23日三大证券报证券要闻汇总

　　证券时报

　　确定性提升 融资盘青睐券商保险

　　在牛市的前一阶段，仰赖融资融券杠杆效应，非银金融这只昔日笨象如今身轻如燕，半年累计涨幅超过90%。种种迹象表明，当前非银金融股的基本面确定性进一步提升，26只券商保险股被看多资金进一步增持。

　　数据显示，截至昨天，26只券商保险股的总市值约3.48万亿元，占A股总市值5.80%。融资余额方面，券商保险股共1600亿元，占当前万亿融资余额的16%，资金对非银板块的关注度已经超过银行板块。

　　当前，A股处于3100点到3400点徘徊期，是券商股调整蓄势期，也是保险股从估值修复行情向价值成长行情的转身期。在这一时间段，资金正在调仓换股，投资者则在进行投资逻辑的换挡和心态调试。记者注意到，券商保险股的确定性正进一步凸显出来。

　　基本面确定性提升

　　降息、沪港通开通、深港通预期、期权以及个股期权即将推行等利好行业政策，为券商和保险股叠加出了中期走牛的政策背景。来自业绩转好、成长性确定的信号越来越确定。由此，越来越多机构和资金正看好非银金融板块。

　　方正证券研究员王松柏早在去年11月给券商板块“推荐”评级。他注意到，自从7月小牛行情以来，券商传统业务业绩喜人。

　　资金快速腾挪 发力难度加大

　　本周前四个交易日，A股上演了“过山车”行情。沪指周初大跌，最低下探至3095点。不过，随着市场做多热情的恢复，指数重拾升势并连续收复多条均线支撑，周四上攻至3352点。值得注意的是，目前指数已接近前期高点，上行速度明显放缓，场内资金分歧明显。

　　从近期市场表现来看，有几点值得特别关注。其一，虽然周初以券商为首的金融股遭遇资金大幅出逃，并导致权重蓝筹板块普遍受挫，但市场整体做多氛围仍较为浓厚。无论是同期创业板指数逆势创出历史新高，或是后续金融、蓝筹品种的超跌反弹，以及周四国防军工板块的快速拉升，都显示场内资金做多意愿的强烈。这样的盘面表现说明，在市场暴挫之后，投资者情绪已开始逐步回归理性，两融业务利空效应虽存，但主要集中在券商等金融品种上。

　　不过，对于金融品种的中期表现，我们认为不必过于悲观。一方面金融板块调整过程是消化负面利空的过程，也是实现筹码清洗的过程；另一方面，2014年12月券商数据表现亮眼，业绩将对行业形成托底作用。此外，近期央行表示今年金融改革仍是金融领域的重点所在，金融改革这一主题投资仍将是投资者后续关注的重点。

　　其二，随着市场热点再度铺开，板块轮动十分活跃。不过，场内热点的持续性欠佳，结构型和分化这两大特征也随之显现。结合资金流入流出数据来看，在增量资金入场脚步有所放缓的同时，场内资金也在成长股和权重、蓝筹品种之间反复腾挪，虽然从一定程度上维系了市场人气，但也加大了做多合力聚集和发力的难度，并不利于指数的进一步上攻。由于目前市场暂无更多利多利空因素影响，资金快速调仓换股的行为还将继续，跷跷板格局将成为短期市场运行的主要风格。

　　价值投资四大关键词：低、好、散、长

　　投资看似复杂多变，市场看似风云莫测，但是，在真正的价值投资者眼里，投资的世界却又是如此的简单与纯粹。

　　事实上，价值投资的要素只有四点：价格低，质量好，分得散，拿得长。可以说，能够坚定做到这四点的价值投资者，长期来说，由于遵从了客观的商业规律，想不赚钱都不太容易。下面，就让我们一一分析这四个要素。

