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天然气价格“并轨” 逾6亿元大单热捧三类受益股

2015年03月02日 08:08 来源于 财新网
  证券时报网消息 

 

  天然气价格“并轨” 燃气分销企业直接受益

  2月28日,国家发改委发出通知,自4月1日起将各省份增量气最高门站价格每立方米降低0.44元,存量气最高门站单位价格提高0.04元。多位分析师认为,这次调价有利于那些用气量大的上市公司以及燃气分销公司。

  本次发改委通知,将存量天然气和增量天然气门站价格并轨,将各省份增量气最高门站价格每立方米降低0.44元,存量气最高门站价格提高0.04元,消除了存量气与增量气每立方米0.48元的价差,非居民天然气、存量气、增量气价格并轨。同时将试点放开除化肥企业外的用气价格,由供需双方协商确定。

  银河证券此前预判,天然气价格拐点出现之际,即终端需求全面释放之时。银河证券分析师认为,自2012年以来我国天然气需求增长低于预期,主要是由于天然气门站价持续上涨而制约需求、气源供给不足等所致。同时,配套中游管网建设滞后,LNG接收站仍处建设阶段也起到一定程度影响。但价格上涨,是抑制需求的最重要因素。

  由于去年下半年以来油价大幅下跌,汽柴油、进口燃料油和液化石油气(LPG)等燃料价格都大幅回调,致使天然气的价格优势削弱,天然气在各个应用领域的推广都遇到了一定的阻碍。此前,车用天然气有约1/3的价格优势,目前则价格优势荡然无存。天然气增量气价下调,有利于下游LNG和CNG加气站行业、城市燃气行业和尿素行业。

  齐鲁证券分析师认为,油价快速下行导致天然气经济性渐失,甚至出现了LPG对天然气的反替代,2014年天然气表观消费量累计同比逐月下行,由于LNG使用的是增量气,将受益于增量气价下调,改善LNG经济性,LNG行业有望重回景气周期。

  目前,A股从事天然气分销的上市公司主要有金鸿能源、国新能源、长春燃气、深圳燃气等,从事LNG设备的公司主要是富瑞特装,以及用气量大的相关企业。(第一财经日报)

 

  天然气价改“三步走”战略提前完成 逾6亿元大单热捧三类受益股

  近几年以来,我国多地频发雾霾,暴露出我国长期积累的能源发展结构不合理等矛盾。为此,多地探寻推广清洁能源,如天然气、风能等,助力雾霾治理。而天然气这一能源也越来越受到社会各界关注。

  值得注意的是,天然气价改“三步走”战略在2015年上半年提前完成。发改委日前宣布,自4月1日起,将天然气存量气和增量气门站价格并轨,全面理顺非居民用气价格,同时试点放开天然气直供大用户用气价格,居民用气门站价格不做调整。

  对此,分析人士普遍认为,发改委此次大幅调价的决定主要是基于2014年下半年以来,燃料油和液化石油气等可替代能源价格随国际市场油价波动出现较大幅度下降,存量气与增量气价差大幅缩小,这为实现价格并轨创造了难得的有利时机。

  从资本市场看,天然气价改或显著利好三类公司股票,包括:一体化的石油公司和上游勘探开发企业,天然气装备生产企业,以及燃气分销企业。

  上周,上述三类天然气价改受益股表现不俗,其中,深圳燃气(11.22%)、国创高新(10.34%)、玉龙股份(8.48%)、金洲管道(8.03%)、泰山石油(7.68%)、中国石化(7.30%)、申能股份(4.73%)、皖能电力(4.56%)、大众公用(4.55%)、易世达(4.02%)等相关个股期间累计涨幅均在4%以上。

  资金流向方面,上周,买入上述三类受益股的大单金额就达到60700.17万元,其中,中国石化期间累计大单资金净流入居首达15140.22万元,申能股份紧随其后,期间累计大单资金净流入为8896.58万元,此外,广汇能源、玉龙股份、中集集团、皖能电力、深圳燃气、国创高新、四川美丰、大众公用、焦作万方、招商轮船、金洲管道等个股期间累计大单资金净流入也均超1000万元。(证券日报)

 

  中国石化:油价大跌下调预测,资产优化时机不差

  中国石化 600028 石油化工业

  研究机构:瑞银证券 分析师:严蓓娜 撰写日期:2015-01-27

  下调15-16E盈利预测。

  由于瑞银将15-16年布伦特油价预测大幅下调至52.5/67.5美元/桶(之前为69.75/80美元/桶),考虑到14年Q4的库存损失风险,我们略下调了14-15E年炼油EBIT,下调幅度分别为0.25/0.5美元/桶。综上,我们将15-16EEPS预测由0.43/0.51元/股下调至0.25/0.47元/股。

