兴民智通再收新三板亏损公司

　　证券时报网消息 ◆经济导报首席记者 时超 济南报道

　　在宣布放弃对凯立德（430618）的收购后，兴民智通（002355，原兴民钢圈(002355,股吧)）又将目光瞄向了另一家新三板公司。

　　24日，兴民智通发布公告称，公司董事会审议通过了《关于收购北京九五智驾信息技术股份有限公司部分股权的议案》，同意以2.46亿元的价格收购九五智驾（430725）58.23%股权，交易对象包括西部证券(002673,股吧)等多家机构。

　　经济导报记者注意到，九五智驾主要业务为提供车联网运营服务，于2014年5月在新三板挂牌。其股价去年最高时曾涨至24.66元，但随后一路走低，截至今年8月2日已跌至6.75元。与之相比，此次交易中兴民智通给出的9元/股和10元/股两个收购价格，令不少前期被套的机构松了一口气。

　　如去年初以7.67元/股、8元/股参与九五智驾定增的深圳前海车联网产业投资基金（有限合伙）、西部证券、天风证券这3家机构，就均从此次交易中获利匪浅——其对应交易的股份，从数百万元的亏损“瞬间”变成可观的盈利。

　　当然，对于急于在车联网领域拓展的兴民智通来说，溢价收购已成惯例。经济导报记者注意到，今年7月公司就曾公布拟收购凯立德、奥腾电子（837166）等3家新三板公司的交易备忘录，其中仅对凯立德的收购，溢价率就达到46.65%。

　　有受访业内专家表示，高溢价收购虽然能表示出收购方对标的前景的看好，但其中风险也不容小视。“九五智驾上半年仍然处于亏损状态，奥腾电子今年上半年的亏损程度也在增加。这都表明新行业发展中存在的较大不确定性，应该引起市场投资者的关注。”

　　“豪购”新三板

　　以全现金且溢价方式收购九五智驾，兴民智通颇显豪气。

　　公告显示，兴民智通与9位九五智驾股东分别签署了股份收购协议，约定以10元/股的价格收购朱文利、前海车联网产业投资基金、天风证券、西部证券、华龙证券、第一创业证券手中的787.85万股，以9元/股的价格收购高德软件有限公司、陈薇、上海物联网创业投资基金合伙企业（有限合伙）手中的1852.96万股，合计交易金额2.46亿元，全部现金支付。

　　经济导报记者注意到，上述交易价格比九五智驾6.75元的最新收盘价分别高出33.33%和48.15%。而从交易方看，九五智驾的原实际控制人仅转让少量股权，机构反而成为交易主力。业内分析人士认为，这或与九五智驾近来低迷的走势有较大关系。

　　据了解，九五智驾登陆新三板后，一年内未出现交易。2015年5月，在完成两轮定增引入多家券商机构后，公司股份开始在新三板挂牌并公开转让，股价随后从12元升至24.66元。

　　然而，好景不长。自2015年6月以后，A股大跌，新三板市场日渐低迷，公司股价也一路走低并创下6.75元的历史新低，跌幅高达72.63%。

　　从股东情况看，前海车联网产业投资基金、西部证券、天风证券这3家参与公司定增的机构手中，均有不少被套牢的股份。

　　前海车联网产业投资基金是在2015年1月参与的公司第一笔定增，认购了635.29万股，认购价格为7.67元/股，合计金额4875.06万元。截至今年6月30日，其仍持有592.09万股，对应的亏损应在544.72万元。

　　西部证券、天风证券则在今年3月参与了九五智驾的第二轮定增，以8元/股的价格分别认购了100万股。截至6月30日，两家机构持股数量分别为90万股和82.9万股，对应投资损失112.5万元和103.63万元。

　　显然，兴民智通的闪亮登场，给了这些机构一个绝佳的撤出机会。比如，兴民智通拟以10元/股的价格收购前海车联网产业投资基金手中的456.04万股九五智驾，这些股份的持股成本为7.67元/股，该基金从这笔交易中可以获利1062.57万元，从而一扫前期被套阴霾。而同样的情况也发生在西部证券、天风证券身上。

　　值得关注的是，兴民智通类似的高溢价收购间接帮助机构解套的情况，也曾在前期的交易预案中闪现。如兴民智通7月份曾发布公告称拟收购凯立德100%股份，彼时凯立德股价已从22.20元的高位跌至3.17元，数家机构身陷其中，公司市值跌至10.91亿元。但当时兴民智通给出的交易价格为16亿元，溢价率为46.65%。

　　不过，8月份兴民智通发布公告称，交易双方对方案未能完全达成一致，决定终止交易。但对具体原因，并未进行解释。

　　交易标的频现亏损

　　对于溢价收购九五智驾一事，兴民智通方面表示，九五智驾作为我国第一家专业的车联网服务运营商，拥有积累多年的核心数据库，依托北京、上海两大数据中心及覆盖全国统一的车联网运营平台。本次收购有助于优化公司的车联网产业链，配合前期收购的英泰斯特“大数据运营”平台，促进公司车联网领域产业链的进一步延伸，为未来车联网领域核心竞争优势奠定基础。

　　九五智驾实际控制人陈志方、朱文利，对于此次交易也给出了业绩承诺，表示公司2016年度、2017年度、2018年度、2019年度实现的净利润分别不低于800万元、2000万元、3000万元和4000万元。

　　“车联网是公司转型的主要方向，借助资本平台加快并购扩张，尤其并购财务规范、业内前列的新三板挂牌公司，更有利于市场布局、业绩提升。”中诚顾问首席投资分析师王瑞鑫对经济导报记者分析称，兴民智通今年7月打算收购的凯立德、奥腾电子等3家新三板公司，均与车联网概念有密切联系。据悉，目前除了放弃对凯立德的收购外，对其余两家的工作仍在进行中。

　　不过，有业内分析人士指出，兴民智通意向收购的几家新三板公司中不乏长期处于亏损状态的企业，这给公司未来发展带来不稳定因素。

　　如九五智驾的财报显示，其2013年至今净利润均处于亏损状态，其中2013年归属于母公司净利亏损430.57万元，2014年亏损1264.57万元，2015年亏损3134.26万元。

　　今年上半年，公司净利亏损幅度虽然有所减少，但有分析报告指出，这与公司员工人数下降、应付丰田系统使用费减少有较大关系。而呈现负数的现金流，则显示出公司部分智驾产品的前期销量未达到预期。这些都表明公司发展存在变数。

　　另外，公司打算收购的奥腾电子，在2013年到2015年的3年内也出现了持续亏损，今年上半年再度亏损582.08万元，同比出现明显恶化。而就这家公司，兴民智通给出的交易价格为5.5亿元。

　　上述不愿具名的分析师指出，亏损加剧凸显新兴行业中存在的诸多风险，应引起监管层的关注。

　　“而且，监管层近来对涉及新三板的并购也很关注，多家上市公司都收到过问询，涉及估值合理性、交易合规性等问题。”该人士称，监管层的关注也会加大相关并购操作的风险。

　　经济导报记者也注意到，神州信息(000555,股吧)（000555）在并购华苏科技（831180）时，就被要求对比标的公司在新三板的交易价格，说明收购定价的合理性。“如果交易定价与市场价格存在较大差异，并购方需要就其合理性做出解释。”王瑞鑫说。