申通借壳艾迪西或生变 郑永刚玩壳资源卡壳

　　证券时报网消息 “靠服装赚钱的时代早已过去，我更希望大家称呼我为金融家。”杉杉系掌门人郑永刚在今年3月上海举办的中国国际服装服饰博览会上对众多媒体称。

　　事实上，摒弃服装大佬的头衔，郑永刚的金融家头衔已经名副其实。近几年通过控股杉杉股份（600884.SH）、艾迪西（002468.SZ）、中科英华（600110.SH）、江泉实业（600212.SH）等多家上市公司，并广泛在保险、信托领域频繁“耕种”，郑永刚也一跃成为资本市场的骨灰级玩家。

　　“杉杉系早已从服装实业进入资本运作领域，其风格基本与其他浙商系类似，通过渗入控制上市公司获取金融牌照，然后进行产业整合式运作，这一做法通常离不开浙商之间的相互支持和融合。”一位熟悉杉杉系的资本人士对时代周报记者称。

　　早期从宁波起家的杉杉系，与阿里巴巴等浙商相比，在资本运作领域起步较晚，加上早期杉杉系风格低调，因此名声不及均瑶等大公司，在浙商中属于小字辈。而近几年，随着郑永刚频繁高调现身各大公众场合，杉杉系的资本运作手法也更多被提及。

　　与其他大佬不同的是，郑永刚除了领导杉杉系深入上市公司，并设法获取全金融牌照以外，其也热衷于运作壳资源。在其控股的数家上市公司中，中科英华、艾迪西、江泉实业等几家被业内称为“壳公司”。

　　在运作中科英华这个壳资源中，郑永刚通过数次炒作新概念并高位减持股份，最终于今年6月“弃壳而去”，获利颇丰。另外，在艾迪西的运作中，本已面临被平仓风险的杉杉系，也因为屡次重组传闻而转危为安。

　　不难看出，郑永刚玩转壳资源已经颇有经验，总能克服危机化险为夷。不过，今年6月接手的壳公司江泉实业却已经两度重组失败。此外，郑永刚控制的艾迪西也在今年遭遇两度重组失败，时代周报记者从相关渠道获悉，其当前被申通快递借壳也因两者交易对价格谈不拢而存在变数。

　　“由于风险较高，壳资源并不是众多资本大佬的目标，但若操作得当，收益也相当高；若操作不当，则损失惨重。”香颂资本执行董事沈萌告诉时代周报记者。

　　到手的收益

　　作为浙商系资本运作的大佬之一，早年的郑永刚及杉杉系虽然低调行事，却也是收获颇丰。

　　杉杉系最早接触金融投资是在2007年。2007年3月，杉杉系旗下第一个资本运作平台杉杉创投成立，自此，杉杉的金融投资、服装纺织、新能源新材料一起成为杉杉最主要的业务。

　　杉杉系进入投资领域以来收益颇丰。杉杉股份投资1.79亿元占股8.73%的宁波银行(002142,股吧)，2007年7月登陆A股后，给作为第三大股东的杉杉至少带来近15亿元的账面收益。

　　2014年年底至2015年年初，杉杉分多次减持宁波银行股权。2014年12月29日，杉杉首次减持宁波银行1004.35万股，两天之后，杉杉再度减持宁波银行550万股，两次减持之后，杉杉合计获得投资收益2.26亿元，这也使得杉杉股份2014年年报净利润飙升。

　　今年3月初，杉杉再度连续减持宁波银行1952万股，此次，杉杉从中再获3.22亿元投资收益（税前），此后，杉杉在宁波银行的持股比例下降至5%以下。

　　如果说宁波银行只是杉杉系在资本市场上崭露头角，那么控制艾迪西则成为郑永刚的得意之作。2014年12月，杉杉系旗下泓石投资受让艾迪西控股股东及其一致行动人所持有的全部公司股份，郑永刚成为实际控制人，受此影响，艾迪西复牌后连续两天涨停。

