同方国芯:智能卡持续繁荣,芯片国产化进程有望加速

　　投资逻辑

　　外延式扩张与智能卡繁荣推升业绩增长:13年公司业绩得到了快速的增长,其中主要贡献来自于国微电子的并表,特种集成电路的加入,带来2.69亿人民币的收入,贡献收入增长80%;智能卡芯片收入增长贡献另外27%的增长;定位高端产品使得石英晶体的下滑明显收窄。

　　信息化推动以及国家信息化安全提升IC卡芯片繁荣:社保卡与健康卡作为我国社会信息化与医疗信息化建设重要载体,相继得到快速发展,年内健康卡有望成为重要的业绩贡献来源;尽管移动支付方案争议较大,但银联人民币结算机构的地位有望保障金融IC卡以及NFC成为主流,金融IC卡国产化与以及移动支付SWP-SIM卡逐步放量,也将显著提升公司业绩以及估值情况。

　　特种芯片民用化有望描绘未来:子公司国微电子特种芯片有望逐步实现在基站等领域内的应用,进一步贯彻国产芯片在信息安全方面的应用替换,有助于公司未来的健康发展;而有望承接“核高基”项目为公司相关技术的研发提供了资金扶持以及初步市场化保障。

　　估值与投资建议

　　维持公司14-16年EPS1.19元、1.599元、2.001元的盈利预测,公司目前股价39.56元,对应目前估值33X14PE,给予增持评级,金融IC卡国产化,以及SWP招标有望超预期。

　　风险

　　金融IC卡拓展低于预期。

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