暴跌过后或现抄底良机 机构大胆推荐十股

　　证券时报网消息  

　　据中国证券网报道，未来3个交易日的生命线依次位于2267、2215、2162点，其中周五的生命线位置依然偏高，仍对应震荡的机会。未来生命线在2120点附近构筑了一个小平台，提示该点位附近有一定的支撑，继续下行的空间不大。

　　海越股份：异辛烷成为LPG项目的亮点

　　研究机构：华泰证券 日期：2013-06-13

　　2013年底，公司新建的138万吨丙烷和混合碳四利用项目即将投产。12月中旬，气分、甲乙酮、异辛烷装置将首先投料试车；而装置难度较大的PDH(丙烷脱氢)将于2014Q1投料试车。我们预计，项目试车到达产需要1个季度到半年时间，按照PDH60%、异辛烷80%的全年平均开工率测算，两个主要产品贡献EPS0.86元。

　　我们从2010年底开始跟踪公司的大石化项目，关于PDH项目的盈利向好，美国LPG原料的供给增加改变全球的定价体系，以及公司其他业务的资产质地均在以往的深度报告中有较多的论证，随着国内PM2.5污染的严重和油品质量提高迫在眉睫，公司60万吨异辛烷很可能成为LPG项目的亮点。

　　油品质量的提高撬动低硫高辛烷值组分(异辛烷)的需求。提高油品质量，主要是降低硫含量、烯烃芳烃含量和提高汽油辛烷值。国内一方面面临着高标号汽油比例的提升，刺激高辛烷值调油组分需求；另一方面降硫、降烯烃芳烃(芳烃、烯烃是高辛烷值组分)带来较大的辛烷值缺失需要更高比例的高辛烷值组分来填补。

　　汽油降硫需求和消费税的推行将共同促进异辛烷对MTBE的替代。MTBE辛烷值高于异辛烷，对于汽油牌号的提高和弥补降烯烃芳烃带来的辛烷值缺失更为立竿见影，这是过去五年国内MTBE快速增长的原因。但是未来，随着降硫指标的提高，高硫含量MTBE的调和比例将受到限制；另一方面，消费税的严格执行使MTBE的低价优势逐渐消除。不含烯烃、芳烃、低硫的异辛烷很可能成为MTBE的主要替代者。

　　我们不考虑地产业务的出售情况，维持公司2013-2015年EPS分别为0.09元、0.93元、1.56元。不考虑原料LPG全球供给增加带来的价格下降，中性假设下公司138万吨项目完全达产后(2015-2016年)可以贡献EPS1.5-2元，考虑到未来二期项目的持续规划和投产，给予2014年20倍PE，维持“增持”评级。消费税的执行力度，国4标准的推行进程，成为撬动异辛烷需求的刺激因素。另外，渤海石化的lummus装置将于2012年9月试车，由于技术路线相同，渤化的顺利投产将大幅降低公司装置开车的不确定性，成为股价的另一刺激因素。

　　风险提示：项目投产进程放缓、原料LPG价格大幅波动。

　　通策医疗：妇幼生殖西南地区新进展

　　研究机构：海通证券 日期：2013-06-13

　　事件：(1)公司6月7日晚公告称，日前公司与重庆市人口和计划生育科学技术研究院签署《合作框架协议》，重庆研究院与通策医疗及其下属的公司共同合作，成立重庆波恩生殖医院。重庆研究院以评估公司对其提供的合作内容评估的资产为基数，占总股本的49%。通策医疗以其下属的浙江通策健康管理服务有限公司以现金增资方式，占总股本的51%。通策医疗将引入英国剑桥波恩生殖医学中心的技术规范、服务标准，以及人才培养、技术服务管理。