　　不仅如此，艾迪西被杉杉系控股后半年的时间内，股价一路飙涨。到今年6月份，已经从当初的每股10元拉升到了每股33元，郑永刚浮盈16.6亿元。

　　除了顺势推涨股价，杉杉系也在危机时刻启动“急救程序”避免股价大跌。今年7月初，艾迪西在一场股市暴跌之下匆忙停牌启动重组，然而半个月之后重组并无结果，但艾迪西避免了股价暴跌和被强制平仓的命运。

　　在资本市场上如鱼得水已然成为郑永刚的标签。同样的，其入主的另外一家上市公司中科英华也因涉及热门概念而股价飙涨。2013年3月，因收购稀土矿而涉及热门概念之后，中科英华股价复牌后连续创下5个一字涨停板，郑永刚原持有股票实际上已浮盈1.9亿左右，在此过程中郑永刚不断减持公司股票套现。

　　不仅如此，郑永刚曾透过中科英华投资各类公司，包括通过中科英华欲推动网游公司久游网上市，还曾与二股东润物控股的实际控制人陈远推动中科英华投资组建中融人寿保险股份有限公司等，以及抢进澳大利亚矿业。

　　另外，杉杉系控制中科英华的这几年，极其擅长对资本市场讲故事和炒作热门概念，并不断通过资本运作进入稀土矿、电动汽车等产业，但最后都无疾而终。但凭借这些热门概念，郑永刚也从中科英华股价翻番中高位减持股票获益。

　　值得注意的是，不管是艾迪西还是中科英华，两者都因徘徊在盈亏的边缘而被业内称为壳公司。但借助这些壳资源进行眼花缭乱的资本运作，郑永刚获益颇丰。

　　滑铁卢之战

　　郑氏家族滑铁卢的起点，起始于中科英华，其收购稀土资产的失败也奠定了杉杉系淡出中科英华的基调。

　　作为杉杉系旗下的壳资源之一，郑永刚曾利用其控制着杉杉系旗下重要保险平台中融人寿20%的股权，彼时，中科英华一度被认为是中融人寿借壳上市的标的，但随着稀土资产重组的失败，杉杉系陆续将优质资产转出中科英华。

　　受重组失败的影响，中科英华控股股东杉杉系开始大规模减持公司股票，今年6月5日通过上海证券交易所集中竞价交易系统减持公司股份502.74万股，减持后郑永刚持有中科英华股票5740万股，占公司总股本的4.99%，恰好低于5%的披露红线。

　　而今年5月，郑永刚两次合计减持了1653.04万股中科英华股份，套现市值约1.65亿元。6月24日，减持完手中的5740万股中科英华股份之后，杉杉系正式卸任中科英华大股东。

　　中科英华每年勉强维持盈利，是郑氏旗下更为投行认可的“壳”公司。彼时，中科英华会否成为郑氏旗下优质资产的借壳选择，不少市场人士都在翘首期待。而稀土资产重组失败导致股价下跌、资产缩水，迫使郑永刚弃壳中科英华而入主江泉实业。

　　而流年不利的江泉实业在郑永刚主导之下，也经历了两次重组失败。

　　今年6月，在经历借壳失败、子公司停产、业绩持续亏损等打击后，江泉实业原控股股东华盛江泉集团有限公司将所持9340.32万股股份转手给杉杉系，后者一跃成为江泉实业实际控制人。

　　对于郑永刚在资本市场经验丰富而言，卖壳重组绝非难事。在保险、期货等诸多领域的涉足下，杉杉系丰富的资本运作经验让外界对江泉实业的重组更加期待。

　　重组之初，因江泉实业的主营业务为发电、铁路专用线运输等，为进一步优化公司产业布局，杉杉系开始与香港主板一家上市公司进行接触。

　　江泉实业8月11日披露的重组框架方案显示，江泉实业拟向一家香港主板上市公司发行股份购买其旗下部分资产和业务，构成该公司业务分拆并借壳江泉实业上市。交易标的资产所处的行业为化学原料和化学制品制造业。

　　然而江泉实业随后称，公司于9月初获悉，资产方基本明确不能在本月中上旬与公司签署“框架协议”。重组失败的原因是交易规模较大，且涉及内地和香港两地上市相关法律法规，交易较为复杂，重组进度受到影响。

