黄德几：卓悦控股业务前景稳定

　　证券时报网消息     本地化妆品商卓悦（653）去年实现收入30.39亿元，同比增长8.2%，毛利率升0.2个百分点至47.4%，纯利则增长22.5%至2.73亿元，可见其成本控制得宜。市场担心内地旅客渐趋饱和，集团农历新年初一至初七期间同店销售倒退4%，除了因基数过高，亦因部份旅客逐渐改为在平常日子访港，摊薄节日旺季销售；不过，内地旅客消费模式由过往主攻奢侈品转至中价货品，消耗性必需品仍有一定需求，管理层已表示，今年1月份销售额仍按年录得低双位数字升幅，毋需过份悲观。

　　截至去年底止，集团于港澳地区及内地共有店铺46间，预计今年再增设3至5间零售商铺，租金高企情况未改善，惟集团严控新签租约的租金水平，零售及批发分部的租金成本对营业额比率按年跌0.9个百分点至12.8%。集团2月中亦向康健（3886）购入荃湾多个地铺，物业现时由集团租用作零售店，此举有助控制租金成本，亦具投资用途。

　　集团旗下零售店铺目前提供超过24,000款美容保健产品，包括100个以上自家品牌及独家代理品牌，提供高质素的独家产品可望提升集团的盈利能力。早前CEC（759）旗下阿信屋于本港开设Kawaiiland，主攻中低档路线，市场忧虑将对集团构成威胁，惟护肤品、化妆品这些关乎美貌的产品，消费者一般不敢乱试新牌子，Kawaiiland部份日韩品牌于本港并未为人熟悉，短线对集团影响相对轻微。

　　官方网站网上购物服务自2005年开始营运，去年再于天猫开设海外旗舰店，为内地消费者提供海外原装进口商品。网上商店营业额去年增长约两成至5,200万元，惟近期支付宝付费业务遭打压，对其网购业务的负面影响仍宜观望。

　　末期股息每股2.88仙，另帕特别股息每股0.92仙，以及每持有10股获发1股红股，派息吸引。走势上，昨日裂口高开重上10天线，MACD熊差距收窄，STC%K线升穿%D线，可考虑1.4元吸纳，上望1.54元，不跌穿1.35元可续持有。

　　金利丰证券研究部执行董事黄德几

　　笔者为证监会持牌人士

　　金利丰证券有限公司

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