　　价格低：价值投资的首要因素就是买入的资产估值够低。低估值不仅为可能的错误投资设置好了安全垫，也为资产埋下了潜在的估值上升空间。

　　在历史上，我们经常可以看到，同一类资产在价格不同时，会给投资者带来不同的回报。沃伦·巴菲特在2002年前后以0.5倍左右PB（市净率）买入的H股中石油股票，赚得盆满钵满，A股投资者在2007年以10倍左右PB买入的中石油却亏损惨重。

　　同样，在1996年以4倍PB买入泰国SET指数的投资者，随后在金融危机中损失了大约80%；而在1997年底部以0.3倍PB买入同样指数的投资者，在之后的3年中赚取了大约10倍的利润。

　　质量好：低价并不是优质投资的保证，资产的长期盈利能力也至关重要。这就好比现在，即使价格再便宜，投资者也不会再购买打字机和卡带播放机一样。

　　一根重组魔棒 导演昌九威华悲喜剧

　　由于赣州稀土借壳上市再度遇阻，威华股份（002240）与*ST昌九（600228）这一对“冤家”又扛上了。不过，这一次角色已不同，股价走势也跟以前相反，轮到*ST昌九涨停，威华股份跌停。应该说两者昨日股价的涨跌停在市场意料之中，但是后市两者会否复制对方此前连续涨跌停的走势呢？

　　赣州稀土借壳遇阻

　　威华跌停昌九涨停

　　证监会1月21日公布的并购重组委审核结果显示，威华股份发行股份购买资产申请未获通过。原因主要有两点：其一，威华股份此次交易拟购买的部分资产未取得环保部环保设施竣工验收及工信部稀土行业准入批准；其二，此次交易完成后将形成上市公司关联方资金占用。

　　此前威华股份发布的重组方案为，公司拟以非公开发行股份的方式向赣稀集团购买其持有的赣州稀土100%股权，交易价格为76.38亿元。

　　受上述消息影响，威华股份昨日复牌一字跌停。此外，赣州稀土借壳威华股份遇阻后，另一借壳传闻方*ST昌九则重燃重组预期，昨日股价一字涨停。

　　小型狙击手爱上“T+0”

　　今年以来，随着A股震荡加大，各类游资活跃态势不减。

　　据证券时报数据部统计，截至昨天，在龙虎榜上出现逾20次的券商营业部多达27个，其中华泰证券旗下营业部表现突出，深圳益田路荣超商务中心营业部、成都蜀金路营业部、上海国宾路营业部、上海武定路营业部、永嘉阳光大道营业部等联袂出镜。同时，国泰君安证券的上海福山路营业部、上海江苏路营业部，还有中信证券的上海溧阳路营业部、上海淮海中路营业部和国信证券的深圳泰然九路营业部、深圳红岭中路营业部以及中金公司上海淮海中路营业部等也是主力军之一。

　　除了上述被市场所熟知的营业部，国金证券上海黄浦区西藏中路营业部也开始崭露头角。据查阅，国金证券上海黄浦区西藏中路营业部自去年下半年才开始趋于活跃，今年有加剧之势，在短短不足1个月的时间内，该营业部在龙虎榜中现身51次，一天介入多只股票已成常态。具体来看，该营业部的操作有以下两方面特征：

　　一是操作对象集中于小盘股，涉及金额规模有限。不同于那些成名已久的营业部席位动辄一单就千万甚至上亿的霸气，国金证券上海黄浦区西藏中路营业部资金实力远不可同日而语，虽然染指个股较多，但是目标都是中小盘股，而且每单金额都不大。

　　央行重启逆回购 引导短期利率下行

　　昨日，央行重启暂停一年的逆回购。此次7天期逆回购总规模500亿元，中标利率3.85%。而央行上一次进行7天期逆回购操作是在2014年1月21日，中标利率为4.1%。

