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证券时报
易纲：考虑扩大人民币汇率波动区间
中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲１７日在华盛顿表示，中国高度关注各国货币竞争性贬值的可能性及负面影响。
易纲当天在国际货币基金组织（ＩＭＦ）总部出席题为汇率安排的研讨会后接受媒体采访时表示，中国正密切关注有关国家货币政策造成的后果，高度关注竞争性贬值的可能性及其负面影响，希望各国都能按照二十国集团达成的共识来执行政策。易纲说，如果某些货币大幅贬值，引起其他国家的竞争性贬值，这是国际货币基金组织和二十国集团都不愿看到的。他强调，陷入竞争性贬值没有赢家。
自金融危机以来，发达国家推出多轮量化宽松政策以刺激经济复苏，但这在某种程度上也引导本国汇率走弱。特别是近期日本央行出台的大规模宽松货币政策导致日元大幅贬值，引发了市场对主要货币竞争性贬值的担忧。
国际货币基金组织当天发布的《全球金融稳定报告》也指出，发达国家持续宽松的货币政策给新兴经济体造成负面溢出效应，并影响全球金融稳定。
在当天的研讨会上，易纲表示，自２００５年以来人民币汇率形成机制市场化改革已取得明显进展，截至目前人民币对美元名义汇率已升值约３２％，人民币实际有效汇率升值超过３６％。
他还表示，从市场形势来看，目前适合考虑进一步扩大人民币汇率的波动区间。他说，中国一直循序渐进地推进改革，方向是明确的，未来几年也将进一步推进资本项目可兑换改革。
A股欲拥抱全球资金 开放步子还得再大些
昨日，一则关于“证监会密会大摩，海外基金或大规模买入A股”的消息曝出并迅速传播。报道指出，一旦双方达成协议，并得到中国政府批准，必将带动跟踪摩根士丹利资本国际（MSCI）指数的指数基金配置A股，合格境外机构投资者（QFII）总量和单一QFII规模的限制都将面临重大突破。
消息的真伪有待确认，从国内资本市场的现状来说，加快对外开放步伐，继续吸引庞大的海外市场资金进入可谓正当其时。
众所周知，MSCI在全球不同市场都编制有当地市场指数以及全球综合指数，该类指数是绝大多数投资于全球市场基金选用的基准指数，也就是说，基金公司会根据MSCI指数中的公司权重来配置股票，以使其基金表现不会与基准指数表现有过大偏差。如果A股最终被纳入配置条件具备，就意味着会有越来越多的全球基金将跟随配置A股。从其他新兴市场的历史表现来看，这将推动A股市场上涨。
当然，事情可能远没有那么简单。事实上，包括MSCI在内的一些全球指数已有A股指数，但主要是用来为海内外投资者提供参考，并不具有实际参与配置的意义。其中一个重要原因就是，我国资本项目受制于金融对外开放的步伐与进度，仍然不能自由兑换。
随着中国成为全球第二大经济体，全球资金配置中A股的重要性大大提升，在QFII额度控制的情况下，目前全球资金配置A股的比例明显偏低。
认识到问题所在，就需要拿出切实可行的办法解决问题，主动拥抱全球市场资金。要创造条件，进一步放松对QFII总量和单一QFII规模的限制，进一步推进资本项目可兑换。
而诸如大摩一类的众多国际知名投资机构，也应该更加意识到，随着中国证券市场的发展及对外开放程度的提高，海外投资者投资A股的意愿和需求也将增强，应该早做打算，将有着巨大潜力的A股市场纳入其中。
期待海外机构扩大A股配置比例的传闻早日成为现实。
68个大中城市房价上涨 创限购以来新高
房价上涨城市数量再创新高。国家统计局昨日发布的最新数据显示，3月份，70大中城市中，新建商品住宅价格上涨的城市数量达到68个，比2月份增加2个，成为2011年“限购、限贷”政策实施以来上涨城市个数最多的月份。其中，仅温州房价下跌，一线城市新房价格涨幅继续领跑全国，上海涨幅居首，达3.2%。
数据显示，同比上涨的城市有67个，比2月份增加了5个，涨幅最高为11.2%。二手住宅价格环比上涨的城市有66个，与2月份相同，涨幅最高为3.1%；同比上涨的城市有59个，比2月份增加了10个，涨幅最高为9.1%。
其中，一线城市继续领涨，上海新建商品住宅价格指数环比上涨幅度最高，达3.2%，深圳上涨2.8%，北京上涨2.7%，广州上涨2.5%。不过，与2月份相比，上海和深圳涨幅扩大，而北京和广州的涨幅有所回落。
对此，国家统计局城市司高级统计师刘建伟认为，3月份房价上涨与需求集中释放有关。3月份房地产市场进入“金三银四”的传统销售旺季，成交情况往往比前两个月都要活跃，加之各地房地产市场调控细则出台前，潜在购房者担心实施细则出台后政策从紧、购房成本进一步增加，因而急于入市导致需求集中提前释放，开发商随之取消优惠甚至上调价格，助涨了3月份房价。
