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24日重要财经解读汇总(更新中)

2014年11月24日 08:47 来源于 财新网
  证券时报网消息 

 

  

  中国国际石墨烯展览会将召开 产业发展空间广阔  

  

  据悉,2014中国国际石墨烯展览会将于2014年11月26-28日在广交会馆(琶洲展馆)召开,作为最具规模及影响力的石墨烯领域年度盛会之一,此次展会邀请日本、韩国、美国、法国、英国、德国、芬兰等欧美地区及中国大陆/台湾香港地区产业巨头,共同探讨交流中国“石墨烯”之发展机会,促进行业发展。

  

  作为新材料的代表,石墨烯具有超高的电子迁移率、超高强度及超大的比表面积等独特优点,能够用于制作柔性电极,用作触摸面板、电子纸、OLED面板以及太阳能电池、锂电池、超级电容等的透明导电膜,以及散热膜、散热复合材料,应用领域十分广泛。石墨烯从发现到获得诺贝尔物理学奖只花了6 年时间,显示出了石墨烯的重要性。

  

  根据美国地调局数据,中国晶质石墨资源基础储量约占全世界72%。在石墨矿种中,晶质石墨可选性好,具有较大的工业价值,且由于特殊的成矿时期,资源集中度高。我国丰富的石墨资源为石墨烯大规模应用提供资源保障。目前中国石墨产量占全世界70%左右,石墨行业厂家众多。然而,目前石墨烯尚未满足市场潜在应用需求,未来市场容量巨大。由于锂离子电池应用以及涂层与散热材料等更新应用的带动,2014年我国的石墨烯和碳纳米管市场有望发分别达到2240万和4840万美元。

  

  光大证券分析认为,中国石墨烯产业化进程走在世界前列,但目前应用仍处初级阶段,石墨烯主要作为其他材料的添加剂存在,主要应用于锂离子电池正极材料导电剂、改性PVC添加剂、LED灯导热膜以及触摸屏导电层,并未真正发挥石墨烯的优异特性。亦有分析人士认为,石墨烯行业已经经历了技术研发期,石墨烯的制备技术目前已经比较完善,产业转化的全方位探索及突破即将迎来下一个石墨烯产业的高潮,在这股潮流中亦将不断涌现出优秀的石墨烯技术企业。

  

  金路集团(000510)公司与中科院金属研究所前期的合作,主要包括石墨烯散热材料、石墨烯功能涂层、石墨烯复合材料的制备技术与应用技术研发,石墨烯材料在电池中的应用技术研发,石墨烯三维网络材料应用技术研发等;2014年年度研发计划包括:石墨烯在锂离子电池、锂硫电池、导电油墨以及防腐涂层中的应用研发。

  

  烯碳新材(000511)公司与常州市西太湖科技产业园管委会签订了《关于设立石墨烯暨先进碳产业基金的合作框架协议》。根据协议,将筹建设立“石墨烯暨先进碳产业基金”,总规模为人民币20亿元,意味着国内第一支石墨烯产业基金的诞生,亦标志着烯碳新材石墨烯产业布局之路进一步拓宽。此外,公司石墨烯领域的技术和项目的储备已有几十个之多。

  

  中国宝安(000009)公司旗下控股的贝特瑞为全球动力电池负极材料龙头,2013年出货量占比全球35%,一直致力于石墨烯在动力电池材料方面的应用。公司公告获得石墨烯制备锂离子电池导电添加剂及其制备方法的相关专利,可显著提高锂离子电池正、负极材料的导电性能和循环寿命。

 

  央行降息利好经济和市场 股市信心有望提振  

  对于央行上周五的降息,市场人士反应普遍比较积极,包括券商、基金、保险等在内的机构纷纷表示,在市场仍处于做多氛围的情况下,降息可以降低企业融资成本利好实体经济,也会对股市有实质性提振作用。

  部分券商研究所在上周五当晚就第一时间组织了电话会议进行解读。部分券商人士认为,降息利好或推动市场继续走牛。

  民生证券宏观研究团队认为,降息至少从三方面对股市产生积极影响。首先,基准利率下降,将继续压低无风险收益率,股市吸引力上升。其次,对信用风险担忧减弱,表现为风险溢价的下降。前面两点走的是市场估值提升的逻辑。最后,降息周期的终极目的还是为了带动经济总需求上升,在估值提升后还可以走企业盈利改善的逻辑。

  在策略方面,国金证券分析师认为,央行在年内推出降息措施,超出市场预期,央行事实上打开了降息降准的总量之门。实体经济从此次降息中能获益的程度有限,预计信贷的规模短期内仍难有起色,商业银行出于自身盈利和风险偏好降低的考虑,预计在给实体经济让利的结果上会打上一个折扣。股票市场正求得其所,对于目前依赖于杠杆驱动的股票市场而言,降低利率无疑是大利好。A股无论在预期上还是实际流动性上都获得显著支持,将延续强势。国金证券认为,最受益的是可以加杠杆的虚拟类型资产地产和证券行业。此外,根据利息费用占利润的比重,高负债率行业也将获得利息支出上的减缓,主要排序是造纸、钢铁、有色、交运、农业。

  有地产研究员认为,降息对行业构成实质利好,降低按揭成本约3.1%,影响企业税前利润约5.9%。降息是个周期,未来利率仍可能下调,而降息周期中行业基本面会明显提振。经济或者行业如果无起色后续仍会有刺激措施出台,行业层面可能放宽营业税减免期限或者减免契税,目前板块处于较低配置水平,未来估值水平和基本面都有提升空间,看好行业周期拐点和板块表现。