  4Q14-15E资产减值风险。

  14Q4油价大幅下跌对公司的炼油产生一定的负面影响,我们认为1)从10-12月每月平均跌价10美元/桶,会直接反应到成品油价格上,但一个月以上的原料库存周期,可能导致炼油盈利大幅下降,油价短期内恐很难重上80-90美元,这些损失无法弥补;2)12月底的油价高于1月,存在在途原料的库存减值准备风险。但我们认为短期资产减值风险并不影响公司长期价值。

  优化使用销售板块引入资金。

  我们认为,低油价时期,对于资产负债表良好的公司反而是实现跨越式发展的最佳机会。通过引入外部增资营销板块的资金(约1000亿),应会帮助公司改善资产负债表,提高资产质量,如果再加上一路一带政策的信贷政策支持,也有望成为通过并购低价优质资产的有利基础。

  估值:上调目标价至7.05元,维持“中性”评级。

  我们采用PE估值法,基于16年15倍PE(原15年15倍)将目标价由6.02元/股上调至7.05元/股。我们预计15年油价为未来数年的低点,将逐步上涨,16年的油价接近未来三年均值的正常价格,用正常油价来衡量公司价值比短期被超卖的油价更合理。同时参考分部估值法:上游NAV(油价90美元),炼化和营销分别参考6.8X/8.8xEV/EBTIDA(亚洲同业一致),得到的每股估值与我们的目标价一致。我们认为目前公司估值已经较合理,维持中性。

 

  申能股份:有望成为上海国企改革黑马

  申能股份 600642 电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:海通证券 分析师:邓勇 撰写日期:2015-01-28

  要点一:国企改革--申能股份历史上是一家风格稳健的公司,14年领导换届,带来风格转换,我们推测未来有可能成为上海国资改革试点公司,不排除在激励和海外业务方面拓展的可能性。

  要点二:资产注入--新能源投资公司注入正当时,无论从PE,PB口径看,与A股和H股的新能源公司相比均处于低位。期待燃气公司盈利反转后注入。再往后看,集团公司下属的上海燃气集团、上海液化天然气公司、上海申能能源服务有限公司中长期都有注入上市公司的潜在可能。

  要点三:产能释放--公司电力装机容量14年较13年没有变化。15-16年,公司装机将进入快速成长期,综合新能源并表,预计公司15年装机将有接近20%的快速增长,16年的增长也接近10%。

  预测申能股份14-16年EPS分别为0.46、0.51、0.56元/股。参考同行估值,考虑申能股份国企改革催化剂与产能释放,给予16年18倍动态PE,对应目标价为10.08元,买入评级。

  (详细分析见下文)1.公司简介与业绩回顾申能股份主业涵盖油气、电力、煤炭销售领域。油气领域主要包括石油天然气上游开采(石油天然气公司,开采东海平湖油气田)和天然气中游管输(上海天然气管网公司)。

  14年前9月,申能股份收入为186.61亿元,同比下降2.28%。参考14年上半年收入结构,其中油气业务受管网公司输气量增加带动有所增长,而电力和煤碳销售则有所下滑,主要是因为上海本地用电需求增速缓慢,外来电挤压机组出力。14年前三季度净利润14.23亿元,同比降低25.45%,业绩进入低谷期。

 

  广汇能源:1-3q扣非后净利增31%,维持买入评级

  广汇能源 600256 煤炭开采业

  研究机构:群益证券(香港) 分析师:高观朋 撰写日期:2014-10-22

  结论与建议:

  前三季净利扣非后增31%:公司发布三季报,2014年1-3Q 公司实现营收50亿元,yoy+45%,实现净利润15.5亿元,yoy+150%,扣非后净利7.5亿元,yoy+31%,折合EPS0.30元,与此前的业绩预告基本一致。单季度来看,公司Q3实现营收19.4亿元,yoy+81.7%,实现净利润3.25亿元,yoy+420%。公司单季度业绩大幅提升主要是因为LNG 和煤化工产品销量大增和基期较低所致。

  天然气和煤化工业务表现抢眼:报告期内公司天然气和煤化工产品产销量大增,其中报告期内公司共生产LNG7.2亿方,yoy+112%,LNG 销售7.9亿方,yoy+82%;报告期内公司共生产精甲醇48.65万吨,yoy+174%,副产品(环烃、混酚、杂醇等)19.88万吨,yoy+285%。煤炭业务表现平平:

  报告期内公司实现煤炭产量979万吨,yoy+18%,对外销售743万吨,同比仅略有增长,再加上煤炭价格同比下跌,对公司业绩有一定拖累。

  四季度是LNG 和煤炭消费旺季:公司LNG 出厂价格10月份环比已经上涨10.7%,由于四季度一般是天然气的消费旺季,价格有望继续上行;煤炭行业在主动减产、限制进口和冬季用煤旺季来临的情况下,环渤海动力煤价格已经开始反弹,目前最新价格相比三季度末已经上涨1.66%,我们认为后续继续上涨概率较大。由于LNG 和煤炭价格环比上涨,加上去年同期基期较低,我们预计公司Q4业绩环比和同比都将录得较大增长。

  原油进口工作稳步推进:公司于8月份获得原油非国营贸易进口资质,2014年进口允许量20万吨。截至目前,公司在斋桑油气区块已部署钻井共计49口,具备原油直接生产能力。此主产区距离中国新疆阿勒泰吉木乃口岸仅100余公里,原油回运初期物流方式为罐车运输。广汇石油已经在吉木乃口岸建成2×1000立方米转运罐区,TBM 公司已经购置多部原油罐车。目前广汇石油正在和新疆自治区商务厅具体落实许可证申领、原油进口管理等实施细则,落实完毕后即可进行原油进口。

  盈利预测:我们维持此前的盈利预测,预计公司2014/2015年分别实现净利19.4/26.3亿元,yoy 分别为+159%, +36%,折合EPS 分别为0.37/0.50元,目前股价对应的PE 分别为22倍、16倍。鉴于天然气价改将持续,煤炭价格有望反弹,原油进口后提升公司盈利,我们维持买入评级。

 

  玉龙股份:海外市场持续发力,期待国内油气重启

  玉龙股份 601028 钢铁行业

  研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期:2015-01-30

  报告要点

  事件描述玉龙股份持续跟踪报告。

  事件评论民企钢管龙头,综合实力雄厚:公司自设立以来一直专业从事焊接钢管的生产、销售,目前已发展成为专业生产石油、天然气、煤浆、自来水输送用及大型钢结构用钢管综合生产厂家之一,拥有113万吨存量产能及16.5万吨拟建产能,其中油气输送管产能63万吨(不包括拟建产能)。从产能规模及产品规格来看,公司综合实力居同行业前列,具有强大接单能力。

  国内项目逐步重启,受益行业景气回升:虽然截至目前,油气输送用焊管行业尚未从油气领域反腐风暴中完全走出,但作为宏观经济下滑的对冲手段之一,面对“十二五”规划大幅落后的建设进度及“十三五”规划编制在即,国内油气输送用管建设重启指日可待。对于玉龙股份这类周期性中游制造业,在下游客户更重视产品品质而对价格不敏感的供应链前端领域,形成了以业绩壁垒为护城河的强者恒强的稳定竞争格局,一旦需求端景气周期重启,必将长期稳定受益。

  海外加速拓展+新产品不断突破:在国内业务之外,海外市场拓展迅猛成为公司今年业绩最大亮点。未来随着“一带一路”战略的提出和推进实施,国外油气输送工程将获得更快增长,由此带动国内焊管出口需求上升,巩固行业景气周期。另外,公司日前收到招标机构中国神华国际工程有限公司的《中标通知书》。公司低合金钢焊制钢管产品中标吨数2851.38吨,中标金额为3435.92万元,占公司2013年度经审计的营业收入的1.27%。公司此番新产品低合金钢焊管中标“宁煤项目”具有突出意义,一方面有助于后续市场推广和销售,另一方面也标志着公司在新产品方面取得重要进展。

  按照增发后最新股本计算,预计公司2014、2015年EPS分别为0.37元、0.67元,维持“推荐”评级。

 

  中集集团:业绩持续增长,受益于“一带一路”建设

  中集集团 000039 汽车和汽车零部件行业

  研究机构:广发证券 分析师:罗立波,刘芷君,刘国清,真怡 撰写日期:2014-11-10

  核心观点:

  产业升级推动利润持续增长:随着集装箱利润占比下降,能源化工装备、海工装备、物流、金融业务等业务发展,中集集团已显著地降低了对单一业务的依赖度。2014年,公司在集装箱利润率处于低位、天然气装备有所下滑的情况下,依靠海工的扭亏为盈、车辆业务增长,总的主营业务利润仍有希望实现50%或以上的增长。

