白酒塑化剂新标准将出台 含量指标将放宽

　　证券时报网消息  

　　日前，中国食品工业协会透露，白酒塑化剂新标准将在两个月内出台，新标准的含量指标将有较大幅度放宽。我国将成为全球第一个出台酒类塑化剂标准的国家。业内人士认为，此举与生乳新国标标准的降低一样，白酒行业的后续发展危机四伏。（央视）

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　　白酒企业业绩杀提前到来谁先倒下

　　昨日，酒类股首份一季报预告出炉，酒鬼酒(000799)1-3月份业绩同比大幅下降90%-93%，预计一季度盈利800万-1200万元。受此影响，当日公司股价暴跌4.31%，收于21.54元，创下近一年半以来的历史新低。

　　而据最新消息，一年间贵州茅台53度飞天价格跌了近6成，泸州老窖集团旗下高端白酒的销售2013年第一季度同比至少下降70%。这已彻底打碎此前“白酒行业业绩寒潮最快2013年下半年袭来”的市场念想，在这个乍暖还寒的春天，白酒一季度“业绩杀”不可避免。

　　酒鬼“撞鬼”

　　昨日，酒鬼酒发布了对于2013年第一季度业绩的预告，其预计第一季度净利润为800万到1200万元，同比大降超过90%。

　　实际上，公司衰势在去年四季度已现端倪。据2月初披露的年报，酒鬼酒尽管2012年录得同比增长71.77%的净利润，但去年四季度公司营业总收入仅为1.74亿元，当季净利润不足3700万元，同比分别下滑43%和65%，而轰动一时的塑化剂事件正是在去年11月末爆发和发酵。

　　彼时，《金证券》记者接触的部分券商研究员仍乐观判断，“酒鬼酒的营收不至于下滑得这样厉害，或许公司在为2013年一季度准备余粮，将2012年第四季度收入部分平滑至当季。”财报显示，去年岁末酒鬼酒手握3.5亿的预收账款。

　　当日消息传出后，市场各方传闻甚多。有研究人士分析，塑化剂事件爆发后部分经销商只退货不进货，公司在一季度大量处理了各地退货，可能导致当季微利局面。另外，酒鬼酒高管曾对外宣称，公司计划多投2亿元做两期市场恢复活动，第一期到今年一季度末，第二期到年中，帮助经销商进行店面建设及品鉴推广，有人揣测“这笔额外的费用或让公司业绩承压。”

　　昨日，《金证券》记者反复拨打公司董秘张儒平的手机，始终无人接听。不过，证券部人士透露，“净利下滑主要还是受营业收入大幅减少影响，2亿元的经销商补贴，是投入多少就计入多少，并非全额算入一季度财报中。”

　　高端挣扎

　　酒鬼酒的业绩预告区区百字出头，其中一句“受到政策及市场等因素影响，白酒行业进入调整期”意味深长。

　　“公司预告只字未提塑化剂，或许公司与行业内的普遍看法一致，塑化剂并非击垮市场的最后稻草，经过十年黄金发展，白酒降速发展的行业阵痛已不可避免，哪家公司都躲不掉。”相熟的上海行业研究员对《金证券》记者称。

　　只不过，这场“业绩杀”比市场预料中的来得早。春节前，西南地区最大的酒水销售商1919酒类连锁超市对媒体透露，2012年12月成都市区各大商场超市卖场内茅台、五粮液、泸州老窖1573销售量同比下滑40%、60%、近90%。这一度引起轩然大波，多家上市公司出面澄清——高端白酒销售未现雪崩。

　　其后，1919酒类连锁超市董事长杨陵江在接受《金证券》记者采访时，一方面力证数据属实，一方面也坦承，“终端卖场和经销商销量困难，不等于厂家经营困难。若无缩减产量或减小旗下经销商配额的情况下，国内大部分知名酒企的厂家销售销量在2013年仍将保持增长，因为厂家是要求经销商按计划打款，厂家汇款不下滑，业绩就不会有直接影响。”杨陵江表示。