　　点评：

　　立足口腔主业，外延妇幼生殖领域。公司以口腔服务为主业，今年意欲外延至辅助生殖领域。辅助生殖是指采用医疗辅助手段使不孕不育夫妇妊娠的技术，包括人工授精和体外受精-胚胎移植及其衍生技术两大类。辅助生殖受到国家相关法规的严格管制，壁垒较高，对专家的要求也高。据世界卫生组织(WHO)评估，每7-8对夫妇中约有1对夫妇存在生殖障碍，我国近期调查表明国内不孕症者占已婚夫妇人数的10%。海通证券策略团队的人口模型显示，20-29岁生育高峰人口将从2009年的1.8亿增长至2015年的2.1亿，未来5年每年结婚的新人将由2009年的1100万对增长到1400万对，每年新生儿将由2005-2006年低谷的1600万增长到1900万，0-4岁的婴幼儿将从2009年的7300万增长至2015年的9100万。按1900万例基数计算，假设上文所提到的不孕不育症者占10%，且其中20%通过治疗，每例4万元，国内潜在市场规模高达152亿元。

　　此次合作有利于公司在西南地区辅助生殖行业拓展布局。重庆研究院拥有医学团队，通策将引入的波恩英国生殖技术为国际顶尖的品牌和技术，2012年其第二代试管婴儿第五天胚囊移植手术成功率在38岁以下产妇中高达48.7%，在38岁以上高龄产妇中也达到37.5%。未来拟建的“生殖医学中心”也将继续申请试运行牌照。我们认为如果此次合作成功，有利于公司在西南地区辅助生殖行业的布局，并为今后正式达成合作打下基础，有利于提高公司整体竞争实力。

　　盈利预测与投资建议。公司是稀缺的医疗服务类上市公司，随着人们生活水平的提高，消费观念的升级，口腔医疗“需求”转向“需要”。我们看好口腔医疗服务行业。预计2014年4月前公司将完成方正大厦装修工程；新宁口业已开张，2013年-2014年随着度过牙医培训的节点，新宁口将逐步恢复快速增长；2013年公司妇幼生殖业务取得新进展，昆明妇幼儿童中心有望取得试运行牌照。预计2013-2015年EPS分别为0.70元、0.90元、1.17元，目标价35元，对应2013年50倍PE，维持“买入”评级。

　　不确定因素。收购、装修进度的不确定性。

　　伊利股份：股权激励行权有助于提升公司长期盈利水平和估值

　　研究机构：瑞银证券 日期：2013-06-13

　　事件：伊利公布股权激励行权超市场预期，摊薄总股本8.4%

　　伊利6月7日公布管理层剩余股权激励行权，行权总数为1.72亿股，行权价6.49元，行权后将摊薄总股本的8.4%。按照规定，管理层行权后一年内不得卖出及转让，且每年减持比例不超过持股数的25%，离职后半年不能转让。

　　点评：行权后管理层成为第一大股东，与股东利益趋于一致

　　我们测算如果股权激励全部行权，管理层持股总数将达1.92亿股，成为第一大股东，且与呼市投资合计占公司总股本18.7%。我们认为，股权激励有助于使管理层与股东利益趋于一致，且未来有逐步提高分红比例的可能。

　　影响：管理层与股东利益一致，有助于提升长期盈利水平和估值

　　我们认为股权激励行权后，管理层与股东利益趋于一致，体现高管对公司未来经营的信心，有助于长期盈利能力和估值水平的提升(历史forward12m平均PE在20-25倍).

　　估值：重申“买入”评级，12个月目标价38元不变

　　我们考虑了摊薄股本的影响后，将公司13-15年EPS从1.37/1.72/1.99元调整至1.26/1.58/1.82元。我们认为股权激励行权有助于提升公司的长期估值，故上调长期盈利假设，维持12个月目标价38元不变。我们的目标价对应13/14年PE分别为30和24倍。目标价基于瑞银VCAM工具得出，WACC假设为6.4%。

　　天齐锂业：公布修订版发行预案，37亿收购泰利森

　　研究机构：广发证券 日期：2013-06-13

　　公布修订版非公开发行预案，拟不超过37亿收购泰利森65%股权

　　拟24.6元/股，非公开发行不超过1.7亿股，募集不超40亿，购买天齐集团持有的文菲尔德65%的权益和天齐矿业100%股权(0.88亿元).

