移动支付助推POS大爆发 8股盛宴开席

　　证券时报网消息  

　　移动支付日渐兴起 助力移动POS大爆发

　　截至2012年年底，国内联网POS终端机累计保有量达到712万台，但移动POS机的保有量估计不足40万台，而今年兴起的需求量就超过120万台，伴随着非银联市场的启动，移动POS机的潜在市场还在扩大。

　　随着2012年底中国金融移动支付技术标准的明确，2013年中国移动支付市场进入产业链落地阶段，金融IC卡逐渐普及更为移动支付的发展创造了良好的环境。伴随着芯片、卡制造以及平台运营等方面的成熟，移动支付环境等基础设施的不完善又急需改善，今年以来，移动POS机进入安装高峰期，其需求量的快速增长让人侧目。

　　据文汇报近日报道，强生出租公司已经陆续在2000辆出租车加装了手持POS机，根据公司的计划，预计到6月底7月初，移动POS机将覆盖强生13000多辆出租车。据交通局相关人员介绍，一旦强生推广能达到减少克隆车和提升乘客便利性这两个预期目的，未来会向全市五万余辆出租车进行全面推广。上证咨讯从多方面了解到，杭州、南京、苏州等多地出租车公司均有安装移动POS机的意愿，据统计全国目前有超过100万台出租车，而这些出租车大多分布在一、二线城市，安装移动POS机具有很好的基础，如果有50%的出租车，将增加50万台以上移动POS机的容量。

　　电商和快递行业成为移动POS机配备最快的两大行业，伴随着着移动POS机价格的下滑，实际配备数量正在急剧上升。苏宁易购执行副总裁李斌表示，2013年，苏宁易购移动POS刷卡支持比例将增加到90%以上，全年快递队伍移动POS终端配置率达到100%以上，基本覆盖所有苏宁易购销售盖区域。京东由于货到付款的比例已经达到70%以上，公司表示将继续加大移动POS机的投入，公司配送人员有望从目前的十余人一台扩展到人手一台。最大的电商淘宝和天猫商城仅有淘宝支持POS刷卡，随着电商的竞争更加激烈，货到付款可能蔓延至天猫商城。在快递行业，据一新财富分析师介绍，“四通一达”目前日均接单量在1400万单左右，目前每个快递人员每天送单量约为70单，如果每人配备一台移动POS机，仅前五大快递公司对移动POS的需求就将达到20万台左右。

　　公用事业类企业也已经开始给上门服务员工配备移动POS机，据不完全统计，自今年4月初开始，江苏、上海、山东、浙江等地水力、电力、燃气企业均已经开展携带移动POS机上门收费的试点工作，未来有望逐步推广，根据第六次全国人口普查的统计，我国共有家庭户4.01亿户，在发达地区的至少有2亿户以上，以每个员工覆盖2000户家庭计算，仅水电煤企业就将有30万台移动POS机的容量。光明乳业亦在思索通过给回访人员配备移动POS机给客户进行续订工作以增加续约量，预计越来越多的B to C企业将考虑增加配置以增强客户粘性，由于企业众多，预计该市场容量亦不小于20万台。

　　目前我国POS机行业的竞争格局相对稳定，上市公司中主要有百富环球、新国都、新大陆、信雅达、证通电子等企业，行业内各家企业产品品质相差并不大，客户结构为其利润差异的来源，目前来看中国银联毛利率最低，商业银行的毛利率居中，而第三方支付企业和海外市场的毛利率则最高。受益于POS机具市场的大幅增长，客户结构较优的百富环球、新大陆近期涨幅均比较可观。

　　新国都：业绩略低预期，客户结构趋于合理

　　毛利率严重下滑，拖累公司业绩。2012年，公司销售毛利率40.51%，较上年同期下降12.9个百分点。主要是由于公司大客户银联商务方面的电子支付终端供应商竞争加剧，产品价格大幅下滑，公司的利润被严重挤压。同时，公司拓展商业银行和第三方收单服务机构市场也使各项费用大幅提高，最终导致公司营收大幅提高而净利润下滑的情况。