　　短短数月，白酒上市公司保持业绩坚挺的基石却在动摇。据最新消息，去年开春茅台53度飞天零售价高达每瓶1960元，如今零售价仅为920元。据介绍，茅台素有“行业价格标杆”之称，价格如此剧烈下滑，也严重影响经销商的信心，甚至传出多地高端白酒经销商退出的消息。

　　现如今，白酒巨头不得不直面现实。日前，泸州老窖集团总裁张良向媒体称，泸州老窖集团旗下高端白酒的销售自2012年下半年便开始快速下滑，2013年第一季度同比至少下降70%。

　　在3月25日成都春季糖酒会举办的中国白酒高峰论坛上，白酒行业营销专家、盛初咨询董事长王朝成也公开判断，今年一季度，尤其是从3月份开始，酒厂的业绩会发生变化，相信随后几个季度将会相继验证这个行业走上了新的发展阶段。

　　谁先倒下

　　《金证券》发现，近期下调销售收入增速在整个白酒行业蔚然成风。1月27日，贵州茅台集团董事长袁仁国曾说，2013年茅台力争实现销售额增长18%，达到416亿元。而在2012年7月，茅台集团放风争取2013年收入实现500亿。

　　此外，泸州老窖预计2012年净利增幅超过50%，2013年公司销售增长目标是不低于20%。2012年五粮液集团实现了主营收入270亿元，上市公司实现了净利润近60%的增长，但2013年的增长目标是主营收入增长30%。酒鬼酒更是放低身段，目标是2013年收入与去年持平。

　　面对风雨飘摇的白酒江湖，谁将率先倒下成为现实话题。前述上海研究员对《金证券》分析，“茅台、五粮液过去大量囤货，将自己推到今天的危险境地。为维护品牌形象，一线巨头不可能一直跌价，限量保价是未来的关键。而实际上，价格下跌后会带来较多的个人体验式消费，反而激发一种新的增长模式。”

　　在一线酒供大于求、没有提价的情况下，整个白酒行业的价格体系趋于稳定。考虑到消费升级，部分原本消费三线酒的群体或会转投二线酒。

　　在其看来，三线酒的命运堪忧。三线酒多为地产酒，前几年的狂飙发展，跟随巨头提价的粗放模式以及地方政府的推动功不可没。目前，上述两大因素均面临巨大挑战，加上三线白酒竞争加剧，未来2-3年会面临负增长。(金陵晚报)

　　川内白酒量价齐跌行业“寒冬”或持续

　　在“塑化剂”、“三公消费瘦身”、“限价令”等冲击下，白酒价格一路下跌，却仍未筑底。

　　近日，记者从国家统计局四川调查总队获取的一份2013年1~2月四川白酒批发价格走势分析报告显示(以下简称分析报告)，1~2月省内茅台、五粮液、国窖1573等高档名酒价格普遍下降，到2月下旬，四川名酒定基价格指数下降0.9%，影响四川白酒批发价格下降0.2%。与此同时，寒冬之中的行业巨头也纷纷无奈下调销售预期。

　　白酒专家铁犁对《每日经济新闻》记者表示，高端酒价格下降是目前基本趋势，预期未来半年走势或将稳定，略有升降，但是上升、下降幅度不超过10%，价格下降的概率高于上涨概率。

　　白酒旺季不旺

　　一位经销商曾接受《每日经济新闻》记者采访时表示，春节前的一段时间是白酒的销售旺季，往往节前几个月的销售量可以占到全年相当大的比例。

　　不过，这一惯例在2013年春节之前被打破了。按照往年惯例，1、2月份作为白酒消费的旺季，批发、零售价格都会大幅上涨，但今年四川白酒价格却不涨反跌。

　　上述分析报告显示，四川白酒价格从2012年5月开始略有下跌，年末受白酒“塑化剂”风波影响，价格继续回落。2013年元旦、春节消费旺季期间，白酒销售依然疲软，价格持续走低。1~2月份，四川各旬白酒价格环比指数，除2月中下旬受五粮液提高批发价格影响上涨外，其他各旬均呈现下降态势。

