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民用航空中长期发展规划出炉 7只股最受益

2013年05月24日 18:36 来源于 财新网

  证券时报网消息  

  民用航空中长期发展规划出炉

  工信部23日发布《民用航空工业中长期发展规划(2013-2020年)》。规划提出,到2020年民用飞机产业年营业收入超过1000亿元。

  规划提出,要加快民用客机产业化进程,按照“支线飞机—单通道干线飞机—双通道大型干线飞机”的发展路线,稳步推进民用客机发展。同时,按照 “轻重缓急”和“抓大放小”的思路,坚持开放发展原则,优先发展社会效益好、市场需求大和经济价值高的通用飞机和直升机,促进通用航空产业发展。

  规划计划到2020年,国产干线飞机国内新增市场占有率达到5%以上,支线飞机和通用飞机国内市场占有率大幅度提高,民用飞机产业年营业收入超 过1000亿元。其中民用飞机产业化实现重大跨越的具体标志包括:C919大型客机完成研制、生产和交付。ARJ21涡扇支线飞机、新舟涡桨支线飞机实现 产业化。大型灭火和水上救援飞机、直十五中型直升机、高端公务机、中等功率级涡轴发动机等重点产品完成研制并投放市场。大型客机发动机研制取得重要进展。

  “未来十年我国民用航空工业发展面临难得的机遇”。工信部副部长苏波表示,一是国家已将航空装备列入战略性新兴产业的重点方向,正在实施大型飞机重大专项;二是国民经济快速发展和国防现代化建设为民用航空工业发展提供广阔的市场空间,尤其是空域管理改革和低空空域开放步伐的加快;三是工业转型升级、创新能力和国际竞争力显著增强。

  为实现上述发展目标,规划对我国干支线飞机、通用飞机和通用航空、航空发动机、航空设备及系统、航空工业布局、航空科学技术、基础设施和能力建设等重点领域和任务做了明确部署。

  为使规划提出的目标和任务顺利完成,工信部将加强政策引导,培育良好市场环境,促进民用航空产业健康而有序的发展。

  在体制机制方面,工信部将深化航空工业组织结构调整和专业化重组,加快构建和完善具有活力的体制机制。整合现有科研力量,完善管理体制,加强航 空基础科学研究和应用基础研究。分类推进投资主体多元化,加快培育和发展具有国际竞争力的大型骨干企业,积极引导和鼓励社会资本投资和发展民用航空工业。

  在产业政策方面,工信部将联合有关部门研究制定民用飞机产业发展相关法律法规,推进建立促进航空工业发展的法规体系;加快研究制定航空工业管理和技术标准,积极参与国际标准的制定和协调;研究制定民用航空工业发展政策,加强支线和通用航空机场建设,推进国家空域管理体制改革,加快低空空域开放步伐。

  分析人士指出,A股上市公司中,涉及民用飞机制造个股:中航飞机(000768)、哈飞股份(600038)、洪都航空(600316),以及低空概念股:中信海直(000099)、威海广泰(002111)、海特高新(002023)、四创电子(600990)等有望受益。国泰君安指出,政策将助力航空工业相关企业的发展进入快车道。而以规划发布为起点,未来几年航空方面将陆续发生的重大事件包括低空领域放开、大飞机首飞、发动机专项公布、直线飞机量产等,因此预计A股中航空工业板块未来几年的投资机会将不断涌现。(证券日报)

   

  个股点金:

  中航飞机:管理费用率控制得当 增持评级

  2013-04-23 类别:公司研究 机构:华泰证券 研究员:王轶铭 冯智

  [摘要]

  投资要点:

  公司公布2012年年报,实现营业收入155.88亿元,同比增长18.56%;归属于母公司股东的净利润2.52亿元,同比下滑 34.87%;基本每股收益0.09元。公司拟每10股派发现金红利1元(含税)。公司同时公布2013年一季报,实现营业收入35.61亿元,同比增长 48.82%;归属于母公司股东的净利润-0.3亿元,同比增长53.02%;基本每股收益-0.0113元。

  营业收入实现稳步增长。2012年公司营业收入同比增长18.56%,实现稳步增长。我们判断营收的增长主要来自于军品订单的增加,这也与目前 日益紧张的周边局势相符。民机产品方面,新舟系列飞机交付量增长25%、ARJ21-700零部件交付持平、新舟600F实现首飞,未来有助于提高新舟系 列在货运市场的份额。

  净利润下滑主要缘于毛利率水平的下降。2012年公司综合毛利率水平为10.87%,较去年同期下降近2.5个百分点,是净利润下滑的主因。由于军品定价采取成本加成模式,一般毛利率水平较为稳定。而民品业务受宏观经济影响较大,盈利能力可能受到一定拖累。

