3月28日证券时报要闻汇总

　　证券时报专家委员会：宏观政策要把握好供给需求平衡

　　证券时报新一届专家委员会成立仪式暨2016中国资本市场春季论坛3月26日在北京举行，证券时报社长兼总编辑温子健出席论坛并致辞。

　　出席论坛的专家学者认为，为了防止经济增长过多偏离预期目标，宏观政策的重点要把握好供给和需求两侧的平衡问题，既扩大需求，调整需求结构，又要进行供给侧结构性改革，增加产品和制度的有效供给。专家还建议，监管部门应从微观金融风险中解放出来，更多关注行业风险和系统性风险。

　　国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河指出，今后我国经济运行仍然面临着较大下行压力，总供给和总需求将继续失衡，单靠需求侧管理遇到了问题，政府将会从供给侧和需求侧采取多项举措，将经济增长目标稳定在合理区间，积极的财政政策要继续加力增效，稳健的货币政策要向偏松方向转变，继续降低准备金率和基准利率。

　　国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成也认为，一段时间内，我国会出现经济下行压力特别巨大而支撑力量相对不足的现象，但新经济正形成新动力，需加大对新经济增长的动态监测，加强对新经济发展规律的研究，坚决推进供给侧结构性改革，为新经济的发展壮大创造有利条件。

　　具体到供给侧改革，华夏新供给经济学研究院院长贾康认为，从增加有效供给角度实施制度创新和结构优化，衔接从短期到中长期目标的运行调控。供给管理既需要充分尊重、敬畏市场，又要理性、“守正出奇”地引导和建设市场，以经济手段为主，与深化改革、优化制度供给紧密结合，构造“又好又快”发展的持续动力源。

　　针对外汇市场，中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示，资本持续流出的动能在消耗。他建议，市场需要改变单边线性思维，以为情况坏就会一直坏下去，而要树立正确的金融风险意识，控制好、管理好货币敞口，通过加快国内金融市场发展，丰富金融产品、扩大交易主体、活跃市场交易，增强人民币金融资产的吸引力。

　　上海交通大学上海高级金融学院执行院长张春认为，希望实体经济的结构性改革能够尽快有实质性的推进，不然中国很可能会遇到汇率不得不大幅贬值或外汇储备大量流失的困境甚至危机。他指出，当改革有一定实质性进展的时候，人民币会继续升值的步伐。

　　对于资本市场，嘉实基金管理有限公司董事总经理、首席投资官邵健认为，上市公司包括现金分红与回购在内的现金回报对于提升投资者回报、优化资源配置、促进供给侧改革，降低金融体系风险具有重要作用，建议通过改革完善上市公司回购的制度环境，引导稳定型与缓慢成长型的上市公司加大分红回购，加强股东对上市公司分红回购决策的参与权，继续大力发展机构投资者，推动养老金入市。

　　2016中国（深圳）IT领袖峰会在深举行

　　由深圳市人民政府和数字中国联合会共同主办的2016中国（深圳）IT领袖峰会昨日在深开幕，包括李彦宏、马云等在内的众多IT领军人物以及港交所行政总裁李小加等人士出席。此次峰会主题为“IT·智能·共享”，举行包括高端对话、主题论坛等一系列活动，发布了《2015中国IT产业发展报告》，对当前IT产业现状和未来趋势进行深度有价值的分析；专场信息行业报告会参与方GfK、IDC、易观国际、艾瑞、罗兰贝格、企鹅智库、赛迪顾问等国际国内知名研究机构发布了信息消费、移动互联网及智能制造领域研究咨询报告。

　　新三板信披监管升级 连发9家年报问询函

　　全国股转公司近日公布了今年以来首批针对年报的问询函，涉及9家挂牌公司，问询的主要内容包括信息披露不一致、关联交易未明确、融资及分配情况出差错、财务报告出乌龙等问题。

　　全国股转公司相关负责人表示，将在2015年年度报告事后审查过程中陆续发布年报问询函，各市场主体需严格按照规则要求披露年报，注意年报披露质量。一家券商的新三板业务人士认为，当前很多挂牌的中小企业信披意识非常淡薄，监管层的持续督导和自律监管手段将逐步地把企业引入规范。

　　信披内容前后不一致。随着越来越多企业登陆新三板，信息披露缺乏，已成新三板企业的“通病”。挂牌公司及其相关人员对新三板业务规则熟悉程度不高，重视度不够，无知犯错、无意违规的现象比较常见。

　　上周五，全国股转公司对恒业股份、同济医药、蓝山科技、菁英时代、九鼎集团、阿波罗、达仁资管、朗铭科技、易点天下等9家挂牌公司发布了年报问询函，要求公司按照问询函要求对相关问题予以说明，在4月8日前报送全国股转公司公司业务部。

　　其中，信息披露内容前后不一致成为挂牌公司屡屡触碰的雷区。在恒业股份的问询函中，现金流量分析数据的准确性受到关注。全国股转公司指出，在公司年报第四节“管理层讨论与分析”现金流量状况相关表格中，经营活动产生的现金流量净额为959.67万元，筹资活动产生的现金流量净额为3127万元；但现金流量状况分析中，经营活动产生的现金流量净额为-540.33万元，筹资活动产生的现金流量净额为4627万元，前后披露的数据不一致且差异较大。全国股转公司要求核实现金流量表中相关数据的准确性。

　　同样的问题，在九鼎集团的年报中也有所显现。针对九鼎集团的问询函中，全国股转公司指出，该公司财务报表附注中披露的“可供出售金融资产”前后不一致，“可供出售金融资产的情况”中有可供出售债务工具和权益工具，“期末按公允价值计量的可供出售金融资产”中没有可供出售债务工具，需进一步核实。并且，报告期利润表中，“投资收益”约为8.05亿，现金流量表中，“取得投资收益收到的现金”约3.82亿，二者不一致。

