周二机构一致最看好的十大金股

　　卓翼科技（002369）：积极布局可穿戴与智能家居领域

　　来　　源：　  西南证券      撰写时间：　 2014-11-14 

　　积极布局可穿戴设备与智能家居领域。公司长期专注于网络通讯类和消费电子类的电子制造服务，近年来，随着可穿戴设备与智能家居的兴起，公司也积极加大在这一新兴领域的布局。可穿戴设备与智能家居领域的主要参与者包括互联网企业和传统家电厂商，互联网企业崇尚专业化分工，传统家电厂商制造优势在此新兴领域不适用，对公司来说都是绝佳的机遇。目前，公司在可穿戴领域的客户主要有小米，智能家居领域的客户主要是格力和三星。

　　在大客户小米生态链陆续获得突破。2014年 3月，公司与小米旗下的紫米电子签署《委托生产加工框架协议》，采用 EMS 模式为其生产移动电源等相关产品，标志公司正式切入小米生态链。9月，公司又收获小米智能手环订单。

　　目前，公司为小米代工的移动电源和智能手环出货量保持稳步上升，供应比例均在 50%左右。鉴于小米产品链的丰富，公司有望陆续收获小米其他产品的订单，来自小米的营收贡献还有很大提升空间。

　　盈利能力有望逐步改善。目前，公司毛利率水平只有8%～10%，净利率水平只有 2%～3%，盈利能力处于历史低位，后期有望得到逐步改善。主要基于以下几点：一、随着相对高毛利率的消费电子类产品营收占比的提升，将拉升公司整体毛利率水平；二、公司通过提升生产线的自动化水平，提升生产效率，节约人力成本；三、完善员工考核与激励机制，加强费用管控。

　　估值与评级：预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.20元、0.45元和 0.84 元，对应的 PE 分别为 52X、23X和 12X。鉴于公司长期专注于网络通讯类和消费电子类的电子制造服务，积累了丰富的电子产品制造经验，同时公司积极布局可穿戴设备与智能家居等新兴领域，在小米生态链陆续获得突破，后期成长空间大，我们首次给予公司“增持”评级。

　　东方锆业（002167）：核电重启加速，核级海绵锆放量在即

　　来　　源：　  国泰君安   撰写时间：　 2014-11-14 

　　首次覆盖给予增持评级。我们认为，核电重启和国产化进程加速到来，凭借在海外市场获得的重大突破和中核集团入主的渠道优势，公司核级海绵锆放量在即，未来成长性将打开。我们预测，公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.03/0.14/0.31，参考小金属加工企业 PB水平 5.97，我们给予目标价 20.14，对应当前市场空间 32%，增持评级。

　　核电重启和国产化进展加速。2014年以来核电政策密集出台，8月 27日李克强总理强调大力发展新能源，开工建一批沿海核电项目。11月 3日，国家能源局对中核集团公司等发出复函，同意福建福清 5、6 号机组工程调整为“华龙一号”技术方案，提出要支持关键设备、零部件和材料的国产化工作，关键材料自主化比例不低于 85%，我们认为，核电重启障碍进一步得到解决，将会加速核电重启和国产化进程。

　　核级海绵锆需求放量在即。我们预测国内核电机组对核级海绵锆需求量 2014-2016 年分别为 796/1339/1826 吨，年复合增速高达 51%，中核集团旗下的机组装机和更新对核级海绵锆需求分别为 294/531/794吨。

　　技术突破，充分受益下游爆发。东锆 7月份已经向法国出口 10吨核级海绵锆，证实了其技术已经得到下游认证，加之中核集团的入驻，公司核级海绵锆产品将充分受益下游核电市场自主化进程加速。我们预测公司 2014-2016年核级海绵锆的销量分别为 20/150/450 吨，对毛利润的增量贡献分别为 4%/21%/50%，对公司业绩边际贡献明显。

　　华东电脑（600850）：参股微创软件，迈向高端化和国际化

　　来　　源：　  安信证券   撰写时间：　 2014-11-14 

　　事件：公司公告拟以5813万元购买上海微创软件23.24%股权。截至2014年6月30日，微创软件实现净利润800.08万元。

　　点评：

　　上海“航母战略”助力，全力支持公司做大做强。微创软件于2002年由上海市政府和美国微软公司共同投资成立，公司本次交易的对手方为隶属上海国资委的上海联合投资有限公司。此次投资参股是继今年8月上海国资委将长江计算机集团受让给公司董事长旗下电科软信后，又一次将优质资产股权受让给公司。公司是上海收入规模最大的IT上市公司，也是当地市值最大的IT国企，上海市全力支持公司做大做强。