　　下游拓展初现成效，客户结构得以优化。公司已逐步摆脱单一大客户风险，银联体系占公司营收的比例下降到28.09%，同比降低了16个百分点；同时，商业银行收入占公司营业收入的比例为45.64%，占比较去年同期提高了11.52个百分点，第三方收单服务机构及企业收入占公司营业收入的比例为25.05%，占比较去年同期提高了8.64个百分点。客户结构已逐步调整完成，合理的结构有利于公司保持稳定的盈利。

　　行业整体快速发展，终端需求持续旺盛。2012年，国内电子支付终端设备市场保持着快速的发展势头，截止年底，国内联网POS 终端机累计保有量达到712万台，较上年同期增长47%，公司营收增长与市场增长基本保持同步。国内电子支付行业的快速发展，对电子支付终端需求的持续旺盛所带来的商机。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。公司是以金融POS机为主的电子支付受理终端设备生产、研发、销售和租赁的厂商，伴随着国内电子支付行业的快速发展，公司也将保持高速增长。12年虽然受银联体系内竞争影响，业绩有所下滑，但考虑到公司客户结构已逐步得到优化，我们预计公司今年业绩会企稳回升，维持对公司的“增持”投资评级。

　　风险提示：

　　人力成本上涨和原材料价格波动风险。

　　新客户拓展不利的风险。(山西证券)

　　中兴通讯：中移动td投资为公司业绩恢复主要推动力

　　投资结论：公司1季度业绩主要由无线网络业务拉动，尤其是td网络相关收入增幅较为明显，验证我们前期判断。其他类业务经营比较平淡。我们预计公司今年业绩恢复比较确定，动力将主要来自于中移动无线网络尤其是4G建设与配套传输需求拉动。海外业务重点关注非洲地区运营商建网情况。维持原盈利预测，预计公司13-14年EPS分别为0.45元、0.79元，维持谨慎增持评级，目标价15.80元。

　　无线网络业务为现阶段拉动公司营收主要动力。中移动td投资(现阶段主要是3G投资)对公司产品需求提升明显，但中电信与中联通投资释放较为滞后。海外需求保持旺盛，主要来自非洲与亚洲运营商网络建设。非洲业务在1季度有较好起色，但未来需求、仍比较难以判断。随着中移动4G招标落地，公司无线类业务景气度将持续向上。

　　传输业务预计2季度将有起色。我们判断1季度传输类产品经营较为一般，主要由于运营商相关投资没有释放。随着中移动4月份确定传输招标，公司业务将在2季度逐渐好转。

　　有线产品预计全年保持平淡。随着全球范围内FTTx铺设告一段落，运营商将投资重点转向4G网络建设。有线类产品将保持平稳。

　　运营商手机补贴削减对终端业务有一定压力。公司1季度终端业务有一定下滑，主要是数据卡与功能机销量下降。手机产品尤其是智能机产品仍保持旺盛增长。毛利率大体维持平稳。但运营商手机补贴不断削减，对终端业务会造成一定压力。

　　风险提示：中移动4G投资落实低于预期、中电信/联通投资低于预期(国泰君安)

　　通富微电：行业缓慢复苏，经营逐步向好

　　事件分析：

　　行业缓慢复苏，经营逐步向好。公司是国内半导体封测龙头，但12年上半年受电子整机国内外消费需求低迷等影响，业绩严重下滑，下半年逐步复苏，三四季度共营收8.40亿元，较11年同期增长8%，显示市场已逐步复苏。而通过国内外研究机构对半导体行业的观察及预测，今年行业复苏仍将持续，这对公司经营提供了良好的外部市场环境。

　　调结构控成本，毛利率提升明显。公司研发的BGA、GFN等先进封装产品的产量不断增长，高端产品附加值收益明显。另外，公司低成本铜线技术的应用不断扩大，铜线产品占比已超过总产量的一半，为公司产品降本扩量做出了积极的贡献。公司12年综合毛利率14.19%，较上年提高0.31个百分点，其中三四季度毛利率分别达到14.98%和16.89%。产品结构调整和原材料成本控制为公司业绩提供了良好支撑。