刘建伟认为，后期房价走势有望趋稳。3月底，北京、上海、广州和深圳等城市相继出台了房地产市场调控实施细则，公布了房价控制目标，明确将继续严格执行住房限购措施和严格实施差别化住房信贷政策等，房地产市场调控政策进一步明朗。据媒体报道，进入4月份以来，政策效应开始显现，部分城市二手住宅成交量出现回落。随着政策效应的进一步显现，预计4月份房价走势可望趋稳。
上海易居房地产研究院副院长杨红旭也认为，3月房价整体涨幅仍在扩大，但势头受抑。领头羊北京环比涨幅已有所回落。地方细则4月开始陆续落实，故4月开始，房价涨幅将在高位盘整中有所回落，但年内看不到持续超两个月的环比下跌。
中国房地产学会副会长陈国强则认为，新政以后伴随着成交量的下滑，未来价格出现环比下跌的城市数量会增加。
上海证券报
借力指数巨头 A股秀“国际范”名利双收
上海证券报记者获悉，有关部门正在研究推动将A 股纳入国际知名指数权重的工作，以引导海外资金将A股作为新的价值投资选项。这也被认为是监管部门此前向海外市场大力推介中国内地股市的一个重要的延续动作。
去年，沪深证交所在国际市场进行了多场路演，希望吸引海外资金对中国内地市场的兴趣。而深交所总经理宋丽萍在今年“两会”期间曾表示，“推动境外主要指数机构将深市股票纳入投资指数”是深交所今年的工作重点之一。
据了解，这项工作的开展已经持续了一段时间。因此，当昨日市场传出国际知名指数产品开发商明晟（MSCI）与中国有关部门接触，商讨将A股纳入明晟新兴市场指数的消息后，迅速引起广泛关注。业内人士认为，若该设想实现，将是中国A股首次被纳入公认的国际基准股票指数，对A股乃至整个国际市场将带来重大影响。
创始于1968年的明晟是全球领先的指数开发商之一，其编制的明晟世界指数和明晟新兴市场指数等均为全球投资界采用最多的基准之一。
前巴克莱全球投资者公司首席投资官巴顿·沃林昨晚在接受本报采访时指出，明晟新兴市场指数若纳入A股，将是一项多赢之举。“这会大大强化指数本身，使得其作为一项全球指数的完整性得以提升。”沃林说。
另据海外投资界人士透露，安硕（iShare）等其他顶尖国际指数公司也在与中国有关机构接洽，讨论在其主要全球指数中纳入A股事宜。英国富时指数公司首席执行官3月初曾表示，中国A股最少只需要三年时间就能进入全球股票基准指数。他预期将在未来12个月内与中国监管者展开官方的交流。
市场普遍的看法是，如果中国A股成功加入国际基准指数，那些跟踪全球指数和地区性指数的资产管理者和ETF基金将大量配置A股。国泰君安证券此前发布的研究成果指出，若A股被纳入明晟新兴市场指数，理论上对A股的配置资金将超过2万亿美元。但专业人士认为，这项工作不会一蹴而就，还需要相应的审批以及外汇政策的放开相配合，是一个逐步推进的过程。
国内商品“跌跌不休”
经历空头大军接二连三的肆虐扫荡，国内大宗商品市场已然疲弱不堪。昨日，各大商品继续低迷，龙头品种再遭重创。目前看来，“超跌反弹”似乎只是美好希望，牛市格局正愈行愈远。
做空氛围笼罩期市
昨日，国内商品毫无悬念地低开，沪铜以跌停开盘；沪胶大幅低开后触及跌停；沪金开盘5分钟后跌幅逾3%，创下32个月来新低；沪银再创上市以来新低。截至收盘，工业品全线收跌，少数农产品微涨。沪铜死死封于跌停板，沪银跌逾2%，沪胶重挫逾4%，沪金略涨0.18%。
专家认为，国内商品特别是工业品全线大跌的主要原因是：美元指数大幅走强，且市场对未来商品需求前景依然充满担忧。
对于昨日开盘即跌停的沪铜，供应压力巨大是重要原因。东亚期货分析师贾铮表示，铜价从年后便开始回落，主要是基本面上供大于求所导致的。进入4月后跌势加速，因中国需求不如预期，库存不断上升。而近期又因银行监控加大，对融资铜或将造成不小冲击。
橡胶重挫的原因则是基本面偏空：一方面，市场担忧海外三大产胶国或重新开放橡胶出口；另一方面，泰国和马来西亚即将进入割胶季，供应量将会大量增加。
至于近日惨跌不止的贵金属，空方更是肆意纠缠。随着人民币升值预期再起，黄金白银套利交易倾向于做空国内，做多国外，业内预计内外盘价差会进一步收窄。
市场短期难言反转
大宗商品在遭遇大跌之后，尽管有部分抄底资金进入市场，但从近三个交易日的反弹力度看，空头信心坚如磐石，多头短期“逆转”的可能性较小。
“在全球贵金属连日重挫后，高盛并没有就此罢休，而是继续唱空黄金。此外，美元有再次走强的迹象，短期也压制了包括金银在内的大宗商品反弹空间。”长江期货分析师李富说。
他认为，今年的商品市场，特别是贵金属很难出现趋势性反转。从跌幅上看，如今“牛熊”分界已明，黄金白银已处于熊市区域，至于“熊”到什么程度则取决于市场信心的修复状况。
代持“恶之花”侵袭债市 机构急欲收手
近期，有关部门针对银行间市场机构“代持养券”以及相关问题展开集中核查。受此影响，昨日银行间市场交易机构集体降低杠杆，导致债市明显下跌。
邹昱、杨辉事件的影响持续在债市各类投资者间发酵，不仅交易员谈“代持”色变，就连刚因“8号文”刺激而上涨的债券二级市场也因此受挫，信用债收益率整体连续走高。昨日，接受记者采访的业内人士称，尽管代持的“盖头”已被掀起，但对债券行业的一些制度思考才刚刚开始。⊙记者 程昉 王诚诚 浦泓毅 ○编辑 于勇 孙忠 叶苗
