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设立PE 贝尔斯登牵手黄光裕

2007年04月01日 16:15 来源于 caijing
与境内产业龙头联手、五五分成的模式,显然是一个全新的实验



  3月20日,贝尔斯登公司副董事长唐伟与鹏润投资总裁、国美集团主席黄光裕走到了一起,宣布共同出资5亿美元,分别通过旗下贝尔斯登商业银行和鹏润投资集团建立战略投资联盟,目标是整合除家电零售业以外的其他零售行业。
  4月2日出版的最新一期杂志报道,合作双方均表示,5亿美元只是第一笔投入,由双方各出资2.5亿美元;若发展顺利,会考虑向机构投资者募集新的基金。但他们也承认,有关资金要等到项目落实后再到位。
  此次合作,双方将通过合资基金管理公司的形式操作。据了解,出于税收方面的考虑,双方目前有意将资金的注册地放在香港。
  合作双方自称相识已久,但进入操作阶段后,谈了一年有余才落实最终方案。唐伟介绍称,该PE的投资目标是处于增长阶段的企业,项目金额在2500万美元以上;投资形式灵活,可以参股、控股,也可以投资上市公司。目前这个合资PE已经考察了一些项目,对百货商场、服装、超市等行业都有兴趣。
   “我们现在的准则是同步进退,各尽所能,五五分账。”唐伟对记者解释,从董事会组成到投资决策,从投资数额到分红比例,双方都会按照“五五开”的原则安排。
  鹏润投资副总裁、黄光裕之妻杜鹃表示,公司六人董事会中双方各出三人,将从市场上招聘有经验的投资专才及两名合伙人,分别带领团队寻找投资机会。投资决策由董事会投票决定。
  但很显然,“五五开”的设计并非一个稳定结构。对此,唐伟表示:“如果双方对项目判断的差距太大,可由一方单独去投。但我想不太会出现这种情况,因为中国的零售行业高度分割,机会多多,完全可以发现双方都满意的机会。”
  双方在备忘录中特别写有排他性条款,即只能投资家电连锁之外的国内零售业,贝尔斯登在华的合作伙伴只能是鹏润投资,反之亦然。分工上,基本是鹏润投资主攻零售战略,贝尔斯登专攻财务。鹏润投资发现线索,专业投资团队跟进尽职调查;资金投入后,黄光裕在公司管理方面给予指导,贝尔斯登负责资本运作。
  报道称,设立面向中国的PE(即Private Equity,私人股权投资基金)在国际投资界已成潮流,目前看来不外乎两种:多数是由外资机构募集资金并自行管理,少数则由弘毅投资、鼎晖这样具有国内背景的管理公司在境外发起。贝尔斯登选择的路径却与众不同,。在PE业资深人士看来,此番安排是一个很松散的结构,大家联合起来寻找中国的投资机会,分合两宜,“属于过渡性的安排”。
  在杜鹃看来,中国零售业遍地机会,只缺整合。投资中国的风险,“一个是连起来锁不住,吃进去消化不了,另一个是能否找到适合的专才。”杜鹃称,国美在零售业的经验会对基金的运作有所裨益。
  一位业内人士分析,中国开放零售业后,地方保护主义仍很严重,而这正是贝尔斯登结缘黄光裕的目的之一。后者已在国内各地开店,有着较强的人脉关系;且黄氏旗下现有的电器零售、房地产业,如能和PE投资结合,其想象空间还是很大的。“比如让投资企业租他的物业,或者把所有的零售物业分割出去等,每个很大的产业里面都有金融重组的余地。这一步做出来,后面可以做的事情很多。”

(全文详见4月2日出版的2007年第7期“贝尔斯登PE蹊径”)

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