26日三大证券报证券要闻汇总

　　证券时报

　　国务院部署产业转移 促经济提质升级

　　国务院总理李克强6月25日主持召开国务院常务会议，部署做好粮食收储和仓储设施建设工作，研究决定完善农产品价格和市场调控机制，确定促进产业转移和重点产业布局调整的政策措施。

　　会议指出，顺应经济发展规律，引导东部部分产业向中西部有序转移，对于促进区域梯度、联动、协调发展，带动中西部新型城镇化和贫困地区致富，拓展就业和发展新空间，推动经济向中高端水平跃升，具有重大意义。要突出市场在资源配置中的决定性作用，做好政府引导，让调结构和稳增长、惠民生互为助力。一要营造承接产业转移的良好“硬环境”和“软环境”。加大薄弱环节投资力度，加快改善中西部交通、信息、能源等基础设施，强化财税、金融等服务，做好人才开发和产业配套。二要发挥市场主导作用，注重政策引导，促进东部地区产业创新升级和生产性服务业发展，推动劳动密集型产业和加工组装产能向中西部转移。结合“一带一路”和长江经济带等建设，发展特色优势产业。三要发挥资源禀赋和区位优势，强化资源型产业布局导向。有序推进西部煤炭和现代煤化工、西南水电、北方风电、沿海造船等基地建设。京津冀、长三角、珠三角地区，除热电联产外禁止新建燃煤发电等高耗能高污染项目。四要深化产业国际合作。在西部地区建设向西开放产业平台，支持优势企业到境外开拓市场。五要实施差别化区域产业政策，切实保护环境，节约集约用地用水。通过产业转移和布局优化促进中国经济提质升级、行稳致远。

　　会议指出，近年来我国粮食持续增产，今年夏粮丰收已成定局，但仓容总体紧张，部分地区严重不足。要多措并举，加强收储和仓储设施建设，确保粮食颗粒归仓。一要大力促销腾库，采取定向销售等办法，消化临储粮和陈粮，为新粮腾出仓容。二要创新投融资方式，引导社会资本积极参与仓储设施建设。三要完善粮食经营者库存制度，奖补结合，鼓励企业多购多存。四要强化地方政府特别是销区责任，严格落实地方储备任务，今年增加地方储备500亿斤。

　　1562人次高管增持六成赚四成赔

　　去年至今，A股跌宕起伏，沪指2000点大关苦苦支撑。其间，一众上市公司高管屡屡出手增持，向市场释放稳定信号以求呵护股价。

　　可惜事与愿违，并不是所有高管都能踏准时点。统计数据显示，一年半以来共有1562人次董事、监事、高管增持，其中近四成增持后不幸被套。

　　276股被高管增持

　　据证券时报数据部统计，去年至今，两市共有276家上市公司发生董事、监事、高级管理人员（以下统称高管）增持情况，累计发生1562人次。

　　从高管增持次数来看，绵世股份以70人次增持高居榜首，合计增持股数142.87万股，对应增持市值1016.13万元。欧亚集团以54人次高管增持紧随其后。此外，华纺股份、中国太保、陕西金叶、银泰资源、江西长运、中联重科、中文传媒、东方园林、丽鹏股份、葛洲坝、八菱科技、文峰股份等12家上市公司高管增持次数超过20人次。

　　这1562人次高管增持，合计增持股份2.85亿股。其中，TCL集团、中联重科、黑牛食品、宜华木业等4家上市公司被高管增持股数合计超过1000万股。东凌粮油、银泰资源、朗源股份、大北农、苏宁云商、天源迪科、浙江龙盛、合康变频、漫步者、榕基软件、荃银高科、*ST民和、恒顺电气等13家上市公司被高管增持股数在500万股至1000万股之间。

　　新股上市将打破市场弱平衡

　　26日，市场将迎来新股发行（IPO）开启后的第一批3只新股上市。其中，1只为中小板新股，2只为创业板新股。结合新股的中签率、市盈率水平、发行量以及市场预期等因素来看，首批上市新股触及涨停并受到资金持续追捧的概率较大，阶段性的炒新行情有望随之展开。

