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斥资55亿美元 工行入主标准银行

2007年10月26日 10:33 来源于 caijing
收购综合溢价15%,预期投资回报率9%-11%。工行将在标准银行17人董事会中派出两名非执行董事


  中国工商银行董事长姜建清10月25日在北京举行的新闻发布会上表示,工行收购南非标准银行(Standard Bank)20%股权已于当日下午获得双方董事会的批准。
  工行将支付366.7亿南非兰特(约54.6亿美元)的对价。收购完成后,工行将成为标准银行第一大股东。在17人董事会中,工行将派出两名非执行董事,其中一人担任副董事长。

预期投资回报率9%-11%
  南非标准银行是非洲第一大银行,1970年在南非约翰内斯堡证券交易所上市(南非JSE交易所代码SBK)。2007年10月22日的市值为1447亿南非兰特(约215亿美元)。
  此次交易将分为两步:标准银行向工行定向发行相当于扩大后股本总数10%的新股,发行价格为每股104.58南非兰特(10月22日前30天的平均交易价格);此外,工行按比例向标准银行现有股东协议收购相当于扩大后股本总数10%的股份,收购价格为136南非兰特,收购溢价30%。
  增发新股和收购老股的综合溢价为15%。以标准银行2007年的业绩测算,市净率为2.8倍,市盈率为13倍。如果按照2008年的业绩预测,市净率和市盈率分别为2.37倍和10.64倍。
  姜建清表示,“按照收购溢价计算,我们的投资回报率大概能达到9%-11%(包括分红,标准银行以往的分红率为40%),根据新兴市场股价来看,这个价格是合理的。我们征求了会计师事务所的意见,按照权益会计法,标准银行的利润我们是可以并表的。”
  目前,标准银行最大的股东是政府背景的Public Investment Corporation,持有13.9%的股份;第二大股东Old Mutual 是南非最大的保险集团,持股8.2%;第三大股东Tutuwa Group占7.6%,其他股东的持股比例均不超过5%。
  依照南非法律,持股比例达到一定程度之后,股权转让除经股东大会通过之外,南非法院还要对协议转让做出裁定。获准之后,标准银行老股东将等比例向工行转让股权。据悉,双方将于12月召开股东大会,交易有望在明年初完成。

“一次战略性收购”
  姜建清表示,该项投资是“一项意义重大的战略性投资,既符合战略布局,也能为股东带来良好的投资回报”,这是亚洲和非洲两家最大银行的合作,双方将建立全面的战略合作关系,形成客户、网络等资源的共享,在国际结算、资金交易、贸易融资、投资组合等各方面深入合作。双方还将建立业务合作委员会,由工行行长杨凯生、标准银行CEO杰克·马理(Jacko H. Maree)担任联席主席。
  工行认为标准银行具有强大的分销网络、多元化的业务结构和良好的公司治理结构。南非GDP占非洲20%以上,是非洲规模最大、实力最强的经济体。标准银行历史悠久,是非洲规模最大的银行,总资产1600亿美元,按总资产计全球排名第106位。它在南非有713家分支机构,在非洲其他18个国家有240家分支机构,在欧美和亚洲的金融中心还设有上百个分支机构。
  截至2007年6月底,标准银行在南非的总资产、总存款和总贷款市场占比分别为25.4%、22.9%、24.3%;银行业务结构多元化,个人和企业银行业务占45%,公司和投资银行业务占47%,资产管理和人寿保险占8%。其中,资产管理和人寿保险领域是该行新的业务增长点,年均成长50%以上。
  标准银行的核心财务指标处于同业优秀水平:核心资本充足率保持10%以上;非利息收入占比超过50%(2007年上半年为52.7%);不良率保持较低水平,连续三年在1.5%以下;近年来股本回报率25%以上,2006年达到27%,2007年上半年为26.7%。
  从宏观上看,中非贸易迅猛增长,非洲是中国第三大贸易伙伴。2006年中非贸易总额达到550亿美元,中国和南非的贸易额约90亿美元。
  姜建清表示,“这对工行的财务附加值来说也是非常合适的,从全球的银行业中来比都是优秀的。工行也因为多种原因,成为标准银行最佳的合作伙伴,他们选择我们也是如此,两家是最佳的合作伙伴。”
  近年来,很多中国公司希望在非洲寻找发展机会,而银行走向海外也往往是为了迎合内地客户的需求。今年5月在上海举办的中非企业家论坛上,南非标准银行CEO杰克·马理表示,南非标准银行作为非洲最大的银行,已把在上海和香港的机构当作平台,帮助中国客户对非洲投资。
  姜建清称,双方认识开始是通过中介机构介绍,在相互了解过程中双方进行了很多调查,“我和杨凯生行长和对方董事长、总裁都见面进行过深入洽谈,觉得双方银行的地位,状态,理念非常接近。”

新兴市场策略
  工行在海外收购方面表现颇为激进。2006年10月上市之后,工行于2006年底以900亿印尼盾(约9000万人民币)收购了印尼哈林姆银行(Bank Halim)90%的股份,另外10%的股份暂由原有股东持有。双方商定,三年后工行将对这部分股份依据当时印尼法律规定进行选择性收购。
  今年8月29日,工行又宣布出资46.83亿澳门元收购澳门诚兴银行79.93%的股份,澳门诚兴银行将逐步和工行澳门分行在人员、机构、管理、运营等多方面进行整合。10月26日上午,诚兴银行将召开股东大会讨论这一收购,须三分之二股东通过才可达成。
  姜建清认为,经过十几年国际化的经营,工行初步具有国际化经营网络,现在国外有100家左右分支机构。虽然工行市值为全球第一,但无论从资产结构还是从收入结构来看,工行还是一家本土化银行,境外利润和资产分别只占3%左右,不能满足客户跨国经营需求。“我们希望未来国际业务的经营份额提高到10%左右,如按现有发展速度,需要很长时间才能实现。”
  “而机构申设的办法难以适应加速演进的全球化趋势,多年来工行对国际市场格局持续研究,制定了战略规划。工行将尤为关注新兴市场,主要因为新兴市场的高成长性及发展的潜力。去年发达国家经济整体的增长率是3%,新兴市场达到7%。另外新兴市场的银行业快速开放,所以全球并购越来越多地发生在新兴市场。”姜建清说。
  他表示,工行将通过机构申设和收购兼并,齐头并举进入新兴市场,希望转变成为亚洲有影响力的银行,为最终转变成为国际化银行奠定基础。工行在香港地区已有多起收购,比如收购友联银行、华比富通银行等,已经积累了经验。“我们海外机构资产的71%和利润的81%都来自于那些并购后的机构。”

  (记者赵剑飞、曹祯对本文亦有贡献)

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