3月1日证券时报要闻汇总

　　猴年首次降准 释放流动性约6000亿

　　2月的最后一天，央行突然宣布下调存款准备金率0.5个百分点。央行称，下调存款准备金率是为了保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。分析人士普遍认为，此次降准释放流动性约6000亿元。

　　上周五，央行行长周小川首次提出货币政策“稳健略偏宽松”，这个一反常态的提法引发市场强烈关注，再结合昨日的突然降准，不少业内人士认为，央行的举动将使市场重拾宽松预期。“即使在春节前后资金面最容易紧张的局面下，央行也只是通过公开市场操作和货币政策工具投放资金。投资者对央行双降的宽松预期在逐步弱化，近期中长期债券收益率也有小幅回升。”中金公司分析师陈健恒说。

　　虽然此前不少分析人士认为，从理论上看，央行早就需要降准，但考虑到央行多次提及“降准释放的宽松信号过于强烈，会对人民币贬值造成压力”，加之1月信贷天量增长、一线城市房价暴涨等因素影响，市场转而认为降准概率不大。因此，此次降准大大超出市场预期。

　　不过，陈健恒也认为，货币政策本身越来越尊重基本面的变化，在经济走弱的环境下，央行仍会逐步放松，该出手时就出手。从目前的预测看，1～2月工业增加值将有所回落，即将公布的采购经理指数（PMI）可能也会走弱。而从全球范围看，2月份全球主要发达国家的制造业PMI和服务业PMI都大幅回落。在海内外经济纷纷走弱的背景下，货币政策放松是合理且必须的。

　　更为重要的是，此次降准虽然向市场释放了宽松货币环境的预期，但实际上降准仍只是“补水”而非大幅“放水”。民生证券研究院固定收益分析师李奇霖表示，外汇占款持续收缩，本周公开市场操作到期9300亿元，降准释放的流动性只能勉强抵补基础货币缺口。当然，超预期的降准确有“宽松”的信号意义。

　　此外，对于此前央行所担忧的降准会加大人民币贬值压力的问题，民生证券研报称，在人民币贬值预期较大的时候降准，确实会加剧资本外流，引发人民币继续贬值，但目前美联储加息预期大幅降低、人民币汇率相对稳定，为降准提供了较好的时间窗口。

　　降准所释放的流动性宽松的信号，对股市而言当属利好。不过，民生证券研报也认为，降准对股市产生的利好作用较为有限。从风险偏好看，超预期的降准配合稳增长政策，有助于缓解经济下行压力，提振市场情绪；从无风险利率角度看，降准的对冲意义大于宽松意义，无风险收益率的下行需要央行引导短端利率下行的进一步动作；从基本面看，供给侧改革出现实质进展之前，企业盈利的改善仍缺乏内生动力，外生性的刺激效果会越来越弱。

　　陈健恒表示，这次降准后，预计市场对资金面的预期重新转为乐观，货币市场利率可能有一定幅度的下降，从而带动债券收益率回落。未来几个月随着粮食价格走低、猪肉价格高位回落以及蔬菜供需恢复正常后的价格回归，预计消费价格指数会逐步下降，这可能会推动央行未来几个月采取更多的宽松措施。

　　时报观察：房价暴涨 祸兮福兮

　　记不清有多少次了，经济学家们对飙升的房价发出了担忧的声音，然而市场却反复证明他们都错了。这次还会如此吗？

　　近几年，在深圳工作的同事往常会碰到举牌子销售房产者，两三百万元的房源在街头像小贩一样兜售，有时还会有人拍几张照片作为纪念。如今这样的场景已被更新：牌子上举着的往往是六七百万甚至上千万元一套的房源。

　　鼓吹楼市必然崩盘的专家已经没了市场，一直看涨房价者则颇得民心。

　　从深圳燃起的一线和部分二线城市涨价潮，一定不会毫无缘由。长期因素来看，一线城市的确有一部分人积累了相当丰厚的财富，拥有较强的购房能力，另一方面则是，一线城市可供对外交易的房源太少。短期来看，放开二孩是一个刺激因素，记者的一个朋友就从炒房客变成了孩子房产的代持者，这也在一定程度上减少了市场可供交易的房源。当然，政策“放水”无疑是更为重要的短期原因，货币趋于宽松，滞胀风险加大，房地产投资可在一定程度上抵御这种风险。

