28日三大证券报头条要闻汇总

　　证券时报

　　刘新华：开发适应长期资金投资产品

　　中国证监会副主席刘新华昨日在参加《财经》年会时指出，证监会正在抓紧制定注册制改革方案，下一步将研究开发适应养老金等长期资金需求的投资产品，有序推进境内投资者直接投资境外资本市场。

　　刘新华指出，经济新常态下需要大力发展直接融资，改善金融结构，加快多层次资本市场体系建设，促进直接融资与间接融资的平衡发展，促进股票融资与债券融资的平衡发展，促进现货市场与期货市场的平衡发展。

　　首先，加快多层次资本市场建设。他指出，今年证监会在做好新股发行工作的同时，正在抓紧制定注册制改革方案；改革创业板市场，降低财务准入门槛，申报企业不再限于新能源等九大行业，推动互联网企业在创业板上市；丰富和完善新三板功能，改进交易规则；抓紧制定股权众筹融资监管规则，为企业通过互联网平台进行股权融资拓宽渠道；支持区域性股权市场的发展；大力发展债券市场，重点支持交易所发展机构间市场，扩大公司债券发展范围，丰富债券品种体系；促进资产证券化产品的发展；大力培育发展私募市场，扩大中小企业私募债券发行规模，截至10月底，已有4716家私募基金管理人在基金业协会完成了备案；积极稳步发展商品期货市场，健全金融期货市场，完善金融机构和其他企业运用金融期货市场管理风险的措施。

　　其次，促进市场主体健康发展。要提高上市公司的质量，督促上市公司履行好信息披露义务，提升回报投资者的能力，完善上市公司股权激励机制，推进上市公司员工持股计划的实施，鼓励市场化并购重组，放开上市公司并购重组的审批，健全市场化、多元化、符合市场实际以及有利于投资者保护的退市制度；进一步提高证券期货业的市场竞争能力，促进证券期货经营机构创新发展，健全鼓励长期资金投资资本市场的长效机制，大力发展专业机构投资者，研究开发适应养老金等长期资金需求的投资产品，提供专业化、长期化、国际化的投资管理服务。

　　宋丽萍：QFII配置中小板创业板比例上升

　　深圳证券交易所总经理宋丽萍昨日在参加《财经》年会时表示，合格境外机构投资者（QFII）现在更深入地关注A股公司，在深交所市场，QFII配置中小板、创业板公司股票的比例近些年在上升。

　　宋丽萍表示，沪港通成功启动，让中国资本市场开放的质量和规模又上了一个台阶，海外投资者对中国资本市场加快国际化进程的抉择和方向形成了更加稳定的预期，参与热情进一步高涨，更多的大型机构已在积极、长远地布局中国资本市场。我国实行QFII制度已有12年时间，截至11月24日，共有272家QFII机构，总额度640亿美元，从时间跨度和覆盖面来看，QFII是了解海外机构投资者一个很好的窗口。

　　首先是QFII的投资理念。QFII中的主权基金、投行类QFII和保险公司投资风格均有差异，但从整体配置偏好、换手率来看，QFII较为显著地体现了价值投资的理念。以2013年为例，QFII平均持股期为115天，所持股票净资产收益率平均18%，股息率1.57%。2009~2012年，QFII在新股询价申报中较为理智，基本没有出现非理性的报高价现象。这些理念和做法在很大程度上促进了境内投资理念的转变。

　　其次是对实体经济和产业的理解。QFII在境外投资历史较长，经历过新兴市场产业周期的循环和产业升级的过程，有条件从更为广阔、更为宽广和长远的视野来分析和理解这些产业。

　　胡晓炼强调稳健货币政策取向不变

　　“稳健的货币政策没有改变，不能将此次降息轻易地理解成货币政策的放松。”这是央行副行长胡晓炼昨日在《财经》年会上的表态，也是继上周央行降息后，央行高层首度公开的表态。

　　胡晓炼关于央行降息以及货币政策走向的一番回答，可谓“千呼万唤始出来”，终于让市场得到了货币当局正面的回应。更为重要的是，对于大家议论纷纷的多种创新型货币政策工具的使用，胡晓炼也在会上主动给予回应，让不少在场的听众直呼“干货不少”。

