收购遇阻 3COM、贝恩、华为陷入困惑

　　2月中旬，3Com公司、贝恩资本和华为科技有限公司共同从美国外国投资委员会（CFIUS）撤回了申请。
　　据3月3日出版的2008年第5期杂志报道，去年秋天，贝恩与3Com提交了一个收购方案，申请由两家成立的合资公司以22亿美元的价格全面收购3Com，其中华为将持有3Com公司16.5％的股份，并可选择再增持5％。但这一方案迟迟未能通过美国政府的审查，现在双方撤回申请将意味着两个可能：其一，修改方案并获得交易各方及美国政府的同意；其二，就此放弃交易。
　　贝恩在2007年10月4日递交给CFIUS的申请中强调，出售3Com不会对美国国家安全构成威胁，因为华为没有3Com的管理运营权，也不会由此获得任何美国敏感技术或美国政府的订单。CFIUS随后开始搜集资料，向交易方提出了很多问题，大多数问题都与华为有关——华为的背景、华为的经营情况、并购后的业务打算，以及并购的结构。CFIUS还对交易结构提出了明确的反对意见。
　　贝恩起初猜测，美国政府的疑虑可能在于3Com公司旗下的网络安全公司Tipping Point。据美国右翼报纸《华盛顿时报》称，包括美国国防部在内的很多美国政府机构都是Tipping Point的客户。于是，贝恩资本主动提出剥离这家公司。但CFIUS的回答仍然是“NO”（不）。
　　贝恩这才清楚地意识到：美国政府的否定，就是因为华为。而且，只要华为被纳入这桩交易，答案就不会改变。“中国”、“军方”、“网络安全”这三个让某些国会议员神经紧张的关键词，恰恰让华为占全了。
　　美国众达律师事务所北京代表处合伙人陶景洲说，因为政治制度的差别，美方存在一种误解，他们不认为这是单纯的中国企业海外并购，而觉得是中国政府或者军工领域无形的手在操纵。美国政府可能担心贝恩只是华为的一个工具，即华为才是这桩收购的主导者，它日后会从贝恩手中买下3Com剩下的股份。
　　一位熟悉交易的人士否认贝恩在替华为做收购。“贝恩请华为来，因为华为带来了价值。形成两边的协同效用，”他解释说，“但有人戴了有色眼镜。”遗憾的是，尽管贝恩也采取了各种沟通和游说，但最终没能摘下这副“有色眼镜”。
　　贝恩当初请华为参与收购，是因为3Com的主要资产就是原来与华为的一间合资公司“华三”，华为参股后会给3Com带来很大帮助。“另外找一个合作者是没有用的，贝恩不需要钱。”接近交易的人士说。
　　从可靠渠道获悉，虽然贝恩不排除在没有华为的情况下收购3Com，但这样的话，“22亿美元的收购价格就显得太高了。”
　　对于千方百计要保留华为的贝恩而言，更倾向的是另一种备选方案，即保留华为的参股，但全部放弃3Com在美国的业务，相当于只收购华三。据了解，贝恩尚未就此方案与CFIUS正式沟通，但这个方案有可能会消除美国政府的疑虑，因为华三本就是中国业务。这是一个壮士断腕的选择，因为割断3Com的美国业务，意味着失去了在美国的销售渠道，整个收购效果将大打折扣。业界资深人士认为，3Com对华三倚赖过重，因而这一方案要获得3Com同意也很难。
　　据悉，原来的并购协议的有效期是4月底，。■

（全文详见3月3日出版的2008年第5期杂志“因为华为”）