　　从积极因素来看，一线和部分二线城市排队买房将形成一种示范效应，“热风”有望刮向三四线城市。楼市达到了去库存的目的，房产商也可以继续拿地开工建设，各行各业复苏有望，形成新的良性循环，同时“顺带”解救债务不轻的地方政府。

　　而房价高企，也将改变很多人的生活。比如，深圳的房价如果持续高举高打，估计会出现大量40～50平方米的户型，逼仄的空间导致幸福感下降。记者最近到一家位于深圳的新三板公司采访，老板就对深圳的房价很是忧虑，表示要“努力干，让员工买上房”。房价的上涨最后无疑会转嫁到企业的工资支出上，转嫁到商品和服务价格中。

　　当然，最大的风险承担者莫过于金融系统。现在一线城市单套房价动辄达500万元以上，以350万元30年期贷款为例，每月要还贷1.86万元，一年就超过22万元，即使是无子女家庭，年收入30万元也会有压力，更何况不少购房者“上有老下有小”。

　　虽然年收入30万元以上的家庭在深圳并不少见，但问题是，这些年来收入的稳定增长已形成了乐观预期，家庭开支完全按照不失业和工资持续增长来进行规划，一旦工资收入下降甚至失业，交易者将无力支撑。不动产是最大的银行贷款抵押物，一旦出现大面积“断供”，银行系统必将遭受重创。因此，房地产市场的火爆不一定就是“喜大普奔”的快事，更应该防患于未然，切实做好风险防范工作。

　　基金：央行及时降准 周期股将受益

　　昨日，央行宣布自3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。多位公私募基金经理分析，央行降准及时，可以缓解当前A股市场恐慌情绪，市场或迎来超跌反弹，周期股、景气向好的地产股的市场行情有望延续。

　　多家机构认为宽松窗口已重启

　　昨日，央行宣布自3月1日起降准50个基点，以保持金融体系流动性合理充裕，并引导货币信贷平稳适度增长。机构预期央行此举有望释放6000亿流动性，多数机构认为货币宽松窗口已打开。

　　李克强：实施积极财政政策会更加有力

　　国务院总理李克强昨日在中南海会见美国总统特别代表、财政部长雅各布·卢时指出，中国正处在经济转型和新旧动能转换的过程中，实施积极的财政政策还有较大空间，会更加有力。我们将大力推进结构性改革，尤其是供给侧结构性改革，更好激发市场活力和社会创造力，让新动能不断成长，传统动能得到改造和提升。我们将实行以市场供求为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　沪指再探2638点 逾七成个股收盘破前低

　　周一A股再现暴跌，沪指大跌近3%，创业板指则跌逾6%，沪深两市数百只个股跌停；当日沪指最低探至2638.96点，而此前在1月27日，沪指也曾跌至2638.30点。历经一个多月后，沪指再探2638点，与1月27日时的市场相比，周一（2月29日）大盘指数虽相差不大，但个股变化较大，在剔除今年上市的次新股以及1月27日或2月29日停牌的个股后，剩下的2400余只个股中，逾七成个股最新收盘价较1月27日的收盘价下跌。

　　国有科技企业可实施股权和分红激励

　　财政部、科技部、国资委昨日联合发布《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》，明确将从3月1日起，在全国范围内，符合条件的国有科技型企业可实施股权和分红激励。其中，股权奖励的激励对象限本企业连续工作3年以上的重要技术人员，企业年度岗位分红激励总额不高于当年税后利润的15%。

　　股权和分红激励是国际通行的一种中长期激励方式。经国务院确定，我国此前已在中关村、武汉东湖、上海张江等国家自主创新示范区及安徽合芜蚌等自主创新综合试验区开展试点。此次扩至全国，旨在加快实施创新驱动发展战略，建立国有科技型企业自主创新和科技成果转化的激励分配机制，调动技术和管理人员的积极性和创造性，推动高新技术产业化和科技成果转化。