  期间费用率小幅下降,缘于管理费用率控制得当。2012年公司期间费用率为9.02%,较去年同期下降近1个百分点。期间费用率的下降主要缘于 管理费用率控制得当。2012年公司管理费用率为5.51%,较去年同期下降近1.5个百分点。考虑到资产整合对公司带来的费用支出,我们认为费用率水平 仍然存在改善空间。

  2013年生产任务饱满。根据公司公布的生产计划,2013年生产任务饱满。民机产品方面,新舟系列飞机和ARJ21-700零部件交付数量均将增长50%。军机产品方面,轰炸机和特种飞机新型号的逐步列装将为公司业绩提供保障。

  维持“增持”投资评级。预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.13/0.16/0.19元(与此前预测一致)。我们认为公司 处于业绩反转期,新型号的逐步列装以及盈利能力的持续改善都将是公司业绩增长的驱动因素。我们维持对公司“增持”投资评级,合理价格区间为12-13元。

  风险提示:新型号交付低于预期。

   

  哈飞股份:加班成常态 买入评级

  2013-05-13 类别:公司研究 机构:光大证券 研究员:陆洲

  [摘要]

  ◆哈飞直9今年将交付亚非拉23架据《中国航空报》5月10日报道:今年中航工业哈飞直9出口形势非常好,截至目前,将交付柬埔寨12架、肯尼 亚2架、喀麦隆3架、玻利维亚6架。面对极繁重的直9出口交付任务,哈飞科学组织,职工们克服各种困难,加班加点抢进度保节点,4月18日已经按计划交付 柬埔寨2架,另外10架机上半年可交付。

  另《中国航空报》5月7日报道:五一节日期间,哈飞公司有3个车间几乎全员加班,直9、运12等型号生产现场工作量饱满,为确保二季度科研生产任务完成奠定了良好的基础。

  ◆直升机装备量依然落后军用直升机未来7年有望增购1300架无论是灾害救援还是未来的现代化战争,直升机凭借其低空(离地面数米)、低速(从 悬停开始)和垂直起降的超强机动飞行能力,都能发挥不可替代的作用。无论在军用还是民用领域,我国直升机数量和性能都远远不能满足要求。我们预计,军用直 升机在今明两年将以每年80%左右的速度增长,民用直升机市场份额在近10年将以每年1亿美元速度增长。

  我们认为,中国陆军航空兵的力量只能加强。我们推测,中国到2020年直升机规模总数预计:陆军40个团,海军20个团,空军7个团,中国武装 警察5个团。按照72个团、24-28架直升机/团的数量测算,总需求量在1728-2016架之间。考虑到现在我国军队只有700余架直升机,未来7年 还需要1300架。

  民用方面,随着我国经济的快速发展及对低空空域管理的逐步放开,特别是下一步通用航空相关政策的出台将刺激我国民用直升机市场需求。

  中国直升机的潜在市场正在逐步转化为现实市场,市场前景巨大。

  ◆哈飞多型号获得大批量订单重组带来新机型增厚业绩10%以上据媒体报道,今年哈飞的科研生产任务是30多年来最繁重的。我们认为,哈飞目前面 临的产能瓶颈将通过以下办法解决:1)生产流程优化;2)直升机板块整合后的协同效应;3)国家持续进行技改扩产投入;4)重组后配套融资扩大产能。

  我们认为,公司今年业绩高增长的确定性很强。增发完成后,直-11和直-10军机配套零部件生产和AC310、AC301A/AC311、 AC313民机制造业务将成为哈飞新的增长点。所收购资产合并报表后,增厚每股收益10%以上。预计2013-2014年EPS0.57元和0.84元, 目标价35元,买入评级。

   

  洪都航空:费用率下降同比实现扭亏 中性评级

  2013-04-25 类别:公司研究 机构:华泰证券 研究员:冯智 王轶铭

  [摘要]

  投资要点:

  洪都航空发布2013年一季报,公司实现营业收入3亿元,同比增长138.59%;归属于母公司股东的净利润0.02亿元,而去年同期亏损0.29亿元;基本每股收益0.0026元。

  营收快速增长,缘于K8教练机本期交付增加。公司一季度营业收入同比增长138.59%,主要缘于K8教练机本期交付增加。作为我国最为成功的 外销机种之一,近10年来,K8教练机占据全世界同类教练机出口贸易总量的70%以上。随着外贸订单的逐步执行,我们判断今后K8需求主要来自于国内,我 国军方订单仍能保证K8平稳交付。

