11月4日晚间，香港上市公司保华集团有限公司（香港交易所代码：0498）公告称，拟进一步收购江苏南通港口集团（下称南通港）的股权。若收购成功，在这家中国第十大港口（以上年货运吞吐量计），保华将从相对控股股东转为绝对控股股东，南通港则由国有控股转为港资控股企业。
保华集团拟以不超过10亿元人民币的价格，竞价收购南通港12.32%的股份。2005年8月至次年9月，保华曾以增资入股方式获得南通港45％股份，注资额合4.3亿元人民币。当时南通港注册资本总计9.6亿元，保华相当于以净资产价格入股。时隔一年之后，如今保华若以10亿元购得上述12.32％股份，则收购成本已是当年的8倍。即便如此，综合两次投资入股，港资是以2.5倍的市净率获得南通港的绝对控股地位。
公告显示，南通港2006年净利润约5000万元，单就此次股权竞购而言，保华的10亿元出价已将南通港估值水平推高至160倍市盈率。
国投交通实业有限公司（下称国投交通）是上述12.32%标的股份的出售方。作为国家开发投资公司的全资子公司，这家中央企业因历年投资而持有众多地方交通基础设施的股权。南通港另外42.68%的股权属于南通地方政府。
内地港口对外开放始于1986年。出于引资建设的需要，国务院当年发布了《关于中外合资建设码头优惠待遇的暂行规定》。1987年12月，南京港务局与美资成立了第一家中外合资港口企业。此后十余年间，港商李嘉诚在参股国内港口方面表现活跃。1993年，李旗下的和记黄埔与上海港务局合资成立上海集装箱码头有限公司，各自持股50％，并随后在深圳盐田港突破性地获得控股地位。2002年4月，当时的国家经贸委在《外商投资指导目录》中，取消了港口公用码头中方控股的要求。至今，国内主要港口新建的集装箱码头已大都有外资入股，但原有港口集团整体被外资控股者还不多见。
值得一提的是，保华集团的实际控制人陈国强曾是李嘉诚手下大将，因财技高超在香港市场有“壳王”之称。2003年到2004年间，保华通过一系列复杂的股权交易，以不超过两亿元人民币的代价，获得洋口港投资开发公司、洋通投资开发公司各75％的股权，这两家公司为规划中的南通新海港——洋口港的投资开发主体，拥有港口规划区30万平方公里海域和11.5万平方公里陆域的土地使用权。
2005年保华将投资方向转向内地港口，并积极运作政府关系。今年1月8日，71岁的李昌安被聘任为保华独立董事。李退休前为国务院副秘书长，1983年至1987年间曾任山东省省长。
2005年，在对南通港重组权的竞争中，保华集团挫败了对手——南通宝港油脂发展有限公司。后者曾是南通当地最大的民营企业，长期租用港口土地用于原料进口和油脂加工，并通过国有港口的信用担保获得融资。在保华赢得重组权后，南通港口集团迅速切断了宝港油脂存在多年的融资担保。这家民企的资金链骤然断裂。企业所有人陈保存父子随后被控骗贷罪名，今年6月被当地法院一审分别判处有期徒刑十四年和九年。南通港之前的获益人陈保存父子，因不服一审判决而提起上诉，据悉二审将于近日启动。
“江海联动，以港立市”为本届南通市政府提出的城市发展战略。“江港”在南，即濒临长江的南通港；“海港”居北，即依托东海、规划建设中的洋口港。经多年发展，南通港在去年货运吞吐量达到1亿吨以上，跻身中国沿海十大港口之列。■
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