国电南瑞:展望2014年,从蓄势到腾飞

　　从依靠传统电网投资,到培育三个新的增长引擎,“1+3”驱动模式成形,2014年将伴随配网、轨交、节能、新能源和电动汽车行业共同腾飞。“1+3”即为:传统电网自动化,加新能源、节能环保和轨道交通,从布局的精准足可见企业战略高度和发展眼光。

　　2013年集团资产注入充实了配电、节能和新能源板块,分析师再次强调2014年将迎来能源装备“新周期”启动,“配网+节能+新能源+电动汽车”将成为主战场,蓄势之后国电南瑞必将迎来新一轮腾飞。维持“增持”评级和25元目标价,维持14-16年0.87、1.14和1.45元盈利预测。

　　2014年不仅是“主题年”,更是订单“收获年”。下游配网、节能和电动汽车充电领域或将出台行业振兴规划和利好,南瑞在各个领域主导关键标准制定、参与行业规划并保持核心产品份额领先,随着2014年建设逐项启动,预计订单同比增长超30%(超过180亿)。其中,配网和传统调度订单或同比增40%,轨交监控系统、节能环保设备订单预计同比增50%以上。

　　不只是2014年,“新周期”下公司将重拾持续稳健成长。从业绩贡献的节奏,分析师判断2014年依靠节能和地铁综合监控,2015和2016年主要由配网和轨交BT贡献,每个细分子行业均处于发展初期。公司从研发到产业化的高效模式、“一流企业做标准”的市场能力,保障了未来三年复合30%的稳健增长。

　　风险提示:电网和轨交投资低于预期,节能政策落实缓慢。

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