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万二佣金战之三:轻型营业部一家60万

2014年03月03日 10:14 来源于 财新网

  证券时报网消息 如果说华泰“万三”佣金掀起券商超低佣金战序幕,那么国金打破万三底线在一家券商内部会议上被称为“在市场投下震撼弹”。

  令证券同行担忧的是,如果被迫无奈加入这场没有硝烟的战争,等待券商的,将会是怎样的命运?

  2月28日,来自一位证券行业资深人士的确切消息,几家券商已经准备联名集体向证监会请愿。

  几位大中型券商高管向理财周报(微信公众号money-week)记者表示,采取防守策略,不会采取自杀式的跟风行为,

  据理财周报记者了解,北京一家佣金一直比较坚挺的中型券商在国金佣金宝推出后,紧急开会,根据营业部收入构成、客户结构(忠诚度)测算,如果在佣金降至万五,部分客户在悲观情况下降到万三的情况下,仍然可以保持盈利。

  然而,上述证券行业资深人士告诉理财周报记者,地区性的小型券商已经按捺不住,向当地相关部门请示能否跟进国金。“对于业务单一的小券商来说,客户的流失很致命。”该人士表示。

  谁最先扛不住?

  最悲观的情况是,佣金下降无法遏制,那么各家券商都要面临经纪业务收入下降的压力。

  招商证券分析师罗毅在研究报告中指出,2013年代理买卖证券业务净收入占比48%,大券商平均在40%左右,中小券商在50%以上,比资本、论耐力,大券商更有“血拼”的实力。

  如果,在最悲观的情况下,按目前券商行业平均佣金率万分之八计算,如果全部调低至万二,谁会第一个先倒下?

  理财周报(微信公众号money-week)记者用2012年券商营业收入和代理买卖业务净收入测算。2012年,佣金收入占券商营业收入排在前五名的是中邮证券、万和证券、厦门证券、恒泰长财务证券和天源证券,占比分别为83.16%、81.87%、76.86%、74.04%、73.51%。

  如果行业平均佣金由万八降至万二,上述5家券商的营业收入下降幅度分别为62.37%、61.40%、57.64%、55.53%、55.13%。

  受影响最小的5家券商为华泰联合、财富里昂、国开证券、北京高华、一创,由于其佣金收入占营收比重较小,分别为2.12%、2.40%、5.55%、8.54%、14.59%,营业收入下降幅度仅分别为1.59%、1.80%、4.16%、6.41%、10.94%。

  市场关注度较高的几家券商营收下降幅度分别为:银河证券35.87%、国信证券31.63%、中信建投30.93%、招商证券28.72%、广发证券24.72%、国泰君安23.42%、中信证券18.77%、海通证券18.66%。

  “万二”是否为“零佣金”?

  国金“万二”究竟是不是“零佣金”?不同机构意见不一。

  海通证券(600837)在最新的研究报告中指出,线上经纪业务成本包括两部分:监管的经手费,约为万分之0.87;以及IT费用,约为万一左右;整体成本接近万二。因此,此次佣金宝“万二开户”在覆盖公司成本的同时,仍能获得一定的利润率。

  但华北一家大型券商经纪业务负责人则认为,规费超过万分之一,再加上IT维护费用,线上成本也会超过万二。

  而据理财周报(微信公众号money-week)记者统计,规费由三部分组成:经手费、征管费、过户费,深圳分别为0.696?、0.2?、0.255?,而上海分别为0.696?、0.2?、每千股0.6元。规费合计是万分一左右,如果再加上万分之一左右的IT费用,很有可能超过万二。

  另外宏源证券位于上海的营业部向理财周报记者指出,印花税从双边改为单边,国家收取客户交易成本,单边为千分之一。

  除去规费、IT费用和印花税,华东一家中型券商营业部负责人提醒理财周报记者,还要向投资者保护基金上缴风险金。收费方式对佣金支出减去交易规费后的净额收取0.75%,收取比例按照券商评级有所不同,评级越低,收费越高。

  除此之外,还有人力成本和分摊公司的运营成本。

  无法承受的“万二”

  即便没有超低佣金战,营业部也已经在亏损边缘打转。北京一家券商营业部告诉理财周报记者,2012年,北京区域营业部超50%亏损,2013年形势稍好,仍有30%没有盈利。

  营业部的盈亏平衡点究竟是多少?

  华北一家中型券商经纪业务负责人告诉理财周报记者,营业部成本一般由三部分组成,人力成本、固定成本、变动费用。主要为营业部员工工资及社保;营业部场地租金、水电费、各项资产的折旧及摊销、通讯线路及设备运转费等固定成本;日常办公所需办公费、电话费、招待费、差旅费及广告费等变动费用。

  该经纪业务负责人表示,传统营业部在人力、固定、变动三部分成本的占比一般为50%、30%、20%。轻型网点年平均营业成本只有传统网点的20%-30%。轻型营业部的人力、固定、变动三部分成本结构一般为65%、20%、15%。 而北京一家大型券商内部人士则表示,其一家大型营业部一年的成本大概五六百万。人工成本、固定成本、变动成本分别占60%、30%、10%。

  前述华北一家中型券商经纪业务负责人表示,其营业部盈亏平衡点应该在万五左右, 单从经纪业务的代理业务看,以万二的佣金水平,无论传统还是轻型营业部都无法实现盈利。

  2013年7月,海通证券曾公告获准设立89家C型(轻型)营业部。彼时,广州的一名离任大型券商营业部老总,就向理财周报记者算了一笔“承包”轻型营业部的经济账:成本端来看,一个轻型营业部雇佣两个人,一个经理一个经纪人,一个月1.5万元,一年18万元。房租水电5000元一个月,一年6万。交通和开发客户费用一个月1万,一年12万。还有一块刚性的,是券商总部提供服务的分摊,每年20万。这四项加总,营业部成本在60万元左右。按照万四佣金,其中万二是规费等,一年就要30亿的交易额,才能弥补成本。

