最大规模LNG工程满负荷运行 8概念股有望爆发

　　我国最大规模LNG工程满负荷运行

　　中国证券报记者从中石油集团获悉，近日我国规模最大、大型LNG装备国产化率超过99%的液化天然气(LNG)工厂——湖北黄冈LNG工厂实现满负荷运行，天然气瞬时处理量达到20.86万立方米/小时，产能超过设计能力500万立方米/日。这也意味着，我国首座国产化百万吨级LNG工厂全面投入运行。

　　湖北黄冈LNG工厂项目2012年5月18日动工，2014年6月9日首车LNG槽车装车外运。目前，这个项目已完成全厂工艺参数的系统优化和核定，装置运行安全平稳。

　　湖北黄冈LNG工厂是国内首个规模化、国产化LNG项目，建设采用“业主+PMC+EPC”的管理模式，并引入专家团队。这个项目工程建设期间创造了“国产多股流管壳式换热器在大型LNG工厂应用”等10余项首次，以及“乙烯压缩机、甲烷压缩机、变频器及其配套的防爆电机国内制造”等20余项第一。

　　湖北黄冈LNG工厂的成功投运，标志着中国石油以自有专利技术和国产化装备为依托，全面实现了我国大型LNG装置建设从技术到设备的全面国产化，说明我国已拥有自主建设大型LNG工厂的技术、装备和能力，在打破国外大型LNG技术与装备长期垄断、确保国家能源安全等方面意义重大。(中国证券报)

　　【概念股解析】

　　富瑞特装临时公告点评:发动机项目再获大单

　　富瑞特装 300228

　　研究机构：国联证券 分析师：黄骥 撰写日期：2014-06-25

　　事件:6月23日晚,公司发布关于签订500套LNG汽车再制造油改气合同的公告。公司于2014年6月23日与五原梁山东岳车辆有限责任公司签订了《产品购销合同》,合同约定公司向五原东岳提供汽车再制造油改气的发动机500套和LNG车用瓶1000个,合同总金额约人民币5100万元。此外,公司公告对张家港清源云顶信息科技有限公司增资。公司以自有资金1656万元通过增资扩股的方式投资认缴张家港清源云顶276万元新增注册资本。在增资后,公司持有清源云顶46%的股权,成为其第一大股东。

　　点评:

　　发动机再制造项目商业模式值得肯定。去年12月份,公司曾与五原东岳签订LNG汽车发动机和LNG车用瓶的销售合同,价值1280万元。此次销售合同不但增加了收入,同时也是对上一份合同执行状况良好的肯定。公司此合同付款方式依然采取融资租赁的模式,公司为融资租赁合同进行担保。参考去年融资租赁合同,合同总价30%款项由五原东岳支付给第三方租赁公司,其余款项由第三方融资租赁公司向五原东岳提供融资解决。这种付款方式有利于促成金额较大的销售,同时也规避了回款困难的问题。合同价值5100万元,占2013年收入2.49%,对今年业绩有积极影响,但幅度较小。

　　参股清源云顶,拓展营销模式。公司以1656万元认购276万元清源云顶新增注册资本,占增资后股权的46%。公司增资清源云顶设立LNG产业互联网运营合资公司,将依托IBM大数据和技术支撑进行数据收集和物流管控,实现互联网平台结算,力争在三年内建成LNG产业网络平台架构并上线运行,在五年内成为产业互联网转型升级的示范项目。公司与上海中旖、清源云顶合作后,将尽快在公司LNG整体产业解决方案的基础上进行制造升级,从制造型为主向产业互联网经济转型,为公司LNG产业装备拓展新的营销模式、扩大销售渠道,提升产品核心竞争力和盈利能力

　　维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为2.82元、3.68元、4.73元。公司6月23日收盘价47.85元,对应14-16年估值分别为17倍、13倍、10倍。发动机再制造项目又获大单,我们长期看好公司未来发展前景,维持“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格下滑,LNG终端价格上涨,新业务开拓低于预期。

　　广汇能源:中期业绩预增,化工生产步入正轨

　　广汇能源 600256

　　研究机构：安信证券 分析师：刘军 撰写日期：2014-06-25

　　中期业绩大幅预增:公司预计2014年上半年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长120%左右,2013年上半年净利润为5.58亿元,因此,我们估计2014年上半年净利润为12.28亿元,折合每股收益为0.22元左右。

