3月1日中国证券报要闻汇总

　　存款准备金率降0.5百分点

　　中国人民银行29日宣布，自3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　护航稳增长

　　在2月26日的记者会上，央行表示，鉴于对中国和全球经济当前形势的看法，货币政策处于稳健略偏宽松的状态，还要不断观察、适时动态调整。

　　“稳健略偏宽松”是央行对稳健货币政策的新表述。民生银行首席研究员温彬认为，今年以来，央行加大公开市场操作力度，综合运用多项政策工具，有效缓解了因外汇占款较大幅度收缩导致基础货币投放减少的压力，保证了流动性稳定和货币市场利率保持在合理水平。对银行而言，由于公开市场操作期限短、成本高，需要通过降准一次性解决流动性压力。春节期间，美联储3月份加息预期减弱，美元指数走弱，主要非美元货币汇率回升。目前人民币对美元汇率相对稳定，此时降准不会强化人民币贬值预期。

　　昆仑银行战略发展部总经理助理李建军认为，今年宏观层面面临的一个重点是如何去产能、实现供给侧改革，需要央行政策的支持特别是流动性的支持。此次降准也表明货币政策的方向没有改变，仍然是稳健中有所宽松，向市场提供更多流动性，特别是通过降准这种长期的、没有资金成本的流动性，更多地向企业提供长期信贷支持，确保经济平稳增长。

　　民生证券研究院执行院长管清友认为，在经济下行压力消除之前，央行将维持流动性合理充裕以配合稳增长。降准能对冲信贷放量等因素带来的资金需求冲击，维持短端利率稳定，为信用派生创造条件。同时，配合供给侧结构性改革，避免流动性紧张带来系统性金融风险。美联储加息预期大幅减弱，人民币汇率相对稳定，为降准提供了时间窗口。

　　仍有下调可能

　　温彬预计，全年外汇占款总体收缩，央行将每季度降准一次。降准既可以对冲基础货币投放减少的压力，也有利于降低商业银行经营成本，增强其支持实体经济的能力。

　　李建军认为，未来仍看好公开市场操作成为常备政策工具，因为其有助于提升流动性管理的主动性。今年初，面对外汇占款下降叠加春节前取现需求、企业缴税、存准补缴等多种因素，央行没有使用降准进行对冲，而是采用了高频次的公开市场操作对流动性进行补充。目前央行原则上每个工作日均开展公开市场操作。这说明，央行更倾向于使用多元化、结构化、灵活性强的工具进行精准操作，公开市场操作正在取代降准，成为央行补充流动性缺口的常备工具。

　　监管问询函频发 机构投资借力排雷

　　近期，沪深交易所对上市公司的问询逐渐增多，不少隐藏在并购重组方案、高送转计划和年报业绩中的疑点被曝光。分析人士认为，在事中事后监管的导向下，交易所的问询对业绩造假、虚假披露等违规行为形成压力，有助于减少投资“雷区”。

　　黄金投资回报居首 机构渐改口看多

　　今年以来黄金以15%的涨幅领先高收益债券、投资级企业债券、政府债券以及发达经济体、新兴经济体主要股指，成为全球投资回报率最高的主要投资资产。原先机构的共识是美元上行将利空金价，但目前部分机构认为黄金将逐渐显露避险资产本色，短期内前景可期。

　　楼市遭逢“小阳春” 加杠杆仍应有度

　　在一系列新政利好的作用下，一线城市楼市火热，二三线城市慢热。商业银行对于个人住房按揭贷款没有采取“一刀切”政策，而是因地制宜，随时调整，一线城市首套房贷利率8.5-8.8折优惠较为普遍。专家认为，不宜过快推高居民部门的杠杆率。

　　中国人寿将成广发银行第一大股东   

　　中国人寿发布公告称，与美国花旗集团签署股份转让协议，收购花旗集团所持广发银行20%的股份以及IBM Credit所持广发银行3.686%的股份。此次交易对价总计约为233.12亿元。此前，中国人寿持有广发银行20%的股份。本次交易完成后，中国人寿共持有43.686%的股份，将成为广发银行单一最大股东。

　　18家环保公司去年业绩增长   

　　截至2月29日，沪深两市共有22家环保类上市公司发布2015年业绩快报，其中多数业绩保持增长。业内人士认为，环保行业今年仍有诸多政策红利值得期待，将给产业链条各环节带来提振。《国家环境保护“十三五”规划》预计将在二季度出台，“土十条”有望在上半年公布，“水十条”逐步推进，海绵城市建设展开。同时，环保企业海外并购持续活跃，“走出去”渐成常态。

　　创业板创逾5月新低 人气低迷 谨慎防御   

　　分析人士表示，央行宣布下调存款准备金率，短期内市场行情可能出现修复，但在人气低迷的情况下，市场可能进入存量博弈格局下的震荡筑底阶段。在市场整体趋势未见稳固、中小创股票风险释放阶段，热点处于散乱循环的“一日游”特征中，不宜盲目大举抄底。投资者应以防御为主，谨慎参与盘中题材性热点的循环轮动。