　　财务投资者中投公司拥有文菲尔德35%权益，文菲尔德持有泰利森100%股权。

　　收购泰利森定价基础为集团收购成本价加利息费用，收购价格合理

　　本次拟募集资金将投入37亿用于收购文菲尔德65%的权益，定价原则为截止2013年3月31日天齐集团收购泰利森65%股权的成本费用36.8亿元加上自2013年4月1日至付款日前一日期间的利息，收购价格合理。

　　泰利森一季度锂精矿价增量跌，预计未来销量稳步提升

　　泰利森锂精矿于2013年上半年提价10%至15%。2013年一季度锂精矿销量96,918吨，同比2012年一季度111,896吨略低(2012年全年销量412,414吨).2013年1季度泰利森营业利润1.06亿元，2012年全年为3.51亿元。由于泰利森产能已完成翻番扩张，且下游订单饱满(银河锂业已经公告在张家港的1.7万吨碳酸锂厂和泰利森签3年长约)，预计泰利森产销量仍将逐步提升。

　　2013年合并盈利预测受一次性因素负面影响较大

　　文菲尔德2013年预测合并净利润为亏损2.23亿元，其中主要受一次性因素负面影响盈利4.11亿元。一次性因素包括：存货期初公允价值评估增值净影响1.89亿元，文菲尔德收购泰利森支付巨额印花税2.22亿元。

　　公司将获全球定价权，向上空间大幅打开

　　若收购泰利森成功，公司将控制国内锂辉石精矿市场话语权，更成功跻身国际锂巨头之列，将同三大卤水提锂巨头一样享受碳酸锂行业的定价权红利。

　　给予“买入”评级

　　不考虑收购泰利森的影响，预计2013-2015年EPS分别为0.36、0.71和0.73元，对应PE为115.8、50.2和48.7倍。收购泰利森后2014-2015年EPS约1.02、1.19元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　金属价格风险；泰利森产量投放未达预期风险。

　　爱施德：基本面改善明显，期待“转售”带来二次腾飞

　　研究机构：国信证券 日期：2013-06-13

　　业绩持续改善趋势明显，构筑投资安全垫

　　行业环境变化智能手机更新速度太快，公司在2012年上半年猝不及防，加上公司库存机型不好销，库存产品大幅跌价，进而导致2012年的大亏损。公司从2012年二季度末就开始着力管理体系改革，新任总裁乐嘉明先生带领新管理层锐意进取，加强库存管理的同时，加大力度引进新品牌和新产品，各项经营状况已明显改善，一季度实现近1亿净利润，并已经预告上半年净利润约2.5亿元，我们预计公司全年净利润有望达到6.7亿元，可以说公司业绩改善趋势非常明显，这也构筑了当前投资公司股票的安全垫。

　　得“长尾”者得天下，手机分销市场仍然大有作为

　　公司核心竞争力是物流和信息的优势，渠道下沉有力避免了电商等手机厂商直供渠道的冲击：电商物流很难完全覆盖到T4-T6城市，同时渠道下沉促使运营商与公司合作共赢，借助城镇化东风，渠道下沉将获得显著长尾效应。

　　移动转售最佳标的，获得牌照将带来巨大利好

　　公司已经进入运营商的合作候选名单，各项指标均符合移动转售条件，享有天时、地利及人和优势，移动转售也是当前管理层工作的重中之重，若公司拿到移动转售牌照，按照中移动净利润率一半水平，预计可以带来10亿元收入和近1亿元的净利润，若转售收入达100亿即可以带来近10亿元净利润，转售牌照的释放，也将能迅速改变市场对公司的看法，进而提升公司估值水平。

