杰瑞股份:一季度业绩符合预期

　　营业收入8.9亿元,同比增长46%;上市公司扣非净利润2.1亿,同比增51%,对应每股收益0.34元。一季度毛利率40%,净利润率24%,跟去年同期基本持平。历史上,一季度是全年淡季,占收入和利润比例15%-16%,按此比例看,一季度业绩符合预期的。

　　现金回款情况较好,海外油田项目开发进展顺利

　　一季度现金回款情况较好,经营现金流净额-0.05亿元,比去年同期-2.22亿明显好转。资产负债表看,应收票据3.9亿,比期初增加1.6亿;应收帐款16.4亿,跟期初持平。油气资产1.84亿,比期初1.66亿有所增加,主要是在加拿大的油气田项目开发进展情况较好。

　　委内瑞拉订单尚未确认收入,上半年利润增速预计50%-80%

　　一季度委内瑞拉11亿元的订单尚未收到尾款及确认收入,分析师预计应能在上半年实现收入。公司预计1-6月净利润6.2-7.4亿,增长50%-80%,处于预期范围内。

　　估值:维持盈利预测和“买入”评级

　　分析师维持2014/2015/2016年2.45/3.60/4.86元的EPS预测,维持“买入”评级和90元的目标价。目标价基于瑞银VCAM贴现现金流估值,WACC假设为8.5%。

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