工信部酝酿再出新政鼓励稀土下游应用 概念股望飙升

　　证券时报网消息  

　　2011年稀土价格暴涨暴跌让行业深受其害，下游行业至今没有缓过神来。为了解决稀土行业下游需求不振问题，据上证报消息称，工信部正在酝酿推动稀土下游应用市场的政策，以期扭转稀土行业当前颓势。

　　稀土被称为“工业味精”，其在新兴产业多有应用。业内认为，我国稀土储量和产量全球领先，促进下游应用是我国稀土新政的重要组成部分。

　　7月14日，中国稀土行业协会在中国工程院组织召开了稀土资源与应用总体发展战略规划讨论会，稀土协会会长干勇和多位院士参会。

　　工信部稀土办公室贾银松主任在会上分析了行业主要存在的问题和准备采取的措施。中国稀土行业协会陈占恒副秘书长汇报了《稀土资源与应用总体发展战略规划》大纲的起草情况。

　　早在2012年12月，一个规格一样、主题一样的会议在北京召开。与会的多位院士与专家们提出，要合理利用稀土资源，调整稀土资源战略，把稀土的成本及价格合理化；加大稀土技术革新，拓展稀土产品应用，如智能手机、家用电器等。会议认为，稀土的应用开发可能引领并产生一次工业技术革命。此外，会议还提到整合大型稀土集团问题，加强环境治理工作等。

　　由于下游应用开工率不高，今年上半年，稀土相关上市公司业绩不佳。

　　以包钢稀土为例。其今年一季度净利润为24526.29万元，同比减少79.68%。五矿稀土预计上半年净利润约900-1500万元，同比减少92.50%-95.50%。下游应用商龙头企业中科三环上半年盈利1.38亿元-2.30亿元，同比下降50%-70%。

　　不过，6月底以来，江西赣州开展稀土非法生产整治以及工信部拟在全国整顿“黑稀土”的消息传出后，稀土价格开始上涨，涨幅达到20%上下，稀土上游厂商包钢稀土和五矿稀土业绩有望提升。

　　一旦《稀土资源与应用总体发展战略规划》年内发布，整个行业的生存环境或有望反转。以稀土磁性材料为代表的新材料领域近年来增长强劲，特别是电子产业的稀土永磁材料钕铁硼，以中科三环、宁波韵升为代表的稀土深加工企业将从中受益。

　　日信证券认为，对比历次稀土价格反弹驱动稀土公司股价上涨的情况来看，每次出现稀土价格上涨，稀土板块均会出现上涨（30%-50%），日信证券判断此次由稀土价格上涨驱动的稀土板块上涨有可能仍有10%-30%的空间，相对来讲，更看好高端钕铁硼龙头股的表现，一方面估值较低，另一方面业绩更有保证（今年一季度是高端钕铁硼公司的低谷，判断高端永磁企业2013年的经营业绩将出现同比小幅下滑或与去年持平），建议重点关注中科三环（000970）、宁波韵升（600366）、正海磁材（300224）。

　　【概念股】

　　中科三环:钕铁硼永磁行业先锋

　　研究机构：信达证券 分析师： 范海波 撰写日期：2013年07月18日

　　骑上新能源汽车的骏马。每台混合动力汽车对于钕铁硼永磁材料的消耗量约为2.5kg;纯电动汽车为每台5kg。作为高端钕铁硼行业龙头,美国、欧洲以及中国国内的新能源汽车产能释放,将为中科三环带来可观的新增利润空间。

　　公司提前布局、扩产,为后续新能源汽车放量做好准备。中科三环从2005年开始研发新能源汽车用钕铁硼,产品现已进入部分下游厂商前期试验阶段。2012年公司募集资金,计划用3年时间扩大新能源汽车用钕铁硼产能800吨,以应对产能逐步放量的国内、外下游行业。

　　获取新专利,带来利好。公司与日立金属签订新的专利保护协议,为公司产品海外市场销售构筑竞争壁垒。

　　与日立公司海外市场竞争能力逐渐形成。产能上看,二者已经将同行业其他企业远远甩在了后面。产品制造工艺上,二者都具有行业一流的高端钕铁硼产品制造水平和海外销售专利的保护。虽然,中科三环在产品收得率上相对较低,但辅以更低的出口价格优势,形成竞争力。

