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三联商社“非典型收购”

陈茜 王超
2008年02月29日 23:34
受累于多元化战略失败,山东最大家电零售企业三联商社易手国美。商界能人张继升陷入资金泥沼

  泉城路是济南市最繁华的商业街之一。泉城路、趵突泉北路交汇路口,山东最大的三家家电零售商三联商社、国美、苏宁比邻开店,它们各据一角,恰呈三足鼎立之势。
  虽然国美、苏宁在中国其他地区一路攻城略地,但在山东,三联商社还是稳稳占据了老大位置。商社里熙熙攘攘的顾客不知道,2月14日之后,这家老牌家电零售企业,已经悄然换了主人。

寡头之争
  2月14日,西方情人节,山东三联集团持有的三联商社股份有限公司(上海证券交易所代码:600898,下称三联商社)2700万限售流通股司法拍卖落槌敲定。举11号牌的山东龙脊岛建设有限公司(下称龙脊岛),最终击败举77号牌的三联旅游公司,以5.4亿元天价竞得三联商社10.67%拍卖股权,成为三联商社单一最大股东。
  对三联商社来说,这是一桩被动的“联姻”。
  三联商社由山东商界能人张继升于1985年创办,曾是中国最大的家电零售企业之一,巅峰时,年销售额号称过百亿元。2003年,三联商社借壳中国股市臭名昭著的垃圾股郑百文,成功登陆资本市场。
  三联商社在济南只有两家门店,但是以一当十。苏宁电器济南管理中心市场策划部部长龚莉透露,前几年,仅三联商社泉城路旗舰店一家的收入,就超过了国美在济南八家门店和苏宁在济南五家门店的销售总额。
  不过,2003年借壳郑百文后,三联的重组之路并不顺利。与此同时,其多元化战略亦遭遇挫折。三联商社此次股权司法拍卖,即缘于三联集团一笔6000万元逾期银行贷款。2007年8月,济南市中级人民法院对三联集团持有的三联商社107万无限售条件流通股、2700万有限售条件流通股实施了司法冻结;事隔六个月,又决定对其中2700万有限售条件流通股实施司法拍卖。
  举77号牌的三联旅游公司与三联商社同属山东三联集团,为关联公司。业内普遍相信,其幕后主导,其实是一直与国美暗战山东市场的苏宁电器。
  不过,无论是苏宁电器,还是三联方面,均对这种说法拒绝回应。
  数日后,龙脊岛背后主导亦浮出水面。国美电器通过旗下子公司收购了前者全部股权,从而间接获取三联商社优质渠道。继通过独立第三方收购大中电器后,国美再使“第三方收购”故伎,拿下山东。
  至此,除了苏宁大本营江苏,国美已经在中国市场全面领先。
  国信证券分析师胡鸿轲认为,国美必须不惜一切代价攻城略地,保持No.1的地位,这是它的战略偏好决定的。
  “国美以资本运作见长,背后支持它的资金是摩根士丹利等风投。摩根只投中国最好的公司,这些股东要求国美必须是中国的NO.1,否则严重影响市场对其股票的信心。”胡鸿轲说。
  至于采取第三方收购的方式,国美电器总裁陈晓表示,如果国美直接举牌,价格会更高。
  一位三联商社内部高层则透露,国美是红筹公司,直接举牌,涉及政策审批问题,容易延误收购时机。像龙脊岛这样的小公司几乎是空壳,账面清楚,也没有债务纠纷,容易成功。
  间接持有三联商社2700万股之后,国美以10.67%持股比例成为三联商社第一大股东;原第一大股东三联集团所持股份则降为2278万股,占比9.04%。业内人士相信,重整三联销售渠道、获取三联商社控股权以谋求A股上市,将是国美下一步要采取的动作。
  国美总裁陈晓没有正面回答,有关国美是否意图借三联商社回归A股的问题,只是表示,收购三联商社后,国美将会继续实施双品牌经营。
  苏宁电器总裁孙为民则表示,苏宁将继续“走自己的路”。他透露,2008年,苏宁将在全国范围内新开200家门店,其中山东的开店数量有望是前四年的总和,力争在2009年完成山东二、三级市场的全面布局。

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版面编辑:运维组
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