　　参股微创软件助力公司迈向高端化和国际化。微创软件多位高管均曾在微软担任重要职位，公司参股微创软件不仅能够获得世界级的高端客户，而且能在管理和研发方面从世界顶级IT企业中学习宝贵的经验。另外值得注意的是微创软件共设有13处主要的运营中心，其中有3处国际子公司位于美国西雅图，瑞典哥德堡和日本东京，交付网络涵盖亚洲、北美以及欧洲等国家和地区，将有助于公司打开国际市场。

　　近期国企改革连续突破，公司发展空间全面打开。近日政府推进国企改革取得实质性进展，由国务院副总理马凯挂帅的国务院国有企业改革领导小组成立，同时深化国有企业负责人薪酬制度改革工作电视电话会议11月6日在北京召开，广东也正式公布首批国企改革实施方案。国企改革分别从顶层设计和利益分配两大关键环节取得突破，并从广东等地区开始步入实施阶段。我们认为中电科集团作为市场化程度最高的国企之一，将成为国企改革先锋。公司作为集团内最先实现混合所有制改革并推出股权激励的上市公司之一，在大股东启动优质资产注入后，发展空间已经全面打开。

　　国产大飞机再获突破，柏飞电子助力再造一个华东电脑。

　　用友软件（600588）：价值面临两次重估的机遇

　　来　　源：　  长江证券   撰写时间：　 2014-11-17 

　　我们认为，用友软件向互联网转型的背景基于小微企业对中国未来经济注入的无限潜力。众所周知，企业通过上市可分享资本市场给予的红利做大做强，而如何盘活几千万小微企业是当前中国面临的一大难题，银行过去几十年对小微企业扶持更是不以为然。正与企业通过上市获取更多的社会资源一样，用友以未来打造的“小微企业生态圈”平台为基础，进而吸引各方资源对其有效配臵对于小微企业意义非凡，而这个“小微企业生态圈”就好比是主板、中小板、创业板、新三板后的另外一个经济体，以此角度而言，用友下的这盘棋足够大。

　　当前，用友打造的“小微企业生态圈”以其擅长的财务为入口，以免费形式，外加众多的增值服务吸引大量企业入驻，并通过网贷、与银行合作等诸多方式解决有潜力的小微企业发展过程中遇到的资金难题，其平台吸引力将大大增强，平台用户也将呈现明显的“羊群效应”。未来，用友也可通过引进众多的第三方开发商针对不同行业、不同客户提供更多的个性化服务，大规模的个性化应用也会成为其平台的杀手锏，这就好比苹果的 App Store，即用户多、应用多、开发商多、粘性强。做到这点，用友的“小微企业生态圈”雏形就已形成，我们认为这在逻辑上并没无纰漏。

　　当前市场仅仅关注到用友通过融资的方式来兑现其平台价值，我们认为这种观点有失偏颇，融资只是其平台初步搭建后的一种变现手段，这是用友软件价值面临的第一次重估机会，虽然当前并未开始。但等到“小微企业生态圈”组建完毕后，其变现手段即可多样化，如广告、撮合交易、精准营销等等，这就好比腾讯、阿里在十年前未曾实现当前诸多变现方式一样，一旦建立了庞大的用户帝国和用户粘性，如何变现这个问题将会变得如此简单。这是用友软件价值面临的第二次重估同时也是一次升华的机会。

　　任何企业在成为大市值公司前都会面临诸多质疑，用友也不例外，当前的用友正处在转型互联网的初期，也就是黎明前的黑暗，待平台用户量、融资规模初现端倪时一切将柳暗花明，我们认为这个时点会在 2015 年出现，也就是说，用友价值的第一次重估很快就会来临。而第二次重估升华的机会可能在 2016 年又或是 2017 年，时点上没法准确预测，这要视平台整合各方资源的快慢而定，但依互联网企业的发展速度，注定不会太久。

　　综上所述，用友软件此次向互联网转型已磨刀霍霍，转型的逻辑也十分通畅，公司需要的外部条件如客户、资金、风控、牌照均已具备，公司上下也以壮士断腕的态度推动此次转型，强烈建议积极布局，预计 2014~2016 年EPS 为0.53、 0.66、 0.83 元，对应的 PE 为 42、34、27 倍，维持“强烈推荐”评级！