　　从IPO正式开闸以来，市场对新股的关注度持续升温。这主要是由于市场多空双方一直处于弱平衡状态，盘面上缺乏显著的持续性做多机会，新股无疑为场内外资金提供了一个较为明确的投资标的。

　　近日，次新股的普遍活跃更是显示出市场对新的做多热点的期待。而从最新公布的数据来看，6月10日至23日之间完成申购的6家公司网上、网下共冻结资金5639亿元，平均每家冻结资金940亿元。这对于目前单市单日量能不足1000亿元的A股市场而言，资金打新热情之高显而易见。而对于A股市场来说，资金对新股的持续追捧有望引发热点在盘面铺开，从而对场外资金形成吸引，增强指数短线的反弹动力。

　　不过，炒新热情的高涨并不意味着A股市场将走出趋势性上涨行情。毕竟从资本市场运行的根本来看，我国经济还未能彻底走出低迷，这决定了中期市场还不具备全面转强的基础。同时，尽管发行节奏、申购规模得到了控制，但申购资金对二级市场流动性的分流效应依然存在，这一点从上周市场出现的明显波动也得以体现。

　　化工难现整体机会 关注价格上涨股

　　年初至今，A股市场处于持续震荡状态，29个行业中仅有9个出现上涨，其余20个均为下跌。涨幅最大的行业为计算机，年初至今上涨17%；下跌最多的行业为煤炭，年初至今下跌15%；基础化工行业的涨跌幅排名为第16 名，年初至今下跌3%。在30个化工子行业中，年初至今涨幅最大的板块为印染化学品（19.8%），下跌最多的板块为日用化学品（-17.3%），其中18个子行业跑赢沪深300指数。

　　行业仅有结构性机会

　　从2014年5月份最新的行业开工率数据来看，化工行业整体开工率不高。但结构性的机会仍然存在，开工率超过80%的产品值得重视，这将是未来投资机会所在。

　　化工行业固定资产投资在经历2011、2012年两年高增长之后，2013、2014年投资增速有所放缓，但仍维持在两位数水平，化工过剩产能淘汰进度缓慢。从行业收入、毛利情况来看，增速放缓，毛利率也有所下行。结合产能、收入和盈利能力，我们认为化工行业仍缺乏趋势性行情，投资时应当精选子行业或个股。

　　行业去产能压力犹存

　　目前国内化工行业产能仍处于扩张期，供给的绝对值仍在增加，但增速有所趋缓，页岩气等新兴能源推广下国内煤化工比价优势弱化。需求端，全球经济低位运行，国内投资相关品种的需求增速下滑；大宗化学品进口替代及产能转移阶段逐步结束。因此，我们认为化工行业整体在未来较长的一段时间将面临去产能的压力，投资者应着力研究供给端变化产生的结构性机会，环保压力下的供给收缩和行业竞争格局成为影响子行业景气变化的重要变量。

　　政策和资金有料 智慧城市投资有戏

　　6月23日，国家发改委、财政部、中央编办、工业和信息化部等部委研究决定，将深圳市、佛山市、苏州市等80个城市列为信息惠民国家试点城市。

　　国家发改委官网发布的《关于同意深圳市等80个城市建设信息惠民国家试点城市的通知》要求，试点城市应以推动跨层级、跨部门信息共享和业务协同为抓手，有效整合孤立、分散的公共服务资源，强化多部门联合监管和协同服务，促进公共服务的多方协同合作、资源共享、制度对接，提升公共服务水平和均等普惠程度。

　　《通知》可以看作是发改委对智慧城市建设支持政策的落地。智慧城市建设的核心在于整合城市信息，提高政府工作效率，为政府提供决策支持并改善政府对民生需求的解决能力。信息惠民试点城市的建设旨在探索信息化优化公共资源配置、创新社会管理和公共服务的新机制新模式，并为全面实施信息惠民工程积累经验，是借助信息化建设提升政府管理和服务能力的具体落实。