  也有券商相对谨慎,其认为降息操作本身属于动作大、效果小的策略。现在贷款利率已经市场化定价,基准贷款利率的调整的影响比较有限。但更关键的是,降息反映了决策层稳增长意愿明显变强,反映了货币政策进一步宽松,暗示其他部委也都会争相出台政策,所以会有组合政策。所以,降息是信号,传递了高层稳增长意愿更强的信号。降息和其他宽松政策,总体上是利好经济和市场的。会让“二级火箭”飞得更快更远。

  在基金看来,降息将使社会无风险收益率的进一步下行,不仅可以降低企业融资成本利好实体经济,还会对股市有实质性提振作用。

  针对央行的不对称降息以及金融机构存款利率浮动上限调整,上投摩根基金认为,本次降息延续了“降低社会融资成本”的政策方向,时间上稍早于市场预期,因此对A股整体影响正面。大成基金则表示,央行降息一方面是对中央要求降低融资成本的回应,另一方面则是随着油价及大宗商品的持续下跌,当前通胀压力不大,为降息提供了较好的时机。

  沪深多家私募基金表示,降息意味着社会无风险利率的进一步下行,对实体经济和股市都会形成利好。沪上某私募合伙人表示:“目前来看,前期债市对降息的预期得到确认,央行宣布降息坐实了前期预测,支撑股指上行的基础得以出台,接下来股市有望有较好的表现。”

  博道投资认为,基准利率传导面广,信号作用强,是降低企业融资成本的最有效方法。从央行此前降息历史看,每一次降息均不止一次,其中1996-1999年降息7次,2008年降息4次,1990-1991年降息3次,2012年降息2次,“本轮经济周期叠加了人口红利的消失,经济下行时间和幅度较大,预计降息次数将超过4次,降准也指日可待。”

  南方一家私募基金表示,将会重点关注地产行业的事件性套利机会。

  保险业内人士认为,央行不对称降息,为保险行业送来大礼包。

  今年以来,保险行业一改前几年的颓势,保费收入稳定增长,随着投资收益的提升,业绩高企。但唯一让人不爽的是,退保率有愈演愈烈的态势,有的甚至高达三分之一。险企在退保上承受较大压力。

  三季报显示,新华保险前三季度退保金额达279.6亿元,其退保率也较去年同期的4.9%增加至5.5%。新华保险面临的并非个案。同期中国人寿退保金达到826.45亿,同比增长高达64.6%。据统计,前三季度,四大上市险企退保金共计1415.5亿元,约是净利润总和的两倍,流量退保率的显著增加,已对企业现金流形成较大影响。

  调查显示,退保主要是源于理财型产品,尤其是银行渠道的理财型产品。市场人士预期,银行利息下降后,保险产品竞争力就有相对吸引力,可以减缓保险公司退保压力。

  降息对于险企而言,另一个实实在在的利好则是对净资产的修复。

  人保资本一位人士告诉记者,降息或将刺激股市进而减少保险公司浮亏。因为保险公司在计算准备金时会按照公司预先锁定的投资收益率计提,使得负债的上升幅度小于资产,进而提升净资产。

  此外,降息利于中短期债市的走好,由于保险公司在债券的配比较高,因此,降息也会提升保险股的每股净资产价值。

 

  新一轮打新窗口开启 冻结资金规模或超万亿  

  本周11只新股联袂发行,新一轮打新窗口开启。鉴于本轮新股质地较优且市场炒新热情高涨,研究机构预测本轮新股冻结资金规模或超万亿,并建议积极申购。结合上市涨幅以及中签率等因素考虑,机构建议打新首选柳州医药,策略上采取“柳州医药+华电重工”套打的方式。

  本周第六批新股包括11家公司,其中5只来自主板,3只来自中小板,3只来自创业板。从发行节奏上看,本周一共有7只新股发行,周二和周四分别有3只、1只新股发行。

  机构认为,相比前一批(10月份发行新股),本轮新股质地更优,预计上市后的平均涨幅将有所提升。中金公司研究认为,本批新股的基本面好于10月批,预计最高平均涨幅在250%-300%左右。

  国泰君安证券根据行业特点,公司业绩成长性、盈利能力、发行价相比可比行业与公司的折价程度、是不是目前的热点行业、发行价的绝对值高低,对公司进行排序,得出本轮新股质地排序:方盛制药、柳州医药、维格娜丝、凯发电气、三环集团、道氏技术、华电重工、燕塘乳业、雄韬股份、王子新材、海南矿业。

  “新股绝对涨幅的排序是根据新股质地作出的,排序与新股质地一致。如果投资者不从年化收益率出发,而是从股价上涨幅度出发,那么可以考虑从这个指标选股。”国泰君安证券分析师表示。

  另一方面,本轮新股募集资金规模82亿元相比上轮(40亿元)大幅上升,研究机构判断整体中签率将提升,从而使得本轮新股的打新收益明显上浮。

  “建议投资者把握机会积极申购。”国君与中金公司均给出这样的建议。

  从之前新股上市表现看,得益于兰石重装等新股的强势表现,9月新股平均最高收益442%。有机构预计充分出清后,10月批新股平均最高收益将在300%左右,新股赚钱效应有提升迹象。这也使得新股冻结资金在之前两个月持续上升。机构预计,在大新热情持续高涨的当前,本轮11只新股冻结资金规模讲进一步攀升。