　　业绩预增的主要原因:哈密新能源公司的开工率逐步提升,甲醇、LNG 等产品较上年同期均大幅增长,预计新能源公司二季度整体业绩环比增长2倍以上。吉木乃LNG 工厂上半年生产连续稳定,自2013年6月20日,中哈萨拉布雷克至吉木乃跨境天然气管线正式投产通气以来,吉木乃LNG 工厂开工率逐步提高。另外,公司收到政府拨付经营扶持资金,预计产生收益约14835万元。

　　油气改革有望受益:公司投资的斋桑油气田原油资源量为11.64亿吨。由于没有原油进口权,斋桑项目即使能够生产出原油,也无法运回国内。随着国内油气体制改革的推进,在国外拥有份额油的进口原油配额有望放开。5月26日,中共中央政治局召开会议,明确了将加快新疆对外开放步伐,着力打造新疆丝绸之路经济带核心区。新疆上游区块勘探资源向民资开放相关方案作为首部配套政策,获发改委审批通过。上游勘探开采业务资质牌照的颁发意味着油气改革将沿下游向上延伸至垄断程度和利润水平最高的上游,目前新疆已划分三大油气块供地方及民营企业招投标,新疆本地企业有望受益。

　　投资建议:我们预计公司2014年-2016年的每股收益分别为0.40、0.50、0.65元,看好公司在LNG 等清洁能源领域的发展前景,有望受益于油气体制改革,维持增持-A 的投资评级,6个月目标价为8.1元,相当于2014年20倍的动态市盈率。

　　风险提示:地缘政治风险;煤炭价格和需求持续下滑风险;煤化工项目开工率低于预期风险。

　　宇通客车:静待新能源客车逐步上量

　　宇通客车 600066

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：白宇 撰写日期：2014-06-23

　　投资要点

　　公交车线路固定、运营里程固定、相对有条件集中充电等优势使得其在目前新能源汽车受制电池技术的情况下最有可能大规模推广。此前国家四部委联合开展的“十城千辆示范工程”实际推广的新能源汽车数量中,公交车辆占了八成以上。我们预计2010-2012年,新能源汽车中央财政补贴金额大约在88亿元左右。按照2013年10月公布的新一轮新能源补贴政策对应标准以及推广数量目标,我们预计2013-2015年中央财政政策补贴将接近200亿元,远超上次补贴数量,将非常有效的降低新能源客车产品的价格接受度。

　　从各家客车企业新能源技术的储备情况来看,相比主要竞争对手比亚迪,宇通在技术路线上更为丰富,普通油(汽)电混合动力、插电式混合动力、纯电动等宇通均有产品储备。主要竞争对手中:比亚迪专注于纯电动客车、金龙专注于混动。作为行业内盈利能力最强、盈利绝对值最大的企业,宇通在研发上的投入要远超一般客车企业,这也是其在新能源客车上技术储备远远领先的原因。插电式混合动力客车方面,宇通基于超级电容、锂电池的插电式混合动力客车产品实现了天然的无极变速,在价格、节能性、可靠性、持续使用性以及使用舒适性等方面取得了较好的平衡。纯电动产品方面,公司新推出的E7系列产品将填补中短途摆渡领域的空白。

　　依靠行业内竞争对手所无法比拟的股权结构、激励机制,宇通在进入21世纪后飞速发展,市场占有率持续提升。尤其是2008年以后,主要竞争对手金龙、安凯、中通等市场份额变化不大,而宇通则从26%迅速增长到34%。从产品结构上来看,宇通客车的高附加值产品占比也远高于竞争对手,宇通产品均价接近40万元远高于行业30万左右的平均水平。行业内的高端需求基本上被宇通所垄断。能够在大中客这个B2B市场取得较高的市场份额,宇通的产品力显著,未来将会持续受益行业总量平稳结构上行趋势。