  那么一个营业部一年30亿交易,又要看客户基础,正常年景一个月换手率1倍,一年乐观估计20倍换手,那么托管市值就要去到1.5亿。该名人士彼时据此向记者“游说”说,一起去承包一个轻型营业部。怎知时过境迁,国金证券直接给出万二佣金,券商方面基本不赚钱,再搞轻型营业部就没有意义了。因为60万已经通过“价差”直接获取,倒出来了。

  该人士判断:国金现在像余额宝一样去搞概念,通过阶段性炒作,将竞争对手的客户拉过来,然后通过增值服务和产品销售赚钱。对于国金证券这样的“非著名”小券商来说,将佣金降到万三或者万四,已无意义。因为硬件反正都已经投入了,算作沉没成本。国金一步到位,降到万二,将以前还有些“遮遮掩掩”的价格战,以互联网金融名义透明化,可以预料以后网络上的价格战就更激烈了。

  据理财周报记者了解,华北一家中型券商的一家中型营业部可以将成本解构为以下几个部分:房租每年200多万;人员30人左右,成本近300万,包括核心人员(投资顾问、柜台服务、电脑、财务)20人,营销人员10人左右,投顾的工资按级别不同,5000元每月为起点,级别高的八九千一月,营销人员底薪2000元至3000元每月,经纪人则没有底薪,只有提成;水电运营变动较大,去年有创新业务所以需要各地联络,差旅费较高;再加上税金,一年成本近1000万元。该营业部客户数量近30亿元,客户一年换手8-10倍,需要达到万六或万七才能覆盖成本。

  据深圳一名营业部人士分析,受“万二佣金”冲击最大的,是以国信、银河为代表的老牌券商;区域色彩明显的券商如宏源证券、齐鲁证券、湘财证券。

  宏源证券一名上海营业部人士告诉理财周报记者,“受佣金宝影响最大的是新疆区域营业部,新疆有40个营业部,佣金率还是收千三,一个营业部的净利润可以上千万。我们在北上广深营业部已经报价万五,最低万三。”

  经纪业务领域的老大哥银河证券如何应对这次行业危机?理财周报记者实地走访银河证券营业部,其营业部人士称,佣金宝上线一周多,虽然询问得比较多,新增客户数量平均佣金值变化并不是很大。

  一家长期跟踪银河证券的分析师帮银河证券测算,目前银河证券纯通道收入占50%左右,考虑到其在香港上市后,在融资融券业务上有很大空间,同时45%以上的客户是十年以上的老客户,与客户经理之间有较强粘性,目前银河的佣金率在万七左右,悲观考虑降到万五,损失一部分收入,但创新业务收入方面仍然可以冲抵损失。

  “其实银河证券在应对互联网冲击方面早已开始布局,不久就会公布一项措施,只不过,佣金宝的诞生加速了这家老牌券商转型的步伐。”上述分析师称。

  零佣金是最终方向

  一名南方私募老总,曾任一家小型券商营业部负责人多年。在其看来,国金佣金宝更多是炒作。首先,是2012年底定增客户,还有一个是国金关联人。正常情况下,万二佣金等于没有利润,而营业部必须要有租金、人工的刚性支出,除了解决就业,营业部员工自己炒炒股,基本也就没有多少存在价值。“万二佣金如果是毛利,这个社会上这么低利润的生意,还有存在的必要吗?经纪业务纯属淘汰和落后的产能,根本不值得这么多券商和营业部去做。最终结果就是胜者为王,通过互联网猛烈淘汰一大批。”

  对于营业部收入单一的中小券商来说,佣金宝的确是一头凶猛的野兽。不过华北一家大型券商内部人士黄先生(化名)却很淡定。其表示:我们不会去跟他们打佣金战,我们现在的定位主要是30万以上的高端客户,互联网模式是往低端走,完全两个方向。

  “我们分支机构的一些大的客户借着这个契机要求降佣,我们可能回去跟他再去谈,商量一个佣金,但不一定就是零的。”黄先生称。

  据理财周报记者了解,上述华北券商不少营业部70%收入来自非通道收入。“即便零佣金我们也不会亏钱。”黄先生称。

  创新业务没有开展起来前,营业部的收入主要有两部分:一部分是佣金,一部分是息差,小营业部主要靠佣金,大营业部靠息差。

  业内人士透露,华泰证券在深圳的一家营业部一年的保证金收入能达到158亿元。

  前任证监会主席郭树清举起创新大旗后,营业部又多了另外一块收入,即创新收入。目前全牌照券商营业部的业务有:代理证券交易、代理销售、投资咨询、IB业务、创新业务(融资融券、股权质押回购、新三板等投融资业务)

  一位熟悉证券行业的资深分析师告诉理财周报记者,目前纯通道业务在营业部收入的占比区间大致在30%-70%,。“小券商通道业务占到70%-80%。中信证券不少营业部纯通道收入只占30%,银河证券占50%左右,海通证券营业部收入中的通道业务在2011年的时候都已经降到50%以下。

  黄先生认为,在以后营业部的收入体系中,佣金的最终方向就是“零佣金”,需要依靠其他业务赚钱。

  相较于大型券商在创新业务上的优势和稳定程度,中小型券商仍然十分担忧。

  尽管去年营业部非通道收入达400万元之多,远超纯通道收入,但前述华北中型券商的中型营业部内部人士仍对国金万二佣金感到担忧。“那些创新业务的收入是或有的,今年有说不定明年就没有了。”该内部人士表示。



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版面编辑:李丽莎
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