　　股价催化剂:新能源汽车行业产能达到预期;伴随稀土价格企稳回升,钕铁硼产品价格上涨。

　　盈利预测、估值及评级:根据可比公司2013年市盈率中值预期30倍以及公司2013年摊薄EPS0.65元计算,对应估值为19.5元。首次给予“增持”评级。

　　宁波韵升跟踪点评-产品调价无需担心,市场需求仍乐观

　　研究机构：广发证券 分析师： 巨国贤 撰写日期：2013年06月06日

　　产品调价无需担心,盈利空间维持高位

　　近期,高端钕铁硼产品H35 售价下调3.37%至143.5 元/公斤,由此市场担忧永磁产品重演12 年下半年“量价齐跌”的行情。根据对市场的跟踪,H35 售价在整个5 月保持稳定,但同期原材料成本下跌15.09%,售价成本比上升至1.25,创年内新高。考虑到目前钕铁硼企业订单周期普遍在1 月左右,因此认为本次钕铁硼产品调价属于对原材料跌价的正常反应,调价后H35 售价成本比为1.21,盈利空间仍维持高位。

　　市场需求仍乐观,开工率有望再次提升

　　自2012 年2 季度以来,下游汽车EPS 市场需求保持快速增长,同期电子消费、节能家电等领域需求也快速恢复,市场整体出现复苏迹象,行业景气度拐点基本确立。4 月以来,公司开工率迅速回升至80%左右,目前仍保持稳定;认为后期待原材料价格企稳,永磁产业链将出现整体“补库存”现象,届时公司开工率有望再次提升。

　　调整产业布局,提升资产质量

　　近期公司转让4 家电机子公司股权。2012 年4 家子公司营业收入占比为20.77%,净利润占比仅为1.41%;公司2012 年整体ROE 为16.21%,若扣除本次转让4 家子公司后,ROE 将提升至17.51%;因此认为本次股权转让使公司的产业布局更加合理,资产质量得到提升。此外,公司通过本次交易获得营业外收入约2.39 亿元,预计将增厚13 年EPS 约0.30 元。

　　维持“买入”评级

　　考虑到股权转让对公司的影响,将公司13 年-15 年EPS 的预测值分别调整至1.04 元、0.92 元、1.10 元(原值为0.73 元/0.95 元/1.14 元),对应动态市盈率为18 倍、20 倍、17 倍;鉴于行业景气度见底,公司产业布局优化,因此维持公司“买入”的评级。

　　正海磁材:前景光明,短期承压

　　研究机构：中山证券 分析师： 李一为,... 撰写日期：2013年07月11日

　　公司发布2013年半年度业绩预告,上半年实现盈利1884.49万元-3768.99万元,同比下降60%-80%。

　　主要观点:

　　需求有所好转,但低于市场预期。公司产品为烧结钕铁硼,下游应用领域为风力发电、节能电梯、变频空调、EPS、新能源汽车等,二季度以来,国内风电市场复苏,下游需求有所好转。公司当前产能4300吨,在建产能2000吨,预计2014年6月达产。市场预计二季度开工率恢复到70%左右,根据下游需求情况以、稀土价格走势以及公司业绩预告,推测上半年公司产销量为800吨左右,小幅低于市场预期。

　　产品毛利率维持稳定。上半年公司所需主要原材料氧化镨钕均价为30.1万/吨,同比下降29%,环比下降12%,氧化镝1847.4元/千克,同比下降63%,环比下降45%,原材料占营业成本80%左右。钕铁硼产品从N50来看,上半年均价为221.8元/千克,同比下降29%,环比下降14%,从以往来看公司产品售价比N50高出50%左右。预计公司毛利率不会较大幅度下滑,应能维持20%-25%。

　　业绩低于市场预期。公司预告业绩低于市场预期,认为一方面由于产品产销量低于预期,另一方面有可能受到向日立金属支付专利授权一次性费用的影响。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2013-2015年实现每股收益为0.45/0.82/1.06元,对应市盈率为39.44/21.65/16.61,估值合理,考虑到公司未来产能的扩张、获得日立金属授权之后海外市场的开拓,长期看好,短期提醒注意中报业绩影响带来的回调。