　　《办法》对国有科技型企业定位、实施企业条件、激励对象、激励股份来源、激励总额、金额占比等方面作出了明确规定。

　　根据《办法》，激励对象为与企业签订劳动合同的重要技术人员和经营管理人员。但企业不得面向全体员工实施股权或者分红激励，企业监事、独立董事不得参与企业股权或者分红激励。

　　《办法》称，企业可以采取股权出售、股权奖励、股权期权等一种或多种方式对激励对象实施股权激励。但大、中型企业不得采取股权期权的激励方式。

　　《办法》规定，大型企业的股权激励总额不超过企业总股本的5%；中型企业的股权激励总额不超过企业总股本的10%；小、微型企业的股权激励总额不超过企业总股本的30%，且单个激励对象获得的激励股权不得超过企业总股本的3%。企业不能因实施股权激励而改变国有控股地位。

　　《办法》将分红激励分为项目分红和岗位分红。对于岗位分红，企业年度岗位分红激励总额不高于当年税后利润的15%。激励对象应当在该岗位上连续工作1年以上，且原则上每次激励人数不超过企业在岗职工总数的30％。激励对象的岗位分红所得不高于其薪酬总额的2/3。

　　此外，为加强激励管理，《办法》称，对同一激励对象就同一职务科技成果或者产业化项目，企业只能采取一种激励方式、给予一次激励。对已按照本办法实施股权激励的激励对象，企业在5年内不得再对其实施股权激励。

　　人社部：今年推渐进式延迟退休方案

　　“养老金改革顶层设计是一套组合拳，包括延迟退休、国资划转社保、推进全国统筹等七大方面内容。”在昨日国新办举行的新闻发布会上，人社部部长尹蔚民如此表示。他说，如果这些措施能够推出，在确保发放的前提下可以适当降低社保费率。

　　对于当前的养老保险制度，尹蔚民称，要客观清醒地看待，首先是制度体系本身需要进一步完善，这里最突出的就是公平性和可持续发展的问题。另外，养老保险制度现在遇到最大的挑战是人口老龄化。中国的赡养比正逐渐降低，由原来的3.3:1降到了现在的2.9:1，往后看形势非常严峻。

　　尹蔚民表示，基于这样的状况，正在对养老保险体系进行顶层设计，推进养老保险制度的改革，改革的大体内容有：

　　一是推行全民参保计划。到2020年，养老保险能够实现基本全覆盖，重点是将农民工和灵活就业人员为重点的1亿多人纳入到这个体系当中，这是最大的公平。

　　二是推进养老保险的全国统筹。现在是省级统筹，如果实行全国统筹，可以在更大范围内调剂余缺、抵御风险。

　　三是进一步完善个人账户制度，更好地体现激励和约束机制。

　　四是推出渐进式延迟退休年龄的政策。

　　尹蔚民称，现在已经有了一个延迟退休方案，但是还要按照相关程序，报经批准以后才能向社会广泛征求意见，今年会拿出方案。延迟退休方案依然坚持三原则：小步慢走，渐进到位；区别对待，分步实施；提前公示，做好预告。

　　五是推进养老保险基金的投资运营，实现保值增值。

　　六是多方面筹措养老保险基金，特别是要划转部分国有资本充实社保基金。

　　七是要推进多层次的养老保险体系。除了基本养老保险这一块，还要推进企业年金、职业年金、商业保险，建立多层次养老保险体系。

　　尹蔚民称，这些改革措施有些已经出台，有些正在制订。这些改革举措是综合性的，也是一个“组合拳”，它的推出无论是对于养老保险持续、安全地运行，还是对于所有的参保人员老所有养，都是至关重要的。