　　市场潜力巨大，公司将长期受益。集成电路产业是国家战略性新兴产业，从2009年开始，国家陆续出台了多项政策扶持国内集成电路企业。我国是世界电子产品生产和消费大国。电子产品的设计、制造产业链不断向中国转移，面对巨大的市场需求，国内集成电路封测业仅能满足国内市场需求的15%-20%，大量产品需要进口，未来市场潜力巨大。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。目前国内的IC封测行业呈现外商独资、中外合资和内资三足鼎立的局面，公司作为国内的IC龙头，将长期受益于产业链转移和相应政策扶持。但考虑到国内外经济形势的不确定因素，给予公司的“中性”投资评级。

　　风险提示：

　　行业波动风险。

　　汇率波动的风险。(山西证券)

　　长电科技：盈利下降不改龙头地位

　　单季营收创新高，需求疲软、成本上升、折旧增加等因素致上半年盈利大幅降低公司2季度单季营收创出历史新高，达11亿 6821 万元，同比增长 13.6%，环比大增 32.6%，显示公司二季度开工率较一季度的低谷已明显好转同时新建项目产能已陆续开出。但是去年下半年以来主要由欧债危机引起国外需求疲软以及国内经济增速降低带来的影响持续发酵，主要表现在开工率不高和产品价格的下降。作为劳动和资本密集型性企业，劳动力成本的刚性上涨和财务费用的上升进一步吞噬了公司盈利，同时异地搬迁因素、资产折旧的增加使得上半年营业利润为-3031 万元。单季来看，一季度营业利润为-6015 万元，二季度为2984 万元，显示二季度已然走出盈利的低谷。

　　内部方面公司采取对策积极应对当前局面，外部方面下半年半导体封测业并不悲观

　　公司内部采取的主要措施有：

　　1、按照业务类别拆分成 3个事业部门施行责权利管理，内部挖潜。IC、tr和基板封装三大业务属性各不相同，无论是客户需求、原材料核算和生产制程等都存在较大区别，同时利润率水平也不一样。分业务管理有利于各事业部积极应对成本管理和提升经营效率。

　　2、 加快低成本生产基地的建设。 长电科技宿迁公司已全面投运，滁州公司也已搬入第一条生产线。中低端封装毛利水平较低，相应地人力成本占比较高。将中低端封装转移至人力成本较低的地区有利于提升公司接单能力和盈利水平。

　　3、加快新产品、新技术的推广应用。公司作为国内半导体封装技术的领先者，在 Cu pillar FC 产品、铜线制程以及MIS新产品等具有技术优势，公司积极将新技术推向国际大客户，参与到容量更大的国际市场竞争之中。

　　外部方面，虽然 SEMI 最新公布的 7 月份北美半导体设备制造商 BB 值仅为 0.87，已连续两个月份低于 1，但是三、四季度为电子行业传统旺季，将陆续有 Iphone5、ultrabook 等高端电子产品和国产高性价比智能手机等的推动，下半年光景只会好于上半年。我们对国内半导体封测的下半年看法并不悲观。

　　下调评级至“审慎推荐” 公司盈利状况将在今年遭受较大困难，但是作为国内半导体封测业的龙头，新增产能的逐步释放以及新产品、新技术的推广和应用使得公司长期竞争力不断提升。我们预测公司 12年、13年和 14年 EPS分别为 0.09 元、0.27 元和0.41 元，对应当前股价 4.39 元市盈率分别为 47倍、16 倍和 11 倍，对应 PB 则分别只有 1.51 倍、1.39 倍和 1.26倍，为历年来较低水平，给予“审慎推荐”评级。

　　风险提示国际国内经济形势持续低迷；公司新产品推广、新技术应用不及预期。(第一创业)

　　东信和平：更新换代驱动业绩增长

　　1。央企背景，未来有望发力

　　公司是东方通信集团的子公司，而东方通信集团是普天集团的下属企业。作为具有央企背景的上市公司，我们认为公司在今后的发展中将更具优势。通过对公司的兄弟公司东方通信的研究表明，东方通信无论是在邮储银行还是工总行的业务开展上都或多或少的得益于其央企的背景。可以预见的是，未来在金融智能卡的业务开展过程中，一旦邮储银行或其他尚未招标的银行开始招标金融智能卡，公司的央企背景将为公司增色不少。