你降我也减
集体行动致债市异动
“大家都担心代持继续查下去，得赶紧先把杠杆降了，怕到时万一想卖却卖不出去了。”某券商投资经理告诉记者，昨日债券二级市场上，不少基金、券商资管和自营部门都在忙着抛券，令债市收益率连续第三日小幅上行。
集体抛券或成趋势
中债数据显示，18日，包括利率债和信用债的整体收益率都继续小幅上行，尤其是信用产品整体上行态势迅猛。3、5年期中票收益率平均整体上行3至5个基点，分别收至4.21%和4.46%。
其中，以低评级品种收益率上行幅度最大，如11五洲MTN1、13杭经开MTN1等个券，收益率变动较大，带动中短期票据AA曲线3、5年期均上行5个基点，分别至4.76%和5.27%的水平。
对此，某券商投资经理表示，主要是由于银行保险买券有投资级别限制，低评级信用因此接盘较少，因此只能不断提高收益率来抛券。
事实上，债市二级市场很容易形成“一边倒”的预期。回顾2011年富滇银行倒券案后，债市收益率也曾因监管趋严，不少机构降杠杆而出现过一波收益率上行。但对于此次集体抛券是否形成趋势，业内人士都比较谨慎。
某险资债券投资经理对记者表示，从目前的情况来看，这仅是一波突发性的冲击，但未来降杠杆是否持续，还看事态发展。而申银万国研究所在报告中指出，监管升级行动令信用债投资机构更趋谨慎，尽管无法预估此次监管风波的波及范围，但预计这将成为机构加速去杠杆的导火线，建议机构短期内对信用市场更加谨慎。
对债市冲击更大
市场人士认为，有关核查在规范非金融机构账户（即丙类户）参与银行间市场的同时，也将使金融机构间互相代持的现象有所减少，或在短期内造成市场杠杆水平下降，抬高银行间市场债券收益率。
昨日，银行间市场信用债收益率整体上扬，12惠投债、12启东债等城投债当日净价跌幅逾3%。某金融机构交易员告诉记者，昨日银行间市场参与机构普遍进行减杠杆操作。大多都是因为需要购回此前交由其他机构代持的债券，因此抛售优先级别较低的债券筹措资金。
“今天城投债、短融、中票下跌都比较明显，就是因为杠杆降下来之后市场上没有那么多钱去接这些被挤出的券。”该交易员表示，“我们估计市场减杠杆的影响还会持续一段时间。如果到5月下旬这种影响还没有被市场消化，则可能与年中季节性的资金紧张叠加，给债市造成更大冲击。”
某上市券商固定收益部投资经理也向记者证实，该公司目前正在严查与丙类户交易情况，要求杜绝此类交易。同时，该公司要求减少与其他金融机构间的代持操作。
“抛开某些通过代持养券‘空手套白狼’的违规操作不论，金融机构之前根据需要互相代持的现象在银行间市场还是比较普遍的。”某资深业内人士告诉记者，“这种操作的实质和交易所市场的质押式报价回购业务有相似之处，出券方都可以利用手中闲置的券种融资，实现加杠杆操作。”
据介绍，银行间市场杠杆倍数一直低于交易所市场，金融机构正常操作的杠杆倍数一般在2倍以内，但如果使用代持手段，则杠杆倍数可以放大到5至6倍。
业内人士也坦言，金融机构间互相代持固然可以提高交易杠杆倍数，但其风险较大且不易管理。
“机构间的代持和交易所的标准化业务不同，其实并没有什么强有力的法律约束，很可能出现违约。去年地方政府债务问题被集中关注，部分城投债大跌，当初就出现了一批出券方反悔不愿赎回，导致代持方被迫把低价券烂在手里的事情发生。”前述券商固定收益部投资经理表示，“这次核查之后，金融机构间的代持操作有望减少，帮助市场更加健康有序运行。”
也有投资经理表示，减少代持操作虽然降低了部分机构的杠杆倍数，但市场资金总量并没有发生变化。过去通过替人代持获得收益的资金也需要满足其投资需求，这部分资金重新进入正常交易市场有望平缓市场降杠杆带来的冲击。
有向表内蔓延之势
对于市场而言，代持业务的收紧意味着机构表外部分的杠杆开始降低，而这种去杠杆行为有向表内蔓延之势。此外，昨日适逢财政缴款，大行没有钱放出来，市场波动加剧。
市场人士表示，目前监管核查引发的代持暂停对市场有一定影响。由于很多代持相当于机构外部杠杆，代持冲击意味着机构外部去杠杆，且这种去杠杆会向表内进一步蔓延。
“对市场肯定有影响，机构开始去杠杆了。”上述券商人士表示，外部杠杆的收紧已经开始影响机构的正常杠杆。“前期较为激进的券商正常杠杆应该也会收一些，信用债涨到头了。”
在机构去杠杆及市场下跌背景下，交易所市场分级债基也现全线下跌，成交量也有所放大。其中，裕祥B、添利B、景丰B、增利B分别下降2.69%、1.96%、1.38%、1.89%。其中裕祥B成交量达到5945万元，逼近去年5月份6517万的历史最高点。
你强他就弱
“代持”敏感 改称“短期交易”绕道行
随着债市核查风暴的进一步升级，银行间市场代持业务大受冲击。记者昨日获悉，部分机构已经暂停了代持业务，部分基金公司不得不改称“短期交易”开展正常的代持业务。对市场而言，代持收紧意味着机构表外部分去杠杆，加上近期财政缴款资金面紧张，昨日债市调整明显。