　　由于精益达资产盈利预测尚未完成,因此我们不暂时不考虑此次资产注入对财务报表的影响,我们预计公司2014-2016年营业收入分别为:279、316、344亿元,分别同比增长:25%、15%、10%,归属母公司净利润分别为:22.9、26.2、28.2亿元,对应EPS:1.8、2.1、2.3元。目前公司股价对应2014年动态PE仅为8倍。我们看好整个大中客行业在新能源客车放量增长带动下的产品结构上行,而宇通作为行业内管理水平最为优秀的企业将会显著受益这种产品结构上行的趋势。我们给予公司2014年12-14倍的PE估值,12个月目标价21.6-25.2元,首次覆盖公司,给予“买入”评级。

　　蓝科高新13年报及14年一季报点评:业绩释放慢于预期

　　蓝科高新 601798

　　研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2014-04-22

　　2013 年,公司实现营业收入9.17 亿元,同比增长8.20%,实现净利润8330.88 万元,同比下降20.97%。

　　公司热交换技术产品对公司收入贡献较多,收入比重为75.72%,同比增长10.75%,毛利率为32.05%,同比下降4.81%;球罐及容器技术产品本年度较上年度变化较小,毛利率同比略有上升;分离技术产品本年度实现收入3318.56 万元,同比下降69.19%;检测分析技术产品本年度实现收入9143.11 万元,同比增长39.04%钻采设备技术产品本年度较上年度减少1419.32 万元,毛利率下降25.25%。

　　2014 年1~3 月,公司实现营业收入1.17 亿元,同比增长22.36%,实现净利润514.50 万元,同比增长6.52%。

　　公司技术储备雄厚,经营业绩良好,所处行业发展前景较好,随着公司自身技术储备进一步实现产业化和规模化发展,公司未来具有较强的可持续盈利能力和发展前景。未来五年的发展战略和目标的主要内容是“369”发展战略,在5 年内逐年提升,到第5年时实现产值18 亿元。

　　基于公司的业绩释放慢于预期,因此,下调对公司2014、2015 和2016 年的业绩预测至,EPS 分别为0.26 元、0.30 元和0.36 元。

　　给予公司股票“增持”的投资评级。

　　风险提示:公司板式热交换产品的市场拓展速度存在一定的不确定性,由此将影响对公司的业绩预期。

　　杭氧股份一季报点评:气体业务即将进入收获阶段

　　杭氧股份 002430

　　研究机构：长江证券 分析师：章诚,李佳,刘军 撰写日期：2014-04-29

　　事件描述。

　　杭氧股份发布2014 年一季报,1-3 月实现营业收入12.80 亿元,同比增长11.61%;实现归属于上市公司股东净利润0.24 亿元,同比下降47.5%。基本每股收益0.03 元/股。

　　事件评论。

　　气体业务逐步进入收获期,拉动收入规模增长。一季度营业收入12.80 亿元,同比增长11.61%,其中母公司实现营业收入5.80 亿元,同比减少4.62%。气体业务开局良好,稳步推进从空分设备制造商到工业气体运营商的战略转型。

　　综合毛利率降低,财务费用增加,投资收益减少拖累公司一季度业绩。毛利率下降的主要原因有两个,分别是:a)大型空分设备处于抢夺市场阶段,毛利率未回升到正常水平;b)气体业务处于上升期,特别是零售气体业务的盈利能力未能充分发挥,导致气体业务毛利率低于正常水平。我们认为,未来几个季度毛利率仍将维持低位。

　　工业气体外包化趋势确定,发展思路清晰,扩张潜力可观。中国工业气体市场发展潜力巨大,更重要的是公司发展思路清晰,具体发展步骤为:a)提高空分设备技术,特别是在大型化、降能耗两个方面,拉开与对手的差距;b)生产更高附加值、更高品质的气体产品;c)成立专业物流网络和配送中心开展气体零售业务。

　　业绩拐点临近,中长期投资价值突出。业绩回升的逻辑是:a)大型设备在手订单充足且迈过成本压力线,盈利能力回升;b)气体业务占比上升,中长期盈利水平有望持续增长。

　　业绩预测及投资建议:预计2014-15 年销售收入分别约为68、79 亿元,归属于母公司净利润分别约为2.9、4.0 亿元,EPS 分别约0.35、0.50 元/股,对应PE 分别约19、13 倍。