　　伊利股份（600887）：风险释放，估值具备提升空间

　　来　　源：　  东方证券      撰写时间：　 2014-11-17 

　　公司 14日召开临时股东会，通过了涉及 300多名中高层员工的持股激励计划。

　　核心观点

　　消除股东疑问，强化中层激励。公司在近期沟通及本次交流中强调，本次持股计划资金主要来源于员工本身薪酬提升计划的总预算，即未来中高层将采取现金与股权共同激励的方式，由于属于存量调配，对归属于股东净利润影响有限。同时，激励规模取决于公司业绩，与股东利益的一致性进一步强化至公司主要中层。另一方面，10 年的持股激励计划有利于留住公司主要中层力量，有利于公司长期稳定发展。

　　原奶价格有望持续低位，费用投放或将增加。今年新西兰大包粉价格持续下降，下降幅度近50%，国内经历罕见凉夏，原奶丰产，多效应叠加，原材料价格持续下降，叠加去年的提价效应，龙头乳企毛利率显著提升。我们预测由于新西兰奶粉价格仍在下跌通道，原奶供应充足，明年上半年乳企成本仍有下降空间。但与此同时，借此毛利率提升红利，行业促销力度开始上升，我们预测公司四季度费用率或将有所提升，但综合来看，净利润率仍有上升空间。

　　龙头地位巩固，向健康综合食品公司平台进军。我们预测，伊利 1-9 月份液态奶销售同比增长14-15%，奶粉增长 13%左右。公司几大品类份额均稳步提升，发展平衡，今年有望位居世界乳企前八，龙头地位进一步巩固。我们认为，凭借公司突出的品牌，渠道资源，已具备多品类发展，进军健康综合食品公司的条件，公司丰沛的现金资源亦为这一转型奠定了基础。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测14-16 年公司销售复合增速10.7%，考虑到 14，15 年原奶价格下降超预期，上调14-16 年EPS分别为1.45，1.79，2.05 元（原预测值1.30， 1.67，1.94 元），业绩复合增速25.4%，根据可比公司平均估值水平给予公司15 年22 倍PE，对应目标价 39.38元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　食品安全问题，行业竞争超预期。

　　外高桥（600648）：汽车平行进口开放在即，切入后服务市场空间

　　来　　源：　  海通证券   撰写时间：　 2014-11-17 

　　事件：

　　新华网2014年11月6日报导，《国务院办公厅关于加强进口的若干意见》中明确要进一步优化进口环节管理。其中包括调整汽车品牌销售有关规定，加紧在中国(上海)自由贸易试验区率先开展汽车平行进口试点工作。随着国务院的表态，《上海自贸区开展平行进口车试点方案》正式获批进入倒计时。

　　2014年11月14日，公司公告称，公司第八届董事会第五次会议决议通过了《关于对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资的议案》，同意公司、公司全资子公司－上海市外高桥国际贸易营运中心有限公司与控股股东外高桥集团采取股东各方同比例增资的方式共同对上海外高桥汽车交易市场有限公司进行增资，主要用于在自贸试验区开展平行进口汽车试点（即在目前我国单一的品牌授权汽车进口经营模式的同时，在自贸试验区开展品牌汽车多渠道进口经营模式）。汽车交易市场于2000年1月19日设立，注册资本1000万元，其中外高桥集团持股70%、公司持股20%、营运中心持股10%。本次实施增资后，汽车交易市场将增资扩股至5000万元，增资后股权结构不变。

　　投资建议：

　　公司有望顺势切入汽车后端服务市场。我们认为，上海自贸区平行进口车方案将有望促使上市公司有效切入汽车服务后市场，结合现有网点、新建网点（在上海外高桥、洋山、松江、安亭投资1.5亿建立4家大型自营店）及社会网点，将使经销商和消费者享受更便捷、高效、优质的服务待遇。而互联网将是整合上述服务网点最好的方式。这将解决一直以来困扰平行进口汽车的服务欠缺的弊端（平行进口汽车缺乏售后服务保障，同时平行进口的车辆很多不是针对中国市场设计的，进口之后还需要改装），促进汽车进口市场的良性竞争、维护公平的市场流通秩序，为消费者提供多样化的选择。此外，平行进口汽车市场的放开和完善将有助于降低现在较高的进口车价格，促进该交易量的大幅上升。

