海通证券:盈利结构多元化,创新业务高增长

　　证券时报网消息 招商证券股份有限公司分析师（洪锦屏,罗毅,沈娟）3月31日发布海通证券（600837）的研究报告。2013年净利润同比增长33%。海通2013年实现营业收入104亿元,同比增长14%;归属母公司净利润40.35亿元,同比增长33%,每股收益0.42元,ROE为6.7%。向A股和H股股东每10股派发现金股利1.20元(含税)。业绩看点:资本中介和投资业务强劲发展,两融业务贡献亮眼,衍生投资实现较好收益。有很强的规模效应和协同优势,看好新业务增长潜力和业绩提升空间。

　　主攻机构业务服务,完善网点布局。2013年实现经纪业务净收入39.25亿元,同比增长46%,贡献比37.5%,同期市场交易量和公司市占率双提升是主因。2013年公司股基市占率提升至4.73%,排名第四。以研究服务为核心,发挥综合资源优势,为基金、保险等大型机构客户提供全方位服务。2013年大宗交易市场份额5.2%,排名第四;全年新增QFII交易客户10户,QFII交易客户总数达34家。推进分支机构转型,完善新型微型网点布局,全面延伸业务触角。

　　优化投行业务结构,债券承销创佳绩。投行业务收入8.87亿元,同比增长35%。在IPO暂停情况下,拓展再融资业务,完成非公开发行项目12个,可转债项目1个,合计承销金额177亿元。推动债券业务创新,成功发行国内第一只可续期企业债—武汉地铁企业债;完成债券融资项目28个,承销金额517亿元。

　　中介业务业绩靓丽,资管业务业绩提升。2013年末两融规模198亿元,较年初增长182%,市占率5.73%;实现两融利息收入14.3亿元,对利息收入和收入贡献比提升至40%、14%。股票质押、约定购回业务利息收入分别为1.84亿元、1.95亿元;资管品种不断丰富,管理规模快速提升,2013年资管规模达2048亿元,资管业务净收入0.7亿元,同比224%;基金管理业务净收入6.6亿元,同比下降21%。

　　投资收益率出色,境外业务发展潜力大。实现自营收益23.7亿元,贡献比22%。公司深化投资业务转型,拓展多元化盈利模式,2013年权益类投资收益率18.7%;量化投资收益率10.8%。境外业务呈良好发展势头,海通国际控股的港股IPO承销家数位居第二位;RQFII额度累计获批57亿元,资管规模达112.7亿港元,同比增长74%;新加坡公司顺利获得证券及期货交易牌照并正式开业。2013年境外业务利润总额4.67亿元,占比8.6%。预计14-15年EPS为0.53元、0.61元,维持强烈推荐评级。风险提示:新业务推进不如预期,市场持续低迷。

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