　　对于有报道称部分省份养老金存缺口，出现发放困难问题，尹蔚民表示，从全国目前的情况看，养老保险基金的运行是平稳的，不存在缺口。各省之间养老金差异主要还是人口结构性因素造成的，去年有7个省收不抵支。但这7个省都有累计结余，这7省如果动用历年结余，也不存在硬缺口。但是从长远来看，对这个问题也确实需要关注，要未雨绸缪，应对人口老龄化，增强养老基金的持续发展能力。

　　全国股转公司辟谣：未设挂牌准入13条红线

　　针对有媒体报道称“全国股转公司列13条红线标准，不达标企业将无缘新三板”，全国股转公司昨日表示，该报道与事实不符。

　　近期，有报道称，拟挂牌企业存在环保问题未落实的、企业开展业务必备资质未办理且可能带来重大法律风险的、企业存在重大行政处罚不符合挂牌条件的、存在关联方资金占用在内核会前未解决的、重要子公司及海外子公司核查不清楚且未充分信息披露的、存在现金收支类业务等13项问题如存不达标情形，连进券商内核的机会都没有，将无缘新三板。

　　全国股转公司相关人士表示，全国股转公司未设挂牌准入“13条红线”。全国股转公司一直严格按照《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》规定的挂牌条件、《全国中小企业股份转让系统挂牌准入条件适用标准指引（试行）》以及有关挂牌条件适用若干问答解答开展挂牌准入审查工作，未发布其他所谓的挂牌准入“红线”，挂牌准入标准未发生变化。

　　按照规定，拟挂牌企业只需满足以下条件就能挂牌，即依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；主办券商推荐并持续督导；全国股转公司要求的其他条件。

　　上述相关人士表示，在开展业务过程中，主办券商会根据全国股转系统业务规则、相关问答以及有关挂牌审查案例进行总结，结合自身的收益考量和风险控制要求，建立挂牌推荐业务的遴选标准。这类标准基本符合全国股转系统挂牌准入标准和有关规则，要求一般会高于全国股转系统挂牌准入的“底线标准”，但其列示的情形并没有超出全国股转系统挂牌条件及标准指引的框架范围，是挂牌准入条件及标准指引在具体案例中的体现。

　　上交所要求券商将“垃圾债”拒之门外

　　日前，上交所召集30多家券商债券业务负责人在上海开会。上交所有关负责人表示，债券市场进入违约多发期，公司债目前的存量结构不合理，不能搞成“垃圾债”市场，要重点营销央企。同时要求，券商不能重承销轻托管，应提升风控管理能力。

　　参会券商建议，交易所债券分类审核增加AAA债券绿色通道；放开受托管理人范围；建立沪深交易所信息共享机制；加大优质资产证券化（ABS）产品审核备案支持力度等。

　　证券时报记者获悉，其中受托管理是多年来困扰券商的一大问题。原本券商比银行更能提供市场化服务，但在查发行人的债权人名单以及信用记录等都不如银行方便。券商要加大债券存续期间的风险管理，就必须获得法规上给予更大的权限。

　　债券违约多发期

　　在会上，上交所一位相关负责人表示，目前国内经济还处在L型底部盘整，可能需要较长时间才能走出低谷，在供给侧改革背景下，去产能、去杠杆将会诱发较多信用违约事件陆续爆出。希望券商与交易所进一步加强风控投入，业务发展与风险控制并行。

　　“债券市场将进入违约多发的时期”，上交所另一位相关负责人点出市场上存在的几个问题：

　　1.目前违约案例已逐步从私募向公募债扩展、从低评级向较高评级债扩展、从长周期向短周期债扩展、从民企向国有债扩展。

　　2.交易所公司债存量结构不合理。AA及以下评级债占比过高，房产类债占比过高，过剩产能产业债过高，欠发达地区城投债占比过高。ABS基础资产范围过窄，规模较小，有效增信不足，评级虚高严重。

　　3.个别券商存在多部门、多机构多头开展债券业务、股债不分；内控缺失、客户竞争内部化；尽调流于形式、信披空洞八股化、材料制作粗糙；发行方案求大求长、重承销轻受托管理，绩效激励短期化。这些会埋下隐患。

