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中交股份H股上市冲刺 (11月30日 PM)

2006年11月30日 23:29 来源于 caijing
基建行业“国家队”受外资逆市追捧,盈利能力有待提高


  中国交通建设股份有限公司(香港交易所新上市代码:1800,下称中交股份)11月30日举行了香港公开市场发售新闻发布会,表明其上市进程已经进入最后冲刺。
  此间香港股市正经历了一次高位跳水。11月28日,中交股份全球路演首日,恒生指数大跌564点,失守19000点大关;H股指数在最近引人注目地突破8500点历史高位后,当日跌幅亦高达4.47%。但中交股份IPO之热显示,海外投资者对中国国企股的热情并未因此受到影响。
  中交股份是第一家整体上市的中国大型基建企业,计划发行35亿H股,目前确定的定价区间为每股3.40-4.60港元,其中95%将面向全球机构投资者配售,5%面向香港公众投资者公开发售,并设有相应的股份回拨机制。如果计入15%的超额配售,募集资金的总额可能高达180亿港元。此次承销中交股份的三家投行,为美林证券(Merrill Lynch & Co.)、瑞银(UBS AG)和中银国际。
  中交股份H股将在12月1日至6日公开招股,12月15日在香港联交所挂牌交易。知情人士透露,路演次日,中交股份已获得至少5倍的超额认购;11月30日,已录得20倍的认购。
  据招股书披露,中国人寿集团、拥有周大福企业和新世界发展(香港交易所代码:017)的香港富豪郑裕彤、新加坡政府投资公司(GIC)将作为公司投资者入股中交股份,三家公司投资者会分别以发售价认购价值6.5亿港元的H股。
  市场有消息称,沙特阿拉伯王子阿尔瓦利德(Alwaleed bin Talal)有意出资53.68亿港元,以个人投资者身份认购约11.67亿股中交股份,占其全球发售总额的三分之一。另据香港媒体报道,李嘉诚和恒基地产主席李兆基也有意认购。
  市场人士分析,香港市场上迄今少有内地基建类股份。一方面,基建行业同中国经济发展的大势结合紧密,企业未来看好;另一方面,中交股份是基建行业的“国家队”,代表性强且具有相当规模,日后亦可能进入各种指数。另有基金经理指出,目前香港股市虽经过11月28日的调整,但指数水平仍然太高,相对而言,认购IPO比较保险。
  中交股份的母集团为中国交通建设集团,于2005年底由原中国港湾建设(集团)总公司、原中国路桥(集团)总公司合并而成。中交股份于2006年10月重组成立,其时,中交集团向中交股份转让了所有核心经营业务及其相关资产及负债。目前公司以基建建设、基建设计、疏浚和港口机械制造为主要业务平台,其中疏浚业务位列全球第三,港口机械制造业务以订单台数计位列全球首位。
  截至2005年底,中交股份的总营业额为833亿元人民币,截至2006年6月30日的前六个月,总营业额为472亿元人民币。但中交股份的盈利能力还有待提高,2005年底,公司实现毛利81.55亿元,税后利润仅为29.7亿元。
  中交股份主席周纪昌表示,该公司的基建项目利润率虽较国际水平为低,但已属全国最高水平。中交股份已经于去年下半年进入铁路建设市场,周相信,此举将进一步改善整体基建利润率。
  另外,中交股份执行董事兼首席财务官傅俊元在上市记者会表示,目前集团资产负债比率高达84%,上市后可获得大幅改善。
  中交股份原计划仿效工商银行“A+H”在沪港两地同时上市。对此,该公司北京总部的杜先生向记者表示:“此次选择先在香港上市,主要是由于上市程序中的一些技术性问题,而非公司自身的原因。”
  内地证券业内人士认为,所谓“技术问题”,实际反映出香港、内地监管层面的诸多差别和差距。比如,两地对招股说明书初稿公布时间有不同要求,香港联交所进行上市聆讯时,并不要求审查招股书的内容;而在内地上市,必须在“过会”五天前公布招股书初稿。工商银行早先之所以能以A+H同时发行,实为证监会开辟了“绿色通道”,专门与香港监管要求接轨,这种一时的特殊安排终难形成有效的长期机制。
  不过,中交股份也未放弃在A股上市的打算。该公司在招股说明书中披露,计划在2008年2月7日前寻求“回归”A股市场,具体时间将视审批进度和市场条件而定,A股的发行规模将不超过此次IPO(35亿股)。
  由于中交股份旗下已经有振华港机(上海交易所代码:600320)、路桥建设(上海交易所代码:600263)两家A股上市公司,中交股份如何实现A股上市,目前尚存悬念。
  根据市场经验,中交股份至少有三种选择:一是直接发A股,母公司、子公司同时上市;二是将两家或其中一家上市子公司私有化,如中石油整合其子公司吉林化工(原深圳交易所代码:000618);三是以换股形式整合子公司,同时实现母公司上市,如上港集团(上海交易所代码:600018)整合子公司上港集箱。此三种方案各有利弊,中交股份目前尚未披露有关方案。
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