　　到2月下旬，四川白酒定基价格指数下降0.2%，其中名酒定基价格指数99.11%，下降0.9%；地方白酒定基价格指数100.10%，上涨0.1%；基酒定基价格指数101.89%，上涨1.9%。

　　上述分析报告通过对成都、南充、泸州、遂宁、达州等地调查，得知2013年1~2月份名酒销售量同比下降50%~60%，价格全面下降。报告还引用南充一批发商的批发价格数据显示，新品五粮液52度500毫升装的批发价由12月初的850元左右下降到780~800元，下降幅度5%~8%，批发量在200件左右，同比下降超50%。飞天茅台、国窖1573、20年青花郎等名酒的销售量，同比也都下降了50%左右，批发价格每瓶都下降了50~100元。

　　“报告数据较保守，高端名酒的批发价格很可能下降更多。”白酒专家铁犁说。

　　巨头纷纷调整策略

　　在高端白酒受政策影响的背景下，众多知名白酒企业纷纷下调了此前的业绩指标。近日，贵州茅台在2012年年报中披露，2012年归属上市公司股东净利润虽然同比增长约50%，但是这一增速却远低于市场预期。茅台集团董事长袁仁国透露，2013年茅台力争实现销售额增长18%，达到416亿元，但是对于今年茅台的业绩增长，预期同比下调32%。

　　不仅是贵州茅台，据五粮液2012年年报显示，虽然2012年五粮液上市公司实现了净利润近60%的增长，但对于2013年的业绩预期收入，五粮液方面谨慎定为15%。与此同时，五粮液已计划年内将主打产品水晶瓶的供应量削减15%。此外，泸州老窖也将2013年的业绩预增幅由2012年的50%降为20%。

　　改变已成为白酒行业度过“寒冬”的不二之选。“企业抓住产业变化机遇，进行战略调整；发力腰部产品，扩大消费群；实施营销策略变革；启用新兴媒体，大力塑造企业品牌、营造企业文化。”铁犁说。

　　事实上，白酒大佬们正在转身。2013年，贵州茅台的重中之重就是转移消费群体。袁仁国提到，今年茅台虽然在市场上遇到一些困难，但要坚持以市场和顾客为中心、坚持转移消费群体，加大自营店开设力度，加大终端团购和直销力度，并做好系列酒的销售和产品结构调整。

　　五粮液2013年重点则在营销改革、稳定市场秩序和价格体系，同时还将眼光投向了海外市场。公司指出要加强“走出去”战略，在国外寻找实力较强的营运商，加大广告宣传，加强国际市场的拓展。

　　泸州老窖集团总裁张良也表示，2013年泸州老窖将集中精力在特曲老酒、窖龄酒、老字号特曲等几款产品上。这些产品从定位、诉求点和价格上都有明显的区分，但是主打的都是中低端消费市场。2013年中低档产品是泸州老窖销售的重要增长点。(每日经济新闻)

　　白酒股跌落神坛9个月来市值缩减3300亿元

　　光伏行业的惨淡告诉我们，无论是在实体经济领域，还是在资本市场，由盛而衰往往只是一瞬间的事情，目前白酒行业似乎正在复制着这个不幸的过程。统计显示，去年7月至今，A股市场中白酒板块的市值缩减3300亿元，基本相当于蒸发掉了两个贵州茅台的总市值。值得注意的是，从政策导向以及行业供求关系看，白酒行业的景气度下行仍将大概率延续，这使得投资白酒板块的思路不得不由此前的“成长为王”向“价值防御”过渡。

　　白酒股跌落“神坛”

