金亚科技暴涨156%之谜：机构最高位蹊跷接盘

　　自2013年9月以来，这家主营机顶盒、一向沉寂的公司因沾上家庭游戏概念而成为资本市场的敏感标的，股价从最低6.52元狂飙至最高17.49元，暴涨了155.70%（前复权）。这段时期，恰恰就在金亚科技首发解禁日前后。

　　值得指出的是，2013年金亚科技陷入了亏损状态，原因之一是对早年收购的海外项目进行了近2000万的减值计提，市场人士质疑公司是在为2014年股权激励行权铺路。

　　2014年度首个涨停板曝机构高位接盘

　　受“客厅经济”、“家庭游戏”等概念刺激，2月19日金亚科技午盘再封涨停。

　　自2013年9月份起，一向沉寂的金亚科技突然迎来了极其罕见的一波强势上涨行情，甚至被冠以“中青宝第二”和“小乐视”的称号。

　　随着成交量急剧飙升，2014年2月17日金亚科技更是收获了今年的第一个涨停板。理财周报记者查阅龙虎榜交易数据发现，当日买入金额最大的交易营业部是一个机构专用席位，买入金额达2827万元，按金亚科技当天的股价（14元-15.86元/股）折算约为178万-202万股，接近金亚科技第4、第5大股东的持股数量（截至2013年3季度末数据）。

　　据记者统计，当天金亚科技股价已在2014年以来最高位，这次机构抢入可谓是绝对高位接盘。鉴于牛股见顶，看似随时回调，不少投资人士表示不解，“不知机构是真的看好，还是纯粹帮忙接盘。”

　　实情无从考究。不过就在2014年2月17日晚间，金亚科技立即发布了一则利好消息，称全资子公司成都金亚软件技术公司设立的成都致家视游网络技术公司已于近日取得企业营业执照。机构对此似乎已先知先觉。2月18日，金亚科技股价微涨0.25%；19日再度走出涨停。

　　2014年2月20日上午记者以投资者身份致电金亚科技证券部，其工作人员表示，“目前公司现有IPO股东、董监高没有卖股份。”

　　机构的筹码究竟从何而来？

　　除2月17日，据龙虎榜交易数据披露，在2月13日-17日期间，金亚科技还曾有一次机构专用席位买入，买入金额更高，为4047.04万元。在此期间内金亚科技的股价同样也是屡创新高，并有利好消息提前护航。

　　机构为何狂买金亚科技？长期从事投资的机构人士提醒理财周报记者，“机构高位接盘通常比较少见，但是类似大小非如果想卖股票早就会协议好，碰上行情好的时候就抛，私下再给机构一笔好处。”

　　记者注意到，金亚科技恰巧在2014年1月3日迎来了大股东周旭辉的7199.28万股首发限售股份的解禁期，占总股本的27.21%。而解禁前后的5个多月，恰恰是金亚科技沾上游戏概念的阶段。

　　2013年9月份，金亚科技宣布与完美世界开展战略合作，并成为国内首家提出在机顶盒中内置游戏的公司。11月，又公告将以3000万元参股鸣鹤鸣和35%的股权，向家庭游戏平台方向迈出重要一步。12月25日，又公告拟投资1000万元设立成都致家视游公司，重点围绕TV端游戏软件进行研发和销售。2014年2月10日，金亚科技在投资者互动平台上表示，将以致家品牌推出内置有完美世界独家首发游戏的首款游戏盒子。

　　对金亚科技转型做家庭游戏，深圳某私募投资总监认为，“电视游戏已经不是新东西，常见的应用在运动项目上，如今在香港已经满大街都是了。其实市场上大家真正觉得商业价值较高还是移动端的，在手机上玩的一些游戏，黏性更高一些。另外机顶盒技术含量并不高，如果青岛海尔、乐视网也认为这是一个商业趋势，很快就能做出这个东西了。”

　　无论如何，正是由于相关游戏利好频出，短短的5个月，金亚科技股价已从每股最低6.52元狂飙至最高17.49元（前复权），暴涨了155.7%。

　　2月19日晚间，金亚科技公告称，“因本公司股票收盘价格近期连续涨幅较大，申请自2014年2月20日开市起停牌，待公司完成相关核查工作并披露相关结果公告后复牌。”

　　业绩亏损之惑：海外并购项目成毒药

　　在曾研究金亚科技的分析师看来，“公司的盈利能力和股价发生的背离还是比较明显。”

　　2009年10月30日，主营机顶盒的金亚科技正式跻身创业板。据招股书披露，金亚科技2007、2008年净利润分别增长160.92%、42.27%，但上市后金亚科技却快速变脸。2009年、2010年金亚科技仅维持9.44%、22.56%的增速，2011年、2012年接连下滑12.12%、37.81%。2013年业绩预告更是显示，金亚科技预计净利润亏损1.18-1.23亿元，同比下降501.37%-518.38%。

　　前述市场人士给出分析，“这是因为传统的机顶盒业务发展到一定程度市场出现萎缩，增速和盈利空间都已经下降。”不过他同时对金亚科技2013年业绩骤然亏损提出质疑。

　　金亚科技在2013年业绩预告中作出了对业绩变动原因的5点说明，提及哈佛国际和南充项目，包括“公司传统国内业务整年度仍为盈利，但由于深圳公司和哈佛国际处于产品转型及产能利用不足，仍处于亏损状态，导致公司合并报表后净利润为亏损”、“依照《企业会计准则第8号——资产减值》、《企业会计准则第20号——企业合并》等相关规定，公司收购英国哈佛国际所形成的商誉，根据未来收益法进行了初步测算，预计会形成2000万元左右的减值，具体金额还需进一步测算”。

