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海通证券:业务结构逐步优化,信用业务收入大幅增加

2014年04月01日 15:30 来源于 财新网
  证券时报网消息 申银万国证券股份有限公司分析师(何宗炎)3月30日发布海通证券(600837)的研究报告。公司2013年营业收入同比增加14%,归属母公司净利润增加33%,业绩符合预期。2013年公司营业收入104.5亿元,同比增加14%;归属母公司净利润40.4亿元,同比增加33%;EPS0.42元;同比增加27.3%。归属上市公司股东净资产615亿元,同比增加4.8%,公司加权ROE为6.7%,同比增加1.04个百分点。

  收入结构均衡,信用业务收入大幅增加,杠杆水平增加。公司代理买卖证券佣金收入31.02亿元,占比29.7%;其他经纪8.23亿元(包括席位租赁4.13亿元,代销金融产品0.19亿元,期货经纪4.62亿元),占比7.88%;投行业务收入8.87亿元,占比8.49%,资产管理业务收入0.71亿元,占比0.68%;融资融券利息收入14.3亿元占比13.7%,其他信用(约定购回和股票质押)收入3.8亿元,占比3.64%;自营业务18.1亿元,占比17.3%;直投2.96亿元,占比2.83%;境外10.9亿元,占比10.4%。公司负债不断增加,杠杆(剔除代理买卖证券款)由2012年的1.48倍增加至2014年的2.01倍,财务费用(包括短期借款利息、转融资和应付债券利息)3.99亿元,占收入比例为3.82%。

  公司经纪业务市场份额不断提升,网点逐步轻型化,数量不断增加。2013年公司整体股基交易量市场份额4.73%,同比增长0.19个百分点;公司加快分支机构转型,压缩网点营业面积2.45万平方米,完善新型网点布局,全年共完成37家微型网点完成筹建,网点总数达240家。期货业务快速增长。公司期货业务日均客户权益79亿元,同比增长31%;市场份额5.95%,同比提高1.55个百分点;期货代理成交量、成交金额同比增长126%和111%。

  投行业务在IPO暂停的情况下仍保持增长。2013年投行业务收入8.87亿元,同比增加10.6%;全年共完成非公开发行项目12个,;全年完成债券融资项目28个。

  资产管理规模快速增长。2013全年发行各类产品190只,管理规模由2012年350亿元大幅提升至2013年底的2048亿元,投资业绩有所改善。海富通基金管理规模约888亿元,其中公募基金管理规模244亿元;富国基金管理规模1033亿元,其中公募基金管理规模660亿元。

  自营业务收入同比增加30%。上证综指累计下跌6.75%的低迷市场环境下,权益类趋势性投资积极捕捉市场机会,实现投资收益率18.7%;被动套保、主动套利、阿尔法策略等量化投资实现投资收益率10.8%,2013年公司自营收入18.07亿元,同比增加30%。

  直投业务收入同比增加68%。2013公司着力加强投后管理,海通开元全年新增投资项目5个,新增投资金额2.27亿元;新增退出项目5个,年化收益率近30%,2013实现直投业务收入2.96亿元,同比增加68%。

  公司信用业务快速增长。2013年公司融资融券余额由年初的70.4亿元增加至2013年底的198亿元;融资融券利息收入为14.3亿元,同比增加96%;2013年底约定购回余额为31.1亿元,利息收入1.96亿元,同比增加460%;股票质押式回购余额47.5亿元,利息收入1.84亿元,同比增加534%。

  维持“买入”评级:公司估值便宜,随着创新业务的逐步推进,公司收入和净利润仍保持一定的增长,维持“买入”评级,预计2014-2015EPS为0.49和0.57元。

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版面编辑:郭艳涛
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