　　多数业内人士认为，央行近期频繁“放水”旨在为春节流动性做准备，引导短期市场利率下行。中金公司发布报告称，从历史看，每次逆回购的操作都与外汇占款下降的背景相关。展望未来短期资金面，由于春节临近，月末效应叠加节前效应，资金预期谨慎，逆回购重启早有必要。

　　“公开市场操作主要有两个目的：一是调节短期市场流动性，二是引导市场利率的变化。此次逆回购中标利率3.85%，显示央行有意引导市场利率下行。”中金公司研报称。

　　民生证券研报也认为，当下流动性并不紧张，重启逆回购有助于推动市场收益率下降。研报称，当前实体经济缺的是“面”不是“水”，央行逆回购更多的是释放价格调控信号。因为目前外汇占款几乎零增长，央行可以通过主动投放流动性，实现货币政策利率调控的转型，3.85%可能是央行认可的7天利率上限。

　　中国证券报

　　有色金属收复下跌失地

　　自1月8日开始，大盘周期股出现一轮明显调整，不过伴随近期市场反弹，部分周期性板块强劲上涨，已经收复了下跌失地，这其中的典型代表就是有色金属板块。

　　沪深股市本周四继续呈现反弹走势，沪综指1月19日的跳空缺口被完全封闭。在市场反弹过程中，有色金属板块表现强势。截至昨日收盘，申万有色金属指数上涨3.26%，在所有一级行业指数中居于涨幅第二位。从近期表现看，有色金属板块已经连续强劲反弹三个交易日，收复了近期下跌失地，在大盘周期股中属于明显的强势品种。从昨日个股表现看，在90只正常交易的有色金属成分股中，有86只个股实现上涨，普涨格局比较明显。其中，鑫科材料、锌业股份、云铝股份等6只个股昨日收报涨停。

　　分析人士指出，有色金属板块近期表现强势的原因有三：一是该板块在周期股中股性最为活跃，反弹中通常表现出色；二是国际大宗商品期货价格近期企稳反弹，给相关个股带来支撑；三是市场预期国内经济一季度将实现企稳，有望提升有色金属行业景气度。短期来看，有色金属板块强势格局有望延续。

　　大盘“迷踪步” 个股“嘉年华”

　　由于权重股去杠杆过程并未结束，昨日市场陷入宽幅震荡的状态中，大盘“迷踪步”增加了误判行情的风险。分析人士认为，与其跟随市场起落频繁转换多空观点，不如精耕个股丰富的赚钱机会，基于一些确定性的逻辑耐心布局。短期而言，有两条投资主线值得重点关注：一是在经济不确定性继续存在的背景下，紧盯业绩确定性增长的行业股票；二是在市场风险偏好仍然较高的背景下，持续追踪一些确定性高的主题投资。

　　融资去杠杆 大盘演“猴戏”

　　新年伊始的沪深股市“猴性”十足，短短的几个交易日，大盘如同坐上了过山车，在大跌与大涨之间快速轮转，这也使得投资者判断股市短期走向的难度明显加大。

　　本周四，沪综指以3327.32点小幅高开，继续呈现出明显的震荡格局，盘中一度最低下探至3293.98点，最高上探至3352.38点，尾市以3343.34点报收，上涨19.73点，涨幅为0.59%。经过连续三个交易日的反弹后，沪综指将1月19日留下的跳空缺口完全回补。

　　如果仅仅从收盘价的角度看，本周市场显得波澜不惊，但实际过程却令参与其中的投资者心跳连连：本周一沪综指大幅下跌7.70%，创出近6年半的最大单日跌幅；而到了周三，沪综指又实现了4.74%的大幅反弹，创出了近5年多的最大单日涨幅。可以说，在短短几个交易日内，大盘快速经历了冰火两重天的极端走势，行情波动之剧烈为近年少见。

