十大券商看后市：反攻进入上档强阻力区

　　证券时报网消息  

　　本周大盘震荡上行，周K线收出五连阳，但随着股指在进入上档套牢区域后，空头阻击力量开始增强。由于沪综指日K线在2161-2240点之间形成了双底形态，量度升幅高点为2339点，随着该高点已兵临城下，大盘在进入上档强阻力区后出现震荡的概率大增。

　　围绕2300点震荡

　　申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市冲高回落，周五险守2300点整数关。从目前看，短线市场上下两难，风格转换亦不容易，后市继续围绕2300点震荡整固。

　　从股市环境看，6月初将陆续公布5月份宏观经济数据，市场预测较为悲观，超预期的可能性不大，难以形成利好因素。从资金看，统计显示增量资金不多，产业资本等机构资金仍在持续离场。央行在宏观资金面上也是收放交替，对冲汇率升值导致的热钱流入，总体紧平衡基调不变。从海外看，欧美及亚太市场进入宽幅震荡期，不确定因素增加，对A股影响不如前期有利。

　　从盘口看，技术面较为有利，前期落后的上证综指形态已经调整到位，圆弧底右侧处于突破状态，同时5月份的“红五月”、连续五周的周阳线以及相关的技术指标，都对后市构成强势支撑。同时5目前2300亿元的量能虽不支持股指空转上涨，但也没有缩量下跌的信号，因此，在现有点位附近维持盘局的可能性最大。

　　从热点看，本周市场再次尝试风格转换，向大盘权重股转移，但有色煤炭建材等受基本面影响难以启动，金融地产表现也欠稳定，因此强者恒强的格局短线难以打破。从中小板创业板表现看，本周出现滞涨信号，较前期上升节奏明显放缓，但相对强势仍将保持，小盘股若持续调整，将是短线见顶的重要信号。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2260-2330点

　　下周热点 成长性题材股

　　下周焦点 政策面

　　短线调整概率加大

　　光大证券曾宪钊

　　IMF将中国经济增速下调为7.75%、用电量等经济数据并不乐观等因素，都预示了经济增速疲弱。在此影响下，如果没有政策面的有利支撑，周期性行业的负面影响将向非周期性行业传递。同时，政府收入增速回落，使得大部分依靠投资拉动的新兴产业增速持续减弱，A股在周K线5连阳后，震荡调整概率加大。

　　IMF日前表示，受全球经济不景气拖累，中国出口较差，通过对中国债务和支出水平的最新预测，中国政府的挪腾空间比过去要小，财政货币政策空间正在收窄，今年中国经济增长率将达到7.75%。笔者认为，虽然贸易顺差数据强劲，但人民币升值和全球经济疲弱等因素，将加重投资者对数据真实性的怀疑。由于传统产业的体量过大，领导层调控时难以满足转型和稳经济的双重需求，经济仅呈现结构性复苏，离投资者预期的全面复苏仍有距离。在5月份经济数据即将披露的时点下，投资者的关注点，或将从寻找受益经济复苏最大的新兴产业的投资机会，转向担忧周期性行业对整体经济的拖累程度。

　　近期涨停个股大多仍属创业板，但创业板指数已出现高位滞涨的走势，该指数自去年12月以来最高涨幅已达83.4%，基本反映了超跌反弹或业绩增长的市场预期，阶段性修整的概率有所加大。长期而言，经济增速的减缓将加快城镇化政策的落地，资本市场制度红利正面临释放。房地产政策的逐步明朗，有助于投资者重新审视A股的洼地效应。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2230-2400点

　　下周热点 云计算、医药

　　下周焦点 经济数据

　　反攻进入上档强阻力区

　　财通证券陈健

　　本周大盘震荡上行，周K线收出五连阳，但随着股指在进入上档套牢区域后，空头阻击力量开始增强。由于沪综指日K线在2161-2240点之间形成了双底形态，量度升幅高点为2339点，随着该高点已兵临城下，大盘在进入上档强阻力区后出现震荡的概率大增。