　　2。电信卡发展稳定，为公司提供良好基础

　　作为公司最重要的收入和利润来源，电信SIM卡近年来一直稳固增长。2009年电信卡的营业利润为1.43亿元，2010年为 1.64亿元，而2011年则为 1.95亿元，年增幅度为 14.69%和18.90%。电信卡的稳定发展，为公司提供了良好的发展其他领域业务的基础。从三大运营商月新增用户数情况来看，虽然增幅有些许下降，但是由于包括苹果的mini和nano SIM卡所带来了换卡浪潮，以及未来移动支付所带来的SIM卡的更新换代，我们预计未来几年公司在电信卡上的发展依旧稳定。

　　3。金融智能卡市场空间巨大，公司全力跑马圈地

　　目前我国现存的金融磁条卡数大概在6亿张，随着需求的扩大，以及一卡多用在我们生活中显得越来越重要，功能强大、安全性与加密程度更高的IC 芯片卡替代磁条卡已经成为趋势。由于芯片卡在价格上比传统的磁条卡贵出不少，所以在2012年之前各个银行明显动力不足。随着央行的规划以及趋势的必然性，从目前的统计结果来看，2012年总共发行了8000多万张金融芯片卡，而预计2013年这个数字翻倍基本不成问题。目前各大行陆陆续续均开始招标，公司均能保证入围。各股份制银行目前公司情况稍弱，相信在2013年将会有较大的改观。而在城市商业银行以及农信社方面目前还不具备大面积更换智能卡的条件，公司在这两种金融机构的磁条卡方面这几年做的还是令人满意的。我们认为磁条转智能卡是目前的大趋势，公司目前最重要的任务就是在开荒时节全力跑马圈地，这样在格局初定的时候才能占据较大的市场份额。

　　4。公共用卡市场份额第二，坐等量的提升

　　目前公司在社保卡领域市场份额排名第二。根据人社部的规划，明年的发卡量将同比增长30%左右，目标初步定在1.4亿张，持卡人员达到4.8亿，完成“十二五”目标的60%。由于社保卡是双POS卡，所以一张卡价格在20元左右，所以根据人社部的规划，2013年的人社部社保卡片的采购额将达到28亿元左右。而具备金融功能的社保卡的放量，也会加速金融智能卡的发放，所以我们认为公司在公共用卡方面前景广阔。

　　结论：

　　公司目前拥有稳定的基础(电信卡)作为后盾以实现在金融智能卡和公共智能卡上的长远发展，而同时从大环境和趋势上讲金融智能卡和公共智能卡的放量已成定局。随着公司在金融系统中跑马圈地的完成，未来公司将会从中获取高额的利润。预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.20元、0.27元和0.38元，对应PE分别为53倍、39倍和30倍，首次给予公司“推荐”的投资评级。虽然从估值上来说略微显贵，但是由于公司所涉及业务正处于更新换代期，公司目前的表现与未来的市场格局息息相关，所以我们认为公司值得关注。

　　风险提示：金融卡更新未能如期，或金融卡中标情况低于预期。(东兴证券)

　　恒宝股份：一季度的高增速为全年发展奠定了基调

　　主要观点

　　1. 一季报利润增速创出近几年新高，金融IC 卡业务是主要推动力。

　　公司报告期内公司实现营业收入2.46 亿元，同比增长28.7%，实现归属于上市公司股东的净利润0.28 亿元，同比增长32.6%。2013 年一季度利润增速创出近几年新高。

　　公司收入和净利润高速增长的动力主要来源于金融IC 卡业务，2012 年公司全年销售约1300 万张金融IC 卡，其中当年确认收入为800 万张金融IC卡，剩余500 万张被递延至2013 年确认。。

　　2. 金融IC 卡和移动支付是公司2013 年发展的两条主线。

　　金融IC 卡今年大规模发放是一个大概率的事件，根据我们草根调研的情况，各大银行已经均大规模普及推广金融IC 卡，像农行、工行等大行在部分区域现在已经全面的发放金融IC 卡，磁条卡停止发放。预期全年金融IC 卡全国发行总量达到2-3 亿，约占当年全国银行卡发卡量的30%-50%。

