26日三大证券报产经新闻汇总

　　证券时报

　　超六成居民认为房价高得难以接受

　　中国人民银行昨日公布的《2014年第二季度城镇储户问卷调查报告》称，有63%的居民认为目前房价“高，难以接受”，比上季降低1.3个百分点，34.2%的居民认为目前房价“可以接受”，2.8%的居民认为“令人满意”。

　　对下季房价，21.2%的居民预期“上涨”，50.3%的居民预期“基本不变”，15.1%的居民预期“下降”，13.4%的居民“看不准”。未来3个月内准备出手购房的居民占比为14.4%，低于上季0.6个百分点，高于去年同期0.4个百分点。

　　二季度，倾向于“更多储蓄”的居民占47.6%，较上季上升3.4个百分点；倾向于“更多消费”的居民占18.4%，较上季上升0.8个百分点；倾向于“更多投资”的居民占34%，较上季下降4.2个百分点。居民偏爱的前三位投资方式依次为：“基金及理财产品”、“购买债券”和“房地产投资”，选择这三种投资方式的居民占比分别为30.9%、16.4%和14%。

　　央行调查显示，二季度物价满意指数为23.2%，比上季降低0.4个百分点。其中，56.5%的居民认为物价“高，难以接受”，比上季上升0.7个百分点。未来物价预期指数为63.8%，比上季下降0.1个百分点。其中，31.6%的居民预期下季物价水平“上升”，50.1%的居民预期“基本不变”，7.1%的居民预期“下降”，11.2%的居民“看不准”。

　　当期收入感受指数为48.3%，较上季下降2.4个百分点，低于去年同期2.4个百分点。其中，83.3%的居民认为收入“增加”或“基本不变”，低于上季2.6个百分点，低于去年同期2个百分点。未来收入信心指数为51.6%，较上季下降1.4个百分点，低于去年同期2.2个百分点。

　　安信证券高善文：房地产去泡沫去库存尚需3至5年

　　上半年坚持看空的安信证券，如今明确发出市场三季度看平、四季度看多的声音。

　　在昨日举行的安信证券2014年中期投资策略会上，公司首席经济学家高善文表示，四季度市场趋势将出现积极向上的改善。作此判断的背景，是我国出口活动正在恢复，房地产正在进行去泡沫及去库存化，但这一过程至少需要3至5年时间。

　　高善文：

　　偏负面因素短期占主导

　　高善文在长达94分钟的主题演讲中，重点围绕影响中国经济的两大因素——出口及房地产行业现状及前景作了分析，“我们有初步证据显示，过去7年制约经济、政策和市场运行的基本格局和逻辑，正在发生静悄悄的、最终会被证明是影响深远的变化”。

　　高善文解释说，出现上述变化有两方面原因：一是全球经济总体正在走出金融危机的影响，从而使得中国的出口活动正在恢复，最终将会带动与出口相关的投资活动恢复；二是中国房地产市场去存货和去泡沫的调整过程已经开始，但这种调整或许至少需要3年到5年，才能使异常高的存货和价格水平回归相对正常和可维持水平，与此同时，新开工增速将低于销售增速。

　　基于上述经济活动长期趋势的判断，高善文对投资者更关心的下半年市场趋势作了预测。他预计，三季度房地产行业继续调整，出口会缓慢恢复，经济将出现筑底过程。然而，经济上偏负面的因素短期内仍占主导地位，因此市场的投资机会将是结构性的，机会更多在成长股上。整体来看，市场显著向下风险已得到明显缓解，三季度市场可以看平。

　　保险业资产总规模 5月末突破9万亿

　　保监会网站昨日发布《2014年1～5月保险统计数据报告》。截至5月末，保险业总资产规模突破9万亿元，达90438.19亿元，较年初增长9.11%。

　　而在今年4月份，保险业资产总规模曾一度缩水近450亿元。此外，前5个月，保险公司实现原保险保费收入9765.67亿元，同比增长26.11%。

　　4月份保险业总资产规模缩水主要原因是公司总资产减少逾590亿元，而5月份保险业总资产规模得以突破9万亿元，源自寿险公司总资产规模的大幅增长，5月份寿险公司总资产规模较4月增加了1354.14亿元。