　　同时，信息披露“漏项”情况也较为常见。以同济医药为例，其监管函中强调该公司“基本信息”中未披露签字注册会计师、会计师事务所地址。蓝山科技也未披露研究开发项目特点、划分研究阶段和开发阶段的具体标准，以及开发阶段支出资本化的具体条件，和各研发项目资本化开始时点，资本化的具体依据、截至期末的研发进度等。

　　据统计，仅去年就有48家新三板挂牌企业由于信息披露违规被点名批评。一家券商的新三板业务人士指出，信息披露已经成为新三板挂牌企业的短板，信息披露的完善有助于投资者更好地了解企业情况，也能帮助企业找到志同道合的投资者，需提高新三板信披的规范程度。

　　重大事项含混不清。除了信披不严格外，一些企业的年报中还存在重大事项含混不清、关联交易未明确、融资及分配情况出差错、财务报告出乌龙等问题。业内人士指出，这与企业发展不规范有一定的关系。

　　在达仁资管的问询函中，全国股转公司重点关注的是该企业的发行募集资金、投资收益、关联交易等情况。全国股转公司指出，达仁资管挂牌以来四次发行共募集资金约10.64亿元，第四节“管理层讨论与分析”显示，货币资金期末余额约4.34亿元，期末货币资金余额较多的原因是“公司募资带来的货币资金”。第七节“融资及分配情况”显示，截至2015年12月31日，公司已将上述募集资金全部使用完毕，前后不一致。同时，在2015年投资收益中，该公司可供出售金融资产持有期间收益为2613万元，2015年和2014年平均可供出售金融资产账面价值约为1.27亿元，可供出售金融资产平均收益率约为21%，而可供出售金融资产持有期间收益一般为债券利息或股权分红，年报中达仁资管未说明相关权益投资产品性质、期限及持有期间收益情况。在关联交易方面，该公司未披露关联方应收应付款项是否为关联交易。

　　此外，同济医药的年报中出现了明显的乌龙。该公司年初并不存在账龄2-3年的应收账款，但年末却披露账龄3-4年的应收账款为387015元，矛盾较大。上述新三板业务人士指出，挂牌企业在年报中要高度重视，认同监管要求，避免违规乱象。

　　据了解，目前，券商开始逐步重视自身持续督导的义务，重视信息披露。部分证券公司已经成立团队，专门帮助企业进行信息披露。

　　“保险+期货”：金融跨界服务三农新方式

　　保险的本质是风险保障，农业保险因为作物集中特点，在自然灾害发生时，保险公司往往承受着巨大的赔付风险。如何分散风险，再保险是一种选择，而借助期货市场则是又一新的手段。

　　近日，中证机构间报价系统股份有限公司在京召开“期货+保险”服务三农创新座谈会。证监会、保监会、证券业协会、地方政府代表及相关机构参与座谈，分享如何更好地通过报价系统分散农业保险风险。

　　报价系统原名中证资本市场发展监测中心有限责任公司，是经中国证监会批准并由中国证券业协会按照市场化原则管理的金融机构。报价系统是个机构间的市场，能够为参与人提供私募产品报价、发行、转让及互联互通、登记结算、信息等服务，以私募产品发行转让市场、私募股权发行转让市场、场外衍生品市场、大宗商品市场为主体架构，是多层次资本市场基础金融设施之一。

　　座谈会上，报价系统总经理葛伟平表示，报价系统非常重视服务实体经济和三农事业，积极为各类型金融机构和企业服务三农搭建平台和渠道。通过这次座谈会，更进一步探讨如何充分发挥报价系统参与人多元化的优势，汇集各方力量更好服务三农。

　　会议指出，中国农业发展的特点，使得期货市场的价格发现和风险管理功能，与保险更接近三农的现实，两者有了结合的基础。“期货+保险”模式能够萌芽创新发展，是来自市场的力量。经过一段时间的试点之后发现还是走得通，保险公司在前端发挥优势，资本市场在后端通过场外期权等方式分散风险。“期货+保险”模式还需要进一步调研和扩大试点，需要监管和市场主体各方的共同参与与呵护。

　　近些年，在政策支持下，农业保险取得了快速发展，已经成为财产险第三大险种，在服务三农方面发挥了重要作用。保险行业参会代表表示，农业险在转移农户风险的同时，也面临着进一步分散、转移风险的问题，希望通过市场化的机制充分发挥市场资源配置作用。行业正考虑如何通过资本市场、期货市场转移风险，“保险+期货”模式符合发展要求，能够实现保险和期货的优势互补。保险机构在目前资本市场风险转移工具中找到了一个比较可行的路径。

　　对于前期试点中遇到的问题，人保财险和中粮期货的相关负责人提出，需进一步丰富场内工具、简化场外衍生品交易流程以及对场外衍生品业务集中清算等。

　　此外，也有机构建议开发更多农作物期权品种、完善中央清算制度、提供一对一和一对多交易服务、增加担保增信措施，以及提出尝试巨灾收益凭证等新的探索。

　　首批五家民营银行总资产近800亿 三家不良率为零

　　首批5家民营银行近期陆续公布其开业以来的部分经营数据。截至2015年年末，5家民营银行资产规模已达到794亿元。

　　从盈利情况看，去年3月26日开业的民商银行，截至今年3月23日，盈利已逾千万，在同批次试点民营银行中首家实现盈利；从信贷投放情况看，背靠阿里的网商银行累计信贷资金已达450亿元。

　　招商银行前行长马蔚华在上周的博鳌论坛上表示，民营银行诞生有天时地利因素，比如利率市场化给了民营银行自主定价的条件，互联网的盛行为其发展插上了翅膀。“但民营银行一诞生，就遭遇中国经济下行周期，面临的挑战也就更大。”