　　基本面上，预期5月份CPI为2.4%左右，与上月持平；预期5月份PPI为-2.5%。今年货币供应量增长快与外汇占款、贸易顺差有关，贸易顺差虚假反映海外宽松政策溢出效应，外汇占款助力存款增长稳健，在5月财政上缴周期后银行流动性将转暖。短中期内，在上半年通货膨胀仍处低位、全球量化宽松的背景下流动性蜜月期将延续。不过，制造业活动陷入萎缩区间，经济复苏看不到任何好转的迹象，二季度经济增速再度跌破7.5%的概率升高，经济可控性在降低，加剧决策层在坚持改革和有限刺激之间的抉择两难。客观上经济的弱复苏和结构矛盾要求我国实施相对宽松、具备结构特征的货币政策以提振经济；但外围的持续降息加上人民币升值预期强化又使得热钱不断流入国内，造成通胀压力，货币政策因此面临两难困境。

　　始于2161点的这一轮反弹，主要的动力来自于“流动性推动+转型升级预期推动”的交易型行情。2季度的经济数据将在7月份公布，上市公司则在6月份就会陆续披露2季度业绩预报。因此，对A股而言，还存在1个月左右的宏观经济数据“静默期”，只要对经济数据的不良预期不成为市场预期关注的焦点，暂不会对反弹行情构成致命的系统性风险。在7宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底“，”稳增长、控通胀、防风险“+转推转型”政策组合背景下，转型是核心，但转型无牛市。

　　“推转型”是决策层的核心政策，因此符合产业转型升级政策需求、具有产业升级潜力的企业，将继续成为主流资金战略性锁定的品种，体现出“新型城镇化+科技创新+美丽中国”三大主题，因此消费成长值得中长期关注。但从当前来看，中小市值的成长股将继续面临调整的压力，价值蓝筹投资机会结构性凸显。随着中报即将披露，业绩证伪和成长证伪将导致成长股出现大面积的分化走势。

　　技术面看，大盘目前形成了小双底，即以4月16日2165低点、5月2日2161低点为双底，颈线位2250点，如按此技术量度计算，反弹高点为2339点。而2444高点-2161低点下跌浪的0.618黄金分割反弹位为2336点，而继续往上将面临今年一季度反弹高点的套牢区域，因此反弹进入了上档压力区。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2270-2360点

　　下周热点 农业、地产、TMT、新疆板块

　　下周焦点 城镇化大会、援疆工作会议、IPO政策

　　市场风险正在临近

　　华泰证券张力

　　前期高歌猛进的创业板指数，在震荡之后再度回稳，随着市场风格切换的压力不断积聚，创业板如虹涨势已有所收敛。整体上，中小盘成长股居高不胜寒，而权重周期股的接棒又显得有心无力，短线大盘的震荡反复和多空争夺依然难免。操作上，随着创业板指数的高位震荡，获利资金了结的意愿也明显增强，短期需要警惕累计涨幅较大的高估值品种。

　　从基本面看，二季度经济依旧疲弱，难有超预期的表现，对市场的冲击力较强。比较4、5月份弱于预期的汇丰PMI数据发布时市场的反映，不利数据对市场的冲击已明显弱化，反映出市场对经济弱复苏以及经济转型的长期性和艰巨性已逐步有了相对一致的认识。来自经济面预期与现实的差异所促发的成长与周期之间的博弈，短期内难以再达到新的高度。

　　此外，随着市场对再次利用大规模货币刺激来提振经济的预期落空，经济弱复苏的格局将倒逼经济转型加快步伐，站在经济转型的趋势和未来成长空间的视角看，市场对于科技创新、新兴行业的未来发展充满了憧憬和期待，但是憧憬和期待要落实到业绩在短期内还难以实现，随着中报业绩的披露期渐进，市场关注的目光也将不得不回归到基本面。

