合兴包装:成立并购基金,加快整合步伐

　　加快整合步伐:并购基金的设立有利于公司在更大范围内寻求并购标的,借助专业投资机构放大公司的投资能力,加快公司发展整合的步伐,提高公司在全国的市场占有率和品牌辐射力,同时分享快速发展的并购投资市场的回报。基金将通过股权收购、资产收购和增资等方式控股标的企业或资产,待并购标的整合成功、培育成熟后,寻找合适方式变现(公司有优先收购权)。并购基金对储备项目提前进行整合规范,达到一定盈利能力后再进行收购,有利于控制或隔离并购过程中产生的各类不确定性风险,建立风险消解的缓冲机制。

　　盈利预测和投资建议:我们认为下游行业较高的集中度将会推动瓦楞包装行业的整合,公司多年来一贯秉承大客户、集团化战略,在全国的布局规模已经具备较强的先发优势,并购基金的设立有助于公司加快整合步伐。预计公司2014-2016年收入增速17.7%、17.5%、17.1%;净利润增速35.6%、29.6%、26.7%;每股收益0.37元、0.48元、0.61元;维持“增持-A”评级和目标价11.1元。

　　风险提示:并购进程的不确定性,项目整合的难度。

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