　　“保壳”半月考：私募雷声大雨点小   

　　春节前，中国基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》。春节后开工已过半月，预期中的私募突击“保壳”并未大规模出现。券商人士认为，目前愿意花钱突击“保壳”的私募并不多，加之券商在“保壳”业务中盈利有限，展业并不积极，所以私募“保壳”运动只是“雷声大雨点小”。

　　淡季大涨 钢市可能随时“变脸”   

　　近期宏观层面各种利好政策不断出台，尤其是房地产刺激政策不断加码，在很大程度上提升了钢铁市场预期。但业内人士指出，随着盈利好转，春节后钢厂复产有所加快，现货钢价在经过淡季连续上涨后，市场低价资源出现聚集，如果终端需求释放情况不及预期，市场资源套现压力将明显加大，钢厂对近月合约进行套保的动力也会增强。

　　全国股转系统：未设挂牌准入“13条红线”

　　针对近日有媒体报道称“全国股转系统列13条红线标准，不达标企业将无缘新三板”，全国股转系统29日声明，该报道与事实不符，未设挂牌准入“13条红线”。

　　全国股转系统指出，一直严格按照《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》规定的挂牌条件、《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）》以及“关于挂牌条件适用若干的解答”开展挂牌准入审查工作，未发布其他所谓的挂牌准入“红线”，挂牌准入标准未发生变化。全国股转公司支持主办券商按照市场化原则，根据其推荐、直投和做市业务相关要求，建立和完善自身的项目遴选标准，促进市场健康发展。

　　盛松成：企业税负亟待降低 

　　央行调查统计司司长盛松成29日撰文表示，我国企业税负亟待降低。

　　盛松成认为，近年来，我国企业税率高企，税负增长快于收入，企业税负持续加重，小微企业尤为突出，企业在国民收入分配中的地位不断下降，企业税负在国际上处于较高水平，由此削弱了我国经济的微观活力。应该对企业减税费、增补贴，有效落实结构性减税，提高国有企业分红比例，为降低企业税负，尤其是小微企业税负提供空间。

　　人社部：养老保险基金不存在缺口

　　29日，人力资源和社会保障部部长尹蔚民在国务院新闻办举行的新闻发布会上表示，人社部正在对养老保险体系进行顶层设计，推进养老保险制度改革，渐进式延迟退休年龄的政策方案将于2016年内推出。从全国目前的情况看，养老保险基金运行平稳，不存在缺口。但分省来看，各省之间差异比较大。

　　尹蔚民表示，人社部正在对养老保险体系进行顶层设计，推进养老保险制度改革。第一，推行全民参保计划。到2020年，养老保险能够实现基本全覆盖，重点是将农民工和灵活就业人员为重点的1亿多人纳入到这个体系当中。第二，推进养老保险的全国统筹。第三，进一步完善个人账户制度，使其更好地体现激励和约束机制。第四，推出渐进式延迟退休年龄的政策。第五，推进养老保险基金的投资运营，实现保值增值。第六，多方面筹措养老保险基金，特别是要划转部分国有资本充实社保基金。第七，推进多层次的养老保险体系。除了基本养老保险，还要推进企业年金、职业年金以及商业保险，建立多层次养老保险体系。这些改革措施有些已经出台，有些将会陆续出台,形成综合性的“组合拳”。

　　尹蔚民表示，在人口老龄化大背景下，国家现在法定退休年龄不适应形势发展需要。无论是开发人力资源还是保持养老、医疗基金的持续健康运行，都需要对法定退休年龄进行调整，而这也是世界各国通行的做法。经过几年的讨论，社会共识正在逐渐形成。

　　尹蔚民表示，制定渐进式延迟退休年龄的政策的基本考虑有以下几方面。一是小步慢走，渐进到位。每年推迟几个月时间，经过一个相当长的阶段再推进到法定退休的目标年龄。二是区别对待，分步实施。根据我国现在不同群体的退休年龄，从实际出发，区分不同群体的情况，分步进行实施。另外，还要提前公示，做好预告。现在方案已经有了，但人社部还要按照相关程序，报经批准以后才能向社会广泛征求意见，2016年会拿出方案。

　　谈及养老金相关问题时，尹蔚民表示，2015年全国养老保险基金的总收入是2.7万亿元，总支出是2.3万亿元，当期结余是3000多亿元，累计结余是3.4万亿元。这个数据说明，从全国情况来看，养老保险基金不存在缺口，支付能力能够达到17个月。