　　从技术面看，创业板指数年初至今涨幅已超过50%，估值再度上行缺乏可持续的业绩基础。尤其对于累计涨幅较大的强势品种其风险收益的匹配已经处于不稳定的态势，高企的估值、不小的减持压力以及管理层的风险提示，市场分歧正逐步增大，投资者对于高估值股票的风险不可不防。

　　尽管5月份以来场内资金曾多次尝试风格和偏好的切换，但目前为止均无功而返，显示风格的扭转并非朝夕之间。弱复苏以及产能过剩压力下的大环境下，权重蓝筹的发力上攻缺乏经济基本面的支撑和助力，如果得不到场外资金的积极响应，市场风格的转换短期内难以实现，毕竟权重周期板块的崛起，对资金量的要求非常高。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2200-2330点

　　下周热点 无

　　下周焦点 无

　　市场临近变盘

　　国都证券 孔文方

　　本周上证综指一度放量冲高，随后震荡整理。板块方面，金融、煤炭、有色等周期权重板块反弹难以持续，电子信息、物流、环保等新兴产业继续表现活跃。以成长股为主的创业板大幅震荡后重归相对强势，表明在缺乏经济基本面支撑下，市场风格要切换至周期股阻力较大。

　　5月汇丰PMI初值创七个月新低，自去年11月以来首度跌回至荣枯线下方。内外需求不振、企业“补库存”疲弱，中国制造业复苏乏力，市场预期二季度中国经济增速将继续下行，金融、煤炭、有色等周期行业难见好转迹象。

　　5月市场呈结构性反弹，创业板指数涨幅超20%，表现最为强势。传媒、环保等主题投资受到短线资金的追捧；政策红利预期成为主题投资强大的推动力；但中期内高估值伪成长个股的回调风险将不可避免。

　　6月初，监管层将启动第二轮拟上市企业抽查。拟上市企业经过财务自查、证监会两轮抽查以及对违规保荐机构的严厉处罚，拟上市企业整体质地较好。IPO重启逐渐临近，可能成为市场的分水岭；短线资金“喜新厌旧”，减持股价炒得过高的题材股，转向炒作IPO新股，以获取短线超额利润。

　　在改革红利预期逐步强化以及市场宽松流动性推动下，市场经历“红五月”持续温和反弹并逼近2350点强压力位后，成长股相对估值已创历史新高，而周期股难以全面启动与持续。若要成功突破2350点，沪市每日成交需要1300亿元以上。综合来看，随着IPO重启临近，场内存量资金主导的结构性反弹行情或已接近尾声，稳健投资者宜且战且退。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2250-2340点

　　下周热点 环保

　　下周焦点 经济数据、成交量

　　60日均线有较强支撑

　　新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现向上突破、再度回落的格局。由于经济数据不佳，市场风格切换不成功，后市大盘向下调整的概率加大，预计60日均线处有较强支撑。

　　基本面上，本周一国家统计局公布数据显示，前四个月中国规模以下工业企业实现利润16106.9亿元，比去年同期增长11.4%，升幅较1—3月回落0.7个百分点。显示经济复苏仍面临较大的压力。在41个工业大类行业中，化学原料和化学制品制造业增长9.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增长38.6%，通用设备制造业增长10.9%，汽车制造业增长12.9%，电气机械和器材制造业增长11.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长44.8%，电力、热力生产和供应业增长92.6%，石油加工、炼焦和核燃料加工业由去年同期亏损转为盈利。虽然同期亏损的行业已经没有，但总体上数据显示经济回暖势头并不乐观。

　　技术面上，日K线上，大盘均线系统保持多头排列继续向上运行，但速率比较缓慢，且周五跌破了5日、10日均线，2300点支撑力度较弱，大盘有继续向下调整的动能与态势。周末国家统计局将公布经济数据，预计并对市场将形成负面影响，因此，在操作上，还应该适当保持一定的谨慎策略。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250-2310点