　　在保费收入方面，产险业务一直维持比较稳定的增速，寿险业务增速则不断回落，随着保监会对高现金价值产品的监管加强，寿险业务单月原保费收入基本恢复到原来水平。

　　数据显示，今年前5个月产险业务实现原保险保费收入2951.7亿元，同比增长16.07%；寿险业务原保险保费收入5855.53亿元，同比增长28.72%；健康险业务原保险保费收入721.8亿元，同比增长58.78%；意外险业务原保险保费收入236.64亿元，同比增长19.87%。

　　产险业务中，交强险原保险保费收入588.65亿元，同比增长12.78%；农业保险原保险保费收入为101.79亿元，同比下降1.38%。另外，寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费1985.12亿元，同比增长22.6%。

　　此外，截至5月末，保险业资金运用余额82907.19亿元，较年初增长7.85%。其中银行存款23329.66亿元，占比28.14%；债券35588.46亿元，占比42.93%；股票和证券投资基金8141.13亿元，占比9.82%；其他投资15847.94亿元，占比19.11%。

　　银保产品趸交变期交 投资类保险降温

　　号称史上最严的银保新政实施两个月后，保险公司几乎整齐划一地将以前的趸交产品换代成期交产品，反映出投资类保险的降温。尽管如此，受趸交保费基数太大拖累，期交产品占银保总保费的比例依然偏低，不超过15%。

　　银保规模快速下降

　　今年前3个月，保险公司依靠银保渠道快速销售以投资功能为主的趸交产品，取得了开门红业绩，但这一动作很快引起了监管部门的高度重视。

　　4月1日，银保新政正式实施，对银行渠道销售的投资性保险产品吹响了严格监管的号角。

　　据证券时报记者了解，这一新政对银保渠道产生了深远的影响：银保规模快速下降，银行保险产品正在完成从趸交到期交的换代。

　　以中国人寿为例，今年前4月，银保渠道为公司贡献了500亿元的保费规模，但到5月份，银保渠道仅签得新单9.86亿元，增速明显下降。在9.86亿元新单中，一个显著变化是期交产品占比大幅提高，达到80%以上。分析人士表示，这表明国寿在银保渠道的产品策略发生了较大变化，偏重期交产品，大大降低了趸交产品的销售力度。

　　不过，由于今年前几个月趸交保费冲高缘故，国寿银保渠道前5个月的期交保费仍然较少，为37.39亿元，占比仅7.32%。

　　ABS进程提速 数年内难成信托主流业务

　　一波三折之后，平安银行“1号小额消费贷款证券化信托资产支持证券”日前正式登陆上交所。

　　作为首只在交易所发行的资产证券化（ABS）产品，平安银行ABS标志着一个更为简化的资产证券化交易秩序的诞生，也意味着我国信贷资产证券化进程正在加速。

　　与此同时，担任该产品发行人及受托机构的华能贵诚信托也因此受到关注。某大型信托公司创新业务部总裁向证券时报记者表示，资产证券化业务正逐步开拓，具备先发优势的信托公司应将其视为业务发展的方向之一。

　　所谓资产证券化，是指包括银行在内的各类机构可以将信贷等各类非标准化资产，打包成有价证券，在银行间市场或交易所上市。

　　通过资产证券化，银行可以提前回笼资金，盘活存量；投资者则可以分享这些资产的收益，多了一种投资选择；而对于正苦苦追寻转型之法的信托公司，资产证券化业务也成为一些信托公司发力的业务之一。