  毛利率小幅下滑,或缘于交付结构的改变。2013年一季度公司综合毛利率为13.65%,较去年同期下滑近2.5个百分点。我们判断主要是由于 交付结构的改变,盈利能力较强的K8外贸机型收入占比下降影响了毛利率水平。同时我们也应看到,L15高级教练机将于今年开始交付,考虑到初始订单以外销 为主,预计其盈利能力较强,我们对公司全年的毛利率水平仍较为乐观。

  管理费用率大幅下降,同比实现扭亏。公司同比实现扭亏主要缘于管理费用率的大幅下降。一季度公司管理费用率为11.2%,而去年同期则为 40%。我们认为管理费用的下降主要来自两方面:一方面,随着L15教练机的研制成功,研发支出将更趋均衡;另一方面,公司的积极费用管理也起到了良好的 效果。

  维持“中性”投资评级。预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.21/0.29/0.38元,对应目前股价的市盈率水平分别为 83/60/46倍,业绩反转较为明确。L15教练机外贸订单能否超预期是公司股价的重要驱动因素,此外,我军飞行训练体制改革以及L15教练机能否于近 期通过军方立项获得国内订单也是公司的重大看点。我们暂时维持“中性”评级,并积极关注股价催化因子的变化。

  风险提示:L15高级教练机交付慢于预期。

   

  中信海直:业务聚焦改善未来盈利 增持评级

  2013-04-22 类别:公司研究 机构:兴业证券 研究员:曾旭 朱峰

  [摘要]

  事件:

  2012年中信海直实现收入10.91亿元、归属母公司股东净利润1.43亿元,同比增长10.62%和2.81%,合EPS0.28元/股。 2013年一季度,公司实现收入2.43亿元、归属母公司股东净利润0.37亿元,同比增长0.8%和0.75%,合EPS0.07元,略低于我们的预 期。

  点评:

  汇兑损益变动拖累年报利润。2012年人民币对港币汇率基本持平,公司港币贷款产生汇兑损失5.41万元,而2011年人民币兑港币升值获取汇 兑收益3,643.43万元从而导致财务费用大幅增加,减少EPS约0.07元。2013年以来,由于国外宽松的货币政策,人民币兑美元等货币重拾升势, 年初以来兑美元已升值0.7%,预计未来仍将小幅升值,由此带来的汇兑收益将给公司利润锦上添花。

  转让中信通航,聚焦直升机业务。2013年4月1日,公司以8457.3万元转让中信通航给民生云天投资股份有限公司,同时成立中信海直通用航 空有限责任公司。中信通航与中信海直通用航空,业务基本相同,股东没有变化,架构重组是为了剥离盈利不佳的公务机和飞艇业务。剥离之后,公司本部和新公司 将集中发展直升机业务,这是中信海直的优势所在。同时,除了固定资产和流动资产以外,通用航空运营资质和牌照等无形资产可能是中信通航剩下的核心价值。这 些无形资产的取得耗时耗力,对于想进入通用航空领域的新来者具有一定的吸引力。转让中信通航、成立中信海直通用航空公司可以实现公司价值的最大化。

  股权转让完成后,中信通航主要从事公务机运营及公务直升机业务,中信通航、民生云天不得与公司主营业务存在同业竞争,因此中信通航原有的以政府 和央企为主的客户关系可能会慢慢被新公司承接。预计中信海直通用航空公司成立后,可实现年收入12,000万元,净利润1,000万元。

  海油开发由浅入深,未来市场需求可期。我国能源供需矛盾日益突出,加快能源石油产业发展的战略已经成为国家的战略重点。我国海上油气资源丰富, 近年来,以中海油为主的我国三大石油公司加快了对我国周边海域石油天然气资源的勘探开采进程,海上油气开发进入了全面发展时期。我国海上石油开发领域的不 断扩大和深入发展,必将对直升机飞行等服务提出更多更高的需求。随着我国海上油气近海勘探开发技术已成熟稳定、深海油气勘探开发技术取得重大突破,在稳定 增加的近海油田直升机服务的基础上,深海油气勘探开发的直升机服务将成为市场竞争的重要领域。中信海直持续引进EC225LP大型机,符合未来行业发展趋 势,有利于不断巩固和提升公司的市场地位。

  发行可转债、转让中信通航,有利于缓解公司机队扩张的财务压力。海上石油直升机飞行服务仍是公司未来战略投资的重点,为了满足日益增长的海油开 发对直升机服务的需求,尤其是深海石油开发业务的增加,中信海直未来几年制定了庞大的飞机引进计划,预计公司2012~2015年分别交付4、4、1、2 架直升机,财务压力必然加大。

   

  威海广泰:业绩符合预期 增持评级

  2013-04-17 类别:公司研究 机构:东方证券 研究员:刘金钵

  [摘要]