　　民商银行盈利千万。温州民商银行官微近日公布的数据显示，截至去年年底，民商银行实现净利润1018万元，成为同批试点民营银行中第一家实现盈利的银行，超出其股东提出的“允许三年不盈利”的预期。

　　作为初创时就以服务小微市场为定位的民营银行，民商银行数据显示，截至今年3月23日，开业近一年时间里，民商银行各项贷款余额12.65亿元，共计1086笔。其中，205笔发放给小微企业，874笔发放给个体工商户和个人，主要投向制造业、建筑业、批发和零售业。

　　值得注意的是，民商银行运营一周年来，不良贷款率为零。据悉，在营销模式上，民商银行建立了具有自身特色的一带一群、一带一圈、一带一链的“三带”批量营销模式。通过与园区开发方、市场管理方、核心企业等开展深入、紧密的业务合作，带动小微创业园、商圈、供应链内的一批小微企业，为其提供批量化金融服务。目前，民商银行已与苍南三联纺织品市场、温州食品协会、温州汽车零部件市场、平阳万洋小微园等单位达成全面战略合作。通过该模式，民商银行已累计发放贷款376笔，金额共计68734万元。

　　上海华瑞银行行长朱韬也在上周博鳌亚洲论坛上透露，到去年年末，华瑞银行经营的半年多时间内，资产规模已突破200亿，目前没有不良资产，并且已经实现盈亏平衡。

　　而定位于“公存公贷”的天津金城银行，截至2015年年末的资产规模达157.2亿元，各项贷款余额为44.98亿元，实现净利润-0.29亿元，不良贷款率也是零。

　　网商银行放贷450亿。开业之初即定位于“互联网银行”的网商银行和微众银行，因其背靠互联网巨头，且场景化运用丰富而备受关注。这两家银行也于近期公布部分经营数据。

　　网商银行近期公布的数据显示，截至上个月末，正式开业8个月以来，网商银行已累计提供信贷资金450亿元，服务小微企业突破80万家。目前，网商银行户均贷款体量约为2万元。旺农贷产品上线不到半年，已经覆盖全国24个省139个县的2425个村庄，农民的户均贷款支用金额在4.4万元。资产质量方面，网商银行不良贷款率不到1%，不良贷款余额约为1亿元。

　　微众银行方面数据显示，自去年5月份正式运营以来，微众银行个人客户数已超600万；推出10个月的微粒贷主动授信已超3000万人，累计发放贷款超过200亿元。微粒贷笔均借款金额低于1万元，逾期率低于0.3%。

　　银监会主席尚福林近期称，目前民营银行发展规划较为稳健，注重长期的风险管控，不急于盈利；深耕细作特色业务，细化市场定位，不盲目扩大规模；夯实发展基础，在培养人才方面下功夫，积累风险管理经验。

　　除了过亿会费，中国互金协会还有啥看点

　　筹谋半年的国字头互联网金融协会，终于在3天前正式成立。这个集齐几大对口金融监管部门和创新金融所有分支的行业自律组织，因为一行三会相关负责人的直接坐镇，官方色彩浓厚。

　　成立之初，“会费”即成坊间热议焦点——首批437家会员单位第一年就要上缴过亿会费。

　　在中国互联网金融协会，普通会员（指盈利性单位）的年费高达20万，理事、监事60万。作为对比：成立于去年1月末、目前吸纳成员200多家、由银监会主管的中国小额贷款公司协会，会费标准是普通会员1万，理事、监事10万，副会长30万……不过，因为每个协会的职能与作用不同，所以这样的对比意义不大。假如这个国字头互金协会后续开展的所有举措，包括业务交流、行业培训、监管沟通、资本引流等都能更促进参与主体乃至行业的发展，那么会员资格的价值就远非高价会费所能衡量。

　　此外，很多会员单位一年广告费都不止这个钱。加入国字号协会，就是一种隐性的平台增信与身份认可。

　　刨除颇具话题性的会费，协会本身我们到底应该关注什么？至少有两点值得注意。

　　首先，会员构成更科学。据不完全统计，在这个国字头互金协会成立之前，区域级（包括省级、市级、区级）的互金协会已经有17个。这17个地方多是民间热钱与科技创新集聚之地。比如广东区域，除了省级层面的广东省互联网金融协会，深圳、广州、东莞都设了市级互金协会；而长三角区域，除了上海和江苏、浙江两省的互金协会外，各自辖区内还设了陆家嘴、长宁区、杭州市等互金协会。

　　这些地方都是民营经济高地，个人与小微企业借贷需求旺盛。因此，这些地方性互金协会近一半甚至一半以上的会员单位是P2P。然而，中国互金协会与它们最本质的区别，就是437家会员中，P2P的占比仅约10%，其余均来自传统金融业态的银行、证券、保险、基金、信托、融资担保，以及创新金融分支的支付、众筹、征信、消费金融。这样的会员构成更为尊重并顺应互联网金融的本质，因为这大力吸纳了传统金融机构的创新业务载体和金融互联网化探索平台。

　　其次，国家级与区域性，两个层级至少18个互金协会如何分工与协同？

　　记者收到的多达数十封来自会员单位有关互金协会成立的通稿里，会员均在表达“坚决自律、坚决跟着国家走”的决心后，高度点评国家级互金协会的成立具有里程碑意义，是监管落地的载体。但问题是，这样的认知放在此前区域性互金协会成立时，也能通用。

　　深圳互金协会秘书长曾光称，国家级互金协会在政策建言上跟监管更为贴近，区域性互金协会则更贴近本土市场。举个例子，深圳的互金协会在深刻感受本地房价疯涨以及民间杠杆资金的凶猛后，在全国范围内最先配合金融办摸底首付贷，并自行发文整顿房产众筹。