　　期冀切入移动互联网领域，把握移动互联网入口

　　公司一直在移动互联网领域有所期盼和布局，拿到转售牌照可以多方业务并行发展，可以结合分销业务影响终端用户进入移动互联网的入口。

　　风险提示

　　电商及运营商渠道或严重冲击分销模式；公司或不能拿到移动转售牌照；公司管理质量未能很大改善；公司没有成功切入移动互联网领域。

　　首次给予“推荐”评级，目标价11.72元

　　预计公司未来三实现净利润6.69/8.41/9.68亿元、同比增长357%/25%/15%，EPS0.67/0.84/0.97元。给予6个月内目标价：11.72元(对应PE17.5倍)，鉴于公司业绩安全性非常高，估值弹性也较高，首次给予“推荐”评级。

　　广田股份调研简报

　　研究机构：东北证券 日期：2013-06-13

　　报告摘要：

　　我们近期调研了公司，并就关心的问题进行了相互交流。

　　整体来看，前5个月新签订单情况良好，保持平稳增长态势，同时考虑到公司12年底结余订单较多，预计今年业绩有望保持较快增速；从订单结构来看，公司前几年业务以住宅精装修为主，但公司也在积极调整业务结构，加强公装业务发展，去年公装比例基本占到一半左右，今年以来新签订单中公装比例进一步上升，目前约占2/3左右，主要以高档酒店和商业综合体为主，同时在轨交、医院学校、博物馆所等市政基础设施方面也有亮点，住宅精装修约占1/3左右。事业部制改革稳步推进，区域业务布局更趋完善。去年纳入改革范畴的分公司9个，事业部11个，今年有望再推2家，事业部制改革对于加强分公司属地化建设，提升属地竞争力，加强成本费用和绩效考核力度作用明显。从区域业务发展来看，公司在巩固华南区域优势的同时，华东、华北、西南区域发展势头也良好。目前来看，事业部制改革对于推动公司公装业务的发展也有一定成效。

　　并购整合以完善和加强区域优势和产业链优势为导向。公司去年收购成都华南装饰60%股权，进一步加强公司在西南区域业务渗透；收购深圳方特51%股权，投资深圳新基点智能技术，则通过加强幕墙业务和建筑智能业务来加强大装饰平台。我们认为未来装饰业务总承包趋势会进一步加强，对业务资质、产业链优势，资金优势要求更高，行业集中度有望进一步提升，有利于龙头企业份额提升。关于恒大占比过高的问题。恒大和公司的战略关系具有历史渊源，而且这几年相互促进得到业务壮大，但同时公司也表示未来将通过发展和提升其他客户和业务占比来合理降低恒大比例。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.99元、1.30元、1.65元，目前股价对应PE分别为23x、17x、14x，我们维持“谨慎推荐”评级，建议股价调整时积极关注。风险提示：新签订单低于预期；房地产调控风险；现金回款风险。

　　四方达点评报告：现金收购郑州华源，延伸下游产业链，增厚公司业绩

　　研究机构：长江证券 日期：2013-06-13

　　现金收购郑州华源，延伸下游产业链，增厚公司业绩：公司本次拟收购的郑州华源超硬材料工具公司原为公司下游客户，主要生产强化复合地板、实木复合木地板、竹木复合木地板、新型材料复合地板等专用金刚石刀具和金刚石锯片。

　　目前公司主要产品为钻探用金刚石复合片、金刚石拉丝模等，为国内钻头用金刚石复合片及拉丝模行业龙头。郑州华源为国内木工用PCD刀具龙头企业之一，市场占有率约20%，稳居同行业前两位。本次收购木工用刀具龙头郑州华源将有利于完善公司产业链，增强公司在金刚石复合超硬材料的协同能力，提高公司综合竞争力。

　　根据可行性报告，2012年华源销售净利润率35.3%，高于公司的26.07%。因此，收购完成将进一步提高公司盈利能力。同时此次收购使用原募集资金进行投资，在不摊薄现有股本的情况下，将明显增厚公司盈利。根据收购华源的盈利预测和我们对于公司的业绩测算，本次收购将增厚公司2013、2014、2015年净利润幅度为29.10%、26.35%、23.51%。根据收购协议，华源管理团队即原股东承诺华源2013年~2015年扣非后利润总额的增速分别为15%、20%、20%。由此来看，未来华源的增量贡献比较稳定。