　　下周热点 新材料、环保

　　下周焦点 PMI、IPO

　　短期调整空间或有限

　　民生证券 吴春华

　　本周市场再次创下近期反弹的新高后并没有继续上扬，而是出现了调整态势，一方面由于权重股的回调整理，对指数影响较大，另一方面也由于热点的持续性减弱，技术上2350点的压力也开始显现。从周K线上看，已经是五连阳了，市场存在调整的需求。

　　从基本面看，近两周将公布5月一系列宏观数据，官方PMI数据在6月1日公布，4月PMI是50.6%，接近荣枯分界线，如果5月PMI仍维持在50%以上，则经济的弱复苏没有改变。在没有出现经济刺激政策的情况下，能保持7%以上的经济增速已实属不易。近期出台了一些政策，也在支持经济结构的转变。如果5十二五国家自主创新能力建设规划》，战略性新兴产业创新能力建设被提到应有的高度，生物制药、新能源、新材料等未来几年将会得到很好的发展。而下放多项行政审批权、减轻企业税收负担以及改善创新环境等，都有助于提高企业的竞争力，降低企业运营成本。前海股权交易中心的开业，对中小企业的发展带来资金的支持。这些都会对上市公司产生影响，特别是隶属于战略性新兴产业的上市公司会得到更多的政策支持，可以选择行业龙头进行投资。

　　从资金偏好看，近一段时间融资融券余额超过2000亿元，证金公司继续增资扩股，至少给市场带来1700亿元的资金；同时近日上交所又对ETF融资融券额度进一步放松，从原来的25%提高至75%，既提高了ETF的流动性，也给蓝筹股带来机会，因为ETF的买入标的许多都是蓝筹股，蓝筹股的上涨也会对指数产生一定的影响，只是什么时候与市场形成共振还有待观察。

　　从技术上看，连续上涨后，近期市场需要震荡整固，2280-2300点可能成为多空双方争夺的焦点，通过时间换取空间，从而消化市场的获利盘和解套盘。本周沪深两市创出阶段性新高，虽然与银行、券商等权重股反弹密不可分，但是风格的转换依然不顺畅，对指数的影响也相对较少，说明场外资金介入比较谨慎。许多股票累计涨幅可观，继续上涨难度较大，可供场内资金腾挪的空间也受到限制，只有通过调整，才能达到清洗浮筹的目的。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250-2350点

　　下周热点 医药

　　下周焦点 5月PMI

　　可能暂时休整

　　五矿证券 符海问

　　上证指数周线五连阳，市场强势特征明显，不过伴随近两个交易日的调整，市场继续上攻已显乏力。从周边市场和国内经济情况看，A股有可能进入暂时休整期，为后市蓄势。

　　从周边市场看，尽管美国道指依然处于较良好的上升通道，但在不到一个月时间内，日本股市出现两次单日跌幅超5%的情况，这表明全球主要股市经历较为喜人的涨势后，或将进入高位震荡区，不能不引起注意。当然，从美国经济增长情况看，世界经济恢复性增长势头是良好的，美国住房价格出现7年来最大涨幅，消费者信心激增；FDIC报告也显示，美银行业利润连续15个季度增长，这使美国经济前景的改善进一步加速。同时，经合组织也判断发达经济体将从今年中期开始复苏，并尤为看好新兴经济体的增势，这为全球股市仍将震荡上行提供了坚实基础，将当前的休整看作是在为后市蓄势或更为合适。

　　从国内经济运行的一些具体情况看，A股也将以暂时休整的方式来消化一些不利因素。前4月规模以上工业企业利润增长11.4%，增速较1-3月回落0.7个百分点，表明我国经济仍存在下行压力。今年以来，金融同比数据与经济增速关系存在着背离，也印证了上述判断。国际货币基金组织(IMF)也于本周三再度调降我国今年增长率预估至7.75%，并称我国地方政府债务已占GDP的50%之多，而2012年该比例约为10%，无疑加大了市场担忧。