　　据记者了解，信托公司开展资产证券化业务必须获得相应资格，但获取这种资格并不困难。

　　“估计业内拥有这种资格的信托公司在30家左右。”上述大型信托公司创新业务部总裁说。

　　房企银行间发债融资料有条件松绑

　　由2009年延续至今的房企融资铁腕限令或迎来松绑。

　　近日有消息传出，中国银行间市场交易商协会向部分会员单位下发了《债务融资工具注册发行工作手册》，其中对房企发行债务融资工具提出了明确要求，并称正在积极研究支持承担普通商品住房建设的企业注册发行债务融资工具的具体措施。

　　有业内人士表示，这是有条件的准松绑，不能简单地认为决策层在释放救市信号。

　　“正路”曾转“偏门”

　　对房地产企业在银行间债市发债融资进行限制，是监管层此前系列房地产调控手段之一。发改委曾公开表示，发行企业债券筹集的资金不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等风险性投资。

　　在行业人士看来，这相当于将房地产融资的正路堵死了，这也令很多内地房地产企业走向了偏门，例如借道海外发债或委托贷款等。

　　恒大是借道海外融资的活跃玩家，此前就通过民生加银基金等机构在香港频发永续债。证券时报记者了解到，永续债本身也引起了一些大中型商业银行的跟进，平安银行就是其中之一，该行去年8月成立了地产金融事业部，意在为企业在海外发行永续债。

　　一位股份银行投行部人士告诉记者，永续债实质是以委托贷款的方式融资。根据境外会计准则，发行永续债可计入永久资本工具，并入权益项，以降低房企的资产负债率。但这些产品在国外早就成行成市，通常这类债券都会被列为次级债。一旦出现楼盘滞销或者政策变化，这些债券价值通常会大幅缩水。

　　化工难现整体机会 关注价格上涨股

　　年初至今，A股市场处于持续震荡状态，29个行业中仅有9个出现上涨，其余20个均为下跌。涨幅最大的行业为计算机，年初至今上涨17%；下跌最多的行业为煤炭，年初至今下跌15%；基础化工行业的涨跌幅排名为第16 名，年初至今下跌3%。在30个化工子行业中，年初至今涨幅最大的板块为印染化学品（19.8%），下跌最多的板块为日用化学品（-17.3%），其中18个子行业跑赢沪深300指数。

　　行业仅有结构性机会

　　从2014年5月份最新的行业开工率数据来看，化工行业整体开工率不高。但结构性的机会仍然存在，开工率超过80%的产品值得重视，这将是未来投资机会所在。

　　化工行业固定资产投资在经历2011、2012年两年高增长之后，2013、2014年投资增速有所放缓，但仍维持在两位数水平，化工过剩产能淘汰进度缓慢。从行业收入、毛利情况来看，增速放缓，毛利率也有所下行。结合产能、收入和盈利能力，我们认为化工行业仍缺乏趋势性行情，投资时应当精选子行业或个股。

　　行业去产能压力犹存

　　目前国内化工行业产能仍处于扩张期，供给的绝对值仍在增加，但增速有所趋缓，页岩气等新兴能源推广下国内煤化工比价优势弱化。需求端，全球经济低位运行，国内投资相关品种的需求增速下滑；大宗化学品进口替代及产能转移阶段逐步结束。因此，我们认为化工行业整体在未来较长的一段时间将面临去产能的压力，投资者应着力研究供给端变化产生的结构性机会，环保压力下的供给收缩和行业竞争格局成为影响子行业景气变化的重要变量。

　　中国证券报

　　“十三五”能源规划编制工作会议召开

　　国家能源局网站6月25日消息，国家能源局近日召开全国“十三五”能源规划工作会议，部署动员“十三五”能源规划编制工作。

　　国家发展改革委副主任、国家能源局局长吴新雄要求，科学编制“十三五”能源规划，坚持“节约、清洁、安全”的发展方针，落实“节能优先、立足国内、绿色低碳、创新驱动”四大战略，围绕加快建立安全、清洁、高效、可持续的现代能源体系的目标任务，认真研究准确把握“十三五”能源规划的重大问题。