　　杉杉系主导的首次重组失败并与这家香港主板上市公司“分手”数日之后，江泉实业火速搬来新对象—上海爱申。9月11日，江泉实业与上海昱华创业投资有限公司和上海晶成创业投资有限公司签订《关于上海爱申股份转让的框架协议》，拟以发行股份和现金的形式购买上述两者合计持有的上海爱申总计2504万股股份（占总股本的71.54%）。

　　出乎意料的是，杉杉系在主导第二次重组不满7日，又再次宣告失败。江泉实业向医疗设备领域的转型也随之夭折。9月18日，江泉实业董事会审议通过了关于终止本次重大资产重组的议案以及解除《关于上海爱申股份转让的框架协议》的议案。

　　对于第二次重组失败，江泉实业称交易双方就本次交易的部分条款及交易细节的安排未能达成一致，在综合考虑公司自身经营发展及有效控制风险的情况下，认为本次重大资产重组的条件尚未成熟。

　　两次重组失败，江泉实业并未从亏损的阴影里走出来。今年前三季度，江泉实业经营业绩再度大幅滑坡。报告期内实现营业收入2.2亿元，较去年同期下降50%；净利润亏损2.36亿元，而去年同期仅亏损0.09亿元。

　　“对于上市公司而言，频繁重组失败说明保壳压力和重组难度较大，此外，该公司投资风险也较大。而江泉实业重组失败也有股市剧烈波动的影响，因其会导致原有的标的估值变化和股份支付或定向增发融资的价格变化。”沈萌对时代周报记者称道。

　　重组或再生变

　　相比弃壳中科英华和重组江泉实业，郑永刚主导的艾迪西命运亦扑朔迷离。

　　除了接手壳公司将股价推涨2倍，在股市暴跌的时候，杉杉系也借助重组停牌等方式避免了艾迪西被平仓的风险。

　　有媒体报道指出，在接手艾迪西后，泓石投资于2015年5月12日将其持有的艾迪西全部股权（共8950万股，占艾迪西总股本的26.976%）质押给兴业银行合肥分行，为其贷款提供质押担保。

　　受A股大跌的影响，8月底，艾迪西股价由质押时22.23元/股跌至13.7元/股，跌去近40%，直逼平仓线。彼时若股价继续下跌，泓石投资已无多余的股权进行补仓，到时极有可能丧失控股权。

　　就在紧要关头，艾迪西以重组为由宣布停牌，失去控股权风险得以解除。另外，7月初股市大跌的时候，艾迪西的股价13.76元/股也曾一度逼近警戒线，当时艾迪西亦凭借“拟筹划重大事项”停牌避免被平仓。

　　但上述重大事项进行了半个月便无疾而终，艾迪西并未进一步披露重组细节。在被强平的风险下，8月底艾迪西再次公布重组时，重组对象变成了海南星华集团投资有限公司。令人惊异的是，到了10月底，重组对象摇身变成了申通快递。

　　虽然艾迪西在10月底曾披露申通快递借壳事宜，但并未披露交易对价和细节。时代周报记者从知情人士处了解到，此次双方交易对价最初约为20亿元，但杉杉系与申通快递并未达成一致，双方又进行了第二轮报价，但依然未能达成一致。知情人士还称，艾迪西此次重组或遭遇变数。

　　时代周报记者就艾迪西重组事宜致电和发短信至郑永刚，均未收到回复。记者随后致电申通快递董事长秘书曾庆祥证实借壳生变事宜，其表示相关事宜由品宣部负责人顾丽娟负责，顾丽娟对时代周报记者称：“申通快递与艾迪西价格谈不拢的事实是存在的，因为其并未收到关于重组事宜的最新官方进展，不便透露更进一步的细节，一切信息以艾迪西公告为准。”

　　值得注意的是，2014年11月，泓石投资从中加企业接手艾迪西股权时，其价格为14.42元/股，转让款12.9亿元，溢价率约为39%。若此次与申通的交易对价为20亿元，郑永刚在艾迪西上仅收益7亿元。

　　“算上一年的时间成本，以20亿元成交杉杉系获利并不大。现在市场上的壳资源都在10亿以上，对于申通来说，20亿对价已经较高了。”上述知情人士补充。

　　郑永刚能否通过申通快递借壳，完成一次完美的资本运作，一切都成为待解之谜。