公司近年业绩稳健,股权激励为未来增长提供保障公司目前总股本2.08亿股,大股东董事长郑效东先生持股比例64.13%。公司近几年主营收入及利润均保持稳健增长。股权激励将为未来几年公司业绩提供安全垫:限制性股票激励计划解锁条件为:以2013年为基准,2014年、2015年、2016年营业收入增长和净利润增长率分别不低于20%、40%和60%,3年复合增长率17%。
冻干装备领域仍有增长空间公司经过数年发展,研发及生产实力逐渐提升,冻干系统已经超过冻干机成为公司最主要产品,更大的订单及更高的毛利显著提升了公司的盈利水平。公司已在冻干工程领域拓展,未来公司将从单纯的设备制造商逐渐转型为冻干工程总包商。在订单数量不变的情况下,单个订单金额将是目前的数倍。由于冻干剂型具有各种优点,预计未来冻干剂型在目前药物类型中占比将逐渐提升,从而带动制药装备需求提升。新版无菌药品GMP改造虽然在去年底暂告段落,但是冻干剂型生产企业仅半数通过。且GMP标准逐渐提高是一个动态过程,制药装备更新换代是一个长期需求。从外部需求角度看,冻干装备市场空间至少还有一倍的提升空间。
医疗器械领域并购值得期待公司通过并购逐渐进入医疗器械领域,控股典范医疗,参股建中医疗包装是公司“制药装备为主,医疗器械为辅”整体发展战略的开始。公司手持20亿现金,其中至少有5亿可以用以收购,未来更多的并购值得期待。
投资建议分析师预测公司2013、2014、2015年EPS分别为1.28、1.54、1.83元,分别增长13.9%、21%、19%,目前股价对应PE分别为23.6倍、19.6倍、16.5倍。外延式并购将为公司带来业绩弹性,分析师给予公司“推荐”评级。
风险提示GMP改造高峰后制药装备需求短期下滑风险;外延式并购失败风险;创业板整体回调风险
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