　　胡晓炼强调，稳健货币政策的取向不变，并不意味着各类货币政策工具不使用。随着经济的增长，货币供给也应该增长，作为货币供给的动力源，基础货币需要投放。因此，基础货币投放的工具就会有多种选择。

　　“基础货币投放渠道的扩宽如果可以增加货币投放的针对性、有效性，那么，即使市场将今年央行基础货币投放方式称为‘花样放水’，也算是达到了重要目标。”胡晓炼说。

　　而对于央行此次降息的目的，胡晓炼更是做出了较为详细的解释。她表示，此次降息从直接目的来说，是为了缓解当前企业融资成本高的问题；从货币政策框架方面讲，央行主要考虑以下四个目标来决定货币政策的取向：经济增长、充分就业、稳定物价、国际收支平衡。

　　其中，从经济增长的目的出发，胡晓炼认为，GDP增速保持在7.4%是合理的目标区间，且这一增长水平是在经济结构调整的情况下产生的。因此，央行对经济增速维持在这一水平，并保持持续健康的增长充满信心。

　　央行再度暂停公开市场操作引猜想

　　“上一次暂停操作之后，央行立刻缩短了正回购期限，而且下调了利率，那一周股市也大涨。这次又暂停，会不会是周末有消息公布呢？”对于昨日央行在公开市场久违的零操作，北京某国有大行交易员如是表示。

　　与此相关的背景是，央行22日实施降息，随后25日正回购利率出现20个基点的下调。从两者的联系来看，影响比较直接。

　　多位接受记者采访的市场人士认为，最近两周市场资金面有所趋紧，从机构层面的呼声来看，他们还是希望央行继续下调准备金率。仅从昨日市场资金拆借情况来看，隔夜到21天期限的主要资金价格都有所上行。

　　Wind资讯统计显示，昨日的质押式回购隔夜价格继续上行至2.6120%，14天价格涨幅最大达到40个基点，价位4.3470%已接近上周五“钱紧”时的峰值。对此，上海国际货币经纪公司日评报告指出，本轮新股发行首批解冻资金并未对市场起到应有效果。昨日解冻了7371亿元，今日将解冻3780.7亿元，但流动性依然没有得到明显缓解。

　　不过，分析人士建议不必为目前的短期钱紧感到担忧。至少在宏观背景下，这已与去年的“5.20钱荒”不可同日而语。

　　记者查看深沪证券交易所市场的可转债价格后发现，除上周前几个交易日一度出现暴跌外，最近四五天，可转债多数延续了涨势。而在近两年断断续续出现过的流动性“危局”中，最先被抛售的往往是可转债品种，其价格下跌也迅速而果断。这或许表明，在当前的市场交易者心中，并不担心此前那种大规模、长时间资金偏紧局面的出现。

　　实际上，昨日央行暂停正回购回笼操作，不排除蕴含了“呵护”市场的考量。

　　存款保险即将推出 维护金融系统安全尚存疑

　　证券时报记者了解到，央行昨日召开系统内全国存款保险制度会议，研究部署即将推出的存款保险制度。央行副行长胡晓炼当天在《财经》年会上同样表示，央行将加快推进存款保险制度；而央行副行长、外汇局局长易纲此前也透露，存款保险制度建立工作已接近成熟。

　　不过，对于市场热传的央行将推存款保险制度一系列消息，证券时报记者未能联系到央行人士置评。

　　存款保险制度作为一种金融保障制度，是指由符合条件的各类存款性金融机构集中起来建立一个保险机构，各存款机构作为投保人按一定存款比例向其缴纳保险费，建立存款保险准备金，当成员机构发生经营危机或面临破产倒闭时，存款保险机构向其提供财务救助或直接向存款人支付部分或全部存款，从而保护存款人利益，维护金融系统稳定。

　　不过，民生证券研究院执行院长管清友（财苑）却认为，考虑到逆向选择和道德风险问题，存款保险制度不一定真的能够减少系统性金融风险。

　　其中，逆向选择方面，管清友认为，在显性存款保险体制下，由于储户存款保险受到保护，储户不必根据银行资质来选择存款银行，存款保险制度保证了其存款的安全性，存款利率高低就成为储户选择银行的唯一标准。逆向选择经营更冒险的银行自然愿意提供更高利率，能够吸收更多的存款，而稳健经营的银行反而会被市场淘汰。