　　“十三五”能源规划的主要内容将从全国能源发展的基本情况和面临的形势出发，对“十三五”国家能源需求进行科学预测，提出新形势下的我国能源发展的基本思路，在重点产业和重点区域进行研究的基础上，通过加强国际能源合作、节能减排和科技创新等，确保能源产业发展对环境保护和社会影响的贡献，形成促进我国能源产业科学发展的政策和措施。

　　传统汽车巨头争相发力纯电动车

　　新能源汽车市场正在迎来“前有大将，后有追兵”的新时代。除了时下火热的宝马i系和特斯拉Model S之间逐渐步入正面竞争之外，奥迪、保时捷等国际巨头也纷纷蓄势待发，准备推出纯电动SUV等多款车型与特斯拉一较高下。

　　有汽车业内人士对中国证券报记者表示，新能源汽车市场的真正做大，必须依赖一众传统汽车巨头的共同努力。尤其随着特斯拉日前宣布放开专利，或将加快新能源汽车市场迅速扩大的进程。业内普遍预计，随着巨头鏖战时代的到来和新能源汽车市场的蓬勃扩张，相关上市公司的订单有望获得“双维度”拓展。

　　巨头鏖战新能源汽车

　　传统汽车巨头奥迪日前宣布，正在考虑扩大其电动车的产品线，未来将有Q8电动版以及R8 e-tron的量产版推出。知情人士透露，奥迪R8 e-tron量产版将于2015年在欧洲市场上市。此外奥迪还将推出一款纯电动的Q8 SUV车型和特斯拉即将推出的Model X竞争。“虽然早在2012年就有传言称奥迪将向市场推出这款车，但因为续航里程仅为215公里而搁置。但据最新消息，奥迪已经将该车的续航里程提升到450公里。”

　　实际上，就在奥迪厉兵秣马加紧布局新能源汽车的同时，宝马、保时捷、日产等一线车企也纷纷加快了新能源汽车的推出步伐。以宝马为例，根据公司近期公布的未来十年规划，未来宝马将有20%-30%的新产品为新能源汽车。对于在核心市场中国的新能源规划，宝马集团大中华区总裁兼首席执行官曾表示，2014年9月份宝马的i3和i8都将会在中国上市。

　　IT行业上市公司并购呈现三大趋势

　　技术更新换代太快，新产品层出不穷，IT行业是一个靠并购寻求生存的市场。近几年，国内大型IT企业通过并购快速进入新技术的最前沿，甚至对细分行业的领头企业展开竞争性并购。

　　根据西南证券统计，2013年上市公司并购重组通过审核的项目达到86个，其中17个项目的收购标的来自信息技术行业，在所有行业中排名第一。2013年至今，IT行业已过会和正在进行的上市公司重组案例达30多个。以重组数量而论，IT行业已经超越医药行业和采掘业，成为并购市场的最大热门。同时，IT行业上市公司并购出现三大趋势，即市场自然形成了相对公允的PE倍数、高溢价收购逐渐获得认同、业绩补偿和奖励相结合案例增多。

　　西南证券梳理了2013年到今年4月底IT行业并购重组的交易数据，大致找到了行业的定价趋势。在2013年到今年4月底30多家上市公司收购IT企业的案例中，标的资产估值针对其申报前一年净利润的平均市盈率约为19倍，针对申报当年承诺利润的平均估值市盈率约为13倍，针对未来三年平均承诺利润的平均市盈率约为9倍。

　　并购交易双方在掌握了并购市场上的一般定价情况后，谈判磋商的进程会大大缩短。假设某标的公司2014年预测将实现约5000万元净利润，未来三年的净利润总和将达到2亿元。据此计算，公司估值可以达到6亿元左右。既然大多并购案例都处在这个估值区间，交易各方基本能接受这样的价格。