“这两天问10家只有4家愿意做了，”沪上某公司固定收益总监昨日向记者表示，“代持”这个字眼这两天在银行间变得敏感，部分机构已经暂停了该项业务。
上述消息也得到了交易员层面的证实。“不是全部，只是个别机构暂停了，主要是农信社。”某券商交易员表示。
近期，随着万家基金邹昱、中信证券杨辉、齐鲁银行徐大祝等固收大佬相继落马，监管层核查风暴已呈现升级之势。有消息称，上海证监局已经让辖区内券商上报各家券商债券代持情况。上海公安也对个别银行交易中心及券商固定收益部进行调查。
上述基金公司人士称，目前机构多在对内部流程重新梳理，对于不了解底细的机构会谨慎选择。
值得一提的是，由于基金的某些代持属于正常避税行为，目前该项业务的收紧，意味着基金不得绕道“短期交易”开展正常业务。后者相当于期限更短的代持行为。
据了解，基金公司持有信用债获得票息收入需要缴纳20%的所得税，通常公司都会在所持债券到期前寻找机构代持，以进行“合理避税”。目前这种公对公的合理代持也部分受到冲击。
“愿意做的机构变少了，代持这个词太敏感，大家都改称短期交易了。”
一切向钱看
重业绩 激励机制育出代持“恶之花”
“代持不易，养券很难”，债券二级市场的情绪更是宛若游丝。
事实上，养券本质上是息差交易，这也是西方私募基金常用的模式，投资者分享的是债券票息和养券成本之间的利差，只要保证两点，即资金链不断和债券不违约，这个模式可以稳赚不赔。
然而亦有不少交易人士昨日向记者坦言，养券也是个“辛苦活”。某券商债券投资经理表示，养券的难点在于资金链要不能断裂，所以在此前央行没有开展逆回购前，一到季末年末的资金紧张时，就是投资经理们最头痛的时间点，因为要不停“求爷爷告奶奶”地借钱，以防资金链断裂。
而这已是业内公开的秘密。近年来债券市场、特别是信用债市场的飞速扩容，使得大量具有高票息的债券出现，为投资者放大杠杆提供了便利。随之而来的是，在代持养券的“灰色地带”，这些高票息债券也为债券投资人利用市场信息的不对称，而涉嫌进行利益输送提供了更多的诱惑。
但这仅是表面现象，事实上，以业绩为导向的激励机制也滋养了养券的空间，更开出了一些代持的“恶之花”。
一位曾活跃在公募界的债券基金经理告诉记者，养券背后或是基金公司高管的业绩压力，也包括是基金持有人，即大客户的要求。此前曾有市场传闻，在某信用债基金销售过程中，“保险大佬”直接问基金经理外面养的券有多少，然后才认购相应的规模。
沪上某大型基金公司固定收益总监表示，一般而言，可以“拼爹”的基金公司，投资风格不会太过激进；但一些规模较小、“无爹可拼”的公司，为提升影响力，不得不去“拼命”，只能尽快做高投资收益，而近期出事的基金公司，显然属于后者。
而对于券商而言，激励机制则更为“诱人”。某华东券商的债券投资经理表示，领导对其产品的考核为“只要能实现年化5%的目标，超出的部分可个人计提20%。”
重金之下，必有勇夫。在业绩与规模的双重考核与激励之下，利用市场信息不对称进行谋利，早已成为债券投资习以为常的事，在“代持”这个灰色的地带，可能轻易就已越界，而这却不是一两个人的悲哀。
同业风险敞口调研 银监会无意整顿
脆弱的市场往往草木皆兵。
近日，银监会向大型银行和股份制银行下发了梳理同业风险敞口的通知，要求大中型商业银行上报同业大额风险敞口情况，并对最大五家同业的敞口数据进行梳理。这一通知被市场解读为银监会对“同业业务大摸底”，并将出台监管规则进行整顿。
事实上，“这只是一次单纯的调研行为，而并非要对银行的同业业务进行整顿。” 权威人士称。
为国际组织提供数据
据记者了解，巴塞尔银行业监管委员会中有一个大额风险集中度研究小组，该小组主要负责大额风险的监管研究。而不久前，巴塞尔委员会考虑计划将同业大额敞口风险纳入监管范畴，但目前各国同业大额敞口的详细数据并不全面。为此，银监会此次向银行调研同业风险敞口，一方面是为巴塞尔委员会提供研究数据，另一方面也是想掌握国内同业业务发展的具体情况。而并非是市场解读的“同业业务大摸底”，也并非要针对同业业务出台监管规则。
市场对爆发式增长产生忧虑
而银监会的调研之所以被市场过度解读，源于近年来同业业务爆发式增长所产生的监管忧虑。
业内人士称，近年来，银行同业业务增长迅速。银行已将发展同业业务视为改善其业务结构的一大法宝。
平安银行坦言，资金同业业务收入已成为银行重要利润来源之一。招行表示高度重视同业等新利润增长点。同业业务的发展不仅使得银行的总资产快速增加、现金流大幅增长，还使得贷款在资产总额中占比下降，使得银行业务结构快速变化。
建行2012年年报显示，该行存放同业款项及拆出资金利息收入208.6亿元，较上年增加150亿元，增幅为257%；民生银行年报显示，该行存放和拆放同业及其他金融机构款项利息收入达到343.65亿元，同比增幅56.34%，占全部利息收入已达到22.63%。
同业业务风险仍可控