　　盛和资源：子公司参股一稀土企业

　　自7月10日披露增资入股一家稀土公司后,盛和资源遭到消息泄露和内幕交易的质疑。在停牌两个交易日后,盛和资源发布澄清公告称,不存在消息泄露的情形,也不存在相关内幕知情人员进行公司股票交易的行为。

　　7月4日、7月5日和7月8日连续三个交易日,盛和资源股价上涨29.43%。此后临时停牌,并于复牌时称,7月2日公司与一家稀土公司洽谈合作。7月11日复牌首日,盛和资源再度涨停,公司股价四天上涨42.37%。有媒体质疑,从合作接洽时间与股价变动关联性来看,盛和资源存在泄露内幕信息和内幕交易嫌疑。

　　在7月15日的停牌公告中,盛和资源表示,成立专门小组督促和协调处理相关事宜,并称本次交易决策程序仅属于董事会审批权限内,不构成重大资产重组,也不会对公司中期业绩产生影响。

　　经过书面征询相关方和核查,盛和资源发布澄清公告,否认存在泄露内幕信息和内幕交易的行为。控股股东中国地质科学院矿产综合利用研究所明确表示,从未对媒体所报道的增资参股事宜进行讨论或商议,亦未向任何人或单位泄露过此消息。控股子公司盛和稀土表示,盛和稀土及参与该事项的相关人员从未向任何人或单位泄露过此消息。拟参股的科百瑞新材料有限公司也表示,自与盛和稀土接洽该事项以来,从未向任何人或单位泄露过此消息。  

　　包钢稀土 :价格持续低迷，盈利难以改观

　　研究机构：宏源证券  日期：2013-04-03

　　净利润同比下滑56.58%。报告期内，公司实现营业收入92.42亿元，同比下降19.83%；实现净利润15.10亿元，同比下滑56.58%，对应每股收益0.62元，低于市场预期。其中第四季度实现营业收入9.79亿元，同比和环比均大幅下滑超过30%，净利润亏损1.79亿元，环比一季度下降250%，单季度EPS-0.08元，盈利情况进一步恶化。

　　稀土价格回落及生产成本上升至公司毛利率下滑约31.5个百分点。

　　收入和利润下滑主要原因是稀土价格普遍下跌，公司产品营业收入全线下滑。特别是稀土金属产品，受下游磁材订单不足影响，销量显著下降，造成该产品营业收入下滑幅度达47%。包头轻稀土矿的四种稀土氧化物——氧化镧、氧化铈、氧化镨和氧化钕12年均价分别为7.7万元/吨、7.9万元/吨、46.6万元/吨和49万元/吨，较2011年同期分别下降31%、40%、34%和44%，同时由于公司原材料启用了新的定价模式，因此导致公司中矿和尾矿的成本有所上升。二者综合影响公司综合毛利率下降31.5个百分点，致使业绩出现一定程度下滑。

　　2013年稀土价格低位盘整，全年盈利恐难好转。当前，稀土市场仍未见明显好转，2013年初稀土产品价格比2012年初产品价格低35%左右，且依然低于2012年年末。但判断经过此前的充分调整，目前稀土价格相对比较合理，继续大幅下跌的概率不大，预计将在该价格水平震荡盘整，但公司2013年盈利情况恐难好转。

　　预计公司2013年每股收益为0.41元。由于价格下跌以及成本上涨会在一定程度上对公司产品全年业绩形成一定影响，下调2013-2015年每股收益为0.41元、0.69元和0.91元，对应动态市盈率分别为72倍、44倍和33倍，维持“增持”评级。

　　中科英华 :扭亏为盈，进军稀土新材料完善产业链布局

　　研究机构：长江证券  日期：2013-03-20

　　报告期内，公司实现营业总收入153，295万元，较上年同期124，021万元增加24%，实现利润总额1，351万元，较上年同期-4，545万元增加5，896万元，公司本期加权平均净资产收益率为0.27%，比上年同期增加3.66个百分点；公司每股净资产1.7177元；实现基本每股收益0.0045元，稀释每股收益0.0045元。主要原因是:报告期内公司铜箔扩大了产量并加大了销售力度，以及公司进入电缆高端领域，生产高端和高附加值的电线电缆产品，增加了铜箔、电线电缆等产品的销售数量，使公司铜箔、电线电缆、电池材料等产品营业收入及毛利增加。公司的2012收入表现稳定增长，但利润增长低于之前的预期。