　　曾光将区域性互金协会的作用总结为“因地可制宜”。但是，因为互联网金融的业务早已不再局限于注册地，具有跨地域、产品更迭迅速、业务异化等特点，这时国家级互金协会庞大的会员库就显出实力了——它可以搭建后台数据库，定期发布不同业态分支的黑名单、白名单或预警名单。因此，国家级互金协会就能与区域型互金协会实现职责互补。

　　航空业试水“碳金融” 50万吨碳配额业务落地

　　国内首单碳配额卖出回购业务近日在沪落地。兴业银行与春秋航空、上海置信碳资产在上海环境能源交易所签署《碳配额资产卖出回购合同》，交易标的达50万吨碳配额。这也是国内航空业参与碳金融创新的首单业务。

　　航空业温室气体排放量仅次于电力。联合国政府间气候变化专门委员会资料显示，航空业的碳排放量占全球人为碳排放总量的2%。欧盟2012年已将碳减排交易机制覆盖范围扩展到航空业。根据中国低碳规划，2020年民航单位二氧化碳排放将降11%。

　　目前，上海已将航空业纳入控排范围，广东省也将需要报告碳排放信息的行业扩大至民航领域。针对碳减排给航空业可能带来的碳配额履约、增加成本负担等情形，兴业银行深入分析类似春秋航空等控排企业在碳减排履约和碳资产管理方面的金融需求，设计了以碳配额为标的的碳资产管理创新业务。

　　据了解，该单卖出回购业务由春秋航空向置信碳资产根据合同约定卖出50万吨2015年度的碳配额，在获得相应配额转让资金收入后，将资金委托兴业银行进行财富管理。约定期限结束后，春秋航空再购回同样数量的碳配额，并与置信碳资产分享兴业银行对该笔资金进行财富管理所获得的收益。

　　“这种碳配额资产管理模式，既保证了春秋航空作为控排企业可以无风险完成履约，又可以盘活碳配额资产，在获得融资的同时，实现碳配额资产的高效管理。”据兴业银行碳金融专业人士介绍，这是继2014年在深圳成功落地国内首笔碳资产管理产品后，该行碳金融业务的又一创新。该模式引入控排企业、碳资产管理公司和商业银行三方共同参与，充分发挥各自市场功能，实现了三赢。

　　在今年的博鳌亚洲论坛上，中国气候变化事务特别代表解振华表示，中国2017年将在全国建立统一的碳市场。2011年，中央确定北京、上海、天津、重庆、广东、湖北、深圳等七省市作为碳排放权交易试点，截至2015年底累计成交逾4800万吨二氧化碳，累计成交额超14亿元。

　　数据显示，预计到2020年，每年碳排放许可的期货市场价值将达600亿～4000亿元，现货市场将达10亿～80亿元。

　　目前，兴业银行已与7个碳交易试点地区签订战略合作协议，实现了与国家碳排放交易试点合作的全覆盖，提供交易系统开发、碳交易资金清算存管、碳资产质押授信、节能减排融资、自愿减排交易咨询代理等一揽子金融服务。

　　跌破4%！现金管理类信托产品收益率继续下降

　　证券时报·信托百老汇记者调查发现，不少现金管理类信托产品七日年化收益率跌破4%，收益率同比出现了30%左右的下滑。

　　记者调查发现，尽管信托公司推出的现金管理类产品应对市场上货币基金和银行理财产品的竞争，但自今年2月底以来年化收益率普遍跌破4%，同比下滑20%~30%。

　　其中，上海信托的“现金丰利”产品，截至3月24日七日年化收益率为3.77%，而去年同期为5.04%，同比下降25.1%；中信信托“信惠现金”产品信惠1201期-A类七日年化收益率为3.58%，去年同期为5.56%，同比下降35.6%；华宝信托“现金增利”产品，截至3月23日，七日年化收益率为3.63%，去年同期为5.20%，同比下降30.1%。

　　上述上海信托销售经理表示，“最近的年化收益率在3.6%左右，市场上同类产品基本都是这样，不少产品还在往下走，也受到了央行持续降息的影响，去年的年化收益率基本维持在5%左右，今年以来基本在3.7%~4%之间波动。”

　　不过，尽管现金管理类信托产品收益率同比出现较大下滑，但仍然高于市场以余额宝为代表的货币基金和活期、定期存款，但逐渐低于银行发行的理财产品的收益率。

　　数据显示，银行定期的理财产品收益率已经逐渐高于现金管理类信托产品，且投资门槛较低，占据一定竞争优势。

　　此外，此前现金管理类信托是可以投资于高收益的非标资产，比如集合信托计划等，但由于去年监管层要求逐步清理资金池中的非标资产，投资标的中高收益资产更加少了，因此收益率也就进一步降低了。

　　专家：未来绿色投资需求每年至少达2~4万亿

　　我国目前环保产业投资有多火？从日前在南京举办的“环境修复与绿色发展清洁技术论坛”参会情况就略见一斑。100多人的会场，到会的政府、企业和机构代表却多达200人。

　　据相关机构的不完全统计，2015年仅全国各地推出的环保项目，投资总额就高达3万亿元。

　　相关数据统计显示，2015年全国各地推出的环保项目近2000项，其中，投资的主要形式为公私合作模式(PPP)。

　　来自新三板挂牌企业金茂投资的资料显示，环保PPP项目呈现四大特点：一、环保PPP项目多，比例大，增速快；二、环保PPP项目投资额相对较小；三、环保PPP项目中水务项目数量较多；四、环保PPP项目细分领域较广。包括水务项目、垃圾处理、建筑垃圾处置及资源化利用、流域治理、生态公园建设、黑臭水体、海绵城市等。