　　汽车平行进口具备广阔发展前景。一旦顺利推广，5年后有望增厚EPS0.27元。我们估算2013年上海平行进口汽车额约为19.71亿美元，折合人民币120.81亿元。我们取4%的销售毛利率水平，以及假设上海自贸区平行进口汽车占上海的比例为80%。由此可测算出2013年上海自贸区平行进口汽车销售毛利润约为3.87亿元人民币。假设未来五年上海自贸区的平行进口汽车年增幅为30%，由此可测算出五年后上海自贸区平行进口汽车销售毛利润和净利润分别为14.35亿元和10.16亿元人民币。由于公司参股汽车交易市场30%的股份，按照以上测算五年后公司获得平行进口汽车销售净利润为3.05亿元人民币。即五年后公司获得平行进口汽车销售业务EPS为0.27元/股。

　　珈伟股份（300317）：携手巴菲特，共走品牌路

　　来　　源：　  中信建投   撰写时间：　 2014-11-17 

　　事件：巴菲特拟47 亿美元收购“金霸王”

　　14 日，投资大师巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦宣布同意收购宝洁公司旗下电池品牌 Duracell（金霸王）。这项交易总额将达到 47 亿美元。

　　伯克希尔哈撒韦并非以现金的方式收购，而是将把目前持有宝洁47亿美元的股票给予宝洁。该交易预计2015年下半年完成，之前宝洁还将为金霸王电池注入 18 亿美元现金。

　　珈伟股份在收购 Lion & Dolphin 后，已经获得了 Duracell 除中国之外的北美、欧洲的品牌授权。珈伟股份的发展也将受益于 Duracell 品牌重塑之路。

　　简评：携手巴菲特，共走品牌路

　　Duracell：老牌国际品牌复兴之路开启

　　Duracell（金霸王）是拥有将近 100 年历史的国际品牌，其碱性电池业务占据了全球市场份额的 1/4。正如其电池广告所描绘的那样——能源永不断，金霸王品牌在消费者心中有着持久不断的影响力。虽然巴菲特收购金霸王有着税收上等多方面的考虑，但金霸王本身的品牌向心力则起到了根本性的作用。

　　“I have always been impressed by Duracell, as a consumer and as a long-term investor in P&G and Gillette”，“Durace ll is a leading global brand with top quality products, and it will fit well within Berkshire Hathaway.”

　　巴神如是说。

　　虽然金霸王并非是宝洁旗下的核心品牌，宝洁公司也一直在思考着如何剥离电池业务。但在巴菲特的哲学中，经得起时间考验的品牌，其潜在的价值空间应当会远超当期的投资。对于金霸王脱离宝洁体系，我们认为品牌的独立将更加有利于品牌的长远发展。2013 年，在世界 500 品牌价值榜中，Duracell（金霸王）名列第 163。在过去将近 10 年的发展中，Duracell（金霸王）排名持续下跌。

　　Duracell（金霸王）和 Energizer（劲量）的竞争中，前者在近几年似乎受到了很大的挑战，因此，Duracell （金霸王）也需要进行一定的调整。产品结构上，金霸王也正在向最新的前沿行业进军。除此之外，Duracell 也通过品牌授权在全球范围内进行了相关产品的开发。我们认为，品牌的独立性才是金霸王获得全新发展机遇的真正途径。在独立于宝洁之后，金霸王的发展可能也将是另外一种路径，其品牌重塑之路我们也将拭目以待。

　　盈利预测与投资建议

　　综合考虑公司各个业务板块，我们认为，从直接的盈利测算上来看，光伏和 LED 两大板块都处于新的起点，未来三年的增长弹性非常之大。

　　光伏板块：以华源新能源为主体的 EPC 和电站运营在未来三年将会成为上市公司主要的业绩来源，14-16 年的 2 亿、2.6 亿、3.38 亿的盈利承诺已然不低。叠加上光伏电站 2015-2016 年贡献约 5000 万的净利润，光伏龙头型的公司将会名副其实。除此之外，现有上市公司体系对于光伏板块的拓展同样会形成增长驱动点。

　　LED 板块：在此不多说，简单讲传统的太阳能草坪灯保持稳定，LED 照明、LED 显示等将会成为增长带动点。在借助 Duracell（金霸王）品牌之后，一个全新的珈伟呼之欲出。

　　综合下来，考虑公司在 2015 年完成并购增发，我们预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.15 元、1.20 元和 1.85 元。2014 年由于诸多并购事项，且品上、L&D 尚未正常体现盈利能力，费用率较高。我们认为，2015 年将会是真正的爆发期。而在现在，一系列的重点突破会使公司的价值凸显。我们建议在这个阶段展开布局。