　　公司的2012年的各项的业务的经营情况:

　　2012年公司的铜箔和线缆两大板块的技术、市场、产品等领域的资源整合持续推进，进一步加强业务单元间的战略协同能力，推进重点项目建设、投产和运营。公司还结合外部市场实际情况，完善营销平台和体系建设，推进全面营销管理，整合内外部市场信息资源，以加快存货周转，资产盘活。

　　一:铜箔板块:联合铜箔(惠州)有限公司国家级研发中心项目正在按照计划顺利实施，青海电子材料产业发展有限公司西宁(二期)“15，000吨/年高档电解铜箔工程项目”已全面竣工试产。

　　二:电线电缆板块:郑州电缆有限公司特高压项目新上500KV的VCV立交生产线和35KVCCV悬链生产线已进入调试阶段。

　　三:核电缆附件板块:公司核电缆附件产品于2012年底顺利通过了国家电线电缆检测中心的全系列检测，同时，公司自2011年陆续获得了中国核工业集团公司、国家核电技术公司所属的12套在建机组壳外核电缆附件的供货合同订单并陆续供货；在国内建设的世界首台首套第三代先进核电AP1000技术机组中，公司研发的AP1000壳外核电缆附件产品成功取代美国瑞侃(Raychem)公司产品，解决了国内对进口核电附件产品的依赖。

　　四:锂电板块:推进湖州创亚动力电池有限公司投建的电池新材料产业基地建成年产千吨级动力电池负极材料以及电解液新装置并逐步投产。

　　五:筹划重大事项，延伸产业稀土板块:公司以16.88亿元的资金将用于收购厚地稀土100%股权，并保证收购的厚地稀土下属的西昌志能拥有矿山保有储量不低于60万吨稀土金属量，且矿山的国家核定开采量2011年为5000吨、2012年为8000吨，2013年不低于1万吨，力争达到1.2万吨至1.8万吨，通过收购公司将变成为具有一定储量和一定开采规模的稀土企业，未来准备申请新增储量备案并投入资金用以稀土深加工生产线建设项目，使德昌厚地稀土成为技术装备先进、环境和安全有保障的稀土采矿及深加工综合企业，以期成为公司主营业务持续发展的新的利润增长点，进一步完善公司在新材料领域的产业链布局。

　　公司未来的经营的发展战略:

　　经过前阶段发展的持续技术创新和资源积累，公司进一步明确新材料驱动、附加值提升、产业链延伸的战略发展导向，公司继续坚持以铜产业链为依托、以高档电解铜箔和中高附加值线缆加工和稀土开采为基础的综合化业务发展模式，坚持强化管理、降本增效、整合资源、盘活存量的工作思路，着重把握结构性机会，努力实现工作创新与市场突破

　　公司的核心竞争力:

　　一:中科英华曾是中国科学院系统及国内热缩材料行业首家上市公司，是我国热缩材料研发生产的发源地，控制着全国的热缩母料配方技术，经过多年的技术研发与市场积累，公司所属高档电解铜箔产品(国内市场的占有率曾多年排名第一)、中高端线缆及配件产品、动力电池材料等系列产品具备有较为明显的技术与成本优势。

　　二:中科英华2010年与清华大学成立联合成立“电动汽车 研究院”，清华大学在电动汽车技术领域的技术、信息与人才优势。清华大学在电动汽车领域有着非常重要的地位，很多科技成果达到了国内领先 水平。其中的欧阳明高，是“十一五”863《节能与新能源汽车》重大项目总体专家组组长，汽车安全与节能国家重点实验室主任。

　　2013年公司的经营计划

　　1、 2013年度，公司收入计划为19亿元，费用计划为18.5亿元。公司将继续贯彻执行“盘活存量、坚持创新、内涵发展、集中突破”的工作方针，推进组织建设和管理能级提升，优化融资结构以降低财务费用，盘活资产以提高运行质量，加快存货和应收账款周转以提高运营效率。

　　2、 主营业务中，公司将继续推进青海电子、郑州电缆、长春科技产业园等重点项目的建设和运营，公司争取于2013年上半年公司获得国内核电缆附件领域产品许可证，届时公司将具备完全独立自主研发的壳内、壳外全系列核电缆附件产品的供应能力。2013年度，公司将重点构建以青海电子、联合铜箔、江苏联鑫、湖州创亚为主体的电子材料板块和以郑州电缆、湖州上辐和长春中科为主体的电线电缆板块的业务框架体系，进一步提升品牌产品附加值，持续优化产品结构；同时，继续推进各业务板块间的资源整合与策略协同，搭建统一的营销平台，进一步强化营销体系。

