【财新网】（记者 刘晓景）2015年7月的全球股市暴跌之后，“资本寒冬”成为投资人和创业者绕不开的话题，那么资本寒冬目前究竟温度几何？投资人、创业者都该如何继续面对？12月6日，在2016 WISE独角兽大会、第十六届中国股权投资年度论坛上，多位投资人谈及上述问题，资本回归理性、投资低潮期等成为共识，投资逻辑也转向寻觅下一个浪潮方向；加之移动互联网的红利消退趋势明显，多位投资人建议，创业者应在现金、商业模式、盈利、裁员等多方面进行考量和权衡，才能适者生存。
在第十六届中国股权投资年度论坛上，清科集团CEO倪正东发布的2016年国内股权投资规模数据显示，截至11月底，股权投资总额逾6683亿元，已经超过2015年全年的5254亿元，但投资案例数量仅7859笔，2015年全年为8365笔，此外人民币基金募集数量、外币基金募集数量较之2015年，均有下降。
“我认为，PC和移动互联网的浪潮2016年开始停滞，行业缺少浪潮，2017年会处于徘徊期，向左走或向右走，投或者不投，投资界在等待或呼唤下一波大的浪潮的来临。”倪正东在演讲中指出。
资本冷或热
真正身处其中的投资人对“寒冬”体会各异。毅达资本创始合伙人应文禄感受到的则是资本的冷热不均，“从资金募集量来讲，资金往品牌、优秀创投机构流动的趋势非常明显，美国是‘一九分化’即10%的机构聚集了90%的资金量，国内这一趋势也在增强；从投资上来讲，这些大的投资机构出手都非常快，投资在持续增长，但分布并不均匀。”
深创投董事长倪泽望用“很辛苦”来形容2016年的状态，“创投市场已经慢慢从蓝海变成了红海、血海，竞争非常激烈。” 倪泽望表示，过去募集3-5亿元的资金已经很不错，但现在至少是100亿元以上，甚至还有1000亿元，资金过多也使得项目极贵，一个项目动辄就是5-10亿元的估值，有的创业项目半年不到就已估值10亿元。
“昨天下午就谈了几个项目，一谈就是10个亿，谈起来非常累。项目方‘比武招亲’，谁出的价格高就给谁，这样做下去可能对整个投资行业造成极大的伤害，一旦这些钱都投出去了，可能五年以后该跳楼的跳楼，跑路的跑路。”倪泽望表示。
金沙江创业投资基金合伙人朱啸虎表示，2016年投资的资金比2015年少了10%，但投资项目少了三分之一，原因是投资人对项目、市场丧失了信心，只集中投资一些头部项目，比如共享单车OfO和摩拜就受到投资人的高度追捧，“一旦发现一两个好项目，都拼命想投进去，这是最大的问题。”
追风口、抢热点赛道曾是投资圈较为流行的做法，今年共享单车突然火爆，财新记者了解到，多家投资机构都在不断追着投，OfO和摩拜几个月内已完成多轮融资，仍有大量机构蜂拥而至。应文禄认为，投资应坚守不跟风、不盲从、不追高的三不原则，而应投概念、组合和趋势，讲求投资逻辑，“工业4.0、物联网、健康行业、汽车后服务市场等有大量的投资机会，若一味追风口，等风停的时候会死得很惨。”
创业公司如何应对？
资本回归理性也好、收缩止损也好，对创业公司的生存也带来了极大的挑战，行业在热议移动互联网红利消失的同时，裁员、破产、倒闭等也成为诸多创业公司面临的现状和困境。
GGV纪源资本管理合伙人符绩勋指出，2000年的互联网泡沫破裂后，2001-2003年处于一个低潮期，2008年的金融危机又是一次低潮，而这两个低潮期跑出了阿里巴巴、百度、腾讯，以及京东等优质的互联网公司，“资本退潮、市场不好的时候，是好公司真正能够脱颖而出的时候，考验的是技术、管理、执行等团队作战能力。”
高榕资本创始合伙人张震指出，过去互联公司的获客成本低至1-2元，但如今用户已经越来越长时间不会去下载新的APP，但仍有其他的红利可被使用，比如微信红利等，“对于创业公司来说，无论是广告还是用户付费打赏，和交易相关性越大，越有可能生钱，产生好的商业模式和现金流，而不依赖于to VC的方式生存下来。”
朱啸虎认为，创业者需要关注现金水平，若账上应收账款很多的话，年关就会很难过；其次必须要关注商业模式，过去的商业模式都是copy to China，在美国已经被证明过，但现在中国和美国几乎是同步，甚至稍早于美国，“创业者需要尽可能快、尽可能少地烧钱，去证明商业模式可行，然后扩张，这是比较重要的。”
符绩勋指出，创业者要根据公司的阶段、资金库等情况，做出综合的考虑和分析，以生存为前提来讲求管理、获客等的效率，“你有多少钱？你的跑道有多长？你有半年的跑道还是12个月的跑道？你现在有没有自我造血的能力？你是否能够验证出一个商业模式，使大家可以为这个将来买单？”
“当自己的造血能力还没有实现单位经济的盈利性的时候，你可能就要做一些裁员、做一些业务模式的调整，这是在今天的环境里面创业者必须考虑的问题。”张震表示。
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