　　风险提示。

　　? 煤化工等项目投资进度不达预期,拖累空分设备需求。

　　? 气体业务推进速度低于预期。

　　陕鼓动力:需求下滑,转型压力增大

　　陕鼓动力 601369

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君,真怡 撰写日期：2014-04-28

　　核心观点:

　　2014年1季度,陕鼓动力实现营业收入1,216百万元,同比减少24.0%,归属上市公司股东净利润88百万元,同比下滑61.2%,EPS 为0.05元。毛利率和费用水平:受钢铁、化工等下游投资放缓影响,公司1季度收入同比下滑明显。由于收入减少、工程总包和气体服务业务比例提升,公司1季度的综合毛利率较上年同期小幅下滑0.9个百分点至27.7%。公司1季度的期间费用率较上年同期增加5.9个百分点至15.4%,这主要是因为销售费用和管理费用分别同比增长6.5%和8.8%,而财务收益则因为银行存款减少而同比下滑65.0%。

　　生产与交付:公司1季度累计实现订货19.2亿元,同比增长7.4%;其中, 传统重化工提升、节能环保减排增效、新型能源分别占30%、40%、30%。公司产品从合同签订到交付的周期通常为9~12个月,2013年新签订单80.0亿元,较2012年略有增长,但考虑到订单执行周期有拉长的趋势, 2014年的收入仍然承受较大的下滑压力。2014年1季度末,公司的预收款项、存货分别较年初减少了123百万元、245百万元,应收账款则较年初增加了99百万元。由于应收账款增加,1季度公司的资产减值损失达到80百万元,较上年同期增长30.2%。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年营业收入分别为5,882、6,428和7,005百万元,EPS 分别为0.425、0.461和0.498元。公司转型战略明确,产品技术和管理能力优秀,而当前业绩受制于行业需求形势,结合业绩情况和可比公司估值,我们维持公司“谨慎增持”的投资评级。

　　风险提示:公司下游行业主要是钢铁、化工等,受宏观经济环境影响较大, 行业投资的变化对公司设备产品需求影响明显。气体业务由于客户投产时间推迟而供气延后,导致收入和利润低于预期的风险。

　　陕天然气13年报及14一季报点评:用户开发期待加速

　　陕天然气 002267

　　研究机构：东北证券 分析师：王伟纲 撰写日期：2014-04-25

　　2013 年,公司实现营业收入40.58 亿元,同比增长6.70%,实现净利润3.38 亿元,同比增长0.66%,每股收益0.33 元。公司拟实施每10 股派发1.5 元(含税)的分配预案。

　　公司实现长输天然气销售量29.32 亿立方米,同比增长5.09%;实现城市燃气销售0.94 亿立方米,同比增长43.51%。

　　公司销售毛利率17.70%,同比下降0.94 个百分点,折旧增加是主因。

　　2014 年一季度,公司实现营业收入16.41 亿元,同比增长24.06%,实现净利润2.54 亿元,同比增长33.80%,每股收益0.25 元。

　　公司预计2014 年中期业绩同比增长20~40%。

　　展望后市,气化陕西和治污降霾将对公司形成长期利好;资本开支的阶段性下降将有利于公司业绩的上升;规划中的增发将摊薄EPS。

　　基于经济基本面和公司基本面综合考虑,对公司2014、2015 和2016 年的业绩预测至(暂不考虑增发),EPS 分别为0.39 元、0.50元和0.65 元。给予对公司股票“增持”的投资评级。

　　风险提示:公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性,如果用户的增速较慢,将可能导致公司销气量的增速达不到预期,从而影响对公司的预测业绩。

　　福田汽车:主营改善加投资收益释放

　　福田汽车 600166

　　研究机构：信达证券 分析师：邢海芝 撰写日期：2014-04-18

　　事件: 公司发布2013 年年报,2013 年公司实现营业收入341.53 亿元,同比增长-16.56%;实现归属母公司所有者的净利润7.63 亿元(扣非后为2.20 亿元),同比增长-43.62%,稀释每股收益0.272 元。

　　点评:

　　2013 年,公司销售汽车66.62 万辆(含福田戴姆勒合资公司的销量),同比增长7.18%,其中出口销量4.8 万辆,同比增长8.11%。中重型卡车实现销量12.73 万辆,较去年同期上升33.25%,高于行业上升幅度19 个百分点,市场占有率达到12%,较去年同期上升1.7 个百分点,竞争能力大幅度提升;轻型卡车(含微卡)实现销量49.61 万辆,蝉联轻卡(含微卡)首位,较去年增长0.52%,市场占有率为26%,较去年同期略有下滑。其中,中高端轻卡形势良好:奥铃销量同比增长10.0%以上,欧马可销量同比增长20%以上;大中型客车实现销量5000 辆,较去年同期增长147.77%,市场占有率为2.9%,较去年同期有所上升;轻型客车实现销量2.83 万辆,较去年同期上升42.88%,远高于行业的同比上升幅度(行业同比上升14.85%);发动机产品销售情况较好。

　　2013 年营业收入实现341.53 亿元,同比下降16.56%,按同口径比增长约14%。由于公司中重卡业务2012 年下半年剔除合并报表,因此,2013 年公司营收有有较大幅度下降,但扣除这一因素,公司2013 年营业收入约为14%,高于销量增速,因此单车销售价格提升明显。这其中,轻卡由于高端产品增量明显,营收达到212.32 亿元。

　　由于中高端产品比重提升,以及原材料价格低位等因素,公司2013 年毛利润率达到12.77%,相比上年的10.74%提高约2 个百分点,这也是其合并业务扭亏盈利的主要驱动因素。近年来,由于受益于原材料价格相对下降等影响,大部分汽车类公司的毛利润率都有所提升,公司毛利润率也由2011 年的9.09%提高到了2012 年的10.74%,2013 年继续提高到了12.77%。但实际上,最近报告期公司毛利润率的提升与公司产品结构改善、中高端产品比重提升有很大关系。这其中,公司轻卡毛利润率达到12.67%,比去年同期提高了1.6 个百分点;大中客毛利润率达到9.86%,比去年同期提高了2.5 个百分点。公司2013 年扣除非经常性损益后的净利润约为2.20 亿元,相对上一年的-8.08 亿元,减亏约10.28 亿元, 这基本受益于毛利润率的提升。

　　公司费用投入依然处于相对高位。我们注意到,在剔除中重卡业务后,公司销售、管理等费用占比有明显提升,分别由2012 年中期的4.35%、4.12%提高到2012 年的5.72%和6.12%,而2013 年分别为5.12%、6.11%。原因方面,主要是由于公司还处于业务升级阶段,新产品投入较多,同时,公司内部也在基于管理能力包括产品交付能力、商品交付能力等多方面的系统性能力提升,因此费用占比也一直维持相对历史的较高水平。我们认为,这也是影响公司近年赢利水平释放的另一个因素。

　　尽管康明斯发动机以及中重卡销量提升明显,但投资收益贡献尚未开始,但这也是公司未来利润提升重要来源。公司2012 年和2013 年投资收益分别实现-1.00 亿元和0.62 亿元,绝对规模并不大,原因主要是福田康明斯和福田戴姆勒盈利贡献尚未真正开始。但由于康明斯发动机销量已开始提速,其贡献的投资收益也开始显现,其2012 年贡献约为0.34 亿元, 2013 年已达到0.45 亿元;福田戴姆勒包括发动机公司2012 年贡献投资收益约-0.94 亿元,而2013 年由于新产能刚刚投放依然只有-0.19 亿元。

　　下调公司盈利预测,维持“买入”的评级。我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.58 元、0.75 元和0.92 元,其中2014-15 年较上期预测分别下降了30.75%和26.68%,原因主要是公司业务升级带来的利润提升进度低于我们预期。我们重申看好公司未来投资价值的主要理由,即估值相对低估;产能扩张、业务结构升级及其背后的战略性机会。我们认为行业2013 年已呈现周期性恢复的预期,而公司是汽车板块龙头公司,利润增长和估值的弹性较大,能够充分受益于行业的恢复和增长。公司未来两到三年也具有较大利润释放潜力,在完成阶段性融资需求(不排除公司未来有再融资的需求)以及各类战略合作布局后,公司已具备了中长期发展的重要资源支撑以及业绩释放的动力。

　　风险因素:宏观经济风险;关联交易风险;产能未达产风险、新业务不确定性风险。