　　3、 在前阶段内控工作开展基础上，公司将围绕年度内控工作重点和内控体系持续完善全面开展年度内控工作，确保公司内控制度和流程规范执行，继续保持公司对内控建设工作管理的强度和力度，确保公司内控工作持续改善。同时，结合公司主营业务当前及未来一定阶段运营管理的实际需要，进一步优化管控模式，提高公司整体决策效率与执行力，强化从整体决策到项目现场管理的有效落实执行，使公司能够在市场竞争中有效决策和高效执行。

　　4、 积极拓展融资渠道，提高融资效率，优化负债结构，降低财务成本，满足运营资金需求，继续梳理公司资产结构，推进资产盘活工作，并充分争取外部资源支持。

　　5、 继续推进非公开发行股票购买资产相关工作，按工作计划完成各阶段重点工作，争取年内完成审核程序及发行工作，以及使用募集资金收购德昌厚地稀土矿业有限公司100%股权，并结合具体工作进展情况推进对有关稀土矿产项目的现场管理强化与技术改造，投入资金用以稀土深加工生产线建设项目，促进德昌厚地稀土成为技术装备先进、环境和安全有保障的稀土采矿及深加工综合企业，以期成为公司主营业务持续发展的新的利润增长点，进一步完善公司在新材料领域的产业链布局。

　　盈利预测

　　预测公司2013~2015年EPS分别为0.05/0.08/0.1元，考虑到公司因收购厚地稀土短线暴涨一倍，短线得注意，给予2013年120倍PE， 2013年维持“中性”评级。

　　风险提示:

　　经营风险，市场竞争风险，原材料价格变动风险，管理风险，锂电行业产能过剩风险。

　　中科三环:节能环保大势所趋，专利延期利好长期发展

　　研究机构：长江证券 日期：2013-03-18

　　报告要点

　　事件描述

　　2013年3月8日，中科三环和日立金属签订《专利许可协议》，协议主要内容为:日立金属给予并同意给予中科三环有关许可专利和相关专利的非独占的、无转让权的、不可分割的、非可再授权的许可权，用于(a)中科三环所有烧结钕铁硼工厂制造和实施所有生产、检验和组装过程中的方法和工艺；(b)在授权地区使用、要约销售、销售和处置授权产品。

　　中科三环将在专利许可的有效期内根据协议书约定向日立金属支付相关专利许可费和抽头费。

　　事件评论

　　专利延期维护海外市场竞争格局稳定，三环等出口导向型企业长期受益。认为，此次专利的延期，将使得钕铁硼市场的专利壁垒得以延续，有利于维护出口市场竞争格局的稳定，尤其避免了近年来国内大幅新增的钕铁硼产能，尤其是一部分拥有稀土资源优势和成本优势的新增产能，在2014年7月专利到期后对海外市场的冲击，有利于公司客户的稳定和订单的增加(公司产品的出口占比70%以上)。

　　节能环保大势所趋，钕铁硼需求刚性强，长期持续增长可期节能环保降耗是未来的大势所趋。作为节能环保的典型材料，钕铁硼具有较强的需求刚性，看好钕铁硼需求的长期持续增长。根据Roskill预测，至2015年，钕铁硼需求将保持12.5%的年均复合增速，而预计，中高端钕铁硼需求增速将维持在20%以上。

　　稀土价格已经基本处于底部综合考虑需求弱复苏，下游企业存在补库可能，国内供给稳定偏紧，海外稀土矿山复产、产量理性释放的情况下，预计稀土价格已经基本处于底部。

　　给予“推荐”评级。认为，鉴于此次专利许可使得公司未来面临的竞争压力低于预期，且保持及增强了客户的粘着度。预计公司2012、2013、2014年eps分别为1.23、1.40和1.87元，给予“推荐”评级。

　　投资风险和结论的局限性。如果全球经济增长低迷导致钕铁硼需求不如预期、稀土价格大幅下跌、公司项目投产无法如期实现等都将造成报告中业绩预期及投资结论的偏差。