　　游资疯炒兰石重装 股价调整期散户亏大户赚 

　　因连续出现股价异常波动，兰石重装日前遭上交所停牌核查。兰石重装自10月9日首日上市起，股价连续多日涨停。11月11日，公司召开业绩说明会并提示投资风险，股价在短期调整后，于11月20日起再次出现连续涨停。

　　游资频繁参与炒作成为股价异常波动的导火索。该股自10月30日盘中打开涨停板，至11月25日被停牌核查，共17个交易日，其中14个交易日的换手率超过30%，最高日换手率达到59.82%。据统计，上述17个交易日每日买入金额前10名账户中，出现次数3次及以上的账户数共有7个，且均为个人账户。这7个账户在上述期间内日买入量占比最高达到13.6%，卖出占比最高达15.3%，游资轮番炒作兰石重装行为明显。

　　股价调整期，中小散户受损严重，个人大户未受影响。公司召开业绩说明会后，股价调整期间（11月12日至19日）的账户盈利情况来看，追高买入的中小投资者亏损比例最高，个人大户则普遍盈利。期间，中小散户（日均个人账户持股市值10万元以下为散户、10~100万元为小户、100~500万元为中户）平均亏损3271元，其中亏损超过20%以上的账户数量比例达到了5%；个人大户（日均持股市值500万元至1000万元的个人账户）平均盈利8316元；个人超大户（日均持股市值1000万元以上的个人账户）平均盈利达到了6.14万元。即使在股价调整期，个人大户仍能及时止损，中小散户则损失严重。

　　股价再次涨停期，游资炒作热度不减，中小户跟风买入。从股价再次涨停（11月20日至24日）期间的账户买入情况来看，买入账户以中小投资者为主，个人大户的交易仍占市场一定比重。据统计, 个人投资者中，中小散户账户数量占比99.65%，买入金额占比达到83.5%；个人大户和超大户账户数量占比0.35%，买入金额占比达16.5%。期间个人账户买入金额占总成交额比例为91.6%，机构投资者中基金、券商自营等专业机构投资者没有买入，仅有个别信托账户参与了交易。

　　新丝路起点争夺愈演愈烈 浙江义乌借势上位

　　历史上，丝绸之路的起点是西安和洛阳。但是，“一带一路”所倡导的“五通”，却给新丝路赋予了全新的时代内涵。这也为各地争夺新丝路起点，提供了机遇。

　　“一带一路”上升为国家战略，处在可能属于“一带一路”规划区域中的省市，纷纷开始了研究和部署。围绕着新丝路起点的争夺也愈演愈烈，西安和洛阳首先开打，接着重庆、郑州、义乌、连云港等地，也相继扛起了新丝路起点的大旗。

　　证券时报记者 李小平

　　证券时报记者发现，在这场新丝路起点的争夺战中，位居浙江中部的义乌表现得尤为抢眼。背靠全球最大的小商品市场，义乌在“一带一路”建设上好事连连，先是国家主席习近平点赞“义新欧”开通，接着李克强总理用“义乌上河图”称赞义乌市场。如此种种，不得不让人对义乌另眼相待。 义乌先行先试

　　11月21日，浙江省副省长毛光烈对证券时报记者表示，浙江省“一带一路”建设现在还在规划，还没有通过程序最后确认下来，但已经在进行积极的准备。在这次“一带一路”的建设中，浙江肯定会利用这个机会，把那些最有前景、最有内容、最有广阔空间的产业，放进这个规划中，争取做得更精彩一点。

　　虽说浙江省“一带一路”建设总规划尚未出炉，但是，手握“国际贸易综合改革试点”特权的浙江义乌市，已经开始在“一带一路”建设上先行先试。

　　中国制造需要新丝绸之路

　　古有“茶马古道”、“丝绸之路”，令国人自豪千年；今有“一带”、“一路”，引发人们关注的热潮。过去，中国的丝绸、茶叶、瓷器，需要翻山越岭、历经千难万险才能抵达番邦；现在，万吨的轮船、呼啸的列车已经将“中国制造”运往世界的各个角落。

