大有能源:业绩略低预期,关注聚乎更矿权进展

　　公司公布2013年年度报告

　　报告期内公司实现营业收入111.7亿元,同比下降12.85%;实现归属于上市公司股东的净利润11.93亿元,同比下降33.32%;折合EPS0.5元,业绩低于分析师的预期。此外,公司拟以2013年底总股本为基数,每10股派1.5元(含税)。

　　简评

　　2013煤炭销量增加6%,但营收同比下降

　　报告期内公司生产原煤2494.66万吨,同比增产251.30万吨,增幅11.2%。销售煤炭2366.06万吨,同比增销138.72万吨,增幅6.23%。2013年公司煤炭开采收入达到85.4亿元,同比下降8.23%,成本53.10亿元,同比增加1.38%,毛利率为37.8%,同比下降5.9个百分点。

　　价格大幅下行,成本压缩小幅缓解

　　报告期内公司煤炭销售均价361元/吨,相比去年417元/吨的水平大幅下降56元/吨,相比2013上半年的381元/吨下降20元/吨。成本方面,2013年公司吨煤成本224元/吨,同比下降11元/吨,2013全年成本相比上半年的215元/吨则有所上升。根据公司披露,2013公司全年四项可控费用同比降低15.09%,单位完全成本同比降低13.44%

　　天峻义海贡献净利润超5亿元

　　从公司主要子公司2013年经营情况看,天峻义海仍是为公司贡献盈利最多的。2013年天峻义海营业收入17.3亿元,实现净利润5.65亿元,同比增长4.6%。其余公司2013年盈利能力均下降较多:义络煤业净利润约2146万元,同比下降约78%;李沟矿业144万元,同比下降95%;铁生沟-1.62亿元;义安矿业970万元。

　　天峻义海聚乎更采矿权转让事项仍未解决

　　报告期内公司全资子公司天峻义海能源煤炭经营有限公司持有的青海木里矿区聚乎更一露天煤矿首采区采矿权,根据青海省木里矿区资源整合政策的要求,于2013年1月25日签订《采矿权转让协议》以“零价格”转让给青海省木里煤业集团有限公司,给公司的持续经营带来严重不确定性,公司为此一直在配合直接控股股东义煤集团、间接控股股东河南能源集团及河南省政府有关部门,与青海省有关方面协调。但截至目前公司此事件仍未解决。

　　短期受煤价下行影响较多,天峻义海采矿权纠纷未解决;但长期看注入前景较好

　　公司2014年的目标为:营业收入101亿元;煤炭产销量2267万吨;原煤制造成本228.16元/吨;利润10.2亿元。受到煤炭市场持续下行影响,公司业绩也受到较大影响。此外天峻义海后续矿井的采矿权纠纷也为其盈利能力最强的矿井的持续性画上问号。但长期看,受到公司大股东义煤集团根据省政府安排将与河南煤业化工集团组成新集团,而河南煤化旗下煤矿资产较多,公司很有可能作为两大集团煤炭资源的唯一上市平台,将来从两大集团获得优质资源的优势较明显。分析师预计公司2014年EPS为0.35元,相比2013年将下滑较多,下调评级至增持,目标价6.6元。

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