不过，同业业务由于市场同向性较强，其快速发展可能会带来派生流动性风险等。因此，银行也逐渐意识到要加强对同业业务的规模和敞口管理，有效控制派生风险。去年，银监会也专门针对同业代付业务进行了规范，要求同业代付资金一律入表管理，以避免通过表外绕贷款规模。就目前上市银行披露的情况看，银行业同业业务风险仍然是可控的。
中国证券报
银监会要求银行信贷支持扩大内需
中国银监会日前下发的关于银行业服务实体经济的指导意见要求，2013年银行业在信贷投放上支持扩大内需、节能环保、农业等领域。意见提出，银行信贷要支持中小套型普通商品住房建设。
就银行业在信贷投放上支持扩大内需方面，意见要求，推进消费信贷业务发展，支持居民家庭首套自住购房、大宗耐用消费品、教育、文化、旅游等消费信贷需求。推进消费金融公司试点。支持中小套型普通商品住房建设。按照风险可控、商业可持续原则，支持保障性安居工程建设。创新和灵活运用多种金融工具，加大对民间投资的融资支持。
在促进产业结构调整方面，意见提出，加大对战略性新兴产业、先进制造业信贷支持。支持服务业特别是现代服务业加快发展，加大对服务贸易和服务外包产业支持力度。
在推进绿色信贷方面，意见要求，支持绿色经济、循环经济和低碳经济发展，优先支持国家节能环保重点工程或重点项目，支持企业节能环保升级改造，支持市场效益好、自主创新能力强的节能环保企业发展，对不符合国家节能环保等标准的建设项目不予提供信贷支持。
在支持城镇化建设方面，意见称，要探索城镇交通、通讯、能源、水务等基础设施建设商业化融资模式。
意见要求，加强三农和小微企业金融服务。保障粮食生产和重要农产品有效信贷需求，加大对生产大户、家庭农场、农民专业合作社及农业产业化龙头企业等农村新型生产经营主体支持力度，支持社会主义新农村建设。确保涉农贷款增速不低于各项贷款平均增速，涉农信贷总量持续增加。重点支持符合国家产业和环保政策、有市场、有需求、可持续发展的小微企业。
意见指出，要严守风险底线。银行业金融机构要落实贷款资金发放和支付管理要求，防止贷款资金被挪用、转借或者改变用途，确保信贷资金投向实体经济。要严控表外业务关联风险，严格规范理财、代付以及各类跨业合作业务。要严防影子银行、民间融资和非法集资等外部风险向银行体系传染渗透，严禁银行业金融机构工作人员参与民间融资、违规担保和非法集资活动。
深圳近期或试点房产税
多位深圳房地产业人士18日对中国证券报记者表示，深圳有可能在近期开展房产税试点。不过，深圳地税局工作人员表示，目前还没有收到相关通知。
财政部财科所所长贾康此前表示，在上海和重庆试点房产税已产生正面效应。下一步，要总结经验、优化方案，在多个地稳步推进，包括广州和深圳。在今年全国两会期间，全国人大代表、深圳市长许勤表示，深圳是否开展房产税试点要看国家统一部署，如落实到深圳，将按国家要求进行，确保房地产平稳健康发展。
近期深圳房地产市场新推出的房源普遍销售态势良好。一位总部位于深圳的大型上市房企高管对中国证券报记者表示，深圳开展房产税试点是“预料之中的事情”。招商地产总经理贺建亚此前表示，今年是否出台在实质上增加住房持有成本的政策，决定今年房地产市场走向。
德国联邦议院通过塞浦路斯救助方案
德国联邦议院１８日以压倒多数通过了国际救助机构与塞浦路斯达成的总额１００亿欧元（约合１３１亿美元）的救助方案。
由于反对党社民党和绿党多数议员也投了赞成票，塞浦路斯救助方案在联邦议院如期顺利通过。当天的投票结果是４８７票赞成，１０２票反对，１３票弃权。
德国财政部长朔伊布勒在表决前发言说，为确保整个欧元区的稳定，向塞浦路斯提供１００亿欧元救助资金是必要的，必须防止塞浦路斯问题影响到欧元区其他国家。
监管部门启动券商现场检查
多家证券公司人士18日向中国证券报记者证实，监管部门近期正针对证券公司开展现场检查，检查组已陆续分头入驻辖区内证券公司，检查重点为资产管理及合规部门。
上述人士透露，每年监管部门均会对证券公司进行例行检查，但此次现场检查详细程度和力度均超往年。某北京证券公司人士透露，该公司现场检查时间长达5天。目前，京沪等证券公司较多地区均有数家公司现场检查结束，但仍有不少证券公司在排队等待检查中。
从检查重点看，此次现场检查着重于资管及合规两大业务部门。“虽然主要检查这两大部门，但由于合规部门和公司各大业务条线均有联系，其实等于把公司所有业务线都梳理一遍。”一位参与现场检查的证券公司高管认为，去年以来证券公司创新快步推进，证券公司“自选动作”增多，资管业务规模膨胀，新产品和新业务推出速度远远大于以往，不难理解监管部门对资管业务进行全面检查的做法。这与监管部门去年以来一直强调的合规风控吻合，也顺应此前证券公司开展自查资管业务的趋势。他认为，此次现场检查布置时间较早，并非意味着对证券行业创新政策有所变化。从现场检查问询情况看，监管部门对合规情况检查细致，正是为进一步推进创新业务做准备，以排除潜在风险。
三特索道定增案获高票通过