　　考虑到公司龙头级的地位、业绩正值爆发期和相对较小的市值，我们认为给予其 2015 年 EPS 30x 估值完全合理。因此，我们继续给予其买入评级，6 个月目标价 36 元。

　　吉林敖东（000623）：攻守兼备、价值低估的医药明珠

　　来　　源：　  光大证券      撰写时间：　 2014-11-16 

　　公司简介：

　　吉林敖东多年深耕于医药领域，同时致力于投资各类优质资产并反哺医药工业，打造中成药和化学药品并重的大型综合医药企业。

　　公司看点：

　　1、“大品种、多品种群”战略动力十足：公司以中成药起步，逐步拓展到化学药品领域，大力贯彻“大品种、多品种群”战略，打造了覆盖心脑血管、肿瘤、肝病、妇科、儿科和大健康等领域的品种群。

　　2、化学药品迎来高速增长期：目前以安神补脑液为代表的传统中成药业务进入成熟期，近年来维持在 10%-15%的增速。以注射用核糖核酸 II和小牛脾提取物为代表的化学药品主攻抗肿瘤等关键领域，目前已迈入了收获期。

　　13年化学药品板块整体实现了75%的高速增长， 14-16年将维持30%-40% 的较高增长水平，并维持超过 80%的高毛利水平。预计 14 年化学药品将超过中成药的收入，成为公司未来最主要的增长极。

　　3、广发证券股权提供安全边际：目前持有广发证券21.03%的股权，对应市值高达高达 167 亿元，而吉林敖东总市值仅约为 197 亿元，因此广发股权提供了安全边际。随着国内金融市场的逐步回暖，公司各类资产有望逐步升值。

　　4、高管层增持彰显长期发展信心：公司董事长李秀林等 9 名高管人员于 14 年 6 月 19 日以约 15.20 元的价格增持公司股份共计 1,775,066 股，且多年来无高管减持公司股份的现象，体现了管理层对公司长期发展信心。

　　5、现金充足，外延并购值得期待：公司现金流充沛，资产负债率低。2014 年度三季报显示，公司的净资产高达 120 亿元，而资产负债率仅为8.3%，账面现金资产高达 16.3 亿元。我们认为，未来公司通过外延并购引入相关产品做大医药主业的前景值得期待。

　　盈利预测与估值：我们预测，医药板块14-16 年净利润为3.63 亿、4.47 亿和 5.78 亿元，给予15年 25倍PE的估值为112亿元；持有广发证券股权的投资收益 14-16年为7.72 亿、9.06 亿和10.02亿元，按证券行业给予 15 年 18 倍 PE 的估值为 163 亿元；公司总市值为 275 亿元，对应的目标价为 30.76 元，当前价为 22.50 元。考虑医药板块的稳健增长，以及金融市场回暖使持有广发股权带来的丰厚投资收益，我们认为公司价值被低估攻守兼备，给予“买入”评级。

　　风险提示：药品降价；广发证券业绩不佳；对外投资出现重大损失。

　　信立泰（002294）：具备安全边际的好公司，建议长期配置

　　来　　源：　  齐鲁证券      撰写时间：　 2014-11-15 

　　基于公司正在发生的战略布局变化的分析，我们再次重申信立泰（002294）“买入”评级。“泰嘉”招标竞争、心血管产品管线（比伐卢定 阿利沙坦酯 支架）逐步放量、介入布局新领域（创新生物药），形成了市场对信立泰（002294）判断的三个关键点。在 EPS（泰嘉增速放缓）和估值提升（进入新领域）之间，机构投资者一直非常纠结。而我们要强调的是，此时对公司的判断有必要从对“泰嘉”招标、广东模式、心血管管线放量低于预期等的关注，转移到对公司战略布局正在发生的变化的关注上。

　　我们认为：目前公司股价对应 2014 年 22PE，远低于板块 35PE的水平，已经反映了泰嘉及后续产品线所有坏的预期，我们认为目前股价具备安全边际，公司目前的战略调整将逐步打开长期增长的空间。从产品及研发端看，“心血管产品线业绩增长确定性强 创新生物药平台搭建”完善了公司短中期、长期最具优势的产品线（研发平台）；销售端，公司近千人优秀的学术推广，在新产品的推广过程中，有望复制“泰嘉”的成功。