  中金公司判断,新股集中上市将对银行间市场产生脉冲式影响,11月25日是高峰期,峰值期资金冻结规模或为1.2-1.5万亿元,预计本批新股全部冻结资金为1.4-1.7万亿元。

  国泰君安证券的预测略显保守,但也接近万亿的水平,该机构还指出,目前由于央行货币政策宽松,借贷需求疲弱,资金面处于宽松的状态。

  从打新策略的角度,申万、国君等机构建议网上投资者主要参考上市涨幅、中签率等因素。中金公司结合市场热点及个股特征,相对看好柳州医药和方盛制药两只医药股。

  国泰君安观点与之类似,“华电重工规模大,中签率会比较高提高年化收益率,柳州医药存在老股转让,所以无限售股的中签率也会大幅提高,我们建议积极申购柳州医药,无论是基本面还是中签率指标都比较好。”

  由于申购柳州医药与华电重工在时间上并不冲突,因此机构认为,在资金量有限的情况下,本周最优打新策略是套打“柳州医药+华电重工”。

 

  土地制度改革迎来新进展 今年粮食有望“十一连增”  

  中央农村工作领导小组副组长陈锡文22日在中国人民大学召开的粮食安全学术研讨会上透露,农村集体经营性建设用地入市改革试点方案正在按照相关程序报批,快的话年内,慢的话明年年初,试点方案就会出台。同时,土地承包经营权和农民住房财产权抵押方案也已报批。

  陈锡文说,土地制度改革主要有两大块,一块是农地自身,改革思路很明确,就是要“明晰所有权、稳定承包权、放活经营权”,在这个基础上逐步推进土地合理流转。

  另一块是建设用地,涉及国家对农地的征收、农民集体建设用地的利用以及农村宅基地。针对这部分,十八届三中全会提出,“建立城乡统一的建设用地市场。允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股,实行与国有土地同等入市、同权同价。”

  陈锡文说,有关部门正在抓紧研究非农业建设用地相关政策措施,正在按照相关程序报批。

  关于“三中全会提出土地承包经营权和农民住房财产权可以抵押”问题,陈锡文透露,“该如何抵押,有关部门也研究制定了方案,目前方案也已报批。”

  他还预计,今年粮食产量有望实现“十一连增”。

  “目前全国粮食产量数据还未出来,但基本上可以判断,今年仍会是一个丰收年,粮食产量将会实现连续十一年增产。”陈锡文说。

 

  A股首家千亿市值传媒航母将启航 有望提高板块估值  

  停牌近半年之久,百视通和东方明珠吸收合并方案日前正式出炉,两家公司股票今日复牌。此前持仓百视通和东方明珠的基金分别有31只和21只。

  接受中国基金报记者采访的多位基金和私募人士表示,百视通和东方明珠的合并,有望打造A股首家千亿市值传媒航母,有利于上海文广集团业务的整合和新型互联网集团的打造。不过,不同国企之间的整合难度较大,能带来多大的协同效应有待观察。

  有传媒行业基金的基金经理认为,由于盘子较大,复牌后新公司可能只有两个涨停,不过,两家公司的吸收合并利好整个板块。有基金经理表示,合并后的新公司,将使得传媒板块单家公司市值上升一个台阶,进而带动整个板块估值向上。

  实际上,两家公司合并的消息,上周已经在市场上有所发酵,传媒板块出现明显上涨。

  对于百视通和东方明珠的合并,北京一位基金经理表示,百视通和东方明珠是传媒板块的两家龙头,也是上海文广集团旗下主要的产业和资本平台,两家公司的合并有利于协同作战,打造新型互联网媒体集团。

  数据显示,虽然停牌半年,但截至上周五收盘,百视通、东方明珠的市值仍排在文化传媒板块前两位,分别是356.28亿元和347.95亿元。

  深圳一位科技、媒体和通信(TMT)基金的基金经理表示,A股市场缺乏大的传媒股,百视通与东方明珠的合并有望打造千亿市值传媒股。

  该基金经理表示,以预测的今年23.94亿元和明年27.47亿元的净利润测算,按照25~30倍的市盈率,在市场氛围好的时候,合并后新公司有望达到千亿市值,这将使得A股市场传媒股的市值标杆上一个新台阶,并带动整个板块市值的上行,上周该消息已提前带热传媒板块,尤其是有着同样背景的地方国企传媒公司。

  对于合并后的协同效应,该基金经理认为,目前更多是简单加法的效应,国企之间的协同沟通有待观察,能否带来基本面大的变化也需要未来业绩验证。由于市场偏好不喜欢大市值公司,合并后的新公司可能只有两个涨停,如之前相对大市值的华谊兄弟,定增后复牌一个涨停后就打开。

  不过,上海一位私募基金董事长认为,百视通与东方明珠合并是为打造千亿市值传媒航母而进行的行政整合,难以带来强强联合效应。他表示,不会投资这类国企改革标的。

  作为传媒行业的两家龙头公司,百视通和东方明珠受到不少基金的青睐。公开资料显示,截至三季度末,两家公司的股东中,分别有31只基金和21只基金,合计持百视通1.22亿股,持东方明珠4127万股。

  基金三季报显示,共有23只主动偏股基金重仓持有百视通或东方明珠。其中,国富潜力组合基金重仓持有百视通499.98万股,持股市值达2.03亿元,百视通是该基金的第三大重仓股,持仓市值占基金净值的5.93%;大摩品质生活基金也重仓持股380万股,百视通为该基金第一大重仓股,持仓市值占基金净值的10.58%。