　　以2012年数据计算，本次收购对应PB为3.65，高于公司目前2.37的水平，而收购PE则为10.27，明显低于公司46.56的水平。考虑到未来华源相对稳定的业绩和现金流，此次并购估值相对合理。

　　假设收购顺利进行并在年内完成，按最新股本计算，预计公司2013、2014年EPS分别为0.21元和0.27元，维持“谨慎推荐”评级。

　　中信建投-中海达三维激光扫描仪销售公告点评

　　研究机构：中信建投 日期：2013-06-13

　　事件

　　公司公告近日控股子公司武汉海达数云技术有限公司与国内某建筑设计院签订了《仪器设备销售合同书》，海达数云将向该客户提供地面三维激光扫描仪及相关服务，合同总金额不超过100万元。

　　简评

　　三维激光扫描仪获得销售合同，打开市场大门维激光扫描仪和一体化移动三维测量系统等系列产品。近日，公司与国内某设计院签订合同，向其提供地面三维激光扫描仪及相关服务，合同金额不超过100万元。这是公司向三维激光扫描仪市场拓展的第一个正式合同，标志着公司的产品已从样机展示阶段进入了实质的商业推广阶段，未来市场的大门已经打开。从出样机到形成销售，仅用半年时间，反映出公司设备较强的技术实力和良好的市场认同。此次销售的是地面三维激光扫描仪，公司车载三维激光扫描仪性价比高，使用便捷，在市场推介中获得广泛好评和关注，也有望在2013年形成销售。

　　设备市场空间大，与“都市圈”可形成协同效益、共同开拓市场

　　三维激光扫描仪是制作三维立体图像重要的信息采集设备，可广泛应用于地图、文物保护、航道管理、矿坝监控等领域。目前国内市场产品主要以欧美产品为主，如瑞士Leica、美国Faro、日本Topcon、奥地利Riegal。随着城市信息化的发展、相关城市数字化信息的需求将越来越大，全国千家建筑设计院、860家及2300家甲级、乙级测绘资质的单位、地图制作单位或互联网企业等都将是公司的潜在用户，预计未来国内市场规模约为10-15亿元，空间巨大。

　　此外，公司的子公司广州都市圈网络科技有限公司可提供三维图像数据二次开发、制作三维在线地图以及基于三维地图的系统解决方案等服务，与公司三维激光扫描仪可形成“设备-项目”一体化项目解决方案的组合，可实现协同效益，共同开拓市场，促进公司业绩提高。

　　盈利预测和评级

　　公司的地面三维激光扫描仪获得销售合同，取得了市场突破。在智慧城市建设中，三维图像需求量大，三维激光扫描仪设备市场空间广阔，未来或将成为公司业绩新的重要增长点。我们预测公司2013年收入增长39.90%、净利润增长47.01%，2013-2015年EPS分别为0.53元、0.70元和0.91元。我们认为公司在国内测量测绘设备市场具有技术和市场优势，并将通过外延收购实现快速发展。新推出的三维激光扫描仪进入新的市场，未来前景广阔。公司立足空间信息产业，完成产品的广泛布局，将进入快速发展期，我们预计公司未来几年业绩都将实现连续高增长。对比国外同类公司，公司目前估值水平较低，而业绩增速更快，市场潜力更大，可给予更高的估值，所以我们调高公司目标价至21.2元(40倍PE)，维持“买入”评级，重点推荐。

　　友好集团：渠道下沉，抢占优势区位，但面临业绩压力

　　研究机构：广发证券 写日期：2013-06-13

　　事件：公司拟租赁阿克苏地区库车县五一路和文化路交汇处的“库车商业中心〃正合嘉园”面积为33,580.40平方米房产开设综合性购物中心。租赁期限为15年，总租金1.37亿元，平均0.8元/天/平米。

