长信科技2013年报点评:玻璃减薄业务是增长主力

　　报告期内,实现主营业务收入107,674.50万元,同比增长33.94%;归属于母公司所有者的净利润26,352.99万元,同比增长29.46%。

　　各业务进展情况

　　ITO导电玻璃业务

　　公司调整产品结构,增加高附加值的STN、IMITO、双面ITO、AR导电膜玻璃等产品的销售,同时研发新品,如高低电阻的双面膜ITO、OLED用ITO玻璃等产品,巩固在市场的优势地位。ITO玻璃作为公司的拳头产品仍保持较好的毛利率。

　　玻璃减薄业务

　　移动电子产品终端的轻薄化趋势日趋明显,公司加强了对玻璃减薄技术的研发,快速加大减薄设备的投资,减薄生产线从9条增加到19条,成为国内减薄行业最大规模和影响力的企业。该业务由于加工价格处于下降通道,业务规模做大后对综合毛利率可能有一定影响。

　　触摸屏sensor以及模组

　　触摸屏业务市场竞争激烈,中大尺寸触摸屏市场需求增长缓慢,公司尚未进入一线品牌厂商。公司通过自身发展模组以及收购德普特,消化产能,增加客户黏性,努力拓展客户。公司的发展战略是推出轻薄化触控显示一体化全贴合整体解决方案,公司在2013半年成立模组事业部,目前月产能达200K的规模。中大尺寸触摸屏市场常与笔记本触摸屏直接挂钩,随着汽车电子发展向触摸花、智能化方向发展,中控触摸屏也成为中大尺寸触摸屏的下游客户之一。

　　盈利预测

　　分析师预计公司2014、2015、2016年营收为14.2亿元、17.5亿元、20.5亿元,EPS为0.62元、0.75元、0.87元,目前股价对应的PE分别为31.8倍、26倍、22.5倍,首次给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　智能设备市场增速下滑引起的三大核心业绩不达预期。

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