　　拒绝垃圾债

　　上交所上述相关负责人表示，交易所债市刚刚重新起步，不能搞成垃圾债市场，一定要优化发行人结构，多让优质企业进入市场，目前交易所也在重点营销央企。

　　一位参会的华东地区券商高管向证券时报记者表示：“尽管承销商主观上支持中小企业融资，也愿意多给较低评级及中小企业提供直接融资通道，但出于风控的考虑也得优选发行人。”

　　最值得关注的是，交易所要求券商高度重视现行市场环境下信用违约风险高发的风险，把好市场准入第一道关，严格立项、内核环节管理。加大优质高评级发行人客户储备，审慎评估及推荐产能过剩、较低评级发债主体，坚决将垃圾债拒在市场门外。

　　另一位券商债券业务负责人表示，会上提到的“垃圾债”并不是特指中小企业私募债，而是指评级过低、现金流不乐观、产能过剩等企业发行债券。

　　据证券时报记者统计，2015年交易所主导的公司债发行规模增长6倍，很多企业融资成本有所下降。

　　除提出拒绝“垃圾债”之外，上交所上述相关负责人还提出5点要求：

　　1.主承销商切实理顺业务条线，杜绝多头作业；加强业务人员管理，在业务团队招聘、绩效管理上严禁搞成打一枪换一个地方短视模式的始作俑者。

　　2.明确公司债券业务、资产证券化业务统一作业标准和业务流程，明确营业部等分支机构参与债券、资产证券化业务的边界。

　　3.各券商要高度重视债券质控、内核和合规风险管理，充实风控力量、切实提高风控人员激励，夯实风险管理基础。

　　4.交易所将进一步完善备案审核机制，公开审核标准，加强发行人、主承销商评价及分类管理机制。

　　5.交易所将牵头进一步加强违约风险预警、监测、防范及处置机制建设。

　　受托管理受限

　　会上，券商代表针对当前业务中存在的问题，提出了多项建议。

　　其中，分类审核、增加AAA绿色通道和放开受托管理人范围，是最有代表性的建议。去年交易所债券审核加快，效果明显。这次券商建议，针对发行人质地差异，实施分类审核及监管，增加AAA级发行人绿色通道或免审制度。

　　而受托管理一直是券商的痛点。上述券商债券业务负责人告诉证券时报记者，受托管理的主要问题在于，债券存续期间的风险管理。原本券商比银行更能提供市场化服务，但是，查询发行人的债权人名单以及信用记录时并不如银行方便，因此，想要加大债券存续期间的风险管理就必须从法规上给予券商更大的权限。

　　公司债券业务井喷之后，随之债券受托管理责任和信息披露的工作增加，券商作为受托管理人在信息、管理手段等方面远不及募集资金开户行。因此，券商建议进一步放开受托管理人范围。

　　作为一项历时长、协调难度大、绩效评估难的工作，对受托管理执行业务工作人员的整体要求较高，券商建议在协会或交易所有关主承销商受托管理的规范性文件中，增加主承销商在机制上保障相关执行人员利益和激励约束安排。

　　此外，券商还建议，建立沪深交易所信息共享机制，有效控制单一发行人融资规模，避免券商无序竞争；进一步开展市场产品种类，加大优质ABS产品审核备案支持力度等。

　　中国人寿斥资233亿收购广发行逾36亿股

　　收获中国银行业最好时光的外资股东正在撤出，接手方是迎来了最好发展时代的保险业巨头中国人寿。

　　中国人寿昨日晚间公告，将以6.39元人民币/股向花旗集团及IBM Credit收购合计36.48亿股广发银行股份，总对价为233.12亿元人民币。

　　据了解，本次交易还有待监管部门批准。此次交割完成后，中国人寿将持有广发银行股本的43.686%，成为单一大股东。

　　国寿终圆银行梦

　　中国人寿在公告中表示，本次投资不构成中国人寿关联交易和重大资产重组事项，本次交易也不会导致广发银行构成中国人寿的附属公司。但是，在中国人寿发展战略中，早就写入了要收购一家银行的规划。