　　与会的政府、企业和机构代表一致的看法是，在经济经历了长达30年的高速增长后，环境保护问题目前已得到了包括从中央到地方、社会各界人士的广泛共识，我国未来每年绿色投资的需求至少达2~4万亿，但以政府当前的财力，其中85%以上的绿色投资需要将来自于社会资本。

　　“个人认为，今后每年各界对环保的投资，规模绝非2~4万亿这么少，至少会达到10万亿级甚至更高。”与会的一位政府背景的研究人士表示，这必然为民间资本创造无限的机会，也是政府引导当前民间旺盛流动性的最好去处。

　　环保概念于资本市场而言，也是个热词。除了热门的环保概念个股，各类环保类的投资品种就比比皆是，从私募产品到公募产品，甚至银行理财产品，莫不受到投资者追捧。

　　西南证券投行部数据显示，目前主业为环保的上市公司共计29家，截至2016年1月底，平均市盈率达57.88倍，市盈率中位数为49.48倍。环保个股估值明显要高出目前市场上其他板块的整体估值。

　　除了投资者直接用估值选择环保外，不少的上市公司也开始转向环保产业。西南证券的数据显示，近年来随着国家队环境保护的重视的系列政策的出台，环保产业投资也迎来了发展的黄金时期，仅近三年境内发生在环保产业的上市公司并购金额就高达近100亿元。

　　西南证券投行并购部总经理梁俊说，“资本市场助力环保产业发展的路径主要有三个，一、企业首次公开发行（IPO）；二、上市公司并购，包括借壳上市；三、企业挂牌新三板。”

　　资本市场助力环保产业发展，除了A股市场外，新三板市场是另一个场所。西南证券投行部数据显示，截至今年1月底，在新三板挂牌的环保企业已经多达33家，平均市值为7.06亿元，动态市盈率更是高达75.99倍。2015年这些挂牌的环保企业合计发布融资计划8起，平均发行市盈率23.77倍。

　　提价效应显现 白酒股重获机构关注

　　2016年第94届春季全国糖酒会3月24日在成都开幕，白酒提价成为这次糖酒会上业内普遍关注的问题。作为行业风向标，产品价格等信息一直被视为焦点。而白酒龙头企业五粮液（000858）日前表示，从3月26日起，公司核心产品52度新品五粮液(普五)的出厂价由每瓶659元恢复为每瓶679元。

　　事实上，进入3月份以来，白酒板块已经开始活跃。据同花顺数据，从3月18日至3月24日收盘，18只白酒股中有12只股票涨幅超过4.5%，其中*ST皇台（000995）涨幅达11.15%，老白干酒(600559)、顺鑫农业(000860)、金徽酒（603919）的涨幅也均在7.7%以上。而3月18日、3月22日两天，白酒板块盘中更是拉升翻红，涨势明显。

　　无独有偶，3月21日下午，招商证券、嘉实基金、工银瑞信、上投摩根等十几家机构在成都参加了“2016年五粮液投资者沟通交流会”，调研人数达到100多人，市场对这家白酒龙头股的热情不减。

　　除了提价的信息外，机构主要的关注点集中在国企改革等话题上。五粮液对此的回复是，关于非公开发行股票暨员工持股计划事项，目前正等待宜宾市政府、四川省国资委批复，其后公司将按程序召开股东大会审议，报中国证监会审核。公司在国资改革完成后将考虑逐步提高分红比例，回报广大股东。

　　此外，五粮液的并购欲望非常强烈。“十三五”期间，公司计划通过并购实现新增销售收入的目标是100亿元；公司现正积极寻找目标企业，未来的方向将考虑并购年收入10亿元以上的酒企。

　　值得一提的是，3月25日，部分机构还“顺便”调研了同为四川白酒企业的泸州老窖。当日的调研吸引了申万宏源、光大证券、光大永明资产、银河基金等若干机构投资人。对于行业提价的问题，泸州老窖的态度显得很积极，公司认为，龙头企业提价对整个行业来说是好事。公司目前主要保持“三个稳定”：产品稳定、团队稳定、渠道稳定，稳中求进，价格根据市场情况调整。

　　自从2012年年底国家出台八项规定，高端白酒行业便陷入寒冬。经过三年的深度调整之后，整个白酒行业正期待春天重临。

　　平安证券近期的研报给予白酒行业较高的投资预期，认为白酒股投资机会将贯穿2016年，预计白酒行业2016年将维持5%至10%的增长，形成巨大的市场增量，上市公司市占率将恢复上升态势。主题方面，国企改革和并购整合将持续提供机会。

　　此外，白酒企业业绩回暖也给市场提供了信心。据《长江商报》统计，白酒行业18家上市公司中，已经有9家公司披露了2015年度业绩预告，8家上市公司实现了营业收入和净利润同比增长，其中*ST酒鬼、口子窖、泸州老窖、山西汾酒的净利润比上年同期增幅均超过40%，尤其是*ST酒鬼，其预计归属于上市公司股东的净利润将增加182.17%至198.48%。

　　白酒行业专家认为，中国白酒格局未来将呈现“两头大中间萎缩”的态势，以茅台、五粮液为代表的“面子酒”会持续增长，以甘肃金徽酒业为代表的地方强势品牌凭借性价比优势也将迎来大发展，而全国二线品牌酒企的业绩将会面临萎缩。如此看来，龙头企业和区域特色企业或许能成为投资者下一步关注的重点。

　　市场春暖个股花开122只个股创年内新高

　　截至上周五收盘，今年以来上证综指跌幅达到15.82%，但是随着近期大盘气候回暖，部分个股早已嗅到春天气息而率先走强。统计显示，不计去年下半年以来上市的次新股，上周共有122只股票创出年内新高，大蓝筹和题材股各自花开。