　　哈佛国际是金亚科技在2012年7月完成收购的海外项目。

　　2011年10月11日金亚科技发布重大资产购买预案，拟以约2307万英镑（约合2.29亿元人民币）的价格通过全资子公司香港金亚，全面要约收购在伦敦证券交易所上市的哈佛国际股权。这是国内创业板上市公司的首单海外并购。

　　资料显示，哈佛国际成立于1963年，是英国一家老牌电子消费品代理商，主营产品包括机顶盒及苹果产品附件，主要市场在英国和澳大利亚。金亚科技预期，“本次收购将扩大金亚科技的销售渠道，进一步提升市场份额”。

　　据预案披露哈佛国际的盈利能力如下：尽管2009-2010财年分别亏损1560万英镑、500万英镑，但情况在之后有所好转，2011财年、2012财年上半年均盈利40万英镑，甚至有券商预测，“从2010年和2011年哈佛国际的销售收入来看，考虑到收购完成后的整合效应，其年销售收入将接近8000万英镑。而金亚科技对哈佛国际的收购完成后，有望直接包揽其全部代工业务尤其是机顶盒的生产业务，这相当于直接增加4亿元的年销售收入。”

　　但金亚科技后来的年报描绘的却是另一番景象——被寄予厚望的哈佛国际被证明是业绩毒药。

　　2012年，哈佛国际合并会计报表期间亏损人民币1101.65万元，致使金亚科技净利润下滑。2013年，哈佛国际前三季度的产品销售并未达到公司的预期。并且，尽管金亚科技在三季报中称哈佛国际业绩已得到部分改善，2013年业绩预告却显示其仍然处于亏损状态，且预计计提2000万的减值，这个金额接近于金亚科技2012年全年的盈利（2939.91万元）。

　　对哈佛国际在2013年才计提减值，华南的一位分析师提出质疑，“从公开资料来看，哈佛国际不管是店面数量还是现有销售额都不是特别良好，实际情况跟金亚科技的预期确实有差距，可以说是一买进来就拖累公司业绩。金亚科技2012年财报也都有作哈佛国际继续亏损的风险提示，但为什么就是在2013年才计提，是不是出于利润调节？”

　　前述市场人士更是指出，“金亚科技2013年大额计提减值，可能是调节业绩为股权激励铺路。”

　　股权激励疑云

　　理财周报记者注意到，金亚科技在2013年10月26日又重新启动了股权激励计划。

　　实际上，早在2011年3月22日，金亚科技发布了首个股权激励计划草案称，为了进一步建立和健全机制，不断激励公司董事和高级管理人员，稳定和吸引核心管理人员和核心技术人员，拟向董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员及董事会认为需要进行激励的相关人员等不超过55人授予200万份股票期权，其中首次授予180万份，其余20万份为预留期权，授予数量占金亚科技当时总股本（17640万股）的1.13%，行权价格为14.53元；激励对象在达到符合公司股权激励计划规定的条件时，分三期申请激励股票解锁流通。

　　从首次授予激励对象上看，金亚科技的常务副总王海龙、副总经理易旭东、技术总监闫玉忠和财务总监乔雨分别获授10万份股票期权，董秘徐丽杰获授5万份。另外的135万份将授予公司的核心中层管理人员、核心技术（业务）人员等50人。

　　记者查阅公告发现，在上市之前金亚科技已有过一波人事变动，金亚科技独立董事郭炎生、董事陆擎均于2010年3月31日离职，看似有必要实施股权激励。

　　但是这个计划很快就遭遇夭折。2011年12月30日，金亚科技发布公告称撤销该股权激励方案，原因是“国内资本市场环境发生重大变化，市场价值持续低迷，并且正在推进重大资产购买方案，公司无法同时实现股权激励计划”。

　　2012年金亚科技再度出现人事震荡。上述股权激励惠及的财务总监乔雨、董秘徐丽杰分别于5月25日、8月13日辞职。

　　2013年10月26日，金亚科技再度抛出股权激励计划，拟向激励对象授予200万份股票期权，约占本激励计划签署时公司股本总额26460万股的0.756%。其中首次授予180万份，预留20万份。

　　本计划涉及的激励对象共计78人，授予的股票期权的行权价格为10.16元，限制性股票的授予价格为4.92元。本次股权激励行权考核标准：以2013年净利润为基数，2014年-2016年净利润增长率分别不低于15%、34%、60%，净资产收益率分别不低于6%、7%、8%。

　　公司同日公布的三季报显示，前三季度公司实现营收4.52亿元，增长61.57%，但净利润仅为539.14万元，同比大降82.24%。

　　对于行权条件，前述市场人士表示质疑，“金亚科技推股权激励时已是10月底，难道对全年业绩还没个大概想法吗？为什么要大额计提减值，弄到全年亏损，这样2014年要行权太容易实现了。我只能理解是为了配合首发解禁刺激股价。”

　　2014年2月20日，记者以投资者身份将该问题抛给金亚科技证券部人士，其回应，“因为公司业绩有亏损，我们现在股权激励的行权条件做了一些相应的调整，正在等待证监会的披露，批复了之后我们会等待修正后的股权激励的行权条件。”

　　而当记者询问行权条件是否会更严苛时，其表示要待日后披露。

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