  此外,大摩资源优选、大摩消费领航等基金也重仓持有百视通,景顺长城核心竞争力、景顺长城品质投资等基金则重仓持有东方明珠。

  在本次合并方案中,还有100亿元的配套融资,除上海文广投资中心等本地的国企和民企之外,招商基金和长江养老保险的机构也参与了认购,其中,招商基金认购6亿元。

 

  沪港通首周交易平淡 香港业内称前景乐观  

  中国证监会日前表示,沪港通开通一周以来运作正常,总体平稳有序,实现了预期目标。在香港,有参与沪港通的业内人士表示,沪港通开通第一周的成交情况与之前的市场预期有较大差距,但认为沪港通后市前景仍可乐观。

  香港理工大学中国商业中心主任陈文鸿表示,沪港通开通第一周,港股通的成交相对并不活跃,这可能是由于沪港通实行交易配额制度,加上内地中小投资者不熟悉港股市场的情况,而香港市场又以机构投资者为主导,因此交投清淡也是在预期之内。

  香港立法会金融界议员张华峰认为,沪港通启动后,还有部分细节问题有待理顺,比如上海A股并非即日买卖、中央结算保障不足等,这些问题都可能会带来市场风险。

  香港银行公会主席和广北则表示,沪港通启动第一周的交易过程顺畅,交易量偏少可能与目前的市场气氛有关。他指出,实际上港股早前已经积累了一定的升幅,最近有获利盘借沪港通启动的利好回吐,则削弱了投资气氛。和广北还表示,香港金管局撤销港人兑换人民币的上限,令香港的离岸人民币交易转趋活跃,将可促使近期在港发售零售国债的认购情况更为活跃,他同时指出,人民币的在岸及离岸价格在短期内会因为市场分割产生差距,但长远来看,两者之间的差距将会收窄。

 

  预期升温 通用航空板块再迎升机

  全国低空空域管理改革工作会议于11月21日召开。改革思路包括将已有改革试点串联起来,形成相对固定的航线,培育通用航空市场;进一步划定低空空域范围,实施禁飞与宽松的分类管理,让改革更具操作性,更加激发市场活力。分析人士指出,这将带动我国通用航空产业迎来新的加速发展期,低空开放预期升温,通用航空概念有望迎来升机。

  全国低空空域管理改革工作会议讨论了《低空空域使用管理规定》、《无人驾驶航空飞行器管理规定》、《通用航空信息服务站系统建设和管理规定》、《目视飞行航空地图管理规定》等法规草案。深化低空空域管理改革的制度建设正在紧紧跟上。

  具体分析来看,《低空空域管理使用规定(试行)》征求意见稿已于今年7月成型。意见稿从空域分类划设、空域准入使用、飞行计划审批报备、相关服务保障、行业监管和违法违规飞行查处五大方面,就未来我国真高1000米以下低空空域的管理使用进行了详细、有实操性的规定,将作为我国低空空域使用管理的基本依据。根据意见稿的划分原则,未来全国的监视和报告空域比例将大幅提升,由过去孤立分布状态变为“局部连成一片”的态势。

  此外,意见稿还首次提出,低空空域实行“动态管理、灵活使用”。即军航战备训练和执行紧急任务需要使用低空空域时,可将监视、报告空域调整为临时管制空域;遇紧急突发事件、地方政府组织重大活动、军用机场无飞行活动等,可临时调整低空空域类型,适时放宽低空空域使用权限。

 

  银行业绩短期将受降息冲击 中长期影响趋正面

  上周五央行宣布降息以及存款利率上限浮动区间扩大当晚,上市银行南京银行和宁波银行立即宣布存款利率按照基准利率上浮20%执行。次日,多家银行跟进。

  业内人士表示,降息短期内将导致银行业息差收入下降,明年净利润将受明显冲击。不过,这对实体经济利好,未来将进一步促使银行差异化经营,中长期来看,银行业料因此获益。

  上周五18:30,央行对外宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率并扩大存款利率浮动区间。

  城商行反应较快,上周五20:30左右,便有宁波银行的员工在微信圈中表示,“宁波银行存款利率按基准上浮20%,上浮到顶。”随后南京银行也宣布存款利率上浮到顶,翌日,中信银行和华夏银行等股份行也宣布跟进。

  上述银行的一年期存款利率都达到3.3%,即按照浮动上限执行。但中长期存款上浮幅度不一,比如二年期定存,中信银行和华夏银行仅按照基准利率(3.35%)上浮10%至3.685%,而宁波银行、南京银行均上浮到顶至4.02%。值得注意的是,南京银行五年期存款利率达到5.4%。

  “今后,央行可能进一步弱化基准利率的概念,商业银行将逐步提升自身定价能力”,南京银行一位内部人士对证券时报记者表示,“从这方面说,南京银行这个5.4%的利率或许是自主定价尝试的一大步。”

 

  降息改善资金面预期 强化A股向好基调

  上周,证券市场迎来了两大重要事件,一是沪港通正式开闸,二是央行时隔两年多首次降息。市场行情大体呈先抑后扬的走势,这种走势无疑跟上述事件有着密切的联系。

  沪港通开闸前,市场对蓝筹股充满期待,因此资金对以银行为首的蓝筹股争相追捧,连中国银行这种大盘股都罕见涨停。沪港通正式开闸后,被寄予厚望的蓝筹股似有“见光死”的迹象,这是导致大盘指数无大作为的直接原因。

