国电南瑞13年报点评:四大业务齐飞,2014可期

　　电网自动化业务持续增长。公司电网自动化板块继续保持龙头领先地位,各项业务实现稳定增长,全年签订合同80亿元,调度、计量检测市场占有率保持行业第一,变电站保护及综合自动化新产品实现突破,中标广东、山西省调、浙北-福州特高压监控、新都、九江500kV保护、江苏、广东配电自动化及终端等一批优质项目。

　　其他板块齐发力。发电及新能源板块发展迅速,全年签订合同35亿元,励磁、高压管件等发电领域产品继续保持国内领先,风电、光伏等清洁能源市场份额进一步提高,光伏接入一体化设备市场实现突破,中标20台百万机组励磁、国电、华能等百万级超超临界机组高压高温管件、大唐恩兆山、中广核机组控制系统等。节能环保板块稳步推进,全年签订合同9亿元,具备废水处理、褐煤洁净利用技术和废水零排放全过程解决方案能力,SVC/SVG完成首次电网应用。中标徐州配网节能试点、克旗一期、太钢废水处理、锡林浩特国能活性焦改造项目。

　　2014展望。“十二五”末初步建成“两纵两横”特高压、电网智能化关键技术实现重大突破,智能电网产业链的技术创新和建设改造投资将继续保持快速增长。新能源作为战略性新兴产业的重要组成部分,按照集中与分散开发并重的原则,太阳能风能发展将稳步推进,新能源汽车及充换电设施相关领域的投资也将快速增长。同时,轨道交通持续发展仍将延续。众板块的持续推动有望驱动公司业绩持续增长,2014年公司收入增速或将达到20%。

　　投资建议。预计2014-2016年,公司营业收入分别为115.12亿元、133.16亿元和153.52亿元,归属于母公司所有者净利润分别为20.91亿元、25.83亿元和31.28亿元,对应2014年、2015年和2016年每股收益0.86元、1.06元和1.29元,给予“增持”评级。

　　风险提示:市场竞争激烈,电网投资增速降低,新能源发展未达预期。

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