　　IT企业是典型的轻资产公司，经营场所以租赁为主，不需要采购大型机器设备。在并购重组案例中，交易标的净资产以千万元的金额计算，但交易价格一般以数亿元计，交易价格相对于净资产账面值的溢价通常超过20倍。一个技术性问题被抛了出来：相比净资产账面值，交易价格对应的增值率是否合理？

　　食品板块启动补涨行情

　　作为两市标志性较强的白马股，伊利股份、光明乳业这类食品股近几个月来一直跌跌不休，直到本周才暂现止跌企稳的迹象。昨日，食品板块在部分题材股大涨的带动下，出现集体补涨的行情。

　　WIND食品指数逆市上涨0.77%，报收3078.88点，涨幅位居主题行业指数第二名的位置。成分股中，牧原股份大涨6.72%，国联水产、麦趣尔、得利斯、高金食品、光明乳业及伊利股份全日也分别上涨4.49%、3.80%、2.32%、2.15%、2.14%及1.95%。

　　应该说，食品板块昨日的集体上涨，除了受次新股牧原股份的带动外，该板块待释放的补涨需求也是一大推手。分析人士表示，食品板块中的乳制品个股，历来都是进可攻退可守的品种；只不过，近两个月来市场一直处于小幅折返跑的反弹通道中，因而避险需求相对较强的乳制品个股短期不受资金的青睐。接下来，在短期反弹有可能进入尾声的阶段，市场防御需求会再度增强，届时主流资金将逐步加大对这类白马品种的配置，投资者可逢低建仓。

　　上海证券报

　　看不懂的楼市

　　预计内地楼市在未来2至4年内会持续调整。”在昨天万科B转H股的上市仪式上，万科董事局主席王石针对内地楼市未来走向做出如此判断。这已经不是万科高层今年以来第一次“唱空”内地楼市。作为全球最大的房地产企业，万科对市场的看法往往引导着行业的真实走向。

　　2014年上半年的房地产市场，一方面是万科等龙头房企看空楼市、积极跑量，而以闽系房企为代表的中型房企仍在高歌猛进、大举扩张，丝毫没有加速离场的迹象；一方面是大量城市以各种形式托市，广东却反其道而行之，将清算房企土地增值税提上日程，让人大呼“看不懂”。业内人士认为，这诸多“看不懂”缠绕之下的楼市，是房地产行业高速发展15年后整体格局的改变，以“分化”为关键词的房地产市场将在市场规律作用下通过自我修复回归理性。

　　王石看淡未来2至4年楼市

　　昨天，王石在香港接受媒体采访时表示，虽然内地楼市转弱，但万科仍按计划销售，暂时无意调整全年销售目标。他强调自己一向担心内地楼市存在泡沫，认为楼市有必要调整，现时放缓主要是内地经济转型所致，政府不应针对楼市推出大规模刺激措施，应让楼市软着陆，才能健康发展。他预期，内地楼市在未来两至四年内会持续调整。

　　这已不是万科高层今年第一次“唱空”楼市。今年5月1日，一篇关于万科副总裁毛大庆在某内部沙龙的发言稿开始在网络上广泛流传，文中用翔实有力的数据论证了三大核心要点：反腐对于高端市场的影响；部分城市的供应过剩；银行资金面收紧。该万字发言稿中传递的“看空行业、全国房地产将下行”等观点被舆论快速发酵。一时间，房企老大万科被视为唱空楼市的领头羊。

　　“我对住宅市场不看好。我认为中国的房地产现在就是泰坦尼克号，马上就要撞到前面的大冰山了。”许久不谈房价的SOHO中国董事局主席潘石屹5月再谈房价时曾语出惊人。他认为，目前不光是房地产行业的风险，更大的是金融行业的风险。一旦房价下跌20%、30%，将会引发金融问题暴露出来，这将是一个巨大的风险。