  直至上周五,在央行降息的预期下,地产、券商股先后领涨,使得市场再度活跃起来。特别是降息消息出台后,市场人士和投资者都急于预测其对股市的影响,笔者认为,不管是沪港通、降息还是近期的其他相关政策,对股市的正面作用大多是长期性的,市场短期内可能仍有反复。

  行情向好才有向心力

  7月以来,市场进入了较长时间的反弹,前期主要是改革预期起到了重要作用。而接下来的行情,明显由政策的逐步落实来主导。

  我们看到,随着各项政策的正面刺激,市场随之活跃起来,股市新增开户数也连续五周破20万户。“一带一路”、引导农村土地经营权有序流转意见印发、“注册制”改革预期、沪港通、降息等等,都直接或间接正面影响着股市行情。

  总体上看,这些政策真正在股市上体现出来,仍需一定时间。不过从沪港通和降息这两大对市场影响最为直接的事件来看,上述政策或为市场定下了一个非常好的主基调。

 

  19家公司12.69亿股解禁 解禁市值环比小增

  根据沪深交易所的安排,本周两市共有19家公司的解禁股上市流通,解禁股数共计12.69亿股,占未解禁限售A股的0.29%。其中,沪市9.17亿股,占沪市限售股总数的0.42%;深市3.52亿股,占深市限售股总数的0.16%。

  以11月21日收盘价为标准计算,本周两市的解禁市值为115.69亿元,占未解禁公司限售A股市值的0.22%。其中,沪市8家公司为59.44亿元,占沪市流通A股市值的0.04%;深市11家公司为56.25亿元,占深市流通A股市值的0.06%。

  本周两市解禁股数量比前一周13家公司的7亿股增加了5.69亿股,增加幅度为81.29%。本周解禁市值比前一周的110.34亿元增加了5.35亿元,增加幅度为4.85%,为年内第九低。

  深市11家公司中,道明光学、申科股份、安洁科技、金安国纪、赞宇科技、勤上光电、海联讯共7家公司的解禁股份是首发原股东限售股份,苏州固锝、山西证券共2家公司的解禁股份是定向增发限售股份,海信科龙、德尔家居共2家公司的解禁股份是股权激励一般股份。其中,海联讯的限售股将于11月24日解禁,解禁数量为0.9亿股,是深市周内解禁股数最多的公司,按照11月21日的收盘价15.19元计算,其解禁市值为13.62亿元,是本周深市解禁市值最多的公司,占到深市解禁总额的24.21%,另外该股也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司,达202.91%。解禁市值排第二、三位的公司分别为道明光学和安洁科技,解禁市值分别为10.83亿元、9.30亿元。

  深市解禁公司中,海信科龙、道明光学、申科股份、安洁科技、金安国纪、赞宇科技、勤上光电、山西证券、德尔家居涉及“小非”解禁,需谨慎看待。此次解禁后,深市没有新增的全流通公司。

 

  A股跷跷板效应仍将持续

  上周初伴随着蓝筹股走弱以及小盘题材股的崛起,大盘指数“节节败退”,小盘股指数则逐级反弹,呈现明显的“二弱八强”格局。但随着周四市场的企稳,以及周五券商股的爆发,这一格局发生了改变。接受中国证券报采访的市场人士认为,这与央行降息消息不无关系,在市场资金压力较大,经济数据走弱,以及注册制改革等多重因素的影响下,“二强”的持续性存疑,但“八弱”也已经难以避免。在资金并不宽裕的背景下,“二”和“八”的“跷跷板”效应或仍将持续。

  央行降息 二弱八强格局生变

  上周沪深两市大盘呈现出明显的先抑后扬特征,全周指数走势呈现“V”字形,上半周A股市场呈现出明显的“二弱八强”特征,但这一市场特征在周五出现了改变,市场人士纷纷指出这与央行降息消息不无关系。

  上周5个交易日中,上证综指周一伴随着沪港通的正式开启,在摸高至2508.77点后,直至周三整体呈现出逐级下跌态势,跌幅分别为0.19%、0.71%和0.22%,伴随着指数的下跌,5日及10日均线也分别失守;周四,上证综指才勉强收红,微涨0.07%,开始呈现企稳态势,周五伴随着券商股的全面爆发,上证综指也再度迎来强劲升势,上涨1.39%,报收于2486.79点,5日及10日均线失而复得。

 

  降息打开券商未来发展空间

  上周五,央行降息的消息“一石激起千层浪”。多位研究所人士向记者表示,对于资金价格敏感的券商来说,降息意味着券商未来两三年的发展空间被打开。

  中山证券常务副总裁刘耀中表示,降息有利于券商开展业务创新、降低融资成本和进一步开拓客户,大投行业务发展空间巨大。

  业内人士表示,央行此次不对称降息,贷款降息多,存款降息相对较少,在一定程度上缓解了企业融资贵的难题。意味着货币政策转为宽松,市场资金成本下降的驱动下,对于A股来说具有短期利好。

  从资金流动方面看,将有更多资金流入股市。海通证券研究员荀玉根表示,相比高达数十万亿的储蓄,A股10多万亿自由流通市值成长空间大。降息短期利好资金敏感的地产,而券商则属于中短期皆优品。

  “券商未来两至三年的发展空间打开了”,上海证券研究所所长畅会珏表示,货币宽松、调结构的情况下,券商股业务增长将带动业绩增长。

 