　　主板市场不甘落后。2016年开市以来，大盘一度跌跌不休，仅1月份的跌幅就超过22%。不过，近期上证综指逐步上行，市场回暖迹象明显，个股走势也出现分化。Wind数据显示，不计去年下半年以来上市的次新股，共有2259只个股的年内最高价仍出现在新年第一个交易日，即1月4日，所占比例达80.42%，但也有部分个股已嗅到春天气息而率先走强。统计显示，上周共有122只个股创出年内新高，其中总股本较高、市盈率较低的沪市股票占有一席之地。

　　与以往中小创个股一枝独秀不同，这122只个股中，沪市主板股票占比有所提升，其中沪市主板股票有32只，深市主板股票14只，创业板股票28只，中小板股票48只。

　　从总股本上看，总股本在10亿股以上的股票总共有19只，其中浦发银行、上海石化的总股本超过100亿，上海机场、皖通高速、贵州茅台也位列其中。从市盈率上看，市盈率在30倍以下的股票总共有16只，浦发银行的市盈率为6.89倍，天虹商场的市盈率也仅8.76倍，此外，航民股份、贵州茅台的市盈率也不足20倍。

　　贵州茅台无疑是日前最令人瞩目的蓝筹股。作为两市第一高价股，该股自2月22日开始发力上行，3月23日晚间公司2015年年报出炉，推出被称为“三年以来最慷慨的”分红方案，拟对公司全体股东每10股派发现金红利61.71 元(含税)。受此刺激，该股在3月24日、25日两日连创年内新高，25日盘中最高触及249.79元这一年内高点。

　　题材股涨幅居前。从这122只股价创年内新高的个股所属行业来看，主要集中于有色金属、计算机、汽车、电器、化工等行业，包括高送转概念、军工概念、迪士尼概念等。从今年以来的涨幅看，题材概念股由于股本小、股性活跃，普遍涨幅居前。

　　统计显示，股价创年内新高的股票中，涨幅在30%以上的有21只，其中宝德股份、浙江金科、豫光金铅、长江润发、*ST常林和如意集团的年涨幅在60%以上。

　　其中宝德股份以112.52%的年涨幅居第一位。该股股价自3月16日发动一波行情，随着高送转行情继续发酵，其股价在3月18日到23日连续涨停，并放出了历史天量，上周五盘中创出35.9元的历史新高，3月16日以来区间涨幅达到74.15%。公司于2月4日公告，去年净利增241%,拟10转15派0.5元，属于高送转概念股。

　　而被视为高送转潜力股的浙江金科今年以来走势独立，一路震荡上行，3月24日该股股价盘中创下41元的历史新高，今年以来累计涨92.04%，年涨幅仅次于宝德股份。公司2月底发布业绩快报,公司去年实现净利润4873.81万元，同比增长34.71%，每股收益0.19元。

　　不过，浙江金科自3月24日股价创出历史新高后，3月25日重挫超过6%。而另一只高送转概念股新联电子也在3月24日创出16.31元历史新高后，25日跌幅高达9.70%。

　　A股尾盘连续异动 市场又到变盘临界点

　　上周后3个交易日，尾盘都出现异动现象。周三A股市场多头尾盘发动突袭，上证综指3000点失而复得；周四空头尾盘杀跌几乎吞噬了反弹成果，上证综指跌1.63%，3000点整数关口再度失守；周五多头尾盘再度拉升股指，但上证综指成交低迷，已无力收复3000点。尤其是创业板指上周五小幅低开后迅速拉升，随后便开启缓慢震荡走弱的模式，跌破2200点。临近尾盘跳水后虽然出现快速拉升，仍以微跌报收。总体上，多空双方连续三天尾盘都出现了剧烈动作，走势较为诡异。

　　无论从大涨后短期获利盘积累的角度看，还是连续横盘震荡的技术角度看，目前市场都处于容易发生变盘的敏感点位，短期内变盘概率增大。

　　从3000点的争夺分析，3月以来大盘数度夺回3000点高点，但绝大多数的投资者还是被套。那么，技术上看，上证综指连续在3000点附近反复争夺，又始终未能再进一步，预示着短期在3000点附近抛压较大，而持续缩量更是体现出了一种惜售心理。3000点标志A股进入“3”时代，但A股要上新台阶，就要面临上方套牢盘的压力，而目前的量能可能还难以支撑这样的任务。

　　从60日线攻防分析，上周5个交易日，A股三大指数基本都是围绕各自的60日均线窄幅波动。上证综指继上周四失守60日均线后，周五勉强收复60日均线。目前沪指已连续5日在60日均线附近徘徊，可见3000点与60日均线附近的抛压极重，上攻难度较大，后期选择向下调整的概率逐渐增大。

　　从上周成交量分析，大盘上周连续四天成交量急剧萎缩，尤其是周五上午成交量明显缩小，早盘成交量还不到周四全天的一半。以日成交量分析，沪市周五单边成交量2008亿元，较周一的3808亿元整整减少了1000亿元，这意味着市场观望气氛很重，是一种较为强烈的变盘信号。市场的抛压很大，不仅近期涨幅较大的板块出现了获利回吐，同时近期资金连续净流入的沪股通资金也开始出现净流出。

　　另一方面，A股市场与国际市场联系越来越紧密。投资者要注意两件事。一是“交割日魔咒”。对于近几个月A股逢月底大跌的现象，有市场人士认为，这可能与新加坡的新华富时A50股指期货“交割日效应”有关联，因为该股指期货交割日是每月倒数第二个交易日，接下来的4月首个交易日又是中国公布采购经理人指数（PMI）先行指标的日期。

