电梯行业：寻结构性机遇 民族龙头绘增长蓝图

　　证券时报网消息 13年电梯行业增速约9.58%，进入平稳增长阶段。作为房地产行业的后周期，电梯新增需求与房地产景气度密切相关；高层建筑比例的提升、电梯普及率提升、民生工程推进等多因素对电梯需求增长构成利好，电梯行业形势好于房地产形势。同时我们认为，新开工到竣工时间周期可能在拉长，电梯行业未来增速下滑的景气度延后。

　　六大机遇，电梯新增市场有机可寻，13年保有量292万台。未来我国电梯新增需求仍将保持较为稳定的增长，从需求来源看可分为：1）房地产及保障房建设；2）新型城镇化进程中的公共设施建设；3）更新需求和旧楼加装电梯；4）出口增长等。经拆分计算，13年我国电梯总产量约57.97万台，同比增速9.58%。

　　挖掘电梯存量的"蓝海"维保市场，15年336亿规模。在电梯保有量增长而新增需求增速放缓的大趋势下，维修改造的需求有望成为电梯市场重要组成部分。国家正在推行电梯安全终身负责制，行业目前456家整机厂，能实行后期维保服务30家左右。经测算，15年电梯维保市场336亿每年，维保市场巨大，整梯厂商自维保比例有望上升。

　　下游需求格局转变，优秀民族品牌发力抢占市场。在我国新型城镇化大力推进、房地产商向二三线城市布局等背景下，以康力、江南、博林特为首的10家优秀民族品牌定位中低端和扶梯市场、渠道下沉二三线城市、事件性因素外资品牌退潮等向上挤占第二梯队份额，并凭借技术渠道优势向下挤占第四梯队份额，13年有望市场占有率提升至15.5-16%，销量增速12.09%-16.50%，高于行业增速。（宏源证券）