国瓷材料:下游景气复苏募投项目发力在即

　　国瓷材料近期股价走势连续走高

　　评论:

　　2013年Q1净利润同比增长23.29%,略低市场预期。公司2013年Q1年实现销售收入6308.83万元,净利润1508.88万元,同比分别增长33.5%、23.29%;预计销量500吨以上,价格基本与2012年8.5万元/吨水平持平。

　　Q1公司毛利率29.30%,期间费用率17.13%,其中销售费用率2.73%(同比0.79pct)、管理费用率14.69%(同比+5.1pct),财务费用率(同比-1.6pct);股权激励成本摊销增加本季度管理费用282万元,2013年剩余待摊销费用为1824.26万元。

　　截止到2013年Q1末,募投项目“1500吨多层陶瓷电容器用粉体材料”预计所需的1.31元的总投资已经完成1.02亿元,投资完成进度77.51%。微波介质材料收入基数较小,预计2013年显著增长。

　　新客户开拓卓有成效。从分析师前期调研所得的情况来看,2012年三星电机拿货占公司销量超过50%,随着三星电子智能电子产品不断推陈出新,预计2013年对三星电子将增长40%以上(增幅400吨左右)。随着公司产品结构丰富,质量稳定,美国和台湾市场预计也将有明显增量。

　　下游主要客户继续快速增长。三星电子2013年第一季度完成净利润约64亿美元,同比大幅增长41.6%。手机、智能手机出货1.15亿部、0.71亿部,同比增长22.86%、60.68%,其中智能手机销售创纪录的占据了占据全球33%的市场份额。三星电子第一季度智能手机出货几乎为苹果的两倍,出货增长速度为苹果的9倍。随着旗舰智能手机GalaxyS4可能会引发更多的市场需求,三星电子第二季度在全球智能手机市场的份额有望进一步得到提升。

　　三星电机实现营业利润1.01亿美元,同比增长6%。MLCC业务营收环比上升5%,尤其是小尺寸产品受益于三星Galaxy热销,需求持续增长,三星电机对GalaxyS4的陶瓷电容供货较S3增加约20%。短期来看,日元的大幅贬值对于三星电机的MLCC业务尚无明显冲击。

　　募集项目进展顺利。2013上半年预计将有700吨左右投产,全年产量增幅1000吨,达到3500吨。

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