　　二是美联储“加息魔咒”。美联储4月与6月还有两次议息窗口期。近日美联储鹰派加息言论渐起，使美元快速反弹，黄金、原油大跌。高盛认为，美联储下次加息可能是在6月，届时或加息25个基点。不过，该行还称，4月加息也不是没有可能。国际分析人士指出，美联储4月加息与否，还要看3月非农能否逃脱魔咒。4月1日 (本周五)将迎来超级重磅数据——美国3月非农就业数据，以及3月失业率数据。目前市场普遍预期美国3月新增就业人数增加20万，失业率仍将维持在8年以来的低位4.9%附近。由此看来，本周仍有许多内外重要的不确定因素，投资者需要密切注意。

　　本周解禁市值环比减少六成多

　　根据沪深交易所的安排，本周两市共有32家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计22.39亿股，占未解禁限售A股的0.37%。其中，沪市12.68亿股，占沪市限售股总数0.45%，深市9.71亿股，占深市限售股总数0.30%。以3月25日收盘价为标准计算的市值为255.95亿元，占未解禁公司限售A股市值的0.27%。其中，沪市12家公司为134.78亿元，占沪市流通A股市值的0.06%；深市20家公司为121.16亿元，占深市流通A股市值的0.09%。本周两市解禁股数量比前一周36家公司的44.55亿股减少了22.16亿股，减少幅度为49.74%。本周解禁市值比前一周的823.32亿元，减少了567.37亿元，减少幅度为68.91%，为2016年年内适中水平。

　　深市20家公司中，深纺织A、神州信息、众合科技、太阳纸业、齐星铁塔、银江股份、红日药业、海伦哲、拓尔思、光线传媒、联建光电、绿盟科技共12家公司的解禁股份是定向增发限售股份。丽珠集团、南洋科技、海南瑞泽共3家公司的解禁股份是股权激励一般股份。德联集团、裕兴股份、中泰股份共3家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。浩物股份、先锋新材共2家公司的解禁股份是追加承诺限售股份。其中，德联集团的限售股将于3月28日解禁，解禁数量为4.11亿股，是深市周内解禁股数最多的公司，按照3月25日的收盘价9.99元计算的解禁市值为41.03亿元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁总额的33.87%，解禁压力集中度低，也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达120.29%。解禁市值排第二、三名的公司分别为光线传媒和太阳纸业，解禁市值分别为34.67亿元、11.50亿元。

　　深市解禁公司中，丽珠集团、众合科技、太阳纸业、齐星铁塔、南洋科技、海南瑞泽、银江股份、红日药业、先锋新材、海伦哲、光线传媒、绿盟科技、裕兴股份、拓尔思、联建光电、神州信息、中泰股份均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，深市将没有新增的全流通公司。

　　沪市12家公司中，嘉化能源、天通股份、航天动力、青海春天、蓝光发展、金瑞矿业、中天能源、旗滨集团共8家公司的解禁股份是定向增发限售股份。用友网络的解禁股份是股权激励一般股份。九华旅游、北部湾旅共2家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。宝诚股份的解禁股份是股改限售股份。其中，中天能源的限售股将于3月28日解禁，解禁数量为1.19亿股，按照3月25日的收盘价21.71元计算的解禁市值为25.86亿元，是本周沪市解禁市值最多的公司，占到了本周沪市解禁总额的19.18%，解禁压力集中度低。九华旅游是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达163.53%。旗滨集团是沪市周内解禁股数最多的公司，多达4.17亿股。解禁市值排第二、三名的公司分别为天通股份和蓝光发展，解禁市值分别为19.44亿元、18.69亿元。

　　沪市解禁公司中，嘉化能源、青海春天、金瑞矿业、中天能源、宝诚股份、九华旅游、北部湾旅、用友网络、天通股份、旗滨集团涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，沪市将有航天动力成为新增的全流通公司。

　　统计数据显示，本周解禁的32家公司中，3月28日有23家公司限售股解禁，解禁市值为190.26亿元，占到全周解禁市值的74.34%。本周解禁压力集中度高。

　　基金投资频遭“黑天鹅” 公募多举措防控风险

　　今年以来，A股市场“黑天鹅事件”频发，从金亚科技到沃森生物，再到*ST博元退市风波，均有基金“踩雷”。股市的“黑天鹅事件”，对公募基金的投资管理和风险控制提出了更高要求，多家公募通过限制投资比例、强化基本面选股、加强组合管理、选股池中剔除“ST股”等多项投资管理举措，控制股市“黑天鹅”投资风险。

　　近期，A股市场“黑天鹅事件”频发，继金亚科技之后，公募基金投资再遭“黑天鹅”袭击：重仓沃森生物（受疫苗事件影响）的华商基金近日发布公告，从3月24日起紧急下调沃森生物估值至8.14元，相当于停牌前11.16元股价计3个跌停，预计后市还会有更多重仓沃森生物的基金也将调整估值。

　　“黑天鹅”难避免惩处违规公司利好市场。多位接受记者采访的公募人士表示，随着A股市场投资者和投资标的的增多，投资上的“黑天鹅事件”不可避免，但从长期看，却是市场法治化、价值投资理念回归的过程，长期来看，对市场形成利好。

　　北京一家持仓沃森生物的公募基金经理回应称，沃森生物基本面并未出现问题，且疫苗事件尚未盖棺定论。但是市场情绪经常超出预期，给沃森生物重新估值是出于保护投资者利益，并给出投资上的最坏打算，提前告知投资者，可以作为基民投资决策的依据。

　　北京某中型公募投资总监也对此分析，一是在投资择股中，公募都会尽量规避此类风险，但由于不少公募投资对标的是长期持有，这种“黑天鹅事件”很难避免；二是由于当前投资机构和投资标的增多，在投资中信息不对称现象加剧，“踩雷”的事情更加无法避免。