  事件公司发布2012年财务报告,根据财务报告2012年公司实现营业收入、营业利润及归属母公司净利润分别为8.03亿元、0.87亿元、 0.91亿元,同比分别增长27%、35%、21%,2012年实现每股收益为0.29元。我们对此点评如下投资要点业绩基本符合我们预期。2012年公 司实现每股收益0.29元,基本符合我们的预期(我们预期为0.30元),2012年业绩增长的主要原因在于公司消防车业务2012年发展迅速(营业收入 同比增长56%,利润增长90%),成为公司业绩增长的主要推动力;同时,公司军品业务2012年也取得较大进展,进而提升公司业绩。

  2013年公司将步入景气攀升期。从公司空港地面设备业务来看,通常情况下,公司空港地面设备业务滞后于航空业投资增速2个季度左右,我国航空 业投资增速在5月份已经呈现上升趋势;这意味着公司空港地面设备业务将在2012年4季度不断好转。从公司消防设备业务来看,随着公司募投产能的释放,产 能瓶颈得以缓解;同时公司消防设备业务近期公布的5966万元的合同也将推动2013年消防设备业务的增长。

  公司积极准备通用航空产业。通用航空是我国航空装备制造业中最后一片蓝海,我国通用航空产业潜力巨大,作为我国空港地面设备的供应商,预计公司也将从技术、人才、市场等各方面积极做好准备,分享通用航空产业发展带来的机遇。

  财务与估值我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.37、0.45、0.54元(2013年、2014年原预测分别为0.37元、 0.46元),根据可比公司估值情况,我们按照2013年可比公司平均市盈率28倍进行估值,对应目标价10.36元,维持公司增持评级。

  风险提示行业过度竞争风险、原材料价格波动风险。

   

  海特高新:通用航空大爆发助推公司业绩高增长 买入评级

  2013-04-25 类别:公司研究 机构:光大证券 研究员:陆洲

  [摘要]

  ◆事件:

  国家民航局运输司司长史博利在近日举行的通用航空论坛上透露,民航局正研究出台详细的通用航空企业准入标准,将明确企业最低注册资本金、适航机型,同时以商务、公务、医疗等不同经营项目区分企业构准。

  此外,还将明确通用航空机场收费标准。我们认为,2013年将是我国低空开放、通航产业发展的提速关键年,从今年起低空空域改革将在全国铺开。

  ◆低空开放带动通用航空大发展航空维修培训市场大爆发《国务院关于促进民航业发展的若干意见》明确提出,到2020年,我国通用航空实现规模化 发展,飞行总量达200万飞行小时,年均增长19%。照此目标,我们预计到2020年,我国通用飞机的需求量将达到5000余架,约占全球总量的12%。 通航产业将成为继汽车之后拉动国民经济的新增长点。

  目前,中国个人资产在亿万以上的6.45万名高净值人群有计划购买公务机的比例达15%,购买意向比去年增加了2%。预计未来10年,中国需要 650架公务机,价值达240亿美元。仅2012年中国公务机交付量就增长了40%。因此,公务机的运营、维修与培训市场极为广阔。

  ◆全年业绩高增长势头确立高毛利机载设备制造明后年更入佳境海特高新一季度实现净利润2036.46万元,同比增长51.25%。公司预计今年 上半年业绩同比增长40%-60%。值得注意的是,海特高新一季度毛利率提高了3个百分点,这显示公司在航空产品制造上已经巩固并提升了既有的高壁垒。我 们预计,除直升机发动机电调外,公司在机载设备研制上将不断扩充产品线,包括旋翼和绞机在内的新产品定型列装将不断获取航空高附加值制造业的超额利润,为 业绩快速增长贡献新的增量。

  ◆预计2013-2014年EPS0.38元和0.60元(摊薄后)目标价15元我们认为,中国通用航空存在的巨大差距正预示着其广阔的发展空 间。产业发展逻辑看,航空培训、制造、维修及基础设施等子行业最为受益。因此,产业链完整的海特高新是首选标的。目前,公司的增发募投项目(天津海特飞机 维修基地建设、航空动力控制系统研发及生产技术改造、民用航空模拟培训基地模拟机增购)进展顺利,今年已经开始贡献业绩;航空运营、航空培训、航材维修交 换和租赁、航空产品制造四大业务板块齐头并进,增势喜人。预计公司2013-2014年EPS为0.38元和0.60元(均为摊薄后),目前股价对应 2013年业绩仅30倍,远低于军工板块40倍的平均PE水平。

  我们给予公司2013年40倍估值,目标价15元。



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版面编辑:李丽莎
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