  蓝筹股将再成领跑者

  上周大盘高位震荡,沪指并未成功攻克2500点整数关口,蓝筹股与成长股热点反复切换,短期走势迷离,市场分歧加大。周末,央行意外出台降息政策,大大超出了市场预期。预计降息将会对股市形成实质性重大利好,提供大盘上涨新动力,蓝筹股将成为本轮行情的领涨板块。

  临近年底,具体分析影响股市运行的主要因素,可以概括为以下几个方面:

  首先,降息政策出台超出市场预期,提升股市估值,提高实体经济盈利水平,属于实质性利好。此次降息是为了贯彻国务院关于降低企业融资成本的要求,及时下调存贷款利率。降息的解读市场分歧很大,央行的解释也不认为是新一轮降息周期的开始,也不认为是货币全面宽松的标志。笔者认为,此次降息事先毫无征兆,大大超出了市场预期。一方面,物价水平持续走低,为实施宽松的货币政策提供了条件,另一方面,持续的定向宽松并未让企业融资成本显著下降,甚至在上周四还出现了短暂的钱荒。由此可见,及时出台全面降息政策可以形容为一记重拳,将会强力引导市场利率下行,从而降低企业融资成本。降息对股市而言降低了市场无风险收益率水平,提升了股市的投资价值,对股市形成直接的实质性利好。不仅如此,降息可以直接降低企业的利息支出,增加企业盈利,从而增加实体经济活力,改变以往实体经济与金融业的利润分配严重不均局面。企业盈利增加,可以进一步提高上市公司投资价值,所以降息对股市的影响是实质性利好。

 

  降息无碍转型 券商股仍是主线

  上周五的降息受到了投资者的广泛关注。如果参照历史经验,前两轮降息周期中的首次降息,对股市的影响都是先涨后跌。但我们认为不能简单类比。在2008年和2012年的前两轮降息周期中,投资者最为关心降息什么时候能带来经济的V型反转。但本次降息之前,股市已经强势反弹四个月了,且这四个月并没有强劲的经济数据支撑,可见投资者已经不再期待旧模式下的强复苏,而更为关心改革和转型带来的新增长模式能否顺利实现。

  前期股市强势的三个条件分别是:第一,平稳的宏观经济环境(可以容忍短期小幅回落但不能发生系统性风险);第二,宽松的政策环境和流动性环境;第三,经济转型和各项改革的顺利推进。目前来看,降息有利于第一和第二个条件的进一步改善,并且和第三个条件也并不矛盾,因此市场也有望继续维持强势。

  首先,从第一个条件来看,我们认为在一个“存量经济”的环境下,传统需求增长都面临瓶颈,因此依靠降息是很难实现强复苏的,但至少降息对维持经济平稳运行、降低系统性风险发生概率都是正面的作用,这就够了;从第二个条件来看,降息是典型的流动性放松政策,因此必然也是正面影响。关键是第三个条件,很多人担心降息是否意味着要“走老路”,反而不利于转型和改革的深化?但我们认为,作为经济转型和深化改革的践行者,本届政府的经济管理思路已经发生了重大转变,即从以刺激需求为主的“凯恩斯学派”转向了以刺激供给、鼓励产业转型为主的“供给学派”。因此,政策面是否坚持“供给学派”路线,是判断改革与转型能否顺利推进的重要依据。

 

  险企中长期投资收益承压

  央行上周五意外宣布降息,引发保险行业高度关注。多名业内人士表示,降息对险企的产品销售和投资的影响有所不同,在明显利好未来产品销售表现的同时,或将不利于险资的中长期投资。

  “明年各家保险公司的开门红肯定不用愁。”周五,降息消息传来后,平安人寿一位资深业务总监表示。

  适逢平安“开门红”的产品说明会即将在全国各地展开之际,降息消息传来,正在准备演示材料的销售人员纷纷加入解读信息,强调保本类产品对抗利息波动的有效性。

  分析人士表示,保险公司寿险预定利率放开后,不少公司的产品预定利率都已经超过3%。另外,降息后,对保险替代性较强的银行理财产品收益有望下降,保险在收益率上不再是全无优势,而保险另具有的保障功能优势更加明显。

  据了解,平安今年开门红主打两款产品,“平安福”面向保障功能,“尊御人生”偏重资产配置。目前,平安人寿、太平人寿、富德生命等公司的万能险产品结算利率都超过4%。

  每年11月开始直到第二年的1月底,都是保险公司冲刺开门红的黄金时期。“开门红,全年红”虽是传统说法,但保险公司对开门红重视程度可见一斑。业内人士预计,降息将极大刺激明年保险公司的开门红业绩。

 

  降息推高市场情绪 经济低迷制约空间

  上周初受沪港通利好兑现影响,大盘高开低走,随后受银行间流动性紧张影响低迷,周五券商股大涨大盘实现周内反转。毫无疑问,过去的一个周末里央行降息是绝对的焦点。自10月下旬起影响市场的核心因素从政策转变为流动性,央行通过MLF/SLO等手段释放的流动性打破了A股10月中旬的下行趋势,主导市场再度上涨。但是尽管长短端利率均出现了明显的下行,社会融资成本依然居高不下,中小企业融资依然困难。11月19日国务院常务会议再次强调降低企业融资成本,此后银监会、证监会及央行先后出台对应措施。短期来看,IPO注册制及资产证券化的措施都需要一段时间,央行降息则是实实在在的“即刻实施”。