湘鄂情董事长孟凯“意外”举牌三特索道后，一直宣称三特索道的增发方案对其不公平，要否决该议案，因而各方焦点聚集在了审议公司定向增发预案的股东大会上。
4月18日下午，中国证券报记者在股东大会现场发现，代表孟凯和湘鄂情股份意愿的广发证券客户信用交易担保证券账户对所有议案均投了赞成票，最终，三特索道定向增发预案以95.62%的高赞成率获得股东大会通过。
孟凯“食言”
三特索道临时股东大会4月18日下午两点在武汉召开，审议公司非公开发行股票预案。根据今年2月26日三特索道公布的定向增发预案，公司计划向武汉当代科技产业集团股份有限公司、武汉恒健通科技有限责任公司及公司董事、高管等9名对象共计非公开发行股份3000万股，发行价格为13.99元/股，募集资金总额4.2亿元，主要用于投资旅游项目。
孟凯在此次股东大会前一直声称，三特索道本次定向增发方案对他不公平，他会坚决进行否决。他还表示，三特索道具备未来发展潜力，有意通过增持股份成为三特索道第一大股东。在此次股东大会前，孟凯及其控制的克州湘鄂情继续增持三特索道，合计持有的三特索道股份已经达到1204.6万股，占公司总股份的10.04%。
然而，孟凯在紧要关头“食言”。股东大会开始前，孟凯本人一直未现身股东大会现场，有媒体记者称获悉孟凯将在网上投票否决此次议案。然而，股东大会即将开始时，三特索道董秘叶宏森的举动却暴露了孟凯“代言人”的行踪。
中国证券报记者注意到，叶宏森在股东大会开始前逐个询问到场人士，最后与一位男子握手问好。后经了解，该男子是广发证券的股东代表，其背后是广发证券客户信用交易担保证券账户。在随后的投票环节，他对所有议案全部投了赞成票。
该广发证券人士表示，目前股东方为广发证券客户信用交易担保证券账户，因而他是代表广发证券来参加股东大会的，对孟凯和湘鄂情是否委托广发证券投票并不知情。
不过，广发证券客户信用交易担保证券账户中的三特索道股份正是孟凯所持股份。而根据广发证券的有关规定，融资融券客户如果有意向对其信用证券账户中所记录证券对应的上市公司股东大会表达投票意见时，需在所涉及上市公司股东大会网络投票日的前一交易日在其融资融券交易系统信用账户中进行投票意见表达，由其汇总有效票数后，按收集到的意见代客户进行投票。也就是说，广发证券客户信用交易担保证券账户此次投票完全代表了孟凯的意愿。
孟凯的“食言”令增发预案在此次股东大会中高票通过。根据公司公告，参与网上和现场投票的股东或股东授权委托代表共计133人，代表公司有表决权的股份数为8447.49万股，占公司有表决权股份总数的70.4%。最终，公司增发股份方案以95.62%的赞成率获得通过。
孟凯态度缓和
在此次股东大会前，双方曾多方拜票。一位参与现场投票的基金代表就表示，孟凯和三特索道的高管都曾找过该基金，希望其能在股东大会投票时站在自己一边。
由于定增议案需要投票股东的2/3以上同意才能通过，孟凯的对手方必须获得66.7%的赞成票才能胜出。而反对票和弃权票都利于孟凯，若两者合计超过34%，孟凯即胜出。也就是说，孟凯只需要再争取到部分机构投资者的支持即可胜出。
而孟凯违背此前“必否增发议案”的做法令现场机构和记者大呼“看不懂”。三特索道董秘对中国证券报记者证实，公司尚未与孟凯方面进行沟通。
对于孟凯为什么投赞成票，中国证券报记者第一时间给孟凯发了短信，其以短信回复称，“为了投资者共同利益，为了企业稳定发展需要，为了管理团队稳定，为了实现共赢，我认为应该投赞成票”。
对于孟凯这一“唱高调”式的回复，业内人士并不以为然。一位武汉本地券商人士表示，孟凯可能在多方拜票后明确自己无法否决该方案，因而顺水推舟，投赞成票缓和关系，并借此表态来打压股价，降低自己的增持成本。也有分析人士认为，一旦股价回落，当代一方也可能出手增持，因而股价下跌的空间可能并不大。
18日晚间，孟凯接受中国证券报记者采访时说，投下赞成票“是深思熟虑”的决定。他说：“我是一个商人，一个企业家，而且是成功的企业家，我懂得情绪和真正的需要的关系。我的确有过生气，但是我是求财来的。三特索道确实是需要钱，管理层也确实是需要持股。我看得清楚这个企业到底需要什么。所以我不能去否，那不利于公司发展，也得罪了管理层，今后还怎么合作？所以，在最后一刻，我选择了投赞成票。”
孟凯表示，最终的目标就是成为并列大股东，共同执掌三特索道:“这是必须的。我现在是求和，但如果求和不成，就继续增持，打到它服。”
对于湘鄂情，孟凯的计划是坚决转型，要做“饭团”，意即做团体餐，而且会继续并购，或许不久就会有新的并购动作。
三特索道抛“橄榄枝”
引得一众媒体记者意外的是，三特索道董事长齐民在会后作了可谓谨慎的发言，字斟句酌到说出标点符号，而且内容简洁，不再如4月12日那般口若悬河。
齐民表示，三特索道是实行市场化运作的上市公司，任何投资人成为三特的股东参与共同治理，公司都是欢迎的，“因为投资三特就是看好三特。”他认为，公司全体股东在根本利益上是一致的，这就是把公司做大做好做强，“这是公司的根本大局，也是公司奋斗目标和行为准则。”