　　创业板指数再创历史新高

　　伴随大盘蓝筹股震荡加剧，市场风格本周迅速转向小盘股，这使得创业板指数重拾升势，本周四该指数盘中再度创出历史新高。

　　创业板指数昨日以1723.24点小幅高开，开盘后一度出现剧烈波动，盘中最低下探至1716.39点；不过上午10点30分过后，指数开始重拾升势，震荡上行格局延续至收盘，盘中最高上探至1744.08点，尾市以1744.04点日内次高点报收，上涨21.46点，涨幅为1.25%。在成交量方面，昨日创业板指数全天成交304.89亿元，较前一交易日的340.00亿元小幅缩量。

　　个股方面，昨日正常交易的362只创业板股票中，有291只个股出现上涨，个股普涨格局明显。其中，腾信股份、仟源药业、万福生科等12只个股收报涨停。与之相比，昨日仅有66只创业板个股出现下跌，且没有个股跌幅超过5%。

　　分析人士指出，在大盘蓝筹股去融资杠杆进程结束前，预计中小盘股将持续吸引资金关注，创业板指数近期上涨量价配合理想，强势格局有望延续。

　　重启预期+走出去战略 核电“等风来”

　　2014年以来，管理层多次就核工业发展和核电“走出去”作出重要批示，部分核电项目已经启动设备采购，再结合《能源发展战略行动计划（2014—2020年）》，沿海核电项目有望在2015年一季度获批。与此同时，我国核电装备也正在复制高铁模式，加快走出去的步伐。截至2014年底，中国广核集团企业总资产超过3900亿元，在运核电基地扩大到4个共计11台机组，在运装机容量达到1162万千瓦，保持国内首位，在建机组达到13台，装机容量1550万千瓦，继续保持全球第一。分析人士指出，有券商报告预计未来6年核电市场累计投入将高达4800亿元以上，再加上核电重启渐行渐近，“走出去”初显成效，二级市场核电板块值得重点关注。

　　核电重启信号频现

　　2014年以来，管理层多次表示要尽快重启核电。去年6月份，国家主席习近平在中央财经领导小组第六次会议上再次提出要求称，在采取国际最高安全标准、确保安全的前提下，抓紧启动东部沿海地区新的核电项目建设。近日，习近平就我国核工业创建60周年作出重要指示，指出核工业是高科技战略产业，是国家安全重要基石，要坚持安全发展、创新发展，坚持和平利用核能，全面提升核工业的核心竞争力，续写我国核工业新的辉煌篇章。管理层全面肯定核工业的重要意义，有望进一步推进核电项目的重启，核电产业将迎来黄金发展期。

　　引导农村产权流转交易市场健康发展

　　近日，国务院办公厅印发《关于引导农村产权流转交易市场健康发展的意见》（以下简称《意见》）。

　　《意见》指出，引导农村产权流转交易市场健康发展，事关农村改革发展稳定大局，有利于保障农民和农村集体经济组织的财产权益，有利于提高农村要素资源配置和利用效率，有利于加快推进农业现代化。要坚持公益性为主、公开公正规范、因地制宜、稳步推进的基本原则，以坚持和完善农村基本经营制度为前提，以保障农民和农村集体经济组织的财产权益为根本，以规范流转交易行为和完善服务功能为重点，扎实做好农村产权流转交易市场建设工作。

　　《意见》明确，农村产权流转交易市场是为各类农村产权依法流转交易提供服务的平台，具有明显的资产使用权租赁市场特征、显著的农业农村特色、鲜明的地域特点，既要发挥其信息传递、价格发现、交易中介的基本功能，又要发挥其为农户、农民合作社、农村集体经济组织等提供服务的特殊功能。农村产权流转交易市场是政府主导、服务“三农”的非盈利性机构，其设立要经过科学论证，由当地政府审批。在现阶段，县、乡农村土地承包经营权和林权等流转服务平台是农村产权流转交易市场的主要形式，要利用好现有的各类农村产权流转服务平台，做好县、乡范围内的农村产权流转交易服务工作。市场建设应以县域为主，确有需要的地方可以设立覆盖地（市）乃至省（区、市）地域范围的市场，鼓励各地探索符合农村产权流转交易实际需要的多种市场形式。