　　惠民公共服务平台建设将成为试点城市的工作重点。《通知》要求试点城市注重资源整合，在已有资源基础上集中构建统一的城市信息惠民公共服务平台，实现基础信息集中采集，多方利用，逐步实现公共服务事项和社会信息服务的全人群覆盖、全天候受理和“一站式”办理。公共服务平台是实现部门间的业务协同和信息共享的基础，将成为各试点城市的工作重点。

　　环保股估值近低位 投资前景向好

　　年初以来，环保板块下调一度超过10%，环保股的市盈率已经从去年年底的最高估值回落到42倍。目前部分龙头白马的TTM市盈率已经回落到30倍。而我们预测其2014年市盈率回落到25倍左右，环保板块估值泡沫有所挤压。

　　年初以来，众多实质性政策出台，政策面刺激有望持续。4月份新《环保法》颁布，另外基于“大气治理国十条”，后续将相继出台《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》、《大气污染防治行动计划实施情况考核办法》。此外，近期出台了《生活垃圾焚烧污染控制标准》、《锅炉大气污染物排放标准》，对细分领域环保进行了明确要求，开启了新的环保市场。一系列政策颁布使得环保的责任、投资更加明确，未来投资领域更加广阔，环保的市场容量进一步扩大。

　　十二五时间过半，环保压力仍大。（一）大气排放中NOx减排压力大。截至2012年末，节能减排任务完成得并不好，要顺利实现十二五节能减排指标必须依赖2013~2015年真抓实干。截至2012年底与大气环保相关的指标完成率较低，尤其是氮氧化物指标，十二五的目标是下降10%，而2012年末的情况是上升3%，不降反升。为了完成该目标，未来两年的防治压力非常大。（二）城镇生活垃圾的建设有待加速。根据规划，2011~2015年间将新增城市生活垃圾无害化处理能力39.8万吨/日，县城18.2万吨/日；但2011~2013年间城市仅新增10.5万吨/日产能，仅完成十二五规划的34%，产能建设有待加速。

　　产业链持续延伸，综合性大型环保公司诞生。上半年，诸多上市环保公司通过并购重组或者设立新公司的模式进行产业链延伸。而随着公司产业链延伸，另一个领域的增长空间也被打开。由于环保投资是地方政府主导，因此政府关系至关重要。随着上市公司在一个领域取得很大成果，其与政府所建立的良好关系，将帮助公司更容易地进行其他领域的市场拓展。因此，我们预计未来综合性大型环保公司将逐步诞生。

　　中国证券报

　　国务院：引导部分产业向中西部有序转移

　　国务院总理李克强6月25日主持召开国务院常务会议，部署做好粮食收储和仓储设施建设工作，研究决定完善农产品价格和市场调控机制，确定促进产业转移和重点产业布局调整的政策措施。

　　会议指出，粮食一头连着亿万农民，一头连着千家万户。近年来我国粮食持续增产，今年夏粮丰收已成定局，但仓容总体紧张，部分地区严重不足。做好粮食收储既是当前紧迫工作，也是长期任务，事关重大。要多措并举，加强收储和仓储设施建设，确保粮食颗粒归仓。一要大力促销腾库，采取定向销售等办法，消化临储粮和陈粮，为新粮腾出仓容。结合近期对国务院决策部署落实情况的全面督查，开展专项检查，确保所有国家粮仓用于储粮，对挪作他用的，要坚决纠正、严肃问责。二要创新投融资方式，引导社会资本积极参与仓储设施建设。以东北地区和南方稻谷产区为重点，今明两年新建仓容1000亿斤。支持主产区农民合作社、专业大户等建设有烘干设备的储粮设施。三要完善粮食经营者库存制度，奖补结合，鼓励企业多购多存。在仓容矛盾突出的地区，对玉米深加工企业给予支持。四要强化地方政府特别是销区责任，严格落实地方储备任务，今年增加地方储备500亿斤。督促销区按照不低于6个月市场供应量要求，确保粮食储备到位。提高仓储管理信息化水平，保证粮储安全。