他同时表示，在公司治理、经营等各方面，股东有不同的想法不同意见，是正常的。公司抱着开放的态度，随时愿意听取股东的意见，沟通表达的渠道始终是畅通的。公司愿意创造更多的机会让更多的股东参与到公司治理中来。
齐民还代表大股东作出表态。他表示，公司的大股东及其他股东，是与三特公司长期合作共同打拼艰难创业一路走过来的，这个历史过程是共同奋斗形成的，是抹杀不了的，也是切割不断的。公司大股东和其他股东将一如既往地帮助和支持公司，大股东对公司的长期稳定和长远发展，有充分的考虑，随着形势的发展，将逐步实施。
齐民最后还拜托媒体说，仍然希望带话给孟凯，愿意与他沟通，并称希望在办好公事的同时，能够成为朋友。
阳光私募十年风雨路 从草根游击战到精英全资管
阳光私募走过十年，风雨兼程的十年。在私募的江湖，原本名不见经传的草根私募已成为耀眼的市场明星。但有些明星如同流星划过，留下的是一个个日渐陌生的名字。投资短视、业绩波动是阳光私募行业十年成长过程中，最常见的病痛。
十岁，古人称之为幼学之年。对于阳光私募行业而言，十岁是转型之年。随着新基金法将私募行业纳入监管，过去隐匿于灰色地带的私募行业有望彻底沐浴阳光。随着公募发行资格的放开，阳光私募行业面临着重大的发展机遇，但与此同时，私募行业亟需摆脱过去短视的游击战术，提升专业化投研能力，以长期业绩作为大资管时代生存发展的核心武器。
“不务正业”的营业部老总
申经理是一家老牌券商营业部老总。不过，最近他似乎有点“不务正业”。他已是第三次飞到沈阳亲自谈一笔投行业务。申经理最早从“红马甲”做起，对营业部经纪业务无比熟悉，但如今他却在新业务领域投入大量精力。
“经纪业务快不赚钱了。去年就做得很辛苦，有两个月还是亏损的。”申经理所在的营业部几乎是靠去年最后一个月上涨行情勉强维持保住奖金，但盈利和2006年和2007年高峰比，缩减超过三分之一。申经理无奈地说，因身处居民区，这家营业部暂时保留着散户厅和一个楼面的大中户室，要是情况继续不好，就要缩减面积。
一叶知秋。“我们的佣金万四就是生死线，这条底线眼看就到了。”申经理从普通员工做到营业部老总，但他说收入却没有增加多少，甚至年底奖金有时还不如从前。
“我这个沈阳的客户也是辗转好几个联系人才见面的。”尽管觉得成功率不会超过50%，申经理还是投入时间精力去跑项目了。今年总公司考核激励把综合业务作为重点，对投行创新业务倾斜力度很大。如果项目能成功，提成至少能抵整个营业部半个月收入。
他说，目标客户是有望在新三板挂牌或发债的公司。去年有家知名的深圳营业部光投行收入就有2000万元。“相比IPO，这类融资项目时间比IPO周期短见效快。毕竟我们营业部人员有限，有限的资源要投入到能见效的项目上去。”申经理的营业部在公司收入排名不过是中等，但他做综合业务的决心却同其他兄弟营业部一样迫切。
申经理说，去年开始，总公司就要求各营业部做综合业务。不过，刚开始没有多少实效。单就两融业务来说，在券商收入里占比越来越高，但他这家营业部却很难赚到钱，因为两融业务关键是要有日均余额，才能拿到利息收入，但这个营业部有一批爱好T+0的投资者。他们经常当天来回操作，上午高位融券卖出，下午就在低位买券还给券商。“因为不过夜，我们就收不到利息。”
后来有家四川的营业部凭借给资产管理部介绍银行通道业务，分成高达50%，给申经理的触动很大。申经理说，我们营业部目前代销产品的收入只有10%，大家都觉得只有新业务才有利可图。“最主要的是公司激励机制开始跟上来。以前我们介绍投行业务没什么分成，但最近总公司成立经纪业务大事业部制，人事、决策、考核和薪酬分配都放权了。对我们的激励比较好，介绍有业务意向的可有奖励，业务完成可有分成……”
非现场开户政策更是加速打破营业部地域概念。“我原来一个客户到内蒙去开展业务了。他在当地有些朋友，我已通过这个客户跟他的朋友们说好把户开在这里。他们也知道，大券商综合业务才是最有竞争力的。”
申经理还说，从去年开始，公司每个月的培训会议就持续不断，资产管理业务部、投行业务部、固定收益业务部和场外市场部……针对的多数都是营业部。能做的业务正在迅速扩展，申经理说，营业部老总几乎要变成“全能老总”，总公司计划将来给优秀的营业部核发相应业务牌照。根据营业部资质条件和专业能力，有的营业部有望发展成综合性经营平台，有些可能就只做基础业务。“以后营业部多数人都得‘不务正业’了。”他半调侃半无奈地说。
铜胶暴跌 大宗商品熊市再发冲击波
周四，国内商品期市多数收低，农产品涨跌互现，能化和金属跌多涨少，沪铜封死跌停板，橡胶跌4.24%，且早盘一度跌停。分析人士称，近期由于多头人气不足，铜、胶等大宗商品可能再次触底，下跌空间不大，对场外资金而言，目前最好是看空不做空，因为目前的价位已经跌至各自支撑位附近，但不排除继续破位的可能。
“铜博士”受累跌停