　　颇为有趣的是，随着“一带一路”越来越热，很多城市和地方都加入了“起点”之争的讨论中。不少城市争先开通“中欧”直通列车，各地纷纷开始谈历史、谈位置优势、谈硬件，或者谈起贸易能力，可以说，大家都在睁大眼睛盯住了“新丝路”的划定。

　　受到如此重视的“一带一路”，是否真的会给某条运输线带来翻天覆地的变化？又是否，如某些人期待的，政策大笔一划，当地经济就能突飞猛进，马上迎来“八方来客”？记者认为，事情并没有那么简单。这并不是一朝一夕的争夺，而是一盘棋，一盘宏观的棋，棋路随时千变万化。

　　所谓“丝绸之路”和“茶马古道”，最初源起于中国两大特色出口产品——丝绸和茶。不问路从哪里出发，首先有的，是外界对古老中国独特技艺的向往。若真要问“起点”，或许是这些令人醉心的商品，又或许是蕴育了这些宝藏的神奇土地。

　　“世上本没有路，走的人多了，也就成了路。”诚然，路是“走”出来的。有了足够的贸易需求、有了强烈的动机，无论怎样恶劣的环境，人们也逐渐用脚踏出一条路来。记者曾骑着马体验过一段古老的茶马古道，那隐在深山里的小路极为难找，枝蔓丛生；而脚下的，是一个紧接着一个、半米见方、几乎可没马腿的深坑，沿着山路不断绵延起伏，宛如一条“天梯”。“这是无数匹背着茶叶的马儿踩出来的啊。每匹马跟着前面的脚印，来来回回，就慢慢形成了路。”当地人如此告诉记者。 

　　中国证券报

　　存款保险制度料明年初推出

　　据媒体报道，央行27日召开全国存款保险制度工作电视电话会议，各省级分行领导到京参会，研究部署于明年1月份推出存款保险制度。

　　央行副行长胡晓炼27日在“《财经》年会2015：预测与战略”上表示，将加快建立存款保险制度。央行副行长、外管局局长易纲此前也透露，存款保险制度建立工作已取得很大进展，已接近成熟。

　　在长达21年酝酿之后，央行将正式推出存款保险制度。权威人士介绍，我国存款保险制度将借鉴有限赔付、差别费率和早期纠正机制等国际存款保险制度实践中较为成熟的做法，赋予存款保险机构履行职责所必需的职能，包括适度的风险监测和风险处置职能，强化对制度参与各方的激励和约束。

　　赔付上限或为50万元

　　存款保险制度是一种金融保障制度，是指由符合条件的各类存款性金融机构集中起来建立一个保险机构，各存款机构作为投保人按一定存款比例向其缴纳保险费，建立存款保险准备金，当成员机构发生经营危机或面临破产倒闭时，存款保险机构向其提供财务救助或直接向存款人支付部分或全部存款，从而保护存款人利益，维护银行信用，稳定金融秩序的一种制度。

　　国际上，完善的存款保险制度资本金主要由银行按照存款规模缴纳的存款保险基金、政府以财政拨款注入的资金构成，央行和银行业机构按照一定比例共同出资设立。

　　海外投资者参与中国资本市场热情高涨

　　深交所总经理宋丽萍27日在“《财经》年会2015：预测与战略”上表示，“沪港通”成功启动，使资本市场开放的质量、规模上了一个新台阶。海外投资者对中国资本市场加快国际化进程的抉择和方向形成了更加稳定的预期，参与热情进一步高涨，更多大型机构正在积极、长远地布局中国资本市场。

　　宋丽萍表示，自2002年11月开始试点以来，QFII制度已有12年实践经验，截至11月24日，共有272家QFII机构，总投资额度为640.61亿美元。从时间跨度和覆盖面看，QFII是了解、理解海外机构投资者一个很好的窗口。总结QFII十二年的实践经验，三个方面有启发意义，也是今后需要关注的。

　　一是QFII的投资理念。12年前引进QFII时，监管层希望这批机构投资者能够长期投资、价值投资，从而在市场稳定和价格发现方面发挥独特作用。从整体上的配置偏好、换手率看，QFII践行了监管层所希望的价值投资理念，市场也认知了它们的投资理念。在投资判断中，QFII在A股市场率先纳入上市公司社会责任和诚信表现，更加关注并积极参与上市公司治理，这些理念和做法在很大程度上促进了境内投资理念转变。