　　在提及本次投资的原因时，中国人寿表示，广发银行在零售、小微等领域具有较强的差异化竞争力，基础设施建设较为完善，具备未来加快发展的基础。

　　另外，也是中国人寿更看重的，是广发银行与中国人寿在规模、客户、业务等方面契合度较高。中国人寿成为广发银行单一最大股东后， 双方将有机会从渠道共享、交叉销售、中后台运行整合等多个方面综合协同发展，优化经营效率。

　　对此，业内表示，这一理由颇有支撑。保险向银行发起收购战的案例不少，比如中国平安收购深发展（现平安银行）。

　　作为少有的未上市的全国性股份制银行，广发银行一直面临资本充足率不足和利润增速下滑、不良率上升等挑战，中国人寿入主之后将与广发银行加强业务合作、挖掘协同效应。

　　花旗银行功成身退

　　广发银行相关人士对证券时报记者表示，该行董事会已审议通过了相关议案，根据相关法律法规，这次股权转让还需取得中国银监会的批准。近年来，广发银行战略转型成效显著，综合实力不断增强。未来，广发银行将进一步完善公司治理，深化改革转型，提升管理水平，努力为股东创造更好回报。

　　据了解，花旗对广发银行影响较大，一方面，广发银行多位高管均从花旗引入；另一方面，广发银行也利用花旗在国际结算、清算和金融市场交易方面的优势，与花旗开展跨境业务和产品合作，同时在风险管理、内部审计和控制、金融创新等领域开展技术交流与合作。

　　业内人士表示，广发银行包括信用卡产品在内的零售业务条线、目前主推的小企业金融服务均由花旗“传授”。

　　一线楼市火热 上市公司加紧置业

　　国内一线城市房地产市场的火爆，从上市公司近期买卖房产的动作上可见一斑。

　　据证券时报记者不完全统计发现，2016年年初至今，已经有莱茵生物、台城制药、浩丰科技、拓普集团等多家非地产行业的上市公司，在广州、上海等一线城市大力购买房产，且购房金额普遍超过千万元，甚至达到亿元级别。

　　浩丰科技1月底表示，公司拟以1164.7万元的价格购买广州一处房产，作为推进酒店多媒体系统运维建设项目发展的实施地点，据悉，该处房产建筑面积为395.46平方米。

　　另一家在广州买房的上市公司台城制药，拟以1亿元的总价购买一处建筑面积合计2361.83平方米的商品房。“该项资产购买系公司战略布局和后期发展的需要，将广州市作为公司的运营管理中心。”台城制药表示。

　　拓普集团1月18日宣布，公司拟出资6167万元购买御河硅谷（上海）建设发展有限公司持有的上海浦东新区御河科创中心房产。据悉，拓普集团此次购买房产的面积为2139.01平方米，拓普集团称，此项交易主要是因为公司汽车电子项目的快速发展，需要满足办公场所的增长需求。

　　而另一家在上海购买房产的上市公司莱茵生物，近日计划以1.55亿元的价格向华虹置业购买位于上海市浦东新区锦绣东路2777弄“华虹创新园三期建设项目”40号全幢室。莱茵生物表示，该房屋建筑面积预计为8160.18平方米，购买该房产主要是为满足公司“植物健康产品研发中心建设项目”以及未来终端业务发展的需要。

　　从统计数据看，近几个月来在上海购买房产的上市公司较多。例如，去年12月，利欧股份以3.12亿元的价格购买了上海市普陀区“浙铁绿城长风中心”的部分房屋，按建筑面积测算，该交易的房产均价达4.3万/平方米；交大昂立在去年12月以2801.2万元的总价购买了上海徐汇区一处房产，按建筑面积测算，这处房产均价为1.93万元/平方米。