  2015年,集装箱和海洋金融接力:集装箱需求已从底部恢复,2014年利润没有实现增长有行业特殊原因,2015年的利润率具有向上弹性;中期来看,更新需求推动集装箱销量创历史新高是大概率事件。公司结合船舶海工研究院和融资租赁公司,整合国内制造资源,实施的超大型集装箱船融资租赁项目共计20亿美元,通过收取租金和合同转让,2015年开始贡献业绩。

  受益于“一带一路”建设:我国将出资400亿美元设立“丝路基金”,加速互联互通建设,同时加快与周期国家的自贸协议谈判,有利于包括集装箱、道路运输车辆、能源化工装备、空港设备等在内的物流装备需求。根据深圳卫视报道,今年9月23日,深圳市许勤市长到中集集团听取前海项目汇报,指出深圳市通过发展海洋产业,努力成为21世纪海上丝绸之路的重要枢纽和战略基地。而中集集团有意联合各方资源和优势,凭借前海政策便利,先行先试打造国际级海洋金融服务中心,未来目标媲美奥斯陆、休斯顿等国际海洋金融中心,承接高端海洋产业向中国转移。

  盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入68,011、78,500和89,393百万元,EPS 分别为0.940、1.360和1.760元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为21.76元,相当于2015年16倍PE 估值。

  风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;海工合同的执行进度和盈利能力具有不确定性;公司前海项目的实施进度具有不确定性。

 

  皖能电力:省能源平台,成长性优异

  皖能电力 000543 电力、煤气及水等公用事业

  研究机构:银河证券 分析师:邹序元,周然 撰写日期:2014-11-27

  华东能源基地,安徽火电受益于电改。安徽作为能源大省,受益于华东沿海地区的产业转移,其省内工业发展持续快速增长。

  近几年省内的用电量增速远高于全国平均水平。外送电方面,安徽省是华东地区的能源基地。具备“皖电东送”通道后,安徽火电覆盖江苏、浙江、上海等服务区。在未来电改的大趋势下,安徽火电将尽享成本优势。

  身处煤炭产销区,燃料供给宽松。从“产”的角度看,安徽省煤炭资源丰富,新增产能不断释放。新集、皖北、淮北、淮南四大煤炭集团的产能扩张速度较快,形成了较为宽松、稳定的煤炭供给氛围。从“销”的角度看,安徽位于中部交通枢纽地带,煤炭物流顺畅。皖北地区可以承接山西、河南地区的煤炭,皖南沿江地区则可承接顺江而下的川煤以及其他水运煤炭。

  储备项目丰富,成长性优异。公司目前控股装机达到552.5 万千瓦,正在开发的主要项目包括: 1)公司控股的铜陵百万机组项目的路条已由省发改委上报国家能源局;2)公司控股的霍邱2 台66 万千瓦机组、和县2 台120 万千瓦机组以及国安二期、长丰电厂项目,已上报省能源局,正在开展前期准备工作;3)公司参股24.5%股权比例的淮安平山2 台66 万千瓦机组,目前已获得发改委核准建设;4)公司与国电安徽分公司签订战略合作协议,共同开发、建设、运营安徽境内风电项目(宿松风电二期、太湖风电、寿县风电)。公司后续开发项目装机规模可观,待项目陆续投产后,将为公司带来持续增长动力。

  业务类型涉及面广,证券资产价值显著。公司核心资产为火电,其它资产涉及金融、风电、天然气、核电等。尤其是金融资产价值显著。公司目前持有国元证券5%股权,账面价值超过19亿。公司还持有华安证券、国元农险股权,参股秦山核电。

  大股东支持,外延成长可期。作为皖能集团电力资产整合平台,未来外延发展可期。安徽省能源集团是省内大型一类国有投资经营性公司。集团公司现有全资及控股公司15 家,投资的行业涉及电力、天然气开发、煤炭供应、酒店餐饮、房地产经营开发等。在发电领域,皖能集团与中国神华集团共同设立神皖能源公司,皖能集团参股49%。神皖能源发展潜力大。

  投资建议。我们预计2014-2015 年公司每股收益分别为0.9 元和1.2 元,对应市盈率为10x 和7.8x。在目前煤价处于低位的大背景下,公司燃料成本可控,发电项目盈利有保障。公司储备项目规模可观,未来成长性优异。公司业务布局广泛,目前非电业务主要是金融资产,提升估值。综合以上因素,我们给予公司“推荐”评级。



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版面编辑:李丽莎
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