　　10月规模以上工业企业利润同比降2.1%

　　国家统计局27日公布，1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额49446.8亿元，同比增长6.7%，增速比1-9月回落1.2个百分点。其中，10月实现利润总额5754.7亿元，同比下降2.1%。

　　国家统计局工业司何平表示，10月工业利润下降的主要原因有三点：一是产品销售增长缓慢，市场需求不旺导致生产和销售有所放缓。二是成本上升快于销售增长。尽管原材料价格有所下降，但由于劳动力成本刚性上涨，企业成本增速快于主营业务收入增速。三是价格走低挤压盈利空间。10月因产品出厂价格同比下降2.2%，企业主营业务收入减少约2160亿元，而因原材料购进价格下降2.5%，主营业务成本减少约1560亿元，两者相抵，利润总额净减少约600亿元。

　　10月，尽管煤炭、石油天然气开采、黑色金属矿、石油加工、建材、钢铁等传统上游能源和原材料行业利润下降明显；但食品、纺织服装、文体娱乐用品、化工、医药、汽车等满足生活消费或转型升级的行业利润保持了较快的增长。从总体情况看，工业利润仍保持一定增长，利润率稳中略升。1-10月，主营业务收入利润率为5.57%，比1-9月提高0.05个百分点，显示在新常态下工业经济效益总体呈平稳运行态势。

　　刘煜辉：降准逻辑时间窗口打开

　　中国社科院金融所研究员、广发证券首席经济学家刘煜辉（财苑）对中国证券报记者表示，货币金融政策为经济和市场风险兜底是“新常态”政策核心之一。新一轮信贷扩张和地产复苏概率不大。从逻辑上讲，下调存款准备金率的时间窗口可能打开。未来价格特别是地产价格的下行逼迫货币政策不断发力，后续货币政策大概率的路径是：量化降准以引导巿场利率下行，然后再官方降息予以追认。

　　存量改造或现大手笔

　　中国证券报：如何理解“新常态”下的货币政策取向？

　　刘煜辉：当前总需求下行速度在加快，这在数据上表现得很明显，特别是代表实物交易的一些硬数据持续疲软，如挖掘机、重卡、铁路货运、发电、黑色金属价格。同时，信用萎缩明显。前10个月，社会融资规模同比减少1.27万亿元。价格下行压力大，大宗商品价格和工业品出厂价格长时间通缩且在加剧，反映了企业去库存过程遥遥无期。

　　我们一直判断，中国经济目前可能处于地产周期（长周期）和债务周期（中周期）顶部叠加。

　　政策层面确立了“新常态”。“新常态”的核心有两个：一是接受经济会逐步下行的事实，这意味着对“潜在增长中枢下行”规律的尊重和服从；二是准备一整套货币金融财政机制对经济和市场风险的兜底，守住市场不发生系统性风险的底线，从而为改革赢得时间。

　　节能技术装备制造企业上市融资获支持

　　发改委和工信部日前印发的《重大节能技术与装备产业化工程实（财苑）施方案》提出，到2017年，高效节能技术与装备市场占有率由目前不足10%提高至45%左右，产值超过7500亿元，实现年节能能力1500万吨标准煤。支持符合条件的节能技术装备制造企业上市融资、发行企业债券。

　　方案提出，要利用中央预算内资金加大对重点节能技术与装备产业化项目的支持。鼓励政策性银行、商业银行、融资担保机构开展金融产品和服务方式创新，加大对节能技术与装备产业化的支持；建立多元化投资机制，鼓励风险投资基金、民间投资和外资加大对节能技术研发示范和节能装备制造企业的投入；支持符合条件的节能技术装备制造企业上市融资、发行企业债券；通过完善和落实相关金融政策，建立促进重大节能技术与装备产业化的绿色融资机制。

