文化传媒：尴尬借壳

　　证券时报网消息 资本市场向来是几家欢乐几家愁。前周六，证监会临时召开记者发布会，公布了IPO重启的日期。在这之前几个小时里，大部分人还认为是发布关于新三板扩容的政策利好。

　　紧接着，整个市场发生极大的癫狂和错乱。周一，近300只个股跌停，创业板受到有史以来最大重创。

　　很快，博弈的气场变了。一个投行老总告诉我，借壳的马上冷下来了。这几天再去谈壳费的时候，壳老板的底气一下子泄了很多。一些本来已经心灰意冷的排队公司终于看到黎明前的黑暗，坚定了排队的信念。而券商们又开始发现新三板这个窝窝头始终不如IPO大餐好吃，纷纷开始抬脚做回IPO项目。

　　这几乎都发生在短短几天里。若干天前，某著名券商，高层仍在想着进行大部制改革，大力发展并购及再融资业务。至此，改革这个词暂时被抛在脑后。一些券商们IPO空窗期一年多来的转型决心，竟被IPO重启的消息瞬间瓦解。

　　IPO重启，对借壳是个极大的打击。一是IPO发行审核步骤快了，按照新规，IPO从报材料到核准非常快，只需要三个月，就没必要借壳。二是证监会最近明确借壳上市条件与IPO标准等同。从“趋同”到“等同”，其中字面意思，各利益主体都掂量得很清楚。

　　IPO重启，宣告着今年最火的文化传媒重组热潮终于告一段落了。动辄两三亿，甚至更高的借壳费，面临着降价的尴尬。一个并购人士说，影视并购，现在热度已经过了。现在和壳方谈，壳老板要价还是很高，但明显底气不足了。他们心里也知道价格肯定会下降。

　　再看一组微妙的数据。最近一个半月以来，七家公司重组被暂停和被否。包括华策影视、紫光股份、昌九生化、江苏宏宝、工大首创、新南洋、天舟文化。其中近半为文化传媒公司。

　　今年以来，市场炒得最火的两块资产，一块是手游，另一块是影视电视。手游动辄数百倍市盈率估值，作为行业常识的是，手游有个时间周期，一款游戏的生命周期一般是半年。

　　但股东和投行中介们，乐于见到这种泡沫，仍未知这是正常市场的表现。

　　但在这些重组过程中，没有任何一家评估机构因为离奇的资产价格评估受惩罚，没有任何一家机构或者个人因为内幕提前潜伏而被揪出，也没有人去揪标的资产的实际盈利状况。

　　借壳一直是A股一大毒瘤。从一定意义上讲，借壳重组是产生大量内幕交易的温床。借壳重组时间动辄长达数月，在这个过程中，消息泄露风险非常大。越接近消息源，越有可能获取内幕信息。这和IPO不一样。IPO打新，从中签率、机构及个人参与度上看，总体而言对所有投资者是相对公平的。

　　江苏宏宝被终止，与前江湖大佬谢风华有着微妙关系。江苏宏宝将重组失败的原因归咎于“可能是中介机构或把关不严导致消息提前泄漏”。

　　在这个重组过程中，江苏宏宝和借壳方长城影视聘请的中介机构，从财务顾问到资产评估机构、会计师事务所以及律所等，共有8家。任何一个环节都有可能造成消息泄露。

　　重组被叫停，对长城影视未必是坏事，毕竟还可以走IPO。但由华谊兄弟始掀起的文化传媒并购炒作潮，可以告一段落矣。