　　政策暖风难改医药业增速下滑之势

　　低价药目录出台、各省药物招标不再唯低价是取、鼓励社会办医……今年以来，我国医药行业政策亮点频出，与以往动辄降价的严厉政策相比，可谓暖意甚浓。但在昨日召开的第五届中国与世界医药企业家高峰会上，所透露的行业最新数据则显示，虽然政策利好超预期，但今年医药行业增速下滑的颓势难改。

　　在本次峰会上，据南方医药经济所所长林建宁介绍：2013年我国医药工业总产值增长17.2%，这一增幅是自2011年以来最低的一年，而今年1-4月的增长率继续下滑，只有16.1%；去年，医药工业的销售收入增速只有13.8%，今年1-4月，这一增速降至13.2%。“虽然两位数的增幅跟全球同行相比还算高，但若跟自己比，则下滑明显。”林建宁表示。利润增幅同样不容乐观，据披露，2013年我国医药产业的利润增长17.6%，今年1-4月则为14.3%，也处于继续下滑的通道中。

　　在中国医保商会副会长许铭看来，除了国内市场增长乏力外，中国医药企业的出口情况也呈现萎缩态势。去年，医药进口总额的增长为6.8%，出口达到15%。至于今年1-5月份的出口数据，昨日刚刚出台，增长仅为5%，进口额则增长13%。据许铭预测，今年全年医药行业的出口总额增长在4%至5%之间，对企业出口业务的前景谨慎看好。

　　在谈到医药产业增速下降的深层次原因时，据林建宁分析，主要有三方面：一是医疗卫生投入放缓，新医改三年来已投完8500亿元资金，到2013年，医改投入下降了；二是医院实施医保控费，导致终端销售明显下降；三是出口不理想，也是影响医药板块快速增长的重要因素。

　　许铭则指出，医药行业目前处于发展不均衡的局面中：一些企业竭泽而渔，如原料药、中间体、仿制药领域，多年来高能耗、高污染、粗放型的发展特征不改，与环境保护之间矛盾突出。在研发方向上，也有一窝蜂的趋势，比如小分子药物的研发已经到头了，我国现在还在大量研究、申报替尼类药品。此外，他认为，医药行业的发展，要有强大的金融体系来支撑，目前投资资金是“漂浮在产业上面”，对创新性、中小型企业的支持不够。

　　试点“直补” 大豆棉花产业链怪圈或破

　　25日召开的国务院常务会议就做好粮食收储和仓储设施建设工作进行了部署，并研究决定完善农产品价格和市场调控机制。会议确定，在保护农民利益前提下，推动最低收购价、临时收储和农业补贴政策逐步向农产品目标价格制度转变。从大豆和棉花入手，分品种推进补贴试点，当产品市场价格低于目标价格时，补贴农民，保证农民基本收益；当产品市场价格升高导致物价总水平上涨过快时，补贴低收入群体，保障基本民生。

　　业内人士称，这正是当前推进中的农产品目标价格制度的重要内容。由于其直接补贴的特点，业内也称之为“直补”政策。其和之前的“临储收购”完全不同，将推动棉花、大豆价格真正走向市场化。而本报记者掌握的最新消息显示，棉花直补政策细则不久就将面世。

　　直补政策细则或加速推出

　　今年“中央一号文件”提出，将探索推进农产品价格形成机制与政府补贴脱钩的改革，逐步建立农产品目标价格制度，并明确要求在今年启动东北和内蒙古大豆、新疆棉花目标价格补贴试点。

　　据此，直补政策加速推进。日前，国家发改委、财政部、农业部联合发布通知，启动新疆棉花目标价格改革试点，以及东北和内蒙古大豆目标价格改革试点。

　　按照相关流程，具体补贴发放办法由试点地区制定并向社会公布。相关地方正在制定具体实施办法。