　　此外，还有一些侧面数据值得引起注意，比如衡量全球经济景气度的指标BDI指数，近期连续下跌，反映出当前铁矿石、谷物等国际贸易并不活跃，经济复苏情况并不非常乐观。同时，我国环渤海动力煤价格指数再创新低，若继续下跌则有可能倒逼煤企停产，上述利空因素都需要时间消化。不过，市场也有一些利多因素在对冲上述不利影响，如证金公司开启第二轮增资，有望增援股市1725亿元；公开市场方面，单月净投放也创下了年内新高，上述因素都在某些程度压缩了A股的下行空间。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2280-2330点

　　下周热点 汽车、医药、城镇化

　　下周焦点 经济数据

　　先蹲后跳重拾升势

　　西南证券张刚

　　本周大盘虽然延续升势但震荡剧烈，6月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会联合公布5月份中国制造业PMI，将会继续被用作诱空的工具。近一个多月以来，市场曾多次利用负面的经济数据，出现短暂下跌，但均未改变上升格局。下周在周初消化利空之后，大盘将再度上扬，形成先蹲后跳的走势。

　　新股发行方面，按目前日程安排，在5月31日最后一批拟IPO公司的财务核查报告递交之后，将在6月7日进行第二批抽查公司的抽签，将在申请延时递交财务核查的公司中按约5%的比例抽出核查标的公司，而这批公司抽查结果将在6月末形成书面材料上报，最终完成IPO财务核查整个过程。按有关规定，在6月30日后进行发审和发行的拟IPO公司，都必须要补充当期半年报后，才可以进行之后程序。因此IPO启动时间仍会进一步推后至8月份以后，市场暂无扩容压力的担忧。

　　从技术上看，大盘周K线收出带长上影线的小阳线，站稳20周均线之上，均线系统处于交汇状态，5日均线上穿10周均线，中期走势转好。从日K线看，周五大盘收出长阴线，跌破短期均线，但守住2300点整数关口。均线系统继续向多头排列转化，30日均线向上接近60日均线，走势转好。摆动指标显示，大盘下探至中势区，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指处于多头市道，线口上翘，呈现震荡盘升形态。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2300-2350点

　　下周热点 房地产、金融

　　下周焦点 官方PMI数据、量能

　　技术性调整不改阶段强势

　　太平洋证券 周雨

　　本周，两市大盘冲高回落，市场风格转换预期再次落空，周期板块的“一日游”行情没能延续，预计在缺乏增量资金入场以及经济数据低迷的背景下，市场风格转换还存较大难度。

　　资金面上，央行本周二在公开市场发行70亿元3个月期央票及进行120亿元正回购，周四发行了150亿元3个月期央票并进行了130亿元28天期正回购，央行本周净回笼资金达170亿元，力度超出市场预期。央行公开市场此前已连续七周净回笼，年初至今，公开市场已累计净回收资金逾7000亿元。近期央行公开市场操作取向并不持续，货币政策视流动性状态改变而调节。

　　本周并无新的宏观经济数据出炉，行业数据方面，中钢协的最新内部统计数据显示，4月份80家纳入中钢协统计的大中型钢企中34家亏损，亏损面达40%。从钢铁行业利润情况来看，大中型钢企1至4月的平均销售利润率只有0.23%，其中4月份为0.05%；同时4月仅实现利润1.53亿元，相当于一季度的6%。今年一季度，钢铁行业盈利曾整体出现改善，但进入4月份之后，钢企经营情况突然恶化，4月销售利润率为0.05%；钢铁价格难以触底，预计整个行业在中短期内仍难有起色。

　　当前，成长板块由于相对涨幅较大、估值溢价水平相对处于高位，随时可能展开调整。5月份，产业资本对于中小板和创业板的减持力度创出历史新高。因此，在蓝筹板块缺乏上涨动能的背景下，成长板块若率先展开调整，则将引发股指重心下行。大盘在经历了本周的冲高回落之后，若无消息面的利好支撑，下周出现技术性调整的概率较大；但是，短期调整并不影响我们对中线行情维持乐观态度。操作上，建议投资者不要追高，遇到大盘调整时以逢低吸纳为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2280-2330点

　　下周热点 成交量

　　下周焦点 消息面变化