　　会议认为，更多发挥市场作用，完善农产品价格和市场调控机制，是新形势下更好调动农民生产积极性、保障国家粮食安全的一项重要制度安排。会议确定，一是在保护农民利益前提下，推动最低收购价、临时收储和农业补贴政策逐步向农产品目标价格制度转变。从大豆和棉花入手，分品种推进补贴试点，当产品市场价格低于目标价格时，补贴农民，保证农民基本收益；当产品市场价格升高导致物价总水平上涨过快时，补贴低收入群体，保障基本民生。二是明确政府责任。中央政府重点调控谷物、棉花、油料、糖料等，其他农产品主要通过市场调节，地方政府也要承担稳定市场的责任。

　　去IOE概念大幅回调

　　沪深大盘昨日小幅回调，前期的强势热点纷纷回落，其中去IOE指数结束了三连阳，出现大幅下跌。

　　去IOE指数昨日下跌2.62%，指数成分股中，除中兴通讯收平外，其余9只股票悉数下跌，以浪潮软件、浪潮信息为代表的“明星股”回调幅度较大，分别下跌3.17%和3.42%。值得注意的是，自5月下旬反弹以来，去IOE指数连续上攻，期间并无明显回调，昨日该指数2.62%的单日跌幅相对较大。

　　新一轮中央国家机关政府采购招标通知显示，本轮采购“所有计算机产品不允许安装Windows8操作系统”，这一消息迅速点燃了场内资金的热情，去IOE概念迅速走强。5月20日以来，去IOE指数累计上涨42.92%，成为本轮反弹资金做多的重要主线。不过随着反弹的深入，板块成分股的估值大幅攀升，浪潮信息和浪潮软件两只“明星股”的市盈率分别达到85.2倍和95.8倍，继续向上所面临的估值压力开始显现。

　　分析人士指出，关于IT国产替代化的炒作是本轮去IOE概念走强的主要原因。不过值得注意的是，IT国产替代化是一个长期的过程，并非短期所能解决，去IOE概念经过前期的爆炒后，短期有回调整理的需求，建议投资者保持谨慎，不要盲目追高。

　　新股上市或破大盘“一”字迷阵

　　受困2000-2050点箱体，沪综指横盘震荡已有三个月；从月线级别看，沪综指的窄幅波动格局已经持续了一年之久。不论从A股历史走势还是指数运行规律来看，横盘窄幅震荡的时间都不会太长，因此大盘的“一字长蛇阵”可能已经临近变盘窗口。鉴于打新难度较大且发行市盈率偏低，首批新股上市后将大概率被热炒，这有助于提升整体市场的活跃度，特别是次新股、影子股都将受到正面刺激。在此背景下，新股上市可能成为短期大盘选择方向的触发器。实际上，今年年初市场反弹的起点也恰恰是新股上市之时。

　　持续窄幅波动 变盘窗口临近

　　在两次冲击2060点折戟后，6月中旬沪综指一度向上突破；但上方压力较大，跟涨动能不足，加之资金面承压、打新分流，指数快速跌落。本周，沪综指再度回到2000点附近，持续横盘震荡。

　　近两个月，沪综指几乎始终在2000-2060点箱体内拉锯。4月25日至6月25日期间，沪综指累计下跌1.53%，振幅仅有4.68%。而今年2月以来，沪综指月K线已经收出了五颗十字星。进一步来看，指数月线级别的横盘震荡已经持续了近一年。2013年8月以来的11个月期间，沪综指累计涨幅仅为1.59%，振幅也仅为14.84%，指数在1974-2270点之间不到300点的狭小空间内来回震荡。