　　我们乐观估计公司2013 年金融IC 卡的发卡量能够达到3500 万，毛利率水平维持在30%以上。虽然金融IC 卡的价格2013 年交2012 年有所下降，但是芯片的价格随着规模的放量也逐渐的降低，利好公司业绩的释放。

　　移动支付2013 年规模启动，三大运营商和银行系均开始积极布局。该项业务的发展增速会明显的提升。公司在移动支付市场公司拥有多种解决方案，移动支付产品在电信和联通的市场份额多年保持绝对领先地位。在中国移动市场上，公司通过子公司东方英卡预期也将获得不错的份额，目前公司在2012--2013 年度中国移动智能卡项目招标中，SIM 卡中标约1.7 亿张，市场份额将从14%提升到23%，供应商排名提升到第二。

　　综上所述，我们预测公司2013 年、2014 年收入分别为12.55 亿，15.69 亿，对应的EPS 为0.434 元，0.533 元，给予公司“推荐”评级。

　　3. 风险提示

　　金融IC卡发展不达预期。 移动支付业务发展缓慢。(华创证券)

　　拓维信息：业绩快报低于预期：预计2013年一季度表现疲软

　　潜在影响

　　1) 考虑到移动教育业务是公司的战略重点，我们将我们的2012年移动教育收入预测上调 7%至人民币 1.5 亿元(原为 1.4 亿元)。我们认为这将成为 2013-15 年营业总收入的主要推动因素，预计 2015年该业务收入将占营业总收入的 47% ；2)但由于传统增值服务疲软且费用开支仍较高，我们认为2013年一季度仍将表现疲软。我们预计 2013年一季度每股盈利仅将同比增长 16% ，而且我们认为短期内这可能对股价形成压力；3) 在我们看来，营业费用较高可能在中长期内构成一项担忧，因为与传统的无线增值服务 (WVAS) 业务相比，新兴的、增速最快的移动教育/软件业务更具智力密集型特征，而且人工费用要高得多；4) 我们预计移动教育业务收入上升和成本控制举措将推动2013年二至四季度出现环比复苏。但鉴于上述担忧，这一前景的可预见性仍然较低。

　　估值

　　我们将2013-15 年每股盈利预测微调了 0%-5%至人民币 0.22/0.28/0.33 元，以体现移动教育业务前景将自2013年二季度起略有改善的预期。因此，基于小幅上调后的盈利预测，我们将行业PEG模型中1.11 倍的PEG调整为1.22 倍，由此将12个月目标价格从原先的人民币 5.80 元上调了9%至6.30 元。目标价格隐含26%的下行空间。鉴于估值较高(2013年预期市盈率为39倍而行业中值为29倍)，我们维持对该股的卖出评级。

　　主要风险

　　移动教育业务进展快于预期；公司采取严格控制成本的举措。(北京高华)

　　华胜天成：一季度不影响全年目标实现

　　受子公司及财务处理方式拖累，公司一季度表现一般

　　一季度公司收入与去年同期大体保持平稳，略有下降，幅度为 ，而净利润则出现较大幅度的下滑，我们认为主要原因有两个，一是因业务调整以及订单取舍导致的子公司业绩下滑，根据公司合并报表和母公司报表可以看出，一季度母公司业务恢复良好，收入同比增长13.62%，表现好于合并报表情况；另一个原因则是由于去年同期做的财务处理方式(去年一季度公司把一年内的应收账款计提比例从5%降至1%)，导致本期资产减值损失较去年存在较大差异，从而影响公司净利润情况。

　　一季度情况不具代表性，看好公司二季度之后的情况

　　虽然一季度公司收入和净利润表现不佳，但我们认为从全年的周期来看不具代表性，一是公司对子公司的管理将逐步从分散到统筹，实施集团化管理；二是公司在服务和自由产品方面的发力下半年会逐步体现，从全年情况来看，我们认为实现年初制定的目标问题不大。

　　盈利预测与估值

　　依托自主软件产品和高端的服务，预计公司毛利率今年会提升，盈利能力增强。公司年报预计今年业务收入同比增长24%，实现归属于母公司的净利润30%的增长。我们预计公司13年EPS为0.35元，维持“买入”评级。(中信建投)