海通国际：小南国处于最差时期

　　3月28日中午，我们在小南国公布2013年业绩后的第一时间安排了与公司管理层的中餐会议。公司主席王慧敏出席会议，就投资者感兴趣问题进行了交流。2013年餐饮行业的寒冬。2013年EPS同比下降99%%到人民币0.07分，主要是由于严峻餐饮行业环境下同店销售下降以及显著的负经营杠杆效应。销售额同比上升4%到14亿元人民币，主要来自于2012-13年新开店。公司没有派发2013年末期股息。

　　同店销售下降在1Q14缩减到4%。2013年，同店销售下降10%，主要是由于人均消费的下降。可比店铺的客流量在2013年同比微升0.7%，而在1Q14同比上升约2%。小南国餐厅的1Q14人均消费约为人民币200元，与2013年小半年水平相若，但低于1Q13的220元。管理层预期同店销售增长将在2Q14转正，部分原因是去年的低基数由二季度开始。重点发展休闲和家庭餐饮业务。公司在2014年将不会增加小南国餐厅的数量(2013年底为72间)。公司计划在2014年开设10-12间南小馆餐厅，这样2014年末南小馆餐厅数量将达到17-19间。2014年资本开支为人民币1.5-2亿元。此外，首间小小南国餐厅已于近期开出，专注于家庭餐饮市场。

　　向流行酪饼品牌输出管理服务。小南国在国内七个城市获得了徹思叔叔烘培工房的独家代理。目前，公司已经开出了6间店铺，并计划2014年开出20间。管理层表示将继续引进更多的品牌食品店和餐饮店，以更好的利用其现有的经营平台。

　　扩展电商业务合作。小南国在刚刚过去的三八妇女节和淘点点合作推广。当天公司的销售额达到500万元人民币，其中与淘点点平台相关的销售额达到了75万元。

　　宴会业务占到2013年销售的11%。公司内部在2013年下半年成立了宴会业务销售团队，针对婚宴、公司宴会、以及尾牙宴等市场。宴会业务的增长一定程度上缓解了2013年市场需求不景气环境下的销售压力。2014年基本公司未提升。销售费用率在2013年同比上升了8.2个百分点到59.9%，主要是因为同点销售的下降和前线员工的工资上涨。小南国在1H13将前线员工的基本工资上调了8-10%。此外，公司2013年关闭了8间小南国餐厅，相应的关店费用为1千万元。2013年仍有超过10间餐厅处于亏损状况。公司在2014年会酌情关闭表现不佳的餐厅。

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