　　翻阅上证综指的K线图，如此长时间的“一”字窄幅震荡走势在历史上并不多见。而就技术理论而言，5%以内的窄幅波动可能出现在一个重要的底部或顶部，持续时间在2-3周或者数月；波动幅度越小、盘整时间越长，未来突破的重要性也就越大。

　　获利回吐不改创业板反弹路

　　在连续小涨三个交易日之后，创业板指数昨日顺势跟随主板指数调整。目前来看，创业板的小幅回落，只是获利回吐所引发的技术性调整，暂时不会改变当前创业板的结构主导权，投资者短期不宜过分谨慎。

　　昨日，创业板指数低开低走，全日表现较为平淡，盘中未出现任何反抽。截至昨日收盘，创业板指数下跌10.73点，跌幅为0.78%，报收1358.71点。与此同时，创业板成交量一直处于停滞不前的状态，显示其内部观望情绪有所升温。

　　在创业板获利回吐的影响下，板块内部的赚钱效应略为平淡。昨日创业板内部341只个股中，有128只个股实现上涨，其中台基股份、旋极信息等5只新股涨停，有32只个股当日涨幅超过3%；而在当日出现下跌的209只个股中，无一只个股跌停，当日跌幅超过3%的个股也只有25只。

　　分析人士表示，尽管当前市场交投情绪有所降温，但在基本面及政策面共振的背景下，整体市场偏暖的基调并未发生逆转，因而成长股大概率仍可占据反弹后半场的结构主导权。

　　食品板块启动补涨行情

　　作为两市标志性较强的白马股，伊利股份、光明乳业这类食品股近几个月来一直跌跌不休，直到本周才暂现止跌企稳的迹象。昨日，食品板块在部分题材股大涨的带动下，出现集体补涨的行情。

　　WIND食品指数逆市上涨0.77%，报收3078.88点，涨幅位居主题行业指数第二名的位置。成分股中，牧原股份大涨6.72%，国联水产、麦趣尔、得利斯、高金食品、光明乳业及伊利股份全日也分别上涨4.49%、3.80%、2.32%、2.15%、2.14%及1.95%。

　　应该说，食品板块昨日的集体上涨，除了受次新股牧原股份的带动外，该板块待释放的补涨需求也是一大推手。分析人士表示，食品板块中的乳制品个股，历来都是进可攻退可守的品种；只不过，近两个月来市场一直处于小幅折返跑的反弹通道中，因而避险需求相对较强的乳制品个股短期不受资金的青睐。接下来，在短期反弹有可能进入尾声的阶段，市场防御需求会再度增强，届时主流资金将逐步加大对这类白马品种的配置，投资者可逢低建仓。

　　大盘箱体震荡 “煤油”二次护盘

　　昨日煤炭、石油板块二度上演护盘戏码，但沪深两市并没能延续周二的反弹势头，双双低开低走，小幅收跌。据WInd资讯统计，昨日两市资金延续净流出状态，单日共有67亿元资金离场。分析人士指出，从昨日行业资金流向来看，资金参与热情并不高，同时获利回吐情绪却十分浓厚。在当前A股市场资金面承压，而政策面和经济数据向好的背景下，大盘的箱体震荡格局或成后市主旋律。短期来看，“炒新”行情值得重点关注。

　　“煤油”二次护盘 67亿资金撤离

　　继5月21日“煤油”二将紧急护盘2000点后，昨日护盘戏码再度上演，只不过此次护盘力度略显乏力，没能再度带动指数上演反弹走势，仅维持住沪综指横向盘整。

　　截至昨日收盘，上证综指下跌8.43点，跌幅为0.41%，报收于2025.50点；深成指全日下跌23.20点，跌幅为0.32%，报收于7217.65点。与此同时，创业板指数也下跌了10.73点，报收于1358.71点，跌幅为0.78%；中小板综指则下跌32.25点，报收于6207.99点，跌幅为0.52%。市场由周二的普涨格局切换为普跌格局。