　　降准箭在弦上 降息仍有空间

　　民生银行首席研究员温彬对中国证券报记者表示，存款准备金率下调箭在弦上。SLO（短期流动性调节工具）、SLF（常备借贷便利）、PSL（抵押补充贷款）、MLF（中期借贷便利）等创新政策工具虽能在一定程度上缓解流动性压力，但属于治标之策。瑞穗证券首席经济学家沈建光（财苑）表示，随着外汇占款的降低，维持高准备金率的必要性已降低。国务院“融十条”表明决策层改变“融资难、融资贵”状况的坚定决心，预计12月有望启动新一轮降准。

　　常规性货币政策工具应唱“主角”

　　中国证券报：此次降息意义何在？能发挥多大作用？

　　温彬：今年以来，央行创新货币政策工具，同时使用定向工具，在稳增长方面发挥了积极作用，但“融资难、融资贵”的问题没有根本解决。特别是在当前工业生产放缓、投资增长动力不足的背景下，通货紧缩隐忧显现，需要央行及时对货币政策采取相应调整，在增加流动性的同时，大幅下调贷款基准利率，切实降低全社会融资成本。

　　沈建光：本轮降息的背景是中国经济的“双低”格局。当前增长、通胀“双低”，尤其是存在通缩风险，货币政策确实需要更加积极。在工具选取方面，常规性工具被束之高阁不符合货币政策转型的要求，进一步降准、降息仍有必要。从这个角度看，央行启动降息对于扭转经济下滑态势有积极意义。更进一步，与降息相伴的是利率市场化的加快，意味着未来货币政策框架将沿着汇率转向利率，数量型工具转向价格型工具的方向推进。在货币政策转型的背景下，常规性工具仍应是主要选择。央行创新手段实际是货币政策在承担改革发展任务时，面对结构性矛盾所采取的次优选择，只是过渡性手段，并非长久之计。当前基准利率体系尚不清晰，利率传导机制不畅通，发展各类金融市场，打造基准利率体系，通过确定短期利率进而引导中期利率，形成反映流动性偏好与风险溢价的收益率曲线，这些仍是重点任务。

　　存款保险制度料明年初推出

　　据媒体报道，央行27日召开全国存款保险制度工作电视电话会议，各省级分行领导到京参会，研究部署于明年1月份推出存款保险制度。

　　央行副行长胡晓炼27日在“《财经》年会2015：预测与战略”上表示，将加快建立存款保险制度。央行副行长、外管局局长易纲此前也透露，存款保险制度建立工作已取得很大进展，已接近成熟。

　　在长达21年酝酿之后，央行将正式推出存款保险制度。权威人士介绍，我国存款保险制度将借鉴有限赔付、差别费率和早期纠正机制等国际存款保险制度实践中较为成熟的做法，赋予存款保险机构履行职责所必需的职能，包括适度的风险监测和风险处置职能，强化对制度参与各方的激励和约束。

　　赔付上限或为50万元

　　存款保险制度是一种金融保障制度，是指由符合条件的各类存款性金融机构集中起来建立一个保险机构，各存款机构作为投保人按一定存款比例向其缴纳保险费，建立存款保险准备金，当成员机构发生经营危机或面临破产倒闭时，存款保险机构向其提供财务救助或直接向存款人支付部分或全部存款，从而保护存款人利益，维护银行信用，稳定金融秩序的一种制度。

　　上海证券报

　　境外投资者直投境内市场将稳步开放

　　中国证监会副主席刘新华昨日表示，证监会正在抓紧制定注册制改革方案、股权众筹融资监管规则，并将促进证券期货经营机构创新发展，健全鼓励长期资金投资资本市场的长效机制，研发适应养老金等长期资金需求的投资产品。此外，在沪港通试点推出并实现平稳运行的基础上，将继续提高资本市场对外开放的水平，扩大合格境外投资者的范围，稳步开放境外投资者直投境内市场，有序推进境内投资者直投境外资本市场。

　　刘新华是出席“财经年会2015”时作出上述表示的。他提出，要大力发展直接融资，改善金融结构，才能适应经济发展的新常态，而经济转型、结构调整和我国经济走出去，则为资本市场带来了多元化的发展机遇。

　　下一步，证监会的工作仍将聚焦于加快多层次资本市场体系建设，促进直接、间接融资平衡发展，股票、债券融资平衡发展，现货、期货市场平衡发展。具体工作将以加快多层次市场建设，促进上市公司、中介机构等市场主体健康发展，扩大资本市场双向开放，健全法律法规制度、加强稽查执法，加强简政放权、厘清监管和市场的关系等五个方面作为抓手。