　　交大昂立表示购买房产将作为公司新的办公场地。利欧股份也表示，耗资3.12亿元的房产将用于公司数字业务板块的办公场所。

　　前述上市公司所购买房产普遍用作办公场所，方便相关项目和业务的开展。从购置的房产地域看，上市公司普遍喜欢在上海、广州等一线城市买房，布局相关业务。

　　相关公告显示，今年以来，在上海、广州等一线城市之外购买房产的上市公司较少。据悉，上市公司远光软件以及王府井今年以来分别在海口、西安购买了房产；尔康制药以7500万元的价格购买了长沙一处房产作为办公用房。

　　其中，王府井拟购买西安赛高城市广场购物中心及写字楼项目中的部分商业物业及地下车库，该项交易的合同总价达17.9亿元。王府井表示，此项交易是为了打造公司在西北地区市场的旗舰购物中心项目。

　　而远光软件获得海口的房产相对“被动”。公告显示，远光软件1月份与华凯投资集团有限公司及其控股孙公司华凯置业签订协议，拟购买华凯置业开发的部分房产，这一处房产总价2051万元，其中2000万元由华凯集团支付，以冲抵华凯集团应付给远光软件的2013年度、2014年度的股利。

　　有买就有卖。不完全统计数据显示，今年以来，亿利达、太原刚玉、国投新集等多家非地产行业的上市公司出售房产，且从房产增值情况看，上海、北京等一线城市房产增值较大，评估价普遍翻倍。对比出售在其他城市的房产，在一线城市卖房的上市公司可以获得更高的收益。

　　国投新集1月份公告称，拟通过产权交易所挂牌转让所持有北京、上海、合肥、阜阳等地8宗闲置房产。这些房产评估值为4399.96万元，相较于账面净值1220.14万元，增值额为3179.82万元，增值率达260.61%。

　　从这些房产升值情况看，国投新集在上海、北京的房产升值幅度较大。其中，国投新集在北京一处2001年建成的房产，账面净值为254.99万元，评估值达1632.51万元；在上海的一处房产账面净值为131.1万元，评估值则达693.42万元。即国投新集在北京、上海一线城市的两处房产，评估增值额占了8处房产总增值额的一半以上。

　　两融余额跌破8700亿 创近15个月新低

　　今年2月份，A股经历了一波两周左右的反弹，但反弹行情被2月25日的暴跌打断，个股跌停潮再现。昨日是2月份A股收官战，沪指再度大跌2.86%失守2700点，市场谨慎情绪再起。

　　两融方面，投资者悲观情绪蔓延导致两融余额重回下降通道，连续2个交易日下滑。据同花顺统计，截至2月26日，两融余额报8696.79亿元，较上一交易日下降了58.65亿元，为节后首次连续下降。同时，该数值跌破了2016年2月5日的前期新低，创2014年12月4日以来规模新低水平，也是两融余额自2014年12月4日以来首次跌破8700亿元大关。其中，融资余额报8675.63亿元，较上一交易日环比下降0.67%；融券余额报21.15亿元，较上一交易日下降0.46%。

　　投资者融资买入规模呈现大幅下滑，融资融券交易占A股成交比下降至7.62%，为节后新低水平。与此同时，两融市场重回净偿还格局，上周累计融资净偿还金额141.98亿元，其中，2月26日的融资买入额为368.89亿元，较上一交易日大幅下降了175.05亿元；偿还额为427.45亿元，当日净偿还额为58.56亿元。

　　行业方面，上周28个申万一级行业有27个行业遭遇融资净偿还。其中，非银金融、房地产、医药生物等三大行业净偿还金额排名居前，分别为17.58亿元、17.30亿元和11.45亿元。此外，化工、计算机、机械设备、银行、电子、有色金属、电气设备、国防军工等板块也超过5亿元。纺织服装则成为上周两市唯一获融资净买入的板块，净买入金额为6223.62万元。

　　个股方面，上周仅有4只个股融资净买入金额超过亿元关口，其中，奥飞动漫净买入金额为2.72亿元，际华集团、永辉超市、棕榈园林分别获净买入1.67亿元、1.33亿元和1.25亿元。与此同时，上周有30只个股融资净偿还金额超过亿元关口。金地集团以6.65亿元的净偿还额排名居首，民生银行、中国平安、西部证券及处于停牌期的万科A净偿还金额均超2亿元。

