锡业股份:金属价格下滑导致13年大幅亏损,管理层预计1季度扭亏

　　2013年公司实现营收219.2亿元,同比增长34.68%;净利润亏损13.4亿元,同比下滑2405.52%;基本每股收益为-1.28元,亏损幅度高于分析师预期。

　　主要金属产品价格下滑、存货大幅跌价侵蚀

　　公司盈利能力受主要金属产品价格下滑影响,锡锭、锡材、锡化工产品毛利率分别下滑2.35%/4.28%/4.22%;同时受累于银价下滑,银产品毛利出现4.9亿元的亏损;铜、铅冶炼业务亦拖累公司盈利能力。此外,金属价格的下滑导致公司存货大幅计提减值2.02亿元。

　　管理层预计2014年1季度实现扭亏

　　考虑到印尼及秘鲁等主要产锡国产量持续下滑,同时印尼矿业出口禁令使得锡矿出口量锐减(1-2月份出口量同比下滑39.4%),管理层预计2014年全球锡市场供给缺口有望拉大;同时随着成本上行,锡价亦有望得到支撑。公司计划2014年锡、铅、铜产量将分别达到7.16/7.04/10.5万吨,预计2014年1季度将实现扭亏,1-3月实现利润9000万-1.1亿元。

　　估值:目标价11.5元,“中性”评级

　　分析师采用DCF方法,在WACC为7.92%的假设下,推导得到公司目标价11.5元。

（本文由证券时报网授权财新网刊发，未经书面许可，不得部分或全文翻印、转载）