　　快速扩张实现渠道下沉，抢占优势区位

　　1)库车县隶属阿克苏市，2012年末，总人口为48.22万人，库车县为塔里木油气4开发的主战场和国家西气东输的气源地，也是南疆重要的煤化工和农业基地。2012年实现社零总额12.8亿元，同比增长16.26%，人均可支配收入为1.78万元，同比增长13.47%。2)项目总面积3.36万平，位于库车县文化路和五一路交汇处，处于两大核心商圈(金桥商圈和亿家商圈)之间，是老城区、新城区和东城区的结合点，区域位臵优势明显。3)主要竞争对手为：金桥购物广场，面积0.68万平，经营档次较低；亿家超市，面积1.28万平，定位中低档，而且环境较差；其他还有库车杏花步行街以及乌怡农贸市场。该项目建成后将成为库车前首个城市购物中心，可满足综合性购物需求，但项目周边商业氛围还有待培养。4)该项目总投资2.49亿元，其中租金1.37亿元，其他设备等1.12亿元，预计将于2014年底开业。公司门店快速扩张，积极进行渠道下沉，抢占疆内优势区位，但外延式扩张带来资本开支大幅增加，同时也面临较大业绩压力。

　　盈利预测及投资建议

　　公司在疆内具有天然资源优势，我们看好公司所在区域的长期发展前景，但公司正处于快速扩张期，主业盈利面临较大压力，地产成业绩贡献主力，目前市场对此已经反映比较充分。公司市值只有27亿，对应12年商业PS不足0.5倍，从公司所处区域、重估值、并购等因素考虑，市值有所低估。此外，地产融资政策放松预期也有利于促进公司市值修复。预计2013-2015年EPS为：0.96、1.1、0.63元，主业为：-0.26、-0.05、0.20元，合理价值11元，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示：新开门店培育期过长，租金、人工等成本大幅上升。

　　凯美特气：胸藏文墨虚若谷，腹有诗书气自华(IV)

　　研究机构：方正证券 日期：2013-06-13

　　事件：

　　近日，据《江淮晨报》报道，安庆环保局向中石化安庆分公司开出9万元罚单，惩罚其“向大气排放污染物超标”。这是安庆石化建厂近40年收到来自属地环保部门的首张罚单。

　　央企吃环保罚单，传递环保执法积极信号

　　安庆石化因5月17日的一次意外停电事故，企业在应急处置时出现了短时间的黑烟排放现象，给环境造成了一定影响，收到安庆环保局开出的9万元罚单，是安庆石化建厂近40年收到来自属地环保部门的首张罚单。这张罚单，在当地被评价为“动了真格”。我们认为9万元罚单所传递的积极信号，意义远大于罚单本身，是近年来国家加大环保执法力度的一个反映，也表明地方环境监管部门在执法的独立性上有了更大进步。

　　石化企业尾气回收利用先锋，业务模式符合环保减排诉求

　　凯美特气作为专业的石化尾气回收利用企业，公司的生产原料为上游石化企业的尾气，公司对石化企业的废气进行回收并支付相关原料气费用的行为直接减少了石化企业对大气的污染，符合国际社会保护环境的诉求与国家节能减排产业政策的要求。对上游石化企业而言，还能通过销售工业废气从中得到一定的收益，并且降低了污染物治理成本，属于“双赢”盈利模式。安庆石化虽是因意外停电事故受到环保部门的罚单，但是此次事件表明了国家对大气环境保护的重视程度在持续升温，石化企业所面临的环保压力和进行污染物治理的成本会加大，我们预计未来国家对污染物排放的限制更加严格、对环境污染处罚力度会进一步加大，这将有利于公司尾气回收项目在其他石化企业的复制扩张以及盈利能力的提升。

　　维持“买入”评级

　　公司的炼厂尾气回收项目为公司近三年高速增长提供动力，未来公司进一步向稀有气体业务以及二氧化碳下游产品扩张，具备广阔成长空间。

　　我们预计公司2013-2015年EPS为0.30元、0.47元、0.77元，对应当前股价下的PE为47X、30X、18X，维持“买入”评级。

　　股价催化剂

　　碳税征收政策落地实施

　　风险提示

　　长炼项目产能利用率低于预期；安庆二期项目投产进度不达预期。