　　从资金流向来看，沪深股市主力资金依然维持净流出格局，流出额较前两个交易日显著放大。据Wind资讯统计，昨日全部A股共有67.46亿元资金净流出。

　　阶段上行时间窗口临近

　　对后期A股市场运行不必过度悲观。虽然在增量资金缺失以及市场信心不足的情况下，目前股市表现疲弱，但可以预期的是，二季度以来国内宏观层面的各种积极转变终会在股票市场运行上得到体现，且将成为推升沪深股市上行的直接动力。我们认为，沪深股市走出阶段性上升行情的时间窗口正在日益临近。

　　在经过6月19日的大幅杀跌后，近几个交易日A股市场尽管实现企稳，但整体弱势特征仍比较明显。期间受权重板块疲软拖累，沪深主板指数反弹乏力；而中小板、创业板虽然一度明显走高，但在主板低迷的背景下，同样未能走出独立行情。整体看，当前A股市场盘面观望氛围浓厚，投资者心理普遍较为谨慎。

　　沪深市场这一低迷局面的出现，主要源于投资者信心的不足以及增量资金的缺失。增量资金的缺失更多是由于长期下跌，导致股票在大类资产配置中逐步缺失吸引力，想要根本性改变这一局面，需要一个较漫长的过程。投资者信心的不足则与短期市场表现以及宏观环境密切相关，尤其是上周四的大幅杀跌带来的技术面压力，仍在很大程度上抑制了投资者做多的信心。

　　尽管A股仍面临诸多不利因素，沪深市场近期也体现出现较为明显的弱势行情特征，但随着宏观环境的逐步改善，未来一段时间A股有望迎来阶段性的上行机会。

　　上海证券报

　　创业板企业再融资少了烦恼

　　创业板再融资规则出台后，多家公司纷纷赶搭头班车。对照新规及案例，除却“小额快速”这一众所关注的创新外，相关方案的细节变化亦将给资本市场带来深远影响——定价基准日可确定为发行首日、限售期因此灵活性大增、发行对象从10人缩减到5人。

　　多位资深保荐人及上市公司负责人接受记者采访时认为，这一市场化改革方向，有助于理顺各利益主体关系，减少违规动机，增进再融资效率。

　　影视两兄弟尝鲜

　　6月25日，两家影视类创业板公司华谊兄弟和光线传媒齐齐推出定增预案。两家公司的募资规模分别为25亿元和28亿元，远超过已公布预案的其他创业板公司。

　　其中，华谊兄弟拟向不超过5名发行对象发行1.2亿股，募集资金总额不超过25亿元。光线传媒拟向包括控股股东光线控股在内的不超过5家特定对象非公开发行不超过1.4亿股，募资总金额不超过28亿元。

　　值得注意的是，两公司确定的发行对象均不超过5名；其定价基准日均为发行期首日，也即发行价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十，或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的百分之九十。

　　由此引发定增完成后持股限售期的变化。根据《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票的均价，发行股份自发行结束之日起可上市交易；发行价格低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价但不低于百分之九十，或者发行价格低于发行期首日前一个交易日公司股票均价但不低于百分之九十的，发行股份自发行结束之日起十二个月内不得上市交易。

　　A股佣金首现按笔收费

　　在互联网框架下的券商低佣金产品又添新玩法。国联证券日前推出佣金按笔收费模式，或将成为国内首家按笔收费的证券公司。

　　上海证券报记者获悉，国联证券近期将面向互联网用户发布一款证券交易服务套餐，其中包含了一项名为“笔笔惠”的基础交易通道产品，选择“笔笔惠”产品的用户，在进行证券交易时将按有效委托笔数支付每笔固定金额的佣金，即佣金按笔收费。