　　上海证券报

　　军工有色东山再起 创业板指数迭创新高

　　在周三回补“1·19”暴跌缺口之后，沪指周四陷入震荡，军工和有色板块成为盘中最大亮点，带领沪指震荡收高，报3343.34点，涨幅0.59%，上涨19.73点；深证成指报11471.21点，涨幅0.87%，上涨99.03点。军工板块的大涨折射出市场对改革红利的高度关注，机构普遍预期，2015年改革将提速，国企改革、军工及农业等具备政策红利的板块也将反复表现。

　　盘面上看，智能穿戴、3D打印、锂电池等题材股较强势，带领创业板指再创历史新高，报1744.04点，涨幅1.25%，盘中最高触及1744.08点。军工、有色、农业、钢铁、房地产等板块表现活跃，银行、石油走势疲弱。两市总成交额7142亿，较周三有所收窄。

　　开盘，保险和上海本地股带领大盘小幅高开，之后沪指进入震荡盘整。大江股份、东方明珠、陆家嘴因申万宏源上市影子股概念大幅高开，并带动其他上海本地股上涨，大江股份至收盘一直封于涨停。保险股则受新华保险大股东中央汇金向阿里巴巴出售股权的消息刺激，继续上涨。

　　有色、煤炭、钢铁等资源股早盘亦表现强势。稀土永磁和小金属带头上涨，之后黄金等贵金属也揭竿而起。市场预期，周四晚欧洲央行议席会议上很可能选择推出欧版QE，25日希腊大选也值得关注，市场担心其成为瑞郎脱钩后的第二个“黑天鹅”事件。机构认为，宏观面动荡加剧推升避险情绪，加上全球“大放水”的预期，短期贵金属价格有望持续上涨。

　　机构新年主抓结构性机会

　　最新披露的基金四季报显示，基金在过去一个季度中大手笔加仓金融股，对该板块的配置比重已大幅提升至14.86%。在业内人士看来，基金大规模调仓布局金融股告一段落，未来市场风格将走向均衡。市场或不再以大小盘为风格区分，而会回归到基本面的结构性行情，成长股分化会更加明显，未来会是精选个股的阶段。

　　基金此前大手笔加仓金融股，一定程度上助推了蓝筹股波澜壮阔的行情，不过，随着金融股估值迅速修复，部分基金经理对该板块已经流露出一定的谨慎情绪。

　　博道投资股票投资总监史伟认为，未来金融股难以获得超额收益，更加看好阿尔法类的股票，特别是一些优质的成长股。不过，在其看来，未来成长股也会出现分化，但一些基本面趋势不断向好的股票会有更好表现。

　　史伟认为，成长股中一定会有好股票、行业龙头走出来，出现强者恒强的马太效应。长期来看，在2014年底不被融资盘青睐的成长股中，接下来应该会出现真正的牛股。其中，互联网金融、TMT、环保、医药等板块，未来成长空间可期。

　　牛市第一阶段，往往是流动性推动的估值快速修复阶段，在好买基金看来，估值修复已经告一段落；市场将进入实质性利好，由盈利驱动的第二个环节。在这一环节市场将体现个股表现分化的风格，基金经理的选股能力将愈发重要。

　　巨量资金“弃房入股” 阳光私募认购量暴增

　　自去年四季度启动的股市“千点行情”，不仅让长期坚守市场的机构投资者赚得盆满钵满，也让不少阳光私募意外收获了大量新增客户以及随之而来的巨量认购资金。上证报记者获悉，多家知名私募去年年底认购资金暴增。

　　昨日，星石投资总裁杨玲在接受记者采访时表示，去年年底以来，仅星石一家私募每月净申购资金就在10亿元之巨，约占其管理资产近20%，其中，来自招商银行渠道的认购情况最为明显。