  降息有利于降低重负债企业(多为传统行业企业)的财务负担,对房地产链条也有明显的提振作用,短期内有利于市场情绪的进一步改善,首选对市场情绪敏感、后续利好不断的券商板块,其次看好地产及其相关产业链如建筑、建材、汽车、家电的反弹。中期看,由于利率市场化的进程基本完成,尤其贷款利率市场化已经实质上完成,央行基准利率的降低对于引导社会融资成本的下行到底有多少作用需要打一个问号,经济的持续低迷也制约市场向上空间。

  国务院“融十条”出台,表明降低社会融资成本难度很大,是下一阶段经济工作的关键;表明目前我国金融领域的资金错配问题依然较为严重,社会融资成本下行速度缓慢幅度较低难度很大。

 

  降息难改楼市整体调整格局

  央行上周五晚宣布自11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。这对房价已持续6个月环比下降的中国楼市来说,无疑是重磅利好,相关市场参与者关于房价将反转回升的呼声也随之出现,据媒体报道,一些房企已开始传达“涨价令”。楼市量价齐升的火爆场面似乎正呼之欲出。

  降息一定程度上减轻了购房者月供负担,强化了房价回升预期(预期更为重要,会导致更多潜在需求释放形成房价实际拉力)。但笔者认为,本轮旨在引导实体经济融资成本下行的利率下调不会改变楼市整体调整格局。

  从历史经验看,货币因素确实是影响短期房价的重要因素。但货币之水要润泽到楼市,还需要楼市持续上涨的一致预期支撑。这是过去十余年来楼市单边持续快速上涨的一个重要原因。但当前,经济新常态下房价超脱居民收入和经济增长的过快上涨的基础已经发生改变,本质上说,房价过快上涨需要相应上涨的购买力支撑,新常态下经济潜在产出(购买力)已无法承受高房价及房价过快上涨压力,房价持续上涨预期已显著改变。

  笔者从产业周期和政策周期两个维度对中国房地产长周期进行了深入观察。从产业周期看,楼市整体供大于求的格局已经形成,当前中国房地产业已基本走完了长周期的上升阶段。在楼市库存高企、边际供给能力处于高位;大部分需求因高房价得不到满足;再加上房价弹性逐渐增强(保障性住房解决了大多数“刚性”最大的群体住房需求)的市场环境下,房价下行趋势将是确定的。此外,从政策周期看,房地产业已排除在“稳增长”框架之外,新一届政府不会(也无需)通过“刺激”房地产市场来稳增长,这是中国房地产长周期内景气转换的时代背景。从产业周期和政策周期两个维度可以发现,中国房地产业已开始步入长周期的拐点区域,过高的房价整体上已步入下行通道。中国房地产业正开启房价与居民收入和经济增长水平相协调、房地产投资与城镇化内涵发展相适应的适度增长的“新常态”。

 

  顺应市场趋势 坚定看多做多

  今年沪指上涨500点以来,政策红利不断强化,资金供给持续增多,导致行情上涨强度逐渐加大,改革预期下的资金推动将牛市初期特征演绎得淋漓尽致。在政府、企业、居民资产重配过程中,股市、债市已经成为非常重要的投资领域,国企改革、员工持股是典型的看多股市行为,大户、游资持续加杠杆的灵敏资金的行为,都指向同一个主线,就是看多A股。对于普通投资者而言,当你已经身处牛市却抱有熊市思维的话,要么就是赚点皮毛,要么干脆踏错节拍。我们自2014年中以来的观点很清楚:顺应市场趋势,坚定看多看多。

  沪港通是一面镜子

  沪港通之前,甚至在沪港通之后,有相当多的观点认为A股要下跌,要重蹈当初港股通(后来没有推出)的覆辙。这种观点的逻辑是,海外的天空比A股蓝,国外的月亮更圆。时过境迁,当我们用人口、科技创新、改革等要素综观全球市场时,再次得出了很肯定的答案,中国的资本市场依旧是一片热土,现在是,将来也是。

  以沪港通这个小小额度变化为例,我们可以发现,一周以来,南向北流入A股市场的资金是250亿元左右,北向南流向香港的资金是32亿元左右,两者悬殊巨大。这说明,在打通了A股通向全球资本市场的大门后,资金流入是主要趋势。很多人认为沪港通低于预期,笔者认为资金流入A股为主的这种趋势,是完全符合预期的,不用担心额度总是用不完。今年年内对于沪港通来说,都是菜鸟季。随着时间推移,这个额度肯定不够用。原因也很简单:中国改革一定能够顺利推进,经济一定有出清的时候,企业盈利给A股加分也是确定的。与此同时,当人民币资产价格,特别是国债、企业债、优先股利率与海外低利率有巨大价差的时候,全球资本很自然地会涌向中国市场,投向中国企业。

 

  深挖三大板块个股机会

  上周后半周,A股市场在缩量状态下出现资金回补的大涨行情。在沪港通启动后,权重股表现不如预期,反倒是中小盘股反弹势头强劲。上周末央行发出降息的政策信号,后市市场活力或因此被彻底激活。在此背景下,目前正是顺势做多、挖掘个股的良机。那么,怎样的个股才能大幅提升投资回报呢?