金属铜因其良好的经济预测能力而被冠以“铜博士”之称，“铜博士”的跌停不仅令铜市多头恐慌，整个大宗商品也为之担忧。
本周以来“铜博士”的暴跌，多与黄金有“瓜葛”。业内人士称，塞浦路斯援助需要资金高达230亿欧元远超预期，该国央行将出售黄金以获得资金，这是引发酝酿数月之久的黄金负面情绪的最后导火线，最终导致本次贵金属带领下的大宗商品普跌之势。
上海中期期货分析师方俊峰表示，由于国际货币基金组织(IMF)将2013年全球经济增长率由1月预期的3.5%调降至3.3%，并将2014年增长率预估由4.1%降至4.0%，且美国大幅削减政府支出后经济数据不及预期，欧洲方面近期的宏观数据也不太理想，诸多因素引发了美元指数的大幅上涨，金属市场全面承压。不过这些因素中，最为关键的仍然是中国经济发展不及预期，偏低的GDP以及PMI等数据和制造业旺季不旺等因素，使市场对中国的铜消费失去信心。
富宝金属分析师雷连华表示，基本面上的疲软表现也成为跌势酝酿的大环境，未来至少5年内，铜市将面临供给过剩的尴尬局面。世界金属统计局(WBMS)最新公布报告称，2013年1-2月全球铜市供应过剩12.9万吨； 1-2月中国铜消费量同比下滑7.5%至130万吨，美国、日本、德国铜需求也停滞不前。
根据富宝资讯的调研数据，4月份铜材、线缆企业开工率的回升至80%、75%附近，但订单并没有出现明显增长，且企业多处在去原料库存的阶段，短期内很难看到下游的买货力量。雷连华表示，LME铜库存不断增加至61万吨，三大交易所库存超过90万吨；中国保税仓库铜库存达到65万吨，从库存消费比来看，目前接近4周，超过了2008年的金融危机和2011年的债务危机时期。
在需求不好的情况下，这些可以统计的显性库存给市场带来了越来越重的心理压力。雷连华认为，铜价的大幅下跌令银行谨慎对待融资铜业务，保税仓库融资铜库存是否会因此提前流入现货市场仍是接下来需要面对的一个不确定性风险，铜现货市场面临供给增加的压力。
橡胶“压力重重”
17日，橡胶亦受熊市冲击波影响，沪胶主力1309开盘后跌停，而后开板小幅反弹，当日跌幅超过4%。
银河期货研究所分析师高晨卉表示，供应上，三大主产国态度反反复复，对于挺价政策分歧较大，先是三大产胶国召开会议讨论继续限制出口问题无重大利好传出，泰国称已经决定将3月到期的减少橡胶出口的措施再延长两个月，但是随后印尼方面称，日前采取的支撑全球胶价的措施收效甚微，呼吁其泰国和马来西亚废弃东南亚橡胶协定，目前最新消息是泰国政府将采取更多措施支撑胶价。
面对两大主产国如此分歧的态度，市场对于主产国政策的期望一再落空，其影响效果也愈发趋弱。高晨卉说，在保税区方面，库存有增无减，出库依然清淡，截止4月15日橡胶总库存量达到36.69万吨，而4月12日的消息称中国5家企业向泰国采购80万吨橡胶，后续面对如此高的库存，沪胶价格将始终受到压制；下游的消费无法抵消掉供应上的增长。
光大期货分析师彭程表示，下游需求方面，根据第一商用车网的统计，3月份重卡销售8.6万辆，同比下滑幅度收窄至约1.3%，一季度整体下滑约20%。重卡的下游分为矿山需求及基础建设需求。据调研，目前矿山开工未有太大起色，对重卡销售继续行程拖累。自去年二季度开始，基建投资增速持续回升。
彭程说，从历史经验来看，基建投资增速开始回升至重卡销量增速向上传导需要经历6至12个月的时间，去年9月份重卡销量增速已经见底，受基数影响，预计今年二季度仍将继续向上，但实际销量能否超预期，还需要关注二季度基础投资的情况，下游需求温和。
债基连续三季遭遇净赎回
截至中国证券报记者发稿时为止，根据已披露一季报的基金的情况看，债券型基金整体份额持续缩水。天相投顾数据显示，自去年下半年以来，债基季度份额开始出现连续净赎回迹象，去年三四季度净赎回规模分别为766.79亿份和377.01亿份。今年一季度债基整体仍表现为净赎回，尤其是次新债基。
一季报数据显示，多只债基遭遇净赎回，其中个别基金赎回比例超过50%。具体来看，净赎回较为严重的主要是去年新成立的债基。基金业协会今年一季度月度数据显示，债基1月、3月总份额和总净值均有所下降，3月债基份额环比减少182.12亿份，净值下降149.47亿元。
业内人士表示，季度环比数据显示债基规模持续减少，可能主要是由于新发债基导致的赎旧申新和帮忙资金撤离，在去年和今年新债基发行越来越多背景下，债基季度缩水情况更严重。
展望二季度债市，债基经理表示相对看好转债和信用债。汇丰晋信平稳增利债基基金经理认为，债市整体风险不大，但收益率进一步大幅下滑可能性比较小。尚德和超日事件短期利空低评级民企背景的信用债，二季度信用风险可能出现进一步分化，因此继续规避产能过剩行业比如新能源、造船、钢铁、化工等，优选有地方隐性担保价值的城投债。保持中性偏短的组合久期，超配信用债并继续保持部分可转债以获取权益市场可能向上的收益。
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