申银万国：重复抵押是铜融资的真正风险

　　【财新网】（记者 吴静）12月13日，申银万国在其有色行业分析月报中提出，市场上讨论较多的铜融资是信用证融资，但抵押和信用证的结合才是刺激铜融资兴起的原因，而铜融资的真正风险在于重复抵押。

　　该报告中分析，仓储商与贸易商勾结造成的监管放松使得重复抵押成为可能，这种再杠杆的操作大大降低了贸易商的融资成本，同时也加剧了信贷风险。由于贸易商只能在期铜市场对实际的铜库存进行套保，因此当铜价下跌较多时，银行提高抵押物数量的要求便因高杠杆而加倍，贸易商资金链很有可能因此断裂。