　　据国联证券方面介绍，使用“笔笔惠”的用户无论成交金额大小，沪深A股、基金交易佣金均按每笔5元计算，其中不包括监管机构必须收取的一些基础费用。

　　资料显示，目前沪深交易所收取经手费万分之0.696，征管费万分之0.2。中登公司收取过户费深圳万分之0.255，上海每千股0.6元。按此计算，若“笔笔惠”用户单笔交易额超过3.7万元，则佣金费率就将低于万分之2.5。

　　此前，业界与监管层基本认同佣金费率万分之2.5是券商经纪业务的成本底线。此前推出低佣金产品的国金证券和中山证券都已将相关产品佣金费率提高至万分之2.5。对此，国联证券互联网金融部副总经理蒋敏表示，统计数据显示国内证券单笔交易额大部分在3.7万元以下，每笔5元的收费标准对券商来说与万分之2.5的佣金费率相差不大，但对客户而言测算成本更为便捷。蒋敏同时表示，相关产品正在按照有关规定向有关部门备案。

　　“过去券商和客户确认佣金费率的机制是谈判制，在互联网时代这种方式缺乏透明和标准化。而按笔收费的模式则将解决这个问题，显著提高客户体验。”蒋敏告诉记者。

　　2000点应该勇敢做多

　　中金公司的策略报告历来都是偏谨慎的，但自今年以来其观点开始偏多，近期更是以“A股下半年将现波澜壮阔行情”为题，高擎多头旗帜。无独有偶，今年上半年一直与国泰君安打擂台的空方主帅安信证券，其中期策略报告也犹抱琵琶半遮面地题为“守时待势熊自去，楼花落尽牛渐来”，无疑是在牛熊论点切换之间寻找台阶。

　　支撑多头底气的基石是估值底，目前A股估值已是历史最低，再看空就是建立在经济崩溃的基础之上。因此只要经济底扎实，则2000点看多A股胜算概率远远超过看空，这就是越来越多的机构开始看多的理由。与此同时，今年6月亦不会出现类似去年同期的钱荒现象，而且反映机构预期的指数基金申购情况，也显示出明显做多迹象。

　　对比去年6月及今年4月的反映指数预期的ETF基金申赎回情况，今年6月中旬ETF基金出现了截然不同的净申购状况，不仅包括A股市场的6只蓝筹ETF获得50多亿元的净申购，就连H股市场上市的RQFII-ETF基金也获得15亿元的净申购。去年同期A股市场则是面临钱荒，今年4月份ETF基金则遭遇保险机构的密集赎回。去年钱荒显示出流动性紧张问题，而今年4月ETF基金遭赎回则预示机构对未来经济不确定性的担忧。从目前形势分析，流动性和经济预期都已经出现微宽松和明朗的良好趋势。

　　流动性逐步趋向微宽松，这从央行定向降准的政策趋势中已经可以揣摩到，要不然今年6月这钱荒也不会说消失就消失了。而经济面的明朗，首先是国内GDP增速的政策底线已经确立，境内外投资者比较关注的汇丰银行PMI数据，也逐步显示出向好的趋势，这两者相吻合，预示国内经济企稳向好的判断是准确的；其次是本轮经济调控采取的是定向刺激措施，这既确保了经济的企稳增长，促进了经济结构的调整，同时也避免了以往全面刺激政策的后遗症。因此，现在A股市场继估值底之后，可以确认的是，A股市场又迎引来了经济底。

　　保证金余额创两年新高

　　中国证券投资者保护基金最新数据显示，上周证券市场交易结算资金银证转账净转入逾1800亿元，创2012年4月有统计以来单周净流入新高。周末交易结算资金余额升至7265亿元，创两年多来的最高水平。

　　具体数据显示，上周（6月16日至20日），证券市场交易结算资金银证转账增加额为3487亿元，减少额为1686亿元，净变动额为1801亿元。这是该数据自有统计以来，净转入规模最大的一次。分析人士指出，上周新股开闸，引入增量活水，是引发证券保证金密集流入的主要原因，也可见市场打新热情之高。

　　截至上周末，证券会场交易结算资金余额为7265亿元，创出2012年5月底以来的最高水平。