　　刘新华表示，证监会在做好新股发行、改革创业板市场的同时，正在抓紧制定注册制改革方案，同时不断丰富完善新三板功能，支持区域性股权市场发展。他透露，证监会正抓紧制定股权众筹融资监管规则，努力为企业通过互联网平台进行股权融资拓宽渠道，为大众创业、万众创新提供平台。

　　杠杆母基金高溢价 套利资金或打压

　　市场情绪持续“亢奋”，昨日杠杆基金继续担当反弹先锋一路狂飙，各路资金持续涌入，多只杠杆基金成交额创出历史新高。随之而来的是，杠杆基金母基金溢价率开始走高。业内人士认为，牛市行情中，杠杆基金的高杠杆率会带来大幅超越市场的收益，但短期而言，则需要警惕套利资金进入后导致B份额遭受卖盘的打压。

　　成交额迭创新高

　　昨日，沪深两市成交再创天量，成交额突破6000亿元关口。与此同时，多只杠杆基金遭遇资金“扫货”，成交额创上市以来的新高。

　　11月21日以来的5个交易日，招商沪深300高贝塔B涨幅已经达到了54.06%，成为期间涨幅最大的一只杠杆基金。涨幅超过50%的还有鹏华非银行B，该基金在过去5个交易日成交量迭创新高，昨日成交金额达到2.61亿元，创出该基金上市以来的新高。

　　备受市场追捧的还有信诚中证800有色B、国泰国证房地产B、鹏华资源B、招商中证大宗商品B以及申万菱信申万证券行业B，上述5只杠杆基金在过去5个交易日累计涨幅均超过40%。其中，信诚中证800有色B、国泰国证房地产B、鹏华资源B以及申万菱信申万证券行业B等基金昨日成交额均创出上市以来新高。

　　环境监管执法升级严打稀土开采乱象

　　强力环境监管执法行动或重整稀土开采秩序。

　　国务院办公厅27日发布《关于加强环境监管执法的通知》（简称《通知》），提出重拳打击违法排污，严厉处罚偷排偷放等五类恶意违法行为，将违法企业列入“黑名单”并向社会公开。业内人士认为，这一措施意味着稀土“打黑”行动或更趋严厉，对规范稀土行业秩序、避免恶性竞争十分有利。

　　近年来，我国稀土冶炼行业进入高速发展，已经成为世界上最大的稀土生产大国，现有稀土冶炼企业多达百家，稀土矿产品产量由2000年的7.3万吨，增加至2009年的12.94万吨，翻了将近一番，约占世界的95%。

　　高速增长的稀土产品产量在带来经济效益的同时，也给环境带来了严重的污染。中国稀土学会副秘书长张安文介绍说，以我国南方地区的中重稀土开采为例，为了得到1万吨中重稀土氧化物，会造成100平方公里的植被破坏，代价触目惊心。据工信部副部长苏波介绍，经初步测算，仅恢复治理赣州因稀土开采造成的环境污染，就需要380亿元。

　　稀土行业私挖乱采现象屡禁不止，不仅造成严重环境污染，还挤压了正规企业的生存空间。

　　针对这些情况，《通知》要求，对各类环境违法行为“零容忍”，加大惩治力度，坚决纠正执法不到位、整改不到位问题。重拳打击违法排污，严厉处罚偷排偷放等五类恶意违法行为，将违法企业列入“黑名单”并向社会公开。

　　胡晓炼：降息不代表货币政策转向

　　央行副行长胡晓炼昨日在出席“财经年会2015：预测与战略”时明确表示，下调存款和贷款基准利率并不意味着货币政策转向，稳健货币政策的取向没有改变，不能将降息理解为政策的放松。

　　之所以在上周五下调存款和贷款基准利率，胡晓炼表示直接目的是缓解当前企业融资成本高这个突出的难题。而从货币政策决策的基本框架来说，四个目标的实现情况仍是最基本出发点。

　　与一些西方国家的货币政策实行单一目标制（如通货膨胀）不同，我国货币政策仍需要考虑改革、发展及稳定等多方面因素，货币政策需要予以配合和支持，因此我国的货币政策共有稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡四大目标。