　　心血管产品线业绩稳定增长确定性强：作为经过临床多年使用的“泰嘉”，“PCI刚性需求（存量） 脑卒中预防新应用拓展（增量）”支撑其业绩 20-30%的稳定增长确定性强；后续梯队产品“比伐卢定 阿利沙坦酯 支架”，适逢 2015 年医保目录的调整，有望进入部分地区甚至国家新的医保目录， 2015-2020 年有望逐步放量，支撑“泰嘉”增速放缓背景下整个心血管产品线的业绩稳定。

　　创新生物药平台搭建是公司战略布局调整的第一步。包括单抗品种在内的创新生物药无疑是未来药品研发最重要的方向，公司此时并购苏州金盟、成都金凯生物，布局创新生物药具备战略意义（详见我们的点评报告《创新生物药 独享信立坦打开长期增长空间》）。在目前国内新药审批缓慢的大背景下，我们认为并购是进入该领域及获益最快的方式，该收购一方面兑现了公司管理层对“积极探索发展创新生物药，构建生物医药产业新平台”的承诺，另一方面搭建了除心血管产品线之后的新平台，我们预计公司有望借助该平台已有的研发团队、生产优势持续丰富产品线，并奠定公司业绩长期增长的基础。

　　长期看，我们看好公司围绕心血管产品线持续打造的核心竞争力。基于公司在心血管领域的长期的渠道、专家、销售队伍的积累，我们看好公司围绕心血管专科的产品线持续丰富，包括心血管、抗肿瘤、糖尿病等慢病领域的持续拓展。

　　盈利预测：凭借“泰嘉”稳健的增长，公司未来 3年有望保持 20-30%的净利润增长。考虑生物平台目前业绩贡献的不确定性，我们维持前次盈利预测，预计公司 2014-2016 年收入分别为 28.26、34.72、41.89 亿元，增速分别为 21.4%、22.9%、20.6%，归属上市公司净利润为 10.59、13.42、17.11亿元，增速分别为 28.44%、25.90%、28.09%；2014-16 年对应的 EPS为 1.62、2.04、2.63 元。考虑到公司拳头产品的持续盈利能力以及新产品的业绩启动，我们给予公司 2014 年 25倍估值，目标价 40.5元，维持“买入”评级。目前股价对应对应 14-16 年分别为 22 倍、17 倍、13 倍，估值偏低，作为稳健成长并有持续外延预期的优秀白马股，具备长期投资价值。

　　盛路通信（002446）：DA放量在即，开创人车互联时代

　　来　　源：　  国泰君安   撰写时间：　 2014-11-15 

　　本报告导读：

　　盛路子公司合正电子的 DA 产品在国内市场处于领先地位，产品热销，预计 2015 年销量达 30 万台。同时公司有望进入车联网市场，开发广阔的汽车后市场。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，上调目标价至 43.2 元。公司已完成对合正电子的并购，其开发的 DA系统市场定位精准，前装汽车客户开拓有突破性进展，预计未来销量可观。考虑并表因素，预测 2014-2015 年 EPS 分别为 0.28/0.72 元（分别上调 33%和 157%）。公司 DA产品具备划时代意义，且为进入车联网市场提供了切入口，参考可比公司 2015年平均 60 倍的 PE（见附表），上调目标价至 43.2 元（ 66%），维持“增持”。

　　合正电子 DA产品差异化显著，预计 2015 年销量 30万台。

　　合正电子的 DA 产品能够通过 HDMI、USB、WiFi等方式实现与众多型号的手机无缝对接，双向操控，现已支持东风日产、东风本田、广汽本田等多款畅销车型。我们认为合正的产品定位清晰：1）不涉入汽车内部控制系统，使得对产品安全性要求极高的汽车厂商容易接受；2）充分发挥 DA 的映射功能，做到产品简约，但功能丰富。根据合正在前装、特装以及后装市场的拓展情况以及公司产品的国内领先优势，我们预测其 DA产品 2015 年的销量将达 30万台，同比翻番，而市场预期为 24万台。

　　开发车载应用APP，伺机进入车联网市场。

　　车主借助于“汽车智联APP”可实现与 DA产品的双向操作。我们认为，该 APP已登录 APP STORE，为合正进入车联网市场提供了良好的切入口，未来公司有望凭借规模级的 DA销量快速培养大量用户，服务于车主生活，开发广阔的汽车后市场，实现从车载产品销售到提供车载运营服务的业务模式的转变。

　　催化剂：开拓更多的前装汽车客户；推出新颖的车载 APP应用。

　　风险提示：竞争对手推出类似的车载映射系统，导致市场竞争激烈。