恒泰艾普:一季度传统淡季致业绩增长缓慢

　　点评:

　　合并报表范围增加致营收增长较快,母公司收入和净利润均同比下降。一季度,母公司实现营业收入3448万元,同比下降10%;母公司实现净利润709万元,同比下降53%,一季度传统淡季致净利润基数较低,加之营业成本增加及利息收入减少对净利润影响较大,此两项影响净额约-623万元。

　　合并范围增加致销售费用和管理费用同比增加较多,利息收入减少致财务费用增加。销售费用同比增加91.96%,管理费用同比增加69.76%,主要是合并范围增加所致。财务费用同比增加43.51%,主要是由于募集资金余额减少,相应利息收入减少所致。投资收益为107万元,去年同期为-12万元,主要是参股spartek的收益增加所致。

　　RTM逆时偏移软件已实现境外及境内销售,对开拓国际市场具有重要意义。RTM3D并行三维波动方程叠前逆时深度偏移软件已在公司中古攻关项目、TT项目、哥伦比亚2D测试项目中得到应用,取得良好效果,并已经销售到尼日利亚、巴西以及国内西北石油局、中国石油规划总院和胜利油田,取得明显经济效益。

　　维持“强烈推荐”评级。国际领先油服公司都必须同时具备软件研发产品化能力、油气装备研发制造能力和利用软硬产品协同服务的能力,公司通过内生和外延发展已具备“软平台”和“硬平台”,通过这两个平台能提供较全面的油田工程技术服务,将展翅腾飞。预计2013-2015年EPS分别为1.00元、1.41元和2.00元,按照最新股价25.89元,对应的PE分别为26倍、18倍和13倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　并购公司整合的经营管理风险;

　　地缘政治导致的海外市场风险;

　　海外投资收购的政策及交易风险。

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