  对比政策环境和经济转型的过程,让我们联想到2010年至目前的美国市场几个热门行业持续出现牛股的情形。统计发现,那段时间美股最大的赢家是信息技术股,如思科,算上分红竟有高达1000倍的升幅;另外就是生物医药股。如瑞辉制药的涨幅也在100倍之上;最后是大消费行业。代表公司可口可乐也有100倍以上的涨幅。当前,我国经济寻求新增长点已成为必然之举,从借鉴美股历史走势和美股映射的角度看,上述消费、医药、信息技术三大领域中的机会值得投资者研究和挖掘。

  操作中,投资者可在震荡中寻求这三大板块个股的低吸契机。在沪港通和降息背景下,由于缺乏强有力的产业支撑力度和发展前景,资金想在传统产业股逆袭中胜出,难度较大。相反,要想确保稳定收益和超预期回报,资金必须在新兴产业股、优质成长股中大做文章。尤其是在上述信息技术、生物医药和转型中的大消费三大板块中,不断挖掘个股机会。

 

  收复2500点无悬念

  上周市场先抑后扬,沪指缩量收复5日均线,中小市值品种重拾升势。我们认为,短线市场恢复性上涨缘于超跌反弹,消息面恰逢利好助推,本周初沪指顺势收复2500点几成定局,随后市场仍依赖于热点和量能表现。操作上,跟随市场节奏调整持仓配置,整体仓位比重可控制在七成左右。

  上周五晚间,央行意外降息。此次降息意在对抗经济上行压力与低通胀格局,由此政策宽松预期对短期A股利好刺激快速提升。不过,深层次来看,最新汇丰PMI创6个月新低,出口订单持续回落,表明经济下行压力增大迹象明显,主要经济体需求放缓的根本性问题,并不能通过降息得到根本性解决。我们认为,尽管降息对短期市场利好刺激明显,且对本周股指波动方向有助推作用,但对市场趋势而言并无持续性作用,市场中期转强仍在于经济增速增长。此外,本周又将迎来新股密集IPO,短期资金分流压力较大。因而,本周初市场惯性上涨后的持续性表现,才能确认沪指收复整数关口后的反弹有效性。

  从市场走势观察,短期股指经历快速调整后,场内热点快速切换,但市场风格难以确立。本次降息对银行股并不构成利好,短期走势受此影响难言乐观。不过,中小市值品种的止跌回稳,伴随主题类概念的活跃,中小板、创业板综指率先表现,尤其创业板综指重回中短期均线上方,对刺激短期投资者做多情绪较为有利。

  上周市场虽有明显止跌迹象,不过整体并未摆脱下跌放量、上涨缩量的局面,沪指日K线快速收复5日均线后,本周初有望延续上攻。周K线观察,中期反弹趋势在股指小幅修整之后仍然有效,从200天线的走平迹象来看,随后指数或有上涨,但空间较为有限。需要关注的是本周市场的量能表现,上周两市量能快速萎缩,已经说明在此点位多空僵持加剧。后市沪指2500点突破的有效性,需要资金持续推动才能保证。

 

  高开低走后仍将延续强势

  上周下半周,A股一改原先的调整趋势,走势逆转,在银行股、券商股大力拉升下出现一波力度较大的弹升行情,上证指数重新挑战2500点。上周五收盘后传来央行降息的消息,这恐怕是上周A股逆预期上涨的最重要的原因之一。那么,随着利好兑现,A股会否继续逞强呢?

  高开低走是大概率事件

  笔者预测A股可能会高开低走。一是“利好兑现是利淡”历来是A股炒作的惯性。11月17日的沪港通启动如此,相信此次降息亦如此。上周五的大涨,与收盘后的央行降息消息有较大关联,当利好兑现后,部分资金就会套现获利筹码。

  二是本次降息固然明确了货币政策由中性走向偏宽松的预期,有利于A股中长线走势,但不可否认,此次降息的实质其实是落实降低企业融资成本的战略决策,对银行股等金融企业的盈利能力将有所削弱。一年期贷款利率降0.4个百分点到5.6%。但一年期存款利率仅仅降0.25个百分点到2.75%,这是一次典型的不对称降息。更为重要的是,存款利率上浮幅度从原先的1.1倍上浮到1.2倍。在当前存款大搬家以及理财产品遍地走的大背景下,银行,尤其是中小银行为了拉存款,必然会将存款利率上浮至顶格,这更强化不对称降息的态势,导致银行存贷差的收敛。这对于银行股的业绩并不是一个好消息。

  综上所述,短线A股受降息利好的影响,周一有望大幅高开且盘中可能会有所冲高。但随着银行股涨幅收敛以及获利盘回吐,短线A股可能会出现高开低走的走势。

 

  李小加评沪港通:首周运行可得“良”

  香港交易所行政总裁李小加23日再发网志,正面回应对沪港通运行首周出现的港股通成交冷清、沪股通先热后冷等话题的看法,并回答了未来如何完善沪港通机制、沪港通市场反应会不会影响修建其他的互联互通“大桥”等市场关心的热点问题。

  对短期成交不旺并不担心

  “你对沪港通这一周的成交满意吗?”对于这个问题,李小加认为,如果从运行的安全性和稳定性来打分的话,沪港通至少可以得个“良”,因为开通这一周整体运行安全平稳,没有出现什么问题。

  李小加指出,如果从交易量来看的话,没有出现火爆的局面,可能低于不少市场人士之前的预期,但他并不担心。因为沪港通是一座天天开放的大桥,而不是一场音乐会,无法用一周或者一个月的上座率来衡量它的成败。

  “在伟大的市场力量面前,我们都是谦卑而渺小的,我不知道桥两边的人到底会选择什么时候过桥、会往返多少次;但长期来看,我对这座大桥的价值是充满信心的,因为我知道,有了桥,河两岸的人就不会再因为人为原因分隔两岸、不相来往。”



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