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并购性市值管理后营业成本激增 全通教育增速放缓

2017年04月25日 08:42 来源于 财新网
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2年间,全通教育股价由467.57元/股跌落至15.41元/股,通过投资并购快速增长后,营业成本高企,净利润增速放缓
4月23日晚,全通教育集团股份有限公司(300359.SZ)发布公告,2016年,营业收入为9.77亿元,同比增长122.58%;归属上市公司净利润为1.03亿元,同比增长9.99%,基本每股收益为0.16元,公司盈利增速显著放缓。东方IC

  【财新网】(实习记者 王佳欣)昔日“股王”走下神坛,业绩、股价低迷。4月23日晚,全通教育集团股份有限公司(300359.SZ)发布公告,2016年,营业收入为9.77亿元,同比增长122.58%;归属上市公司净利润为1.03亿元,同比增长9.99%,基本每股收益为0.16元,公司盈利增速显著放缓。

  全通教育是一家互联网教育信息服务商,主要经营智慧教育云服务、互联网教育、教师继续教育等产品。作为在线教育概念股,全通教育于2014年1月登陆创业板,开盘价为24.18元。短短14个月,全通教育股价已涨至384元。2015年,《国家教育事业发展第十二个五年规划》的出台和教育部2015年工作要点中提出的教育信息化带动了不少在线教育板块的股票上升,同期,线教育概念股中文在线和互视网也分别创造了当时839%的最高年涨幅和逼近800亿大关的创业板第一市值。

  2015年5月13日,全通教育股价最高冲至467.57元/股,成为A股第一高价股,市值突破500亿元,远高于当时的新东方。如今,截止发稿时,全通教育股价已跌至15.41元/股,两年内跌幅超过84%。

  除了利好政策,全通教育节节攀升的股价与不断出手投资并购有关。2015年3月,全通教育投资5362万元获得河北皇典电子商务有限公司51%的股权,3个月后,又以5326万元收购杭州思讯科技71.75%股权。随后,全通教育还先后收购了湖北音信数据通信技术有限公司、广西慧谷信息科技有限公司、北京继教网技术有限公司和西安习悦信息技术有限公司,全年并购交易额达13.58亿元。据年报显示,2015年全通教育营业收入为4.39亿元,同比增长127.97%,归属上市公司净利润为0.85亿元,同比上涨108.56%。

  2016年,全通教育继续投资并购,向中山全中创新创业投资基金管理中心(有限合伙)投资1亿元,持股20%;向南通慕华股权投资中心(有限合伙)投资3000万元,持股12%。

  截止报告期末,公司商誉账面价值为118613.31万元,占公司报告期末合并净资产的56.02%,主要是公司发行股份及支付现金购买全通继教育和西安习悦100%股权及收购湖北音信、河北皇典等渠道型公司带来的商誉。目前上述商誉资产不存在减值,若全通继教、西安习悦等子公司未来经营状况未达到预期,将存在商誉减值风险,对公司业绩产生不利影响。

  目前,全通教育集团的三大主营业务分别为家校互动升级、EdSaaS(教育领域软件即服务)和继续教育,各自占总营业收入30%左右。其中,家校互动升级是公司的传统主营业务,最早以“校讯通”产品为核心,提供家长和学校之间的信息互通。2015年底,全国多个省市相继出台关于清理有偿使用校讯通产品的文件,加上移动互联网的迅速普及,“校讯通”产品利润大幅缩水。此后,该业务转型为“和教育”平台,着力发展以线上教育为主的成长帮手、全课通应用软件,以及以校园管理为核心的动力加一卡通。据年报显示,2016年家校互动升级业务营业收入为2.87亿元,同比上涨29.08%,增长速度放缓,占总营收比重下降20%。

  相较之下,2015年底,全通教育以10.5亿高价收购的全国中小学教师继续教育网表现相对乐观。年报显示,2016年,全通教育旗下的继续教育业务毛利率最高,为56.01%,营业收入3.3亿元,同比增长232.89%。全通教育称,全通继教已经在过去一年完成了集团改制,形成全国五个大区31个分支的事业部制组织结构,全年累计培训教师217万人。

  值得注意的是,作为全通教育的三大利润支柱之一,继续教育业务在保持营业收入高增长的同时,营业成本也大幅提升。据年报显示,2016年该业务的营业成本为1.4亿元,同比上升811.19%,毛利率同比下降27.92%。继续教育业务主要包括K12(从幼儿园到高中的基础教育阶段)教师的继续教育培训和学历提升,通过远程培训或面培形式展开。

  除此之外,天通教育目前主推的EdSaaS业务也面临着成本高启的问题。4月初,全通教育发布2017年一季度业绩预告中首次出现预亏损。公司营业收入同比增长10%-30%,净利润预计亏损300-800万元,去年同期净利润为1308万元。全通教育称,一季度预亏的原因是公司在重庆、天津、北京、上海等地加大扩张EdSaaS业务,人工成本、市场费用、行政费用等方面的投入较去年同期均有所增长。

  EdSaaS业务以学校智能阅卷、自动排选课程、智能教室、智能缴费等互联网教育云平台服务为主,采取教育主管部门、学校招标购买软硬件或采购SaaS服务的经营模式。全通教育年报显示,2016年,EdSaaS业务的营业收入为3.1亿元,同比增长近两倍,但毛利率却同比减少34.96%。其中,EdSaaS业务的直接成本为2.24亿元,同比上涨379%,人工成本为0.25亿元,同比增长近5倍。

  全通教育表示,2016年内,公司三通两平台项目业务发展迅速,已覆盖广东、贵州、福建、江苏、等11个省,合计中标平台项目116个。由于招投标项目从合同签订到项目验收要经历硬件采购、软件开发测试、硬件安装及系统集成、项目交付验收等环节,付款周期相对较长,应收帐款余额增加。据年报显示,全通教育年末应收帐款余额较年初增长147.13%,为1.13亿元。

  除了上述三类业务,学科升学被列为全通教育的第四大主营业务。2015年4月,全通教育通过收购广东介诚教育咨询服务有限公司,正式将触角伸向出国留学、游学等国际教育领域。从年报数据来看,2016年,公司学科升学业务营业收入为0.19亿元,同比增长翻一番,占总营收2.01%,尚处于初步探索阶段。

  两年来,全通教育通过投资、并购的方式不断拓展公司业务范围,在估值和业绩见好的同时,营业成本也跟着水涨船高。据全通教育披露的信息显示,近期策划的两次重大资产重组均未成功落地。去年10月,全通教育宣布终止的资产重组标的为一家教育信息服务公司,预计交易金额为28亿元-40亿元之间。今年3月,天通教育又叫停了一项重大资产重组,重组设计的标的资产属于国际教育及留学服务领域,预计交易金额为40亿元-45亿元。

  4月24日全通教育收盘价15.17元/股,跌3.68%。

责任编辑:屈运栩 | 版面编辑:张柘
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