　　“在去年央行降息之前，市场上很多大资金都对股市持谨慎态度，而降息无疑是打了一剂强心剂。”杨玲表示，时隔两年央行再度降息，让很多观望资金不再犹豫，将房地产、固定收益等“高位资产”，向A股这一“价值洼地”转移。

　　最近一个月，记者从过私募、信托、私人银行、第三方理财等渠道了解到，主流资金由房产、固定收益等领域向股市转移的动向，在一些主流私募机构中较为普遍。

　　“最近天天去券商路演，很多人上来就问我该不该卖房炒股，外面的钱真的是太多了。”北京神农投资总经理陈宇告诉记者，他最近正忙着推新产品，现在最头疼的事就是给产品起名字，能用的“好词”基本都用完了。  

　　一季度行情重心偏向小市值股

　　近期，正当A股尝试再创新高时，监管层以处罚一批违规券商的形式出手规范两融，杠杆化驱动的行情受此锤击而“闪了腰”。“1.19”行情过程有些惊心动魄，但其实很正常，有加杠杆上涨，必有去杠杆化下跌，在情绪化更明显的A股市场更是如此。

　　我们注意到，两融与质押购回等信用杠杆工具在A股市场发展不到两年，却在去年四季度迅速膨胀。即使在T+0交易机制下的欧美等成熟市场，两融余额的市值占比也只有2.5-3%，交易量占比也只有20-25%（美国为16%-20%、日本为15%）。但A股市场在去年11月末就已经达到了成熟市场的信用杠杆水平，两融余额的市值占比达3.03%、交易量占比达25.03%，在12月末更分别升至3.21%和26.74%，再次显现出跨越式发展的特征。

　　我们前期分析提示，A股主板指数脱离基本面出现杠杆化涨升的驱动力主要来自于“杠杆型盈利模式”的成型和风行：实体资本和贸易资本的“脱实为虚”，以及房地产投资资本的“由实转虚”，去年下半年以来形成了简单粗暴而有效的投资策略和盈利方式：全仓买入低估值、低风险、低价格、高流通性的“三低一高”蓝筹股，并借助于两融、质押购回、伞形信托等创新杠杆工具持续加杠杆，这种持续加杠杆的盈利模式在行情上涨期能获得暴利。但问题在于，当市场交易杠杆率的膨胀不可持续时，风险也会加倍产生。

　　央行再释宽松信号

　　在全球一片降息潮中，央行也在公开市场打破“沉寂”，于昨日重启时隔1年的7天期逆回购，结合新年加码续作的3月期中期借贷便利（MLF），中短期结合向市场注入流动性，释放出春节前维稳资金面的宽松信号。

　　自2014年11月25日以来，公开市场一直“空窗”。央行不仅暂停了正回购，市场预期中的逆回购也一直迟迟未能出现，为何在昨日突然重启500亿7天期逆回购？

　　对此，记者昨日采访到的市场人士分析主要原因有二。一方面，近期资金面呈现趋紧苗头，央行提前注入流动性，有利于稳定春节前的市场预期，央行此前一向有“节前投放”的惯例。另一方面，面对全球“降息潮”，和国内经济基本面的下行，央行也有必要通过主动投放基础货币进行应对。

　　兴业银行资金运营中心首席债券分析师郭草敏告诉记者，短期来看，逆回购重启的原因之一是为了熨平春节前的资金价格波动，但短期影响资金面因素并不只这些。

　　本周以来，银行间资金价格持续上行，逆回购重启前的短短三个交易日上行25个基点。虽然这一绝对水平并不高，但已令交易员深感银行间市场资金面日日趋紧，节前流动性预期谨慎。此次逆回购重启另一个不可忽略的背景是，外围经济形势风云变幻，包括近期瑞士、加拿大等国的货币宽松政策都迎来阶段性高潮。