　　胡晓炼判断，目前7.4%的增长速度仍在合理的区间，且这一增长速度是在结构进一步调整的情况下发生的。经济在这个水平上是合理的，对经济的持续健康增长应有信心，目前还看不出来转变货币政策取向的需求。就业虽有一些结构上的问题，但总量上也是好的。

　　关于当前最突出的问题，胡晓炼认为：“随着物价水平的下降，实际利率水平就显得高了，这是下调基准利率想解决的突出矛盾，即使得实际利率水平更合理，企业的融资负担在基准利率下调的引导下有所减轻。”

　　她还强调，稳健货币政策的取向不变，并不意味着不使用各项货币政策工具。随着经济增长，货币供给也要增长，货币供给的源动力——基础货币投放也应该增长。而基础货币通过什么样的渠道投放，是有不同选择的。

　　阎庆民：金融基础设施建设须提速

　　在各项重大金融改革推进的过程中，金融基础设施往往容易被忽略。银监会副主席阎庆民昨日在2015财经年会上称，金融基础设施建设既是金融改革的重要组成部分，更是诸多重点改革任务的基础和前提，随着改革深入，建设须加快提速，早谋划、早布局、早推进，并提出从五方面推进。

　　一是构建良好的金融法治体系。阎庆民说，一方面，要健全完善法律法规体系。法律法规不仅要能覆盖所有金融相关领域，还要与时俱进、适时调整，比如《商业银行法》就需要顺应新形势予以适时修改。

　　另一方面，要建立有效的法治执行系统。比如，在海牙运转的国际金融仲裁法庭，专门为有争议的金融衍生产品纠纷、证券纠纷等提供仲裁服务，其经验值得总结借鉴。

　　二是清除多余的金融市场壁垒，逐步建立起统一、畅通、高效的金融市场，使资金要素在自由流动中实现市场化定价。同时，为适应市场的整合、连通和发展的需要，应积极发挥各类行业自律组织作用，促进律师、会计师事务所等第三方机构和托管、交易等市场服务机构的健康发展。

　　三是营造健康的社会信用环境。从社会征信层面看，要在不侵害个人和企业合法权益的前提下，大力发展征信机构，提升征信系统的完整性、及时性、准确性。从信用评级层面看，要促进信用评级行业的健康发展，同时强化行业监管。

　　周延礼：推进商业车险费率改革

　　“下一步要推进商业车险费率条款的改革，以市场化为导向，建立科学合理、符合中国国情的商业保险费率管理制度”。11月27日，中国保监会副主席周延礼在“财经年会2015：预测与战略”上如此表示。

　　周延礼指出：“我们要进一步推进以监管现代化为着力点，全面深化保险监管的改革，以保护消费者的利益、防范市场风险、促进市场繁荣为监管目标，坚持维护公平和促进效率，功能监管与机构监管、宏观监管与微观监管、原则监管和规则监管相统一，形成理念科学、目标明确、运行有效、具有国际影响力的现代保险监管体系。”

　　下一步保险业要改进监管，加大对偿付能力和资产配置的硬约束，强化信息披露和风险责任的硬要求，落实责任追究制度，坚守不发生系统性、区域性的风险底线。

　　与此同时，保监会要积极鼓励投资方式创新，按照保险资金自身的规律，探索股权、债权结合的形式，对接实体经济的实体需求，积极推动保险资金运用组织机构的创新。

　　“完善价格形成机制、准入和退出机制，以提升保险资金的配置效率为重点，全面深化保险市场的改革。继续全面推进寿险产品的利率改革。在定价权方面要还给保险公司，还给市场，让保险公司在公平统一的市场中更加灵活的开展运营。”周延礼强调。

　　前9个月数据显示，我国保险业已经顺利度过两年多的低迷期，行业发展重新回到上升通道。到今年9月底，全国实现保费收入1.59万亿元，同比增长18.6%。其中，产险业务5341.86亿元，同比增长15.6%；寿险业务8903.23亿元，同比增长17.3%；健康险业务1260.36亿元，同比增长46.9%；意外险业务428.71亿元，同比增长17.7%。保险业务增速探底回升。