　　在北信瑞丰无限互联主题基金经理王洋看来，“黑天鹅事件”短期对市场会产生冲击，但长期对市场将形成利好。王洋分析，一方面，“黑天鹅事件”有利于市场的法治化，通过对上市公司违法违规或不当行为的处理，有利于震慑涉嫌造假、内幕交易等违法违规的上市公司，有利于规范市场行为，让上市公司回归主业，避免市场周期性的概念性炒作；另一方面，也有利于市场回归到价值投资的理念，让投资更加注重从基本面选股，做价值投资和长线投资，避免短线的投资博弈。

　　限比例、买龙头：公募强化风险控制。A股市场，尤其是创业板市场的“黑天鹅事件”增多，也催化公募投资人强化风险控制，有的公募会强化基本面选股，多买行业优质龙头公司；有的会限制中小创持仓比例，完善投资组合，并在选股持仓上更趋谨慎。

　　有深圳基金经理告诉记者，由于目前一些股票长期停牌，公司对“重组”概念股特别加大审核力度，“从股票入库时就十分谨慎，要求研究员有一定比例的深度报告，还要投资总监、副总经理的两级审批。由于程序繁琐、时间长，一定程度上过滤了一些‘消息股’。”这位基金经理告诉记者，他透露，今年以来，一些无业绩支持的“消息股”基本上与公司核心库无缘，特别是一些预计停牌时间长达数月的，投资总监一般不会批准入库，这就避免了这类股票进入公司的重仓股列表。

　　另外，近年来一些私募竞相举牌上市公司，该基金经理表示，公司规定一旦基金产品接近举牌线，相关基金经理、研究员将被总经理约见，了解持有上市公司的情况，投决会也会召开会议讨论，“举牌”将带来一定的流动性风险，公司在这方面慎之又慎。“一些私募基金专门举牌‘壳资源股’，在公募基金是非常难以实现的，主要就卡在股票入库上。”

　　为了规避此类“黑天鹅事件”风险，王洋表示，一方面公司在投资选股上更加注重上市公司基本面，避免参与短线博弈；另一方面，投资上会严格执行“双十原则”，在基金资产比例和持股比例上大幅限制高风险投资标的。

　　北京某小型公募投资总监表示，基金公司买入股票，通过研究员研究、公司风控、分散持股，已经很大程度地避免“踩雷”。但是A股地雷很多，想要完全避免还是不可能的。“因此，除了基本面研究外，我们还会在操作策略上做风控。”该投资总监称，“一方面，我们会针对中小创股票的持仓进行比例调整；另一方面，小股票的稳定性不如大股票，我们尽量少碰小股票，尤其对转型的小股票会更加谨慎，多买龙头股，主要投向优质的龙头品种。” 该投资总监透露，最近A股市场风险事件较多，会让他们联想到其他领域会不会出现此类事件，例如血浆、安全制品等，公司会加强跟踪。同时，以前不太了解或不太有把握的公司在投资上也会更谨慎了。

　　“此类事件对投资没什么影响，做好风控管理和组合管理就可以，组合管理可以相对减少此类风险对基金净值的冲击。”上述北京中型公募投资总监称。

　　3000点上方QFII新进22股 8股被套牢

　　随着年报的披露，QFII（合格境外机构投资者）调仓动向曝光，去年末QFII现身58家公司前十大流通股东名单，其中，新进22股，8股跌破建仓成本。

　　今年以来A股再次经历巨震，沪指一度创出2638点新低，近期围绕3000点展开拉锯战。股指震荡期间，关于外资抄底的声音不绝于耳，作为外资进入A股的重要途径，QFII调仓动向引人关注。

　　证券时报·数据宝统计，已公布年报的724家公司中，QFII共现身58家公司前十大流通股东名单，合计持股量7.4亿股，环比增加23%。调仓动向显示，新进22股，增持15股，减持13股，8股持股量保持不变。以所属行业统计，QFII重仓股主要集中在化工、机械设备、汽车、食品饮料等行业，均有5只以上个股入围。

　　去年四季度A股止跌回暖，大盘由9月末的3000点出发，走出一波估值修复行情，沪指四季度上涨15.93%，期间QFII加仓，共新进22只个股。

　　比如华域汽车，四季度共有比尔及梅林达-盖茨基金会、首域中国A股基金等两家QFII入驻该股，合计持股量2026万股；挪威中央银行四季度新进万华化学前十大流通股东名单，持股量超过千万股。

　　今年大盘再次下挫，QFII重仓股股价普遍遭遇缩水，尤其是去年四季度高位新进股，如果一直持有大概率面临浮亏。数据宝统计，22只新进股中，今年以来平均下跌16%，其中，楚江新材、三峡新材等年内累计跌幅超过20%。

　　进一步对比发现，新进股中共有8股昨日收盘价低于去年四季度的最低收盘价，这也意味着即使QFII四季度以最低价买入，仍面临浮亏。

　　以此方法测算，QFII持有彩虹股份浮亏比例最大，该股最新价为8.08元，较四季度最低收盘价折价23%，中科三环、万华化学等3股昨日收盘价也低于四季度最低价一成以上。QFII投资风格向来以稳健著称，持有股票被套牢，相对来说这些股已具有一定的安全边际。

　　业绩方面，QFII新进股中九成出现盈利，仅有潜能恒信、三峡新材、*ST 煤气等三只股出现亏损，不过潜能恒信去年四季度遭爆炒，股价短期内上涨了2倍，*ST 煤气去年底停牌至今，押宝重组的可能性更大。盈利增幅显示，南京化纤、上海家化、深圳机场等11只股去年净利润同比增长超过50%。