　　相对于股价表现不佳的强周期股以及光伏等成长股，关注白酒板块的投资者更多，几乎涵盖了从价值投资到趋势投机的全部范畴。正是这样一个资金介入程度较深的板块，在过去三个季度给投资者带来了巨大的损失。

　　统计显示，申万白酒行业指数在2012年7月12日见顶，从去年7月16日至目前，区间累计跌幅高达42.68%，几近腰斩，而同期沪综指上涨1.80%。也就是说，白酒板块近三个季度大幅跑输大盘。

　　值得注意的是，在今年2月18日开始的市场调整中，沪综指下跌8.51%，而白酒行业指数同期跌幅却高达16.56%，白酒股的防御性不仅荡然无存，反而成为做空资金重点狙击的目标。

　　在个股方面，去年7月16日至今13只白酒股全部出现下跌，洋河股份跌幅最大，达到60.02%；老白干酒是其中跌幅最小的，但也下跌超过18%。经过近9个月持续下跌，A股白酒板块的总市值由顶峰的7697.76亿元，下降至目前的4344.59亿元，累计损失3353.17亿元。如果用更形象的比喻来看，截至4月3日收盘，贵州茅台的总市值为1701亿元，则白酒板块目前已经几乎蒸发掉了“两个茅台”。

　　从“成长”向“价值”过渡

　　经过如此巨大的下跌后，白酒板块是否在短期孕育着一定的投资机会呢？对此，多数分析人士仍持谨慎态度。

　　导致本轮白酒板块下跌的原因有二：一是政策性因素。二是行业产能过剩压力凸显。在限制三公消费等政策引导下，高端白酒销量剧减，从而引发业绩下滑担忧。从历史上看，政策性因素对白酒行业的抑制并不是首次出现。有业内人士指出，1989年和1998年，白酒行业都出现过明显的景气度下行周期，主导因素均为政策预期。

　　同时，行业产能过剩压力凸显。有统计指出，按2012年产量数据，以一瓶酒500毫升换算，白酒总产量相当于230.63亿瓶。也就是说，我国当前4亿成年男性，每人每年要喝掉57.66瓶白酒，相当于每6天喝掉一瓶，才能完全消耗掉当年产量。

　　目前上述导致白酒板块调整的因素并未明显弱化。一方面，从1998年那次白酒行业因政策性因素出现的调整看，调整持续了6-7年，虽然不能更简单类比，但仍提示投资者不应忽视行业景气自高点而下的调整时间。另一方面，产能过剩带来的负面影响仍在继续发酵。

　　平安证券指出，从近期糖酒会的实地调研看，白酒厂商、经销商的调整才刚刚开始。领先指标茅台一批价下跌速度超出预期，跌破每瓶900元已非个例，照此态势，茅台一批价落至每瓶819元出厂价附近是大概率事件。同时，糖酒会信息显示，酒厂均提高了对500元/瓶以下产品的重视，加大投入力度，这使得二三线白酒在行业调整时难独善其身。

　　从平安证券调研不难看出，一线白酒当前面临需求快速下滑的问题，而二三线白酒则大概率将迎来激烈的竞争，供给可能进一步增加，行业整体盈利能力难以保证。

　　瑞银证券也指出，在持续政策性抑制以及一线白酒降价压力下，目前部分团购经销商开始退出，保持观望的人也在增加。经销商退出时会抛售库存，这将影响行业“去库存”速度。

　　一个简单的常识是，在行业整体景气下行阶段，基于个体成长性将非常难于寻觅，因此分析人士建议投资者在投资白酒板块时应摒弃此前专注于业绩成长性的思路。

　　当然，由于需求刚性仍然存在，加之近9个月已出现明显下跌，白酒板块短期继续大幅下跌空间有限，在目前市场调整阶段，价值防御功能或将逐渐显现。从价值角度看，贵州茅台等一线白酒股，一方面具备一定品牌护城河，另一方面又存在产品和渠道下沉预期，或是相对较好价值标的。(中国证券报)