华夏幸福:入驻任丘,战略性锁定京津冀优质资源

　　委托区域占地面积约240平方公里,委托区域起步区有不低于3000亩(200万平方米),且有不低于40万平方米的开发用地的建设用地指标。项目位于京津保三角地带南部边缘,北侧紧邻保定市,属于环首都经济圈正南发展主轴的核心区,区域内有大广高速和京九铁路连接白洋淀与北京,并且经京九铁路至北京仅需1个半小时左右。

　　任丘市经济基础雄厚,项目盈利可期:项目委托区域面积仅次于上月末签订的保定园区。任丘市综合实力位居河北省“十强县”前列,并多年进入全国“百强”县,区域内已形成铝型材、摩托车、石油钻采设备等多个产业集群。项目开发难度远低于公司目前业绩主要来源的固安和大厂。区域内房价仅3000至5000元/平米,未来随着京津冀一体化的持续推进,特别是随着北京市新机场和大七环的建设,其作为北京首都功能疏解与产业转移的重要载体的作用将愈发突出。

　　战略性锁定京津冀优质稀缺资源:公司继上月签订保定园区后,本次项目标志着公司继续深耕距北京中心辐射100至150公里半径区域。该区域属于构筑京津保三角辐射带的第二圈层,其环北京区域委托面积已接近1300平方公里,我们预计公司未来将继续布局环北京外围远郊区市场,战略锁定较大面积的环首都经济圈区域稀缺资源。

　　投资建议:买入-A,我们认为公司积极布局环北京城市圈,战略性锁定优质稀缺资源,随着京津冀一体化政策的落实,公司盈利能力将逐步提高,长期提升公司价值。预计2014至15年EPS分别为3.08和4.14元,维持6个月目标价37.2元,相当于2014年12X的PE。

　　风险提示:京津冀一体化低于预期,房地产融资超预期收紧。

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