迪安诊断:继续高增长,新实验室值得期待

　　迪安诊断发布2014年一季报:1-3月公司营业收入2.53亿元,同比增长35.49%;实现归属上市公司净利润1,894.33万元,同比增长23.36%;实现每股收益0.16元。

　　事件评论

　　扣除股权激励费用影响,净利润同比增长43.85%:1-3月,公司营业收入2.53亿元,同比增长35.49%;净利润1,894.33万元,同比增长23.36%。

　　扣除一季度股权激励费用摊销(394.65万元),净利润同比增长43.85%。

　　服务+试剂双轮驱动,业绩继续快速增长,符合我们的预期。诊断服务业务同比增长38.60%,其中江苏、浙江收入同比增长在30%以上,上海、北京收入同比增长超过50%,培育市场总体同比增长60%以上;诊断产品业务较去年同期增长31.13%,其中纯代理产品业务同比增长近30%,检验科试剂采购业务增长较快,同比增长在50%以上。

　　期间费用率略有下降,毛利率保持良好:公司期间费用控制良好,整体期间费率25.80%,同比下降0.46个百分点。其中销售费率11.60%,同比下降1.07个百分点;因股权激励及新建项目,管理费用有所上升,管理费率14.99%,同比上升0.98个百分点;财务费率-0.79%,同比下降0.37个百分点。公司一季度销售收入回款较去年同期有所增长,使得公司经营现金流有所改观,较去年同期增长55.98%。公司毛利率维持良好,一季度综合毛利率为35.81%,基本与去年持平。

　　积极部署新实验室,新业务值得期待:2013年公司山西迪安、黑龙江迪安分别获得职业资格,公司已建成或在建17家实验室,初步建成独立实验室覆盖网络。目前,云南、天津、湖南、昆山等多地已在调研与洽谈,2014年多家实验室有望投入运营。公司在CRO、健康体检及司法鉴定等业务也均取得突破性进展:上海迪安已取得CAP认证,CRO领域与比利时BARC的合作全面启动;公司与韩国韩诺合作的高端体检中心也有望于二季度在杭州开张;杭州司法鉴定所也成功升级为省级司法鉴定中心。

　　公司未来全新的业务模式值得期待。

　　维持“推荐”评级:公司是国内独立第三方医学诊断服务龙头企业,“服务+产品”双轮驱动模式使公司充分享受行业景气度,高增长有望持续。

　　预计2014-2015年EPS分别为1.04元、1.53元,维持“推荐”评级。

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