　　国金证券认为，融资余额目前回到了2014年12月初的规模水平，融资数据的进一步减少或表明机构趁这一轮反弹在逐步降低仓位。2月25日指数暴跌5%，一举吞没了市场几日反弹下的阳线，这表明弱势下博反弹的性价比不高。

　　国金证券预计，A股市场上半年整体机会不大，当政策何时回归于“保增长+货币进一步宽松”组合后，A股市场向上的空间才会打开，这一时间窗口或在今年下半年。短期来看，楼市的持续火爆使得宽松政策边际递减的预期在升温，1-2月份高信贷透支了未来数月的信贷投放规模，美元仍维持强势。在以上制约国内货币空间打开的因素没有消退之前，市场既有的弱势格局不会发生改变，预计上证综指在2500-3000点附近震荡，需以控制风险、防御为主，建议行业配置上以偏低估值的大金融、大消费等防御性板块为主。

　　国泰君安首席宏观分析师任泽平团队认为，A股前期的修复是对短期利好的反应，但中长期问题回到投资者视野当中，熊市的反弹会一波比一波弱。2016年，无论经济、政策、市场还是投资者，应以休养生息为主。

　　平安证券也认为，两会召开在即，预计市场将是一个弱势整理的态势。3月份投资风格上趋向保守，重点推荐供给侧改革领域、防御性板块（食品饮料和生物医药）和新兴消费板块。

　　2月份机构扎堆调研21家绩优公司

　　猴年股市再度剧烈波动，春节后首周，大盘顶住春节期间外围市场下跌压力，录得上涨，正当股民松口气时，千股跌停再现。震荡市中，各路机构“摸底”了哪些公司？

　　证券时报·数据宝统计显示，受春节假期因素影响，2月机构调研公司数量明显减少，共有187家上市公司接受机构调研，与1月相比，环比减少60%。其中，65家公司被10家以上机构密集调研，创去年下半年以来新低。

　　通常来说，获得机构密集拜访的公司往往具有值得关注的亮点，也更容易吸引主力资金追捧。从1月数据看，当月共有176家公司被10家以上机构调研，受1月大盘重挫影响，被调研公司市场表现不佳。进入2月后，大盘走势一度转暖，176股中，四成个股2月跑赢大盘。

　　作为市场中最灵活的机构投资者，阳光私募的调研动向具有较高关注度，王亚伟管理的千合资本，一举一动都牵动着投资者目光。数据显示，千合资本2月共参与两家上市公司调研，分别是远方光电和中科创达，值得一提的是，这两家公司均在2月被30家以上机构调研。其中，中科创达拥有近期市场中较为火爆的VR（虚拟现实）概念；远方光电2月初发布重组预案，拟收购维尔科技股权。

　　相比普通投资者，机构具有更多信息优势，机构扎堆调研公司，值得重点关注。纳川股份2月最受机构追捧，深交所互动易平台信息显示，2月23日，公司接待104家机构集中调研，焦点集中于收购嗒嗒科技股权这一事件。调研中，公司认为本次收购将促使公司由统的生产制造企业向更具竞争力的“生产制造+互联网”企业转变。

　　上周四以来，大盘再次遭遇深度调整，相比业绩平平或大幅下降公司，绩优公司具有更强抵御风险能力。在65家公司中，东方财富等21家公司满足以下两个条件：首先，去年前三季盈利并且同比增幅超过20%；其次，去年全年继续保持盈利态势并且同比增幅超过20%。

　　比如东方财富，2月共计接受39家机构调研。从业绩看，去年前三季东方财富实现净利润14.75亿元，同比增长2255%。2月29日，公司公布去年业绩快报，在金融电子商务服务业务收入同比大幅增长等原因带动下，全年实现净利润18.52亿元，同比大增1017.61%。

　　除东方财富外，广博股份、蓝盾股份等6家公司预计去年业绩同比翻倍。绩优叠加机构调研热情高涨，21股2月平均上涨2.91%，涨幅超越同期沪指。