　　险资寻求“避风港” 商业不动产悄然上位 

　　中国保险资产管理业协会近日发布报告称，“资产荒”“项目荒”背景下,应通过推进产品注册工作市场化等方式，加强保险资管产品竞争力。

　　商业不动产投资增加

　　根据保险资管协会发布的《2015年保险资产管理市场运行报告》，2015年保险资产管理业产品注册稳步发展，全年共注册保险资产管理产品121只，注册规模达2706.13亿元。从基础设施债权投资计划来看，平均注册规模为24.46亿元，平均期限为7.17年，平均收益率为6.61%。与之相比，不动产债权投资计划平均规模较小，为14.78亿元；平均期限较短，为4.95年；不过，平均收益率却较高，达到7.25%。

　　《报告》认为，保险资产管理市场运行呈现多方面特点。企业担保取代银行担保，成为债权投资计划主要增信方式；不动产债权投资计划增长较快，基础设施债权投资计划和股权投资计划规模显著下降，而项目资产支持计划同比变化不大；商业不动产投资增加明显，交通及民生项目下降；市场主体注册数量和规模集中度仍然较高，但同比下降。

　　推进行业市场化进程

　　保险资管协会相关负责人介绍,2016年，在经济下行压力增大、大资管市场竞争激烈、低利率周期来临的不利环境下，协会将继续把握机遇，应对挑战，进一步激发市场主体活力，提升基础设施支撑力，挖掘市场潜在价值，培育行业独特竞争优势。

　　《报告》认为，当前宏观经济下行压力增大、基准利率仍有下调空间，以及大资管市场竞争加剧等，都给保险资产管理业的发展带来新的挑战。原保险保费收入加上2016年陆续到期的资产，加大了险资配置的难度和压力,使得以基础设施为主要投资对象的保险资产管理面临“资产荒”“项目荒”的挑战。

　　《报告》认为，未来应推进行业市场化进程，加强保险资管产品竞争力。一方面，推进产品注册工作的市场化，加快部分优质产品的注册速度；另一方面，推进产品发行工作的市场化，探索“一次注册，多次发行”的储架注册（发行）制度，并逐步加大对交易对手的管理力度。此外，应加强市场培育工作，积极为保险资产管理机构开拓获取优质资产的渠道和方式。

　　盛松成建议，一是缩减间接税，扩大直接税；二是缩减商品劳务税，扩大所得税；三是增加补贴，扩大企业税收优惠。结合国家发展战略增加企业补贴和税费优惠。他还建议，提高国有企业分红比率，为降低企业、尤其是小微企业税负提供空间。

　　国有科技型企业股权和分红激励政策全面铺开

　　财政部、科技部、国资委近日联合印发《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》，决定从2016年3月1日起，将国有科技型企业股权和分红激励试点政策推向全国。

　　《暂行办法》提出，符合条件的国有科技型企业，可采取股权出售、股权奖励、股权期权等股权激励方式，或项目收益分红、岗位分红等分红激励方式，对企业重要技术人员和经营管理人员实施激励。同时，企业实施股权和分红激励，应当遵循“依法依规，公正透明；因企制宜，多措并举；利益共享，风险共担；落实责任，强化监督”的总体原则。

　　《暂行办法》作为中关村股权和分红激励试点政策在全国推广，充分考虑了试点中反映的主要问题和相关各方提出的意见，注重与《促进科技成果转化法》《国务院关于加快科技服务业发展的若干意见》相关法律法规衔接，运用市场化方式建立了激励约束机制。与试点政策相比，进一步扩大了企业适用范围，提高了股权激励的总体额度，增强了对科技型初创企业的激励作用等。在突出对科技型企业引导功能的同时，着力规范过度激励及过程调整行为，明确股权激励的约束条件，严格把控股权奖励尺度，防止国有资产流失。《暂行办法》进一步规范了审批流程，适当下放审批权；明确监管职责，加强监督管理，增强了办法的可操作性。

　　洪磊：公募是养老金资产配置调整的最佳工具

　　中国证券投资基金业协会会长洪磊日前对外表示，养老金的保值增值离不开大类资产配置和组合式投资管理，应选择有优势的资管机构管理养老金，各机构应当跨越监管分割的制度陷阱，提供标准统一、规则透明的投资管理服务。他认为，公募基金运作最规范、最透明，产品类别丰富、市场容量大，是养老金进行大规模资产配置与调整的最佳工具，可建设一个由委托人进行大类资产配置、公募基金进行具体投资组合的养老金投资管理制度。洪磊是在出席“养老金政策、运营与投资”中国养老金融50人论坛首届峰会时作出上述表示的。

　　洪磊认为，从大类资产配置到投资组合工具，再到基础资产的架构契合了养老金投资管理对收益与风险的内在需求。一是有利于提高养老金大规模投资运作的效率。公募基金运作最规范、最透明，产品类别丰富、市场容量大，是养老金进行大规模资产配置与调整的最佳工具。二是公募基金业绩可比性好、成本低廉，符合养老金的业绩稳健需求。2012至2014年期间，企业年金的基金投管人年化平均投资收益率